OPCIONES DE FONDEO DE MEDIANO Y LARGO PLAZO Pedro Arriola Santa Cruz, octubre 2005

ALTERNATIVAS A CONSIDERAR CAPTACIÓN DE DEPÓSITOS A PLAZO FIJO EMISIÓN DE BONOS LINEAS DE CREDITO DE IFIs

Depósitos a Plazo Fijo (Julio 2005)

Depósitos a Plazo Fijo Tomamos DPFs con plazo = ó > 740 días Tasa Promedio Ponderada: 6.61% Plazo Promedio Ponderado: 2.5 años Costo Operativo: 0.60% (costo general para todos los DPFs)

Depósitos a Plazo Fijo Ventajas: No requiere estructuración, trámites especiales, ni costos adicionales. Existe la flexibilidad en cuanto al momento de captar los recursos en función de las necesidades de fondos. Existe la posibilidad de negociar en cada caso las condiciones. Costos más bajos Desventajas: Los depósitos son de corto o mediano plazo. Existe mayor riesgo de volatilidad debido a situaciones sociales y políticas. Requiere el mantenimiento de mayores reservas de liquidez

Emisión de Bonos Opción A: Opción B:

Costos Emisión de Bonos Inscripción RMV 0,08% sobre monto de la emisión por 3 años Inscripción Bolsa entre 0,08 y 0,15% según monto de la emisión Mantenimiento RMV sobre monto en circulación Mantenimiento Bolsa (1º año) entre 0,032%y 0,06% Mantenimiento Bolsa (2º año) entre 0,016% y 0,03% Mantenimiento Bolsa (3º año adelante) entre 0,010% y 0,015% Tarifa emisión EDV desde 0,015% a US$ 500 Agente Pagador EDV desde 0,12% a US$ 150 Colocación 0,5% sobre monto colocado Calificación de Riesgo US$7.000 por año Representante Tenedores Bonos US$2.400 Publicaciones e impresiones US$5.000 pago único al momento de la emisión Registro y estructuración

Emisiones de Bonos Corporativos en Bolivia (Expresado en Dólares estadounidenses)

Emisión de Bonos Ventajas: Captación de fondos a largo plazo. Tasa de interés fija a largo plazo. Posibilidad de prepago sin costo o costos negociables (en caso de compra en mercado segundario). Puede mejorar el posicionamiento de la entidad en el mercado financiero Desventajas: Se requieren trámites de autorización (Junta de Accionistas, SBEF y SPVS). Se requiere estructuración de la emisión y calificación de riesgo específica. Se deben pagar diferentes costos adicionales a los financieros El costos total es más alto No existe flexibilidad en la colocación y en las condiciones financieras

Líneas de Crédito de IFIs Entidades del exterior Tasa variable: Entre LIBOR + 3% y LIBOR + 4% Tasa fija: Entre 8 y 9%, si existe la opción Plazo: Generalmente entre 3 a 8 años Comisión de apertura: 1% sobre monto del préstamo Comisión Compromiso: De 0.5% a 1% sobre saldo no desembolsado Comisión Supervisión: Existe en algunos casos Penalización por prepago: Depende de cada caso Otros costos: Por ej.: Honorarios de abogados, certificaciones de auditoría, asistencia a cursos de medioambiente, etc. Segundo Piso Local (Nafibo) Tasa variable: en función de la TPP de DPFs a 180 días (tasa actual 7.56%) Plazo: 3 años

Líneas de Crédito de IFIs Ventajas: Facilidad de acceso a los fondos. Son fondos de largo plazo Son más estables ya que no están sujetos a las incertidumbres políticas y sociales Puede apoyar la imagen de la institución financiera para acceder a otros fondos Desventajas: Tasa variable, que trae incertidumbre y puede encarecer el costo financiero del crédito en situaciones de alza de tasas (La Tasa Libor, por ejemplo). Varios gastos adicionales a la tasa de interés que eleva el costo total. Pago de comisiones de compromiso por la no utilización de fondos. Normalmente son fondos en moneda extranjera lo cual trae más riesgos para la entidad, más aún si no puede colocar sus créditos en moneda extranjera. “Covenants”, son una serie de compromisos “de hacer” y “no hacer” tales como: coeficientes financieros que se deben cumplir, limitaciones a decisiones relevantes como modificación de la estructura accionaria o cambios en la gerencia, exigencia a los clientes de cumplimiento de requerimientos medioambientales. Elaboración de Información periódica específica para cada financiador. Generalmente son trámites largos y burocráticos.

Conclusiones No existe una opción ideal, por lo tanto, se debe combinar las diferentes fuentes dependiendo de: Posibilidades de acceso a fondos de cada entidad Las características de la cartera a financiar (plazos, moneda, tasas) y el manejo de los riesgos de mercado Las situación y perspectivas del mercado financiero en el país En el caso de Banco Los Andes Procredit no hemos emitido bonos debido a: Buen crecimiento en depósitos del público El acceso a líneas de financiamiento de largo plazo La posibilidad de emitir CDPFs negociables en Bolsa, más flexibles para pactar las condiciones financieras y a menor costo Aunque en la situación actual de suba de tasas es una opción a considerar, para disminuir riesgo de tasa