Factor AG: Una PyME a través de la cual otras PyMEs acceden al mercado de capitales Evento “Oportunidades de Financiamiento para las PyMEs” Organizado por la Comisión Nacional de Valores Caracas, 22 de Mayo de 2008

Contenido Factor AG: Una PyME especializada en factoring, que ofrece a otras PyME una alternativa competitiva para obtener capital de trabajo. Titularización de activos: El mecanismo que permite a Factor AG obtener fondos en el mercado de capitales para sus clientes. Nuestra experiencia en el mercado de capitales: Demuestra que es difícil, pero posible para una PyME acceder a éste sistemáticamente. 1 2 3 - 1 -

1 Factor AG es la primera institución especializada en factoring en Venezuela Fundada en 1997. Capital nacional. Nuestra misión es proveer a la PyME del capital de trabajo necesita para operar y crecer, en forma ágil y sencilla. Llevamos a cabo nuestra misión a través del factoring y sus variantes. Dirección “web”: www.factorag.com. - 2 -

1 El factoring permite a la PyME convertir facturas u otros títulos por cobrar en efectivo Situación Falta de liquidez Una PyME ha facturado un proyecto, pero necesita el dinero ya Liquidez oportuna La PyME convirtió su factura en dinero cuando le hizo falta, sin afectar su nivel de endeudamiento Cesión de factura La PyME tramita un cupo de factoring con Factor AG, y cede su factura Paso 4 Paso 1 Cobranza Al vencimiento de la factura, Factor AG se encarga de cobrarla 3 2 Adelanto Factor AG adelanta hasta un 90% del valor de la factura, en menos de 48 horas Paso Paso - 3 -

1 Factor AG reúne una experiencia importante como institución especializada en factoring Alrededor de 17.000 facturas negociadas. Típicamente, facturas con plazos entre 30 y 90 días. Empresas deudoras son corporaciones de reconocida solvencia, como: CANTV Movilnet PDVSA Electricidad de Caracas Alcatel BecoBlohm Pérdidas de cartera inferior al 0,01% del total de operaciones a la fecha. - 4 -

2 Factor AG obtiene fondos en el mercado de capitales mediante la titularización de activos La titularización consiste en transferir un conjunto de activos a un ente legal separado, el cual respalda la emisión de títulos en el mercado de capitales. “Tecnología” financiera que tiene sus orígenes en los años 60, con la titularización de créditos hipotecarios residenciales. Los activos utilizados hoy en día son variados: Créditos hipotecarios. Créditos de vehículos. Créditos al consumo. Contratos de arrendamiento de equipos. Cuentas por cobrar comerciales (facturas). - 5 -

La titularización permite un mejor manejo del riesgo financiero 2 La titularización permite un mejor manejo del riesgo financiero Mercado de Capitales Activos Bs.120 Títulos Bs.100 Empresa “Interesado” VPE* “Emisor” “Emisor” es entidad legal separada: Fideicomiso. Compañía anónima de propósito restringido. Sobre-colateral de 20%, según normas en Venezuela. “Títulos de Participación” dan a tenedores derecho proporcional sobre “Activo Subyacente”. Titularización permite separar el riesgo del “Activo Subyacente” del riesgo del “Interesado”. Emisión es inmune al riesgo de quiebra del “Interesado”. Riesgo de la emisión es más transparente para el mercado de capitales. Calificación de riesgo puede ser mejor que la de emisión en cabeza del “Interesado”. * VPE: Vehículo de Propósito Especializado - 6 -

2 Mediante la titularización, Factor AG permite a otras PyME acceder al mercado de capitales 1 PyME factura producto o servicio PyME Deudor 6 VPE paga Títulos al vencimiento Mercado de Capitales 5 Deudor paga factura al vencimiento 2 PyME cede factura y obtiene fondos Factor AG “Interesado” Activos Corp. “VPE” y “Emisor” Factor transfiere factura a VPE 3 4 VPE emite Títulos de Participación y recibe fondos - 7 -

2 En la titularización de activos también intervienen otros actores importantes Calificadora de Riesgo Empresa especializada que analiza en profundidad el riesgo financiero de la emisión, y emite un dictamen que sirve de guía a los inversionistas. Ente encargado de representar a los tenedores de los títulos de participación, en caso de ser necesario. Las normas vigentes lo restringen a instituciones bancarias o de seguros. Representante Común Agente de Colocación Sociedad de corretaje de valores que se encarga de vender los títulos de participación a inversionistas. El emisor también puede fungir como agente de colocación de sus títulos. Caja Venezolana de Valores Institución especializada en la custodia de títulos valores emitidos en el mercado de capitales en Venezuela. Agente de Pago Es el encargado de ejecutar el pago a los inversionistas al vencimiento de los títulos. Puede ser el mismo emisor. - 8 -

La primera emisión de Factor AG requirió más de dos años de esfuerzo 3 La primera emisión de Factor AG requirió más de dos años de esfuerzo Fechas Hitos 10/2001 Consulta a la CNV para la emisión de papel comercial. 02/2002 Inicio de trámites para titularizar vía fideicomisos, bajo las viejas normas de titularización. 09/2002 Publicación de las nuevas normas de titularización. 12/2003 Aprobación por parte de la CNV de la primera emisión. 03/2004 Colocación de la primera serie en el mercado de capitales. - 9 -

3 Los costos fijos de la titularización no justifican emisiones muy pequeñas Costos Fijos de Emisión (Miles de Bs.F) Costo No Financiero por Serie* (Pts. % anuales) 150 * Supone series entre 90 y 180 días, de Bs.F 1.200.00 80 1,2 - 2,2 Primera emisión Emisiones sucesivas Costo no financiero por serie Honorarios legales y estructuración Calificación de riesgo Representante Común Tasas CNV (Emisión de Bs.F 20 millones) Impresión de prospectos Publicación en prensa Comisión y gastos de colocación Inscripción en Bolsa de Valores - 10 -

3 Nuestra experiencia deja algunos aprendizajes del mercado de capitales y la titularización … + Mercado de capitales es fuente abundante y poco aprovechada de fondos. Tasas de interés atractivas, tanto para el emisor como para el inversionista. Plazos más flexibles que con el crédito bancario. Las nuevas normas de titularización facilitan y abaratan el uso de esta “tecnología” financiera. - Estructurar y gestionar una titularización de activos puede ser complejo, especialmente para una PyME. La titularización conlleva costos fijos importantes, que sólo justifican emisiones de cierto tamaño. Cumplir los requisitos normativos y de información de la CNV puede ser difícil para una PyME. También puede ser difícil para la PyME lograr condiciones viables y favorables con todos los entes involucrados en una emisión. - 11 -

… Y algunas sugerencias para facilitar el acceso de la PyME 3 … Y algunas sugerencias para facilitar el acceso de la PyME Permitir que entes distintos a los bancos y compañías de seguro pueden actuar como Representante Común. Flexibilizar el porcentaje de sobre-colateral de la titularización, en función de las particularidades de cada emisión. Exonerar del ITF a todas las emisiones autorizadas por la CNV, sin necesidad de inscripción en la Bolsa de Valores. Permitir la publicación de las emisiones por medios más económicos que el aviso en prensa de alta circulación. Sugerencias - 12 -