Contribución de las Estadísticas Monetarias y Financieras para la toma de decisiones en materia de Operaciones Monetarias y de Administración de Liquidez María Antonieta Del Cid Bonilla

ESTRUCTURA DE LA PRESENTACIÓN INTRODUCCIÓN ESQUEMA DE METAS DE INFLACIÓN Y ESTADÍSTICA RELEVANTES ESTIMACIÓN DIARIA DE LA LIQUIDEZ BANCARIA PRONÓSTICO DE LIQUIDEZ ESTRUCTURAL MECANISMO DE TRANSMISIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA Y ESTADÍSTICAS RELEVANTES OTRAS ESTADÍSTICAS RELEVANTES 2

En la región de CAPTAC-DR, tres países han adoptado (o están en proceso de adoptar) regímenes de política monetaria basados en metas de inflación, dos conducen la política monetaria dando seguimiento a agregados monetarios (uno tiene el tipo de cambio como ancla nominal) y dos más tienen plena dolarización. 3

Los paises de la región con política monetaria activa han avanzado significativamente en los últimos años, en el fortalecimiento de sus marcos operacionales de política monetaria y la administración de liquidez, objetivos fundamentales de la AT de CAPTAC-DR en OM durante su primer ciclo. 4

Una conducción eficiente de la política monetaria es fundamental para alcanzar los objetivos inflacionarios en los países no dolarizados. Los bancos centrales conducen la política monetaria por medio de operaciones monetarias y de la administración diaria de liquidez bancaria. Las estadísticas monetarias y financieras oportunas y confiables son esenciales para una conducción efectiva 5

Esquema de Metas de Inflación Requisitos Insumos Establecer una meta de inflación de mediano plazo y anunciarla públicamente Elegir una tasa de interés de corto plazo como la meta operativa –tasa de operaciones interbancarias a un día- Flexibilidad Cambiaria Modelos de pronósticos de inflación (total, subyacente) y brecha del PIB; Medición de expectativas de inflación; perspectivas de inflación regional, mundial; Pronósticos de liquidez diaria del sistema bancario; Información en tiempo real de las operaciones interbancarias: montos, plazos, tasas Información diaria del TC 6

Requisitos Insumos Mercados de deuda desarrollados para una efectiva transmisión de la PM Autonomía de los Bancos Centrales –sin dominancia fiscal- Transparencia y rendición de cuentas Pronósticos de Liquidez Estructural; Información diaria, semanal y mensual de montos, precios, tasas y plazos de los valores negociados en los mercados primario y secundario 7

En un régimen de metas de inflación los bancos centrales se concentran fundamentalmente en administrar la liquidez diaria del sistema bancario por medio de operaciones overnight, con el propósito de alinear la tasa de interés de dichas operaciones con la TPM. En la región, sin embargo, los bancos centrales no han resuelto todavía sus requerimientos de capitalización por lo que mantienen una posición deudora frente al mercado que los obliga a realizar también operaciones para neutralizar la “liquidez estructural” 8

Operaciones Monetarias usuales de los Bancos Centrales Contracción de Liquidez Subastas c/p TPM-M Facilidad Permanente TPM – Margen Subastas hasta 1 año Subastas de liquidez estructural m/p Ventanilla para colocación directa de entidades del sector público TPM- Margen Inyección de Liquidez Subastas c/p TPM + M Facilidad Permanente TPM + Margen 9

OM bancos centrales…….. Los montos de las subastas del banco central deben establecerse sobre la base de proyecciones de liquidez, de manera que correspondan a los excedentes efectivos de liquidez existentes en el sistema para que se fomente la competencia y la formación de precios, y la transmisión de la PM sea efectiva. Para ello, los BC efectúan proyecciones de la liquidez para plazos cortos, y una proyección de la liquidez estructural para establecer los montos que deben colocarse a plazos más largos. 10

OM bancos centrales…….. Información sobre los montos convocados, demandados, adjudicados, tasas de corte etc. Determinan la curva de rendimiento del banco central. Montos demandados consistentemente por arriba o por debajo de lo ofertado puede significar: - Problemas con proyecciones de liquidez - Necesidad de revisar Marco Operacional - Expectativas de los agentes económicos - Necesidad de ajustar TPM 11

ESTADÍSTICAS REQUERIDAS PARA LA ESTIMACION DIARIA DE LIQUIDEZ DE LA BANCA

I. SALDO INICIAL DE LA CUENTA CORRIENTE DE LOS BANCOS EN EL BANCO CENTRAL a) (+) vencimientos de OMA overnight b) (+) vencimientos de OMA a mediano plazo c) (+) vencimientos de Facilidades Permanentes de Depósitos d) (-) vencimientos de OMA de inyección e) (-) vencimientos de Facilidades Permanentes de Créditos f) (+) compra de divisas g) (-) venta de divisas h) (+) resultados del Banco Central i) (+/-) otros pagos del Banco Central j) (+/-) flujo de depósitos del Gobierno k) (+/-) flujo de depósitos del Sector Público No Financiero l) (+/-) flujo de depósitos del Sector Privado Financiero no Bancario m) (+/-) depósitos o retiros de billetes y monedas II. SALDO ESTIMADO DE LA LIQUIDEZ INICIAL EN EL SISTEMA BANCARIO (I+a+b+……+m) III. DEMANDA DE LIQUIDEZ ESTIMADA (información de los bancos corroborada con la posición de encaje) IV. OPERACIONES DEL BANCO CENTRAL (III – II) Subasta para inyección de liquidez si resultado en IV es negativo Subasta para retirar liquidez si el resultado en IV es positivo. V. LIQUIDEZ FINAL DEL SISTEMA BANCARIO (II –IV) 13

Banco Central de Honduras 14

ESTADÍSTICAS REQUERIDAS PARA EL PRONÓSTICO DE LIQUIDEZ ESTRUCTURAL

Flujo Estimado de Monetización 1. Activos Externos Netos (compras netas de divisas + rendimientos de RIN) 2. Activos Internos Netos Crédito neto al Gobierno Central Crédito neto al resto del Sector Público Posición neta con el Sistema Bancario (Variación de Depósitos del Público) Gastos Administrativos Bco. Central Otros Activos Netos Vencimientos de OMA 3. Creación Primaria de Liquidez (1+2) 4. Demanda de Emisión 5. EXCEDENTE/DEFICIENCIA DE LIQUIDEZ (4-3) = OMAs 16

Estimación y Seguimiento de la Demanda de Emisión Proyección y datos observados del PIB Periodicidad Anual, Trimestral y Mensual Pronósticos y datos observados Inflación Total y Subyacente Periodicidad Anual, trimestral y mensual Estacionalidad, Preferencia de liquidez 17

MECANISMO DE TRANSMISIÓN DE POLÍTICA MONETARIA

Banco Central Acciones de política Monetaria cambios en la oferta de dinero Expectativas Tasas de interes Tipo de Cambio Demanda Agregada Inflación 19

TASAS DE INTERÉS DE CORTO PLAZO Imagen BANGUAT, Informe de Política Monetaria, Marzo

TASAS DE INTERÉS MEDIANO Y LARGO PLAZOS 21

AGREGADOS MONETARIOS Imagen BANGUAT, Informe de Política Monetaria, Marzo

Imagen: BANGUAT, Informe de Política Monetaria, Marzo

Pronóstico del Ritmo Inflacionario Total Imagen: BANGUAT, Informe de Política Monetaria, Marzo

ESTADÍSTICAS MONETARIAS Y FINANCIERAS ARMONIZADAS UTILES PARA OM (frecuencia mensual) Valores subastados del banco central por plazos de colocación en MN (incluye montos y tasas) Tasas de interés de valores del Gobierno Central en MN (incluye montos y plazos) Tasas de interés de valores del Gobierno Central en ME Tasas de interés bancarias sobre préstamos en MN (por sector de la actividad económica) Tasas de interés bancarias sobre préstamos en ME Tasas de interés bancarias pasivas en MN Tasas de interés bancarias pasivas en ME 25

Cont. EMFA útiles para …… Base Monetaria Agregados Monetarios Agregados Monetarios por Sectores Liquidez Total Encaje Bancario Requerido y Efectivo por Monedas 26

Cont. EMFA útiled para…… Préstamos de las OSD al sector privado por destino económico (MN) Préstamos de las OSD al sector privado por destino económico (ME) Crédito al sector público no financiero del BC Crédito al sector público no financiero de las OSD 27

Los bancos centrales también se apoyan para las operaciones monetarias que realizan en la compilación de estadísticas monetarias y financieras adicionales que aunque no estén armonizadas poseen mayor frecuencia y cobertura. La identificación de estas estadísticas por parte de los respectivos Comités regionales es fundamental para el desarrollo de su agenda futura. 28

OTRAS ESTADÍSTICAS RELEVANTES PENDIENTES DE COMPILARSE Y/O ARMONIZARSE EN ALGUNOS PAÍSES, INCLUYEN….. Tasas, montos y plazos de operaciones interbancarias (frecuencia diaria, semanal) Tasas, montos y plazos de operaciones en el mercado secundario; Tasas, montos y plazos de operaciones en el mercado de valores Tenedores de Títulos Curvas de Rendimiento del Mercado 29