ESCUELA DE NEGOCIOS PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA ARGENTINA DESPUÉS DE GRECIA Y EL CANJE DEUDA Y FINANCIAMIENTO EN ARGENTINA HACIA 2011

Los exámenes de estrés test en el sistema financiero europeo dieron resultados buenos, pero convengamos que fueron hechos para ser APROBADOS. El déficit fiscal griego (14 % del PBI en 2009) se redujo en el 1er. Semestre 2010 un 49% respecto del ejercicio anterior ¿CÓMO ESTA EL FRENTE EUROPEO AL PROMEDIAR EL AÑO? ¿CÓMO ESTÁ EL FRENTE EUROPEO AL PROMEDIAR EL AÑO? En resúmen el truco funcionó bien y satisfizo al mercado, reciclando cierta credibilidad entre pares. El cumplimiento de otras metas macro habilitaría el 2do. tramo del préstamo de asistencia financiera. El problema sin resolver sigue siendo la inflación: 5,5 % anual en junio; la mas alta de los últimos 13 años y consecuentemente de toda EUROLANDIA. Queda mucho trabajo por realizar. No aprobaron 7 entidades de un total de 91. Fueron menos exigentes que en el modelo americano, pero para España y Alemania se escrutaron la totalidad de sus sistemas financieros. Además las hipótesis de catástrofe variaron para cada país que definió su propio nivel: España fue el mas duro con caídas en los precios de inmuebles del 35 % este año y 30 % en el Italia menos pesimista con caídas de solo 2 % en 2010 y En el plano opuesto los austríacos presentaron subas del 2 % en el 2010 y 3 % en el Un alarde de optimismo… !!!. ¿CÓMO ESTÁ EL FRENTE EUROPEO AL PROMEDIAR EL AÑO?

En U.K. las cifras del IIQ de variación del GDP mostraron una suba del 1,1 %, el doble del concenso y con un crecimiento al ritmo más alto de los últimos 4 años. 3- ¿CÓMO ESTÁ EL FRENTE EUROPEO AL PROMEDIAR EL AÑO?

El mejor scope se ve en la evolución de la producción industrial de Eurolandia: mayo registro una suba del 3,8 % respecto de abril y del 23 % !! respecto de mayo de ¿CÓMO ESTÁ EL FRENTE EUROPEO AL PROMEDIAR EL AÑO?

La perfomance alemana en materia macro esta siendo brillante: boom de exportaciones a China, mejora en la confianza del consumidor, estabilidad de precios y baja en la tasa de desempleo. El programa de sustentabilidad de empleo (y consecuentemente de competitividad) KURZARBEIT esta dando un gran resultado. 5- ¿CÓMO ESTÁ EL FRENTE EUROPEO AL PROMEDIAR EL AÑO?

El tío SAM tiene varias cuestiones a resolver, pero hay 2 que sobresalen: 6- El súbito incremento del ahorro (típica conducta en épocas de incertidumbre laboral, destrucción de riqueza, etc.) lleva a la tasa de ahorro al nivel promedio de los últimos 50 años. En consecuencia hay poco incentivo al gasto. ¿CÓMO ESTÁ EL FRENTE AMERICANO AL PROMEDIAR EL AÑO?

No se le encuentra la salida a la problemática del empleo con demoras cada vez en mayores en el parking del desempleo. ¿CÓMO ESTÁ EL FRENTE AMERICANO AL PROMEDIAR EL AÑO?

SÍNTESIS Acaso no ha llegado el momento de bajar mas compulsivamente las tasas de interés que aplican las tarjetas de crédito (12/14 % anual) y el financiamiento de automóviles (6/5 % anual). Es fundamental gatillar sobre el consumo global americano. Las decisiones de la FED del día de ayer muestran buenas intenciones. De todos sigue velando las armas ……. por si las moscas.

¿CÓMO SE ENCUENTRA ARGENTINA AL PROMEDIAR EL AÑO? CIRCULACIÓN DE TÍTULOS PÚBLICOS NACIONALES (*) Al 31/12/2009 V.R. Actualizado (**) millones de u$s TOTAL TITULOS MONEDA NACIONAL (incluye BOGAR)$ TOTAL TITULOS MONEDA EXTRANJERA$ TOTAL TITULOS PUBLICOS (MILLONES DE U$S)$ DEUDA PÚBLICA: NUEVOS BONOS CANJE 2010 DESCRIPCIÓN MONTO AUTORIZADOS A LA COTIZACIÓN en V.N. Millones MONEDA DISCOUNT EN U$S LEY NY 8,28% DÓLAR DISCOUNT EN U$S LEY ARG. 8,28% DÓLAR DISCOUNT EN EUROS 7,82% EURO DISCOUNT EN PESOS 5,83% 20338PESO CUPONES PBI EN U$S LEY NY (1) 2.369DÓLAR BONOS GLOBALES EN U$S 8,75% DÓLAR (*) Fuente: Secretaría de Finanzas – MEyP (**) Surge de multiplicar el v.r. por el coeficiente de capitalización TOTAL EQUIVALENTE EN U$S (SIN CUPON PBI) (1) MONTO NOCIONAL ¿CÓMO SE ENCUENTRA LA DEUDA ARGENTINA AL PROMEDIAR EL AÑO?

¿CÓMO SE ENCUENTRA ARGENTINA AL PROMEDIAR EL AÑO? PERFIL ANUAL DE VENCIMIENTOS DE CAPITAL E INTERÉS DE LA DEUDA DEL SECTOR PUBLICO NACIONAL (En millones de U$S - Tipo de cambio 31/12/09 = $ 3,80) DEUDA EN SITUACIÓN DE PAGO NORMAL (*) No incluye estimación del pago eventual por las GDP Units. Nota: A partir del año 2046 el total de servicios corresponde al Bono del Tesoro Consolidado 2089.

¿CÓMO SE ENCUENTRA ARGENTINA AL PROMEDIAR EL AÑO? BODEN 15 BODEN 12 BODEN 15 BODEN 12 BODEN 15

¿CÓMO SE ENCUENTRA ARGENTINA AL PROMEDIAR EL AÑO? (*) 5 Years Spread, en basic points Fuente : Bloomberg

¿CÓMO SE ENCUENTRA ARGENTINA AL PROMEDIAR EL AÑO? SÍNTESIS GENERAL No hay que esperar suba de tasas de interés. No se vislumbran problemas de inflación. Abundancia de liquidez en los mercados internacionales. Muy buenas oportunidades de obtención de financiamiento a precios convenientes. Todo lo expuesto nos llevan a la conclusión que:

MUCHAS GRACIAS! By DAM