Impacto de los acuerdos de libre comercio del Hemisferio Occidental en el sector externo y la sostenibilidad de la deuda José Luis Machinea 15 de agosto de 2003 Departamento de Integración y Programas Regionales Banco Interamericano de Desarrollo

Macroeconomia e integración regional 1.Condiciones macroeconomicas para acuerdos exitosos 2.Impactos macroeconómicos de los acuerdos Marco Institucional Sector Externo Cuentas públicas y deuda 3. Coordinacion de politicas macroeconómicas

1.Condiciones macroeconómicas para acuerdos exitosos La importancia de la Macroeconomía –Impactos económicos –Economía política Estabilidad y previsibilidad de las principales variables macroeconómicas El comportamiento de la región –Inflación –Déficit fiscal –Crecimiento –Deuda –Instituciones y clima de inversión

1. Las condiciones macroecomicas para acuerdos exitosos: Los regimenes cambiarios Baja volatilidad del tipo de cambio real Tipos de cambio flexibles o rigidos El comercio regional El nivel de dolarizacion La credibilidad y las instituciones

El comercio intraregional

Dolarización

Macroeconomia e integracion regional 1.Previsibilidad Macroeconómica 2.Impactos macroeconómicos a) Instituciones e integracion b) Sector Externo c) Cuentas públicas y deuda 3. La coordinación macroeconómica

a) Instituciones e Integracion Características del socio Cantidad de socios Profundidad del acuerdo Obligaciones incluídas en el acuerdo La evidencia empirica

b) El sector externo (y en particular el tipo de cambio) Componente comercial Inversion extranjera Otros movimientos de capital Productividad Influencia de otros factores en el tipo de cambio

b) El sector externo Componente comercial -Nivel de proteccion inicial -Tamaño

b) El sector externo Componente comercial Inversion Extranjera Cantidad de paises y la estructura de precios relativos La experiencia de Europa y el NAFTA Estimaciones econometricas

Cantidad de paises y la estructura de precios relativos

Fuente: Alfredo Cuevas, Miguel Messmacher y Alejandro Werner Inversión Extranjera Directa

La evidencia econometrica Los acuerdos de libre comercio generan un aumento importante de la inversion extranjera Su importancia es mayor cuando permiten el acceso a un mercado de gran tamanio, es decir incluyen a paises desarrollados. Levy Yeyati et.al. (2002) estiman que el incremento en el stock de IED a America Latina como consecuencia del ALCA va desde un 20% para los paises “grandes” hasta mas de un 100% para los “pequenos”. Buch y Piazolo (2000) calculan que los flujos de IED hacia los paises del Este de Europa como resultado de su ingreso a la EU podrian llegar a duplicarse. Segun un trabajo del BC de Mexico el NAFTA explica entre un 40% y un 70% del incremento de la IED en Mexico. Sin embargo, como tambien muestran los estudios de caso, los acuerdos no son suficientes para aumentar la inversion→instituciones y estabilidad macro

b) El sector externo (y en particular el tipo de cambio) Componente comercial Inversion extranjera Otros movimientos de capital Productividad Influencia de otros factores en el tipo de cambio

b) El sector externo (y en particular el tipo de cambio) Componente comercial Inversion extranjera Otros movimientos de capital Productividad Influencia de otros factores en el tipo de cambio

Tipo de Cambio Real Efectivo

Macroeconomia e integracion regional 1.Previsibilidad Macroeconómica 2.Impactos macroeconómicos a) Instituciones e integracion b) Sector Externo c) Cuentas públicas y deuda 3. La coordinación macroeconómica

c. Impacto en las cuentas publicas y la deuda Aranceles y deficit fiscal La deuda publica Sustentabilidad Sensibilidad a ciertas variables El impacto del acuerdo sobre la deuda

Pérdida de Recaudación por Aranceles

c. Impacto en las cuentas publicas y la deuda Aranceles y deficit fiscal La deuda publica Sustentabilidad Sensibilidad a ciertas variables El impacto del acuerdo sobre la deuda

Tasa de crecimiento Tasa internacional Riesgo pais y tasa de interes real interna El riesgo de un excesivo deficit fiscal cubierto con endeudamiento externo (Europa del Este)

Macroeconomia e integracion regional 1.Previsibilidad Macroeconómica 2.Impactos macroeconómicos a) Instituciones e integracion b) Sector Externo c) Cuentas públicas y deuda 3. La coordinación macroeconómica

La coordinación macroeconómica Estabilidad macroeconómica: bien público El régimen cambiario Adoptar o consensuar ALCA: es posible generar incentivos? Acuerdos subregionales –La voluntad política –Los incentivos

Conclusiones Sin estabilidad macro: pocos beneficios. Los incentivos para estabilizar: “mayor competencia” Necesidad de mejorar la competitividad: flexibilidad cambiaria Necesidad de reestructurar el sistema tributario Escasos incentivos para la coordinación. Acuerdos subregionales