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INSTITUCIONES AGENTES DE PAGO DE LOS SISTEMAS DE LIQUIDACIÓN EN ESPAÑA Y EN EUROPA Jesús Pérez Bonilla Responsable de la Unidad de Sistemas de Liquidación.

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1 INSTITUCIONES AGENTES DE PAGO DE LOS SISTEMAS DE LIQUIDACIÓN EN ESPAÑA Y EN EUROPA Jesús Pérez Bonilla Responsable de la Unidad de Sistemas de Liquidación de Valores VII Seminario sobre Custodia y Sistemas de Compensación y Liquidación Cartagena de Indias, Colombia, del 20 al 23 de junio de 2006

2 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 2 - LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES. LOS PROVEEDORES - LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES - OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA SUMARIO

3 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 3 LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES FASES DEL CICLO Negociación Compensación. En particular, las contrapartidas centrales Liquidación. Centrales depositarias NEGOCIACIÓNMERCADOS DE VALORES COMPENSACIÓN CONTRAPARTIDAS CENTRALES LIQUIDACIÓN CENTRALES DEPOSITARIAS INTRODUCCIÓN

4 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 4 LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES Distinción entre proveedores de infraestructuras e intermediarios: Proveedores de infraestructuras de compensación y liquidación: las Centrales Depositarias de Valores (CDV) Centrales depositarias nacionales o tradicionales Centrales depositarias internacionales (CDVI) Intermediarios que también ofrecen servicios de liquidación junto con los llamados de valor añadido (típicamente bancarios) Custodios globales Custodios locales PROVEEDORES DE SERVICIOS DE LIQUIDACION DE VALORES

5 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 5 LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES Funciones básicas de las CDV en relación con la emisión y transferencia de valores en anotaciones en cuenta Registro central de cada emisión Mantenimiento de las cuentas de valores de los participantes Transferencia de valores mediante anotaciones en cuenta Conciliación de saldos, en su caso, con registros oficiales de valores Gestión de operaciones de custodia: ejercicio de derechos económicos de los tenedores, etc. Casi todas las de Europa Occidental siguen el modelo de provisión de servicios básicos, con exclusión del riesgo de crédito. Algunas tienen estatuto bancario, aunque con actividades muy limitadas. En la mayor parte de estos países hay una única central depositaria, que gestiona uno o varios sistemas de liquidación. PROVEEDORES DE SERVICIOS DE LIQUIDACION DE VALORES

6 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 6 LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EL RESTO DEL MUNDO CDVI: Euroclear Bank (Bélgica) y Clearstream Banking (Luxemburgo) Son entidades bancarias, mantienen cuentas de tesorería de sus clientes y les proporcionan financiación. Ofrecen una amplia variedad de servicios. Gestionan sus propias emisiones internacionales, denominadas en diversas monedas y frecuentemente compartidas por ambas centrales. Liquidan operaciones con valores internacionales y nacionales (via enlaces directos o indirectos). Amplia base de clientes formada por los principales participantes en los mercados internacionales, lo que les permite gestionar sistemas de liquidación para las operaciones entre ellos. Ofrecen una amplia gama de servicios Operan principalmente en la liquidación de los instrumentos de renta fija negociados internacionalmente ofreciendo un único punto de acceso a muchos valores. Es el canal mas utilizado para la liquidación internacional de valores. PROVEEDORES DE SERVICIOS DE LIQUIDACION DE VALORES

7 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 7 LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES Centrales depositarias de valores: caracteres Naturaleza jurídica: Bancos, entidades comerciales privadas, departamentos de una bolsa, insertadas en los bancos centrales Estructura de gobierno: Reciente proceso de desmutualización. Tienden a ser sociedades mercantiles con ánimo de lucro Monopolio nacional: Por Ley, por las reglas del mercado, por prácticas de mercado o por los costes de entrada PROVEEDORES DE SERVICIOS DE LIQUIDACION DE VALORES

8 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 8 CUSTODIO LOCAL: - Entidad financiera que provee servicios de custodia al inversor no residente para los valores de una CDV local y otros servicios de liquidación, custodia, bancarios, fiscales, gestión de acciones corporativas etc… - Es miembro directo de la CDV nacional del país donde el valor está emitido. - Pueden internalizar operaciones de clientes en sus propios libros. - Opción muy utilizada para la liquidación internacional de renta variable. CUSTODIO GLOBAL: - Entidad que ofrece un único punto de entrada a sus clientes para todos los valores, independientemente donde estén localizados. - Servicios bancarios multidivisa y de tesorería. - Permite minimizar costes. - Especialmente utilizados por los grandes inversores institucionales. LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EL RESTO DEL MUNDO PROVEEDORES DE SERVICIOS DE LIQUIDACION DE VALORES

9 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 9 - LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES. LOS PROVEEDORES - LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES - OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA SUMARIO

10 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 10 Pueden ser participantes: Tipos de participación: –Participación directa: liquidan en su propia cuenta (actualmente 184). –Participación indirecta: liquidan en la cuenta de un participante directo (actualmente 36). –Entidades de crédito establecidas en España (españolas o sucursales extranjeras en España). –Empresas de servicios de inversión. –Tesoro Público, Comunidades Autónomas y Organismos del Sector Público. –Servicios de compensación y liquidación. –Participación remota para entidades no establecidas en España pero con un establecimiento permanente en algún estado de la UE. SLBE: SISTEMA DE PAGOS LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES SLBE : Servicio de Liquidación del Banco de España. SLBTR para grandes pagos El SLBE procesa una a una y en tiempo real las órdenes que recibe y cumple funciones de case y registro de las órdenes

11 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 11 BANCO DE ESPAÑA S.L.B.E. CUENTA DE TESORERÍA BANCO DE ESPAÑA S.L.B.E. CUENTA DE TESORERÍA MERCADO DE VALORES TRANSFERENCIAS MERCADO INTERBANCARIO PAGOS AL POR MENOR POLÍTICA MONETARIA RED DE TARJETAS OPERACIONES CON NO RESIDENTES FINANCIACIÓN INTRADÍA TRASPASOS INGRESOS Y DISPOSICIONES DE EFECTIVO LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES SLBE: SISTEMA DE PAGOS

12 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 12 LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES Depositaria central IBERCLEAR. Gestiona 2 sistemas de liquidación de valores: CADE para los valores de deuda pública y privada. SCLV para valores de renta variable principalmente 3 Sistemas de liquidación de las bolsas regionales: SLV Barna, SLV Bilbao y SLV Valencia (gestionados por las propias bolsas regionales) para valores de deuda pública regional principalmente MEFF (Renta Fija, Renta Variable) : Entidad de contrapartida central para derivados (integra la negociación, la compensación y la liquidación) MEFFCLEAR: Entidad de contrapartida central para renta fija (inició su actividad en septiembre de 2003 con deuda pública) SISTEMAS DE LIQUIDACIÓN DE VALORES

13 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 13 GRUPO BME AIAF-SENAF- MEFF Negociación Compensación Custodia y liquidación de valores Liquidación efectivo SIBE SLV LOCALES IBERCLEAR MTS ESPAÑA Bolsa de Madrid Bolsa de Valencia Bolsa de Bilbao Bolsa de Barcelona MEFFClear MEFF BANCO DE ESPAÑA LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES

14 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 14 LA LIQUIDACIÓN DE IBERCLEAR-CADE - Liquidación bruta en tiempo real (de 7a.m a 4 p.m) - Ciclo de liquidación de cierre (5 pm). - Ciclo de liquidación de apertura nocturno u overnight: durante la tarde con fecha valor (firmeza) 7 a.m. del día siguiente. LIQUIDACIÓN BRUTA EN TIEMPO REAL (de 7a.m a 4 p.m) Tipos de operaciones: Operaciones bilaterales introducidas en el sistema ese día o con anterioridad y con fecha liquidación ese día Operaciones financieras (emisiones, amortizaciones y pagos de cupón) que no se liquidaron en el primer ciclo (7 h) Operaciones repo con el Banco de España para la obtención de crédito intradía y operaciones de política monetaria (el Banco de España casa las operaciones y las comunica ya casadas a CADE) Otras PLATAFORMA CADE LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES

15 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 15 Liquidación bruta en tiempo real (de 7 a.m a 4 p.m) Liquidación de las operaciones Los participantes introducen las órdenes en el sistema: - con fecha de liquidación mismo día - con anterioridad y fecha de liquidación ese día CADE casa las órdenes introducidas CADE comprueba que el vendedor tiene los valores en su cuenta y los bloquea provisionalmente [inicio de la liquidación del efectivo] CADE envía una orden de pago (por cuenta del participantes) al SLBE contra la cuenta del comprador de los valores y de abono a la cuenta del vendedor. El SLBE comprueba que existe suficiente efectivo en la cuenta del comprador y anota el cargo y el abono correspondientes El SLBE comunica el buen fin de la operación a CADE y en ese momento la operación alcanza la firmeza PLATAFORMA CADE LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES

16 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 16 Liquidación bruta en tiempo real (de 7 a.m a 4 p.m) VALORES SON LIBERADOS COMIENZO SLBE CADE PROCESAMIENTO DE LA LIQUIDACIÓN DEL EFECTIVO LIQUIDACIÓN COMPLETADA RESULTADO NEGATIVO COMIENZO OPERACIÓN CON VALORES BLOQUEO PROVISIONAL DE LOS VALORES REQUERIMIENTO LIQUIDACIÓN DEL EFECTIVO FINALIZACIÓN DE LA OPERACIÓN Mandato de pago (adeudos/abonos) Liquidación completada con éxito Operación rechazada En caso de que no haya suficiente efectivo LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE

17 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 17 Liquidación bruta en tiempo real (de 7 a.m a 4 p.m) Posibilidad de liquidación por lotes en el tiempo real: A petición de CADE CADE envía un fichero al SLBE con un conjunto de operaciones El SLBE dispone de un procedimiento de cuadre global (optimización de operaciones) Si existe efectivo suficiente las operaciones se asientan y se comunica a CADE Si no existe efectivo suficiente se rechaza todo el fichero CADE puede volver a enviar de nuevo el fichero sin alguna de las operaciones o con nuevas operaciones LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE

18 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 18 Ciclo de cierre del día (5 p.m) Tipos de operaciones: Operaciones comunicadas hasta las 4 p.m que no se han podido liquidar en la sesión del tiempo real (por falta de valores) Es una liquidación conjunta y simultánea: Es una liquidación por lotes liquidación conjunta, pero los importes de la liquidación (adeudos y abonos) son brutos A diferencia de la liquidación multilateral estándar, este procedimiento permite una liquidación simultanea de todos los adeudos y abonos (todo-o-nada). Es decir, se tienen en cuenta los abonos al intentar procesar los adeudos. LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE

19 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 19 Ciclo de cierre del día (5 p.m) (liquidación conjunta) COMPROBACIÓN PREVIA LIQUIDACIÓN CONJUNTA: TODO O NADA (PROCEDIMIENTOS DE OPTIMIZACIÓN) SLBE ANOTACIÓN DE LOS ADEUDOS Y LOS ABONOS LIQUIDACIÓN COMPLETADA COMIENZO REQUERIMIENTO LIQUIDACIÓN DEL EFECTIVO FINALIZACIÓN DE LAS OPERACIONES CADE LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE COMPROBACIÓN PREVIA LIQUIDACIÓN CONJUNTA: TODO O NADA (PROCEDIMIENTOS DE OPTIMIZACIÓN) ANOTACIÓN DE LOS ADEUDOS Y LOS ABONOS LIQUIDACIÓN COMPLETADA COMPROBACIÓN PREVIA LIQUIDACIÓN CONJUNTA: TODO O NADA (PROCEDIMIENTOS DE OPTIMIZACIÓN) ANOTACIÓN DE LOS ADEUDOS Y LOS ABONOS LIQUIDACIÓN COMPLETADA COMPROBACIÓN PREVIA LIQUIDACIÓN CONJUNTA: TODO O NADA (PROCEDIMIENTOS DE OPTIMIZACIÓN) ANOTACIÓN DE LOS ADEUDOS Y LOS ABONOS LIQUIDACIÓN COMPLETADA

20 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 20 Ciclo de cierre del día (5 p.m) Además el SLBE dispone de un procedimiento de optimización para realizar la liquidación conjunta: combina la liquidación de CADE con otras liquidaciones. Compensa órdenes de efectivo de sistemas distintos al de CADE para facilitar y optimizar el asentamiento de las órdenes de CADE. Incluso permite la exclusión de determinadas órdenes de liquidación en cola. Si del resultado de la simulación todos los participantes terminan con saldo positivo o cero, se procede al asentamiento de todas las órdenes tenidas en cuenta en la simulación y se envía la confirmación a CADE LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE

21 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 21 Ciclo de cierre del día (5 p.m) Ejemplo: Suponemos que las operaciones introducidas en CADE, a liquidar individualmente, generan los siguientes movimientos de efectivo: A abona a B : 500 B abona a C : 400 C abona a A : 500 SALDO DE PARTIDA (disponible en la cuenta de tesorería) A: 50 B: 100 C: 100 Compensación multilateral: Ninguno tendría saldo suficiente para liquidar las operaciones por el procedimiento de liquidación bruta en tiempo real. Haciendo una simulación, vemos que todas las órdenes que estaban en cola de espera pueden asentarse: A = =50 B = = 200 C = = 0 LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE

22 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 22 Liquidación NOCTURNA (comienza aprox h) Es una liquidación conjunta simultánea : Al igual que la liquidación del cierre del día, los importes de la liquidación (adeudos y abonos) son brutos y permite una liquidación simultanea de todos los adeudos y abonos (todo-o-nada). Tipos de operaciones: Operaciones introducidas en el sistema hasta las 18 h de ese mismo día con fecha liquidación día siguiente Incluye pagos de cupón y amortizaciones de deuda pública Incluye operaciones repo con el Banco de España para la obtención de crédito intradía (colateral en stock y en flujo) para la liquidación de CADE y otros pagos al inicio de TARGET (7 a.m), cuando abre el SLBE) LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE

23 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 23 Liquidación NOCTURNA Pasos previos a la liquidación nocturna Cierre de CADE y SLBE Se ha completado el cálculo de los requisitos de reservas (coeficiente de reservas) CADE conoce las operaciones de valores, comunicadas hasta las 18 h de ese día, con fecha liquidación día siguiente LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE

24 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 24 Liquidación NOCTURNA La liquidación nocturna se divide en 2 grandes fases: FASE I: Ambas plataformas (pagos y valores) realizan una pre-apertura del día siguiente Se realiza la simulación de la liquidación de CADE del día siguiente y la inyección de crédito intradía con fecha valor día siguiente (para la liquidación del ciclo nocturno y para el procesamiento de pagos que puedan tener lugar al día siguiente). FASE II. Liquidación efectiva del ciclo nocturno (con fecha 7 a.m día siguiente) LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE

25 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 25 Liquidación NOCTURNA FASE I Procedimiento de simulación Punto de partida (18.15 h aprox.): -CADE y SLBE han cerrado la sesión del día -Se parte del saldo de valores y de efectivo que hay en ese momento en las cuentas de cada participante (en CADE y SLBE). LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE

26 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 26 Liquidación NOCTURNA (18.45 h) FASE I Simulación (pre-apertura de la liquidación 7 h día siguiente): CADE calcula el efectivo para liquidar las operaciones de valores que cada participante necesitaría para liquidar el ciclo de apertura de CADE (7 h). CADE envía al SLBE las peticiones de liquidación de efectivo El SLBE comprueba que existe efectivo suficiente. Tiene en cuenta el efectivo que el participante tiene en cuenta, las líneas de crédito (garantía mediante prenda) y el efectivo que va a recibir en esa liquidación (utiliza procedimientos de optimización de órdenes) Si el saldo de efectivo es insuficiente, el SLBE comunica a los participantes las necesidades de financiación CADE informa, a través del BdE, a los participantes de los valores que tienen en su cuenta y los que van a recibir para solicitar la financiación LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE

27 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 27 Liquidación NOCTURNA FASE I SLBECADE PROCESAMIENTO SIMULACIÓN O LIQUIDACIÓN VIRTUAL DEL EFECTIVO ANOTACIÓN EN CUENTAS DE VALORES (OPERACIONES DEL DÍA D) BLOQUEO DE LOS VALORES REQUERIMIENTO LIQUIDACIÓN DEL EFECTIVO COMIENZO Información de las necesidades de financiación con fecha valor D FASE I – INTERCAMBIO DE INFORMACIÓN - SIMULACIÓN Requerimiento de liquidación del efectivo PARTICIPANTES LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE

28 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 28 Liquidación NOCTURNA FASE I Se abre una ventana para que los participantes puedan solicitar crédito intradía (via repo) al Banco de España, con fecha valor día siguiente (como mínimo, ha de solicitar el efectivo necesario para que CADE se liquide sin problemas) Los participantes aportan las garantías necesarias (registradas en su cuenta en CADE –STOCK- o valores que van a recibir –FLUJO autocolateralización-). El Banco de España casa las operaciones y las envía a CADE CADE vuelve a calcular el efectivo y los valores que cada participante necesitaría para liquidar el ciclo de apertura de CADE (incluyendo los repos intradía) LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE

29 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 29 LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES

30 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 30 Liquidación NOCTURNA (18.45 h) FASE II CADE realiza los asientos en las cuentas de valores y envía de nuevo al SLBE la petición de liquidación del efectivo El SLBE confirma que existe efectivo suficiente y realiza los cargos y abonos en las cuentas EL SLBE comunica a CADE que la liquidación se ha procesado con éxito A las 7 h del día siguiente los asientos son firmes En caso de que la segunda simulación, por error, no termine con éxito, se puede volver a repetir el proceso, hasta que cuadra todo LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE

31 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 31 Liquidación NOCTURNA FASE II PROCESAMIENTO DE LA LIQUIDACIÓN DEL EFECTIVO LIQUIDACIÓN COMPLETADA CON ÉXITO COMPROBACIÓN DE DISPONIBILIDAD DE VALORES ANOTACIÓN EN CUENTAS DE VALORES REQUERIMIENTO DE LIQUIDACIÓN DEL EFECTIVO Confirmación de la liquidación del efectivo FASE II – PROCEDIMIENTO DE LIQUIDACIÓN Requerimiento de liquidación del efectivo FINALIZACIÓN DE LAS OPERACIONES BE: INTRODUCE LAS OPERACIONES DE CRÉDITO INTRADÍA SLBECADE LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE

32 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 32 -Las entidades que no dispongan de efectivo para liquidar las operaciones comunicadas podrán utilizar la facilidad de financiación intradía. -Si el participante no dispone de suficiente efectivo le serán canceladas todas las órdenes que no hayan podido ser liquidadas a cierre de la sesión. -Lo anterior implica incurrir en fuertes penalizaciones (actualmente la penalización por descubierto es de euros) y la posibilidad de expulsión del sistema de liquidación. LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES CICLOPORCENTAJE LIQUIDACIÓN NOCTURNA60% TIEMPO REAL25% CIERRE DE DÍA15% 100% OPERACIONES LIQUIDADAS EN UN DÍA PLATAFORMA CADE

33 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 33 IBERCLEAR-SCLV -Liquidación en T+3 multilateral estándar con 5 ciclos al día, 2 para las operaciones bursátiles, 1 para el Latibex y otros 2 para la liquidación de las operaciones económico-financieras. -Horario de Liquidación en el SLBE: -1 er Ciclo de liquidación bursátil: 9:30 -Latibex: 9:35 -Servicios financieros: 11:45 y 12:30 -2 do ciclo de liquidación bursátil: 15:30 -DvP 2: Neto los pagos y bruto los valores. -Primero se liquidan todos los adeudos y a continuación los abonos. PLATAFORMA SCLV LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES

34 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 34 MECANISMOS PARA ASEGURAR LA LIQUIDACIÓN DE LAS OPERACIONES: - FIANZA: - Fianza Colectiva constituida por los participantes para asegurar el cumplimiento de las operaciones pendientes de liquidación, gestionada por el SCLV (principalmente efectivo y prenda de valores de Deuda pública). - Lo aportado por cada entidad deberá responder sin limitación de sus propias obligaciones. -Si la fianza de la entidad incumplidora resultara insuficiente, el SCLV aplicará la parte de la fianza de las demás entidades a prorrata de su importe (Loss sharing agreement). - SCLV revisa mensualmente el importe global de la fianza y la cuota de participación. Fianzas Complementaria, si una o varias entidades adheridas alcanzan un riesgo notablemente superior a la cobertura de la fianza. Posibilidad de suspensión provisional de la condición de entidad adherida si no responde. NUEVO MODELO DE CÁLCULO DE LAS FIANZAS: PROYECTO PLATAFORMA SCLV LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES

35 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 35 LINEA DE CRÉDITO CONCERTADA - En caso de incumplimiento por parte del participante que debe entregar el efectivo, Iberclear-SCLV cancelará el primer ciclo multilateral llevando toda la liquidación al ciclo de cierre (15.30). -Si persiste el incumplimiento, recurrirá en primer lugar a la línea de crédito que Iberclear-SCLV tiene concertada con tres bancos privados. -Al día siguiente procederá a vender en el mercado los títulos entregados por la contrapartida que no incumplió. En caso de que se hay producido una caida de precios desde la operación original hasta el momento de la venta de reemplazo, esta se cubre por medio de la fianza. MEDIDAS PARA INCENTIVAR LA LIQUIDACIÓN A TIEMPO - EL SCLV cuenta con un sistema de penalizaciones. En caso de incumplimiento de liquidar el efectivo, existe una penalización única de 1000 euros. PLATAFORMA SCLV LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES

36 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 36 Liquidación multilateral estándar SISTEMA DE PAGOS SISTEMA DE COMPENSACIÓN-LIQUIDACIÓN COMPROBACIÓN PREVIA PROCESAMIENTO DE ADEUDOS COMIENZO REQUERIMIENTO LIQUIDACIÓN DEL EFECTIVO Mensaje: Liquidación completada con éxito FINALIZACIÓN DE LAS OPERACIONES Mensaje: Requerimiento liquidación del efectivo (adeudos/abonos) LIQUIDACIÓN COMPLETADA ANOTACIÓN DE ADEUDOS PROCESAMIENTO DE ABONOS Fallo en la liquidación : Resolución de incidencias PLATAFORMA SCLV LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES

37 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 37 SLV REGIONALES SLV Barcelona Instrumentos financieros: renta fija negociada en la Bolsa de Barcelona, principalmente deuda pública Multilateral estándar DvP modelo 2 con un ciclo de liquidación diario. También existe un sistema de liquidación bruta en tiempo real para la deuda pública de la comunidad autónoma. Horario: Operaciones bursátiles: 10:30 Otros pagos: 13:00 y 13:05 SLV Bilbao y SCL Valencia Instrumentos financieros: renta fija negociada en las respectivas bolsas de valrores, principalmente deuda pública Multilateral estándar DvP modelo 2 con un ciclo de liquidación diario Horario: Valencia 9:45 Bilbao 10:15 LOS SLVs REGIONALES LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES

38 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 38 LA LIQUIDACIÓN DE MEFF y MEFFCLEAR La liquidación de las operaciones de MEFFCLEAR se realiza en IBERCLEAR junto con el resto de las operaciones de CADE. Liquidación de los contratos de derivados (MEFF RF y MEFF RV) por entrega se realiza también a través de IBERCLEAR como una operación de mercado secundario (vía CADE o SCLV dependiendo si se trata de renta fija o renta variable). MEFF realiza la liquidación en un único ciclo multilateral a las 9.00 h. Previamente MEFF realiza un neteo de las distintas posiciones por titular (cada titular tiene una única posición, compradora o vendedora) y envía al SLBE las correspondientes órdenes de adeudo y abono LA ENTIDAD DE CONTRAPARTIDA CENTRAL LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES

39 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 39 LA LIQUIDACIÓN DE MEFF y MEFFCLEAR La liquidación de MEFF incluye los siguientes conceptos: La liquidación de los contratos por diferencias de MEFF RF y MEFF RV Liquidación diaria de las pérdidas y ganancias generadas en una sesión en MEFF RF, MEFF RV y MEFFCLEAR debido al ajuste diario de precios Pagos y cobros por otros conceptos: primas de opciones, comisiones, garantías generales o iniciales, etc … En el SLBE se anotan en primer lugar los adeudos y posteriormente los abonos en las cuentas que mantienen los miembros liquidadores. Si no hay efectivo, el SLBE se lo comunica al miembro liquidador que puede solicitar financiación intradía al Banco de España. Si no obtiene el efectivo necesario, el Banco de España está autorizado a cargar el importe impagado en la cuenta de tesorería de la entidad bancaria en la que MEFF domicilia sus pagos y cobros. LA ENTIDAD DE CONTRAPARTIDA CENTRAL LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES

40 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 40 HORARIOS DE LIQUIDACIÓN EN EL SLBE LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES HORA DE INICIO Mercado de Futuros del Aceite de Oliva…………………..………………………… 08:30 MEFF …….…………………………………………………………………………… :00 IBERCLEAR- Liq. Mercado Bursátil 1er ciclo …………………………………… 09:30 IBERCLEAR- Latibex ………..………………………………………………………… 09:35 Bolsa de Valencia- SCLV ……………..…………………………………………… :45 Bolsa de Bilbao- SCLV ……………………………………………………………… :15 Bolsa Barcelona-SCLV ………………………………………………………………… 10:30 IBERPAY ……………………………………………………………………………… … 10:45 Redes de Tarjetas-1er ciclo……………………………………………………………. 11:00 IBERCLEAR- Op. Económico-Financieras………………………………………….. 11:45 IBERCLEAR- Otras liquidaciones…………………………………………………….. 12:30 SENAF- Ajuste diario……………………………………………………………………. 12:45 Bolsa de Barcelona- SCLV- Op. Económico-Financieras………………………... 13:00 Bolsa de Barcelona- SCLV- Otras liquidaciones…………………………………... 13:05 Redes de Tarjetas – 2º ciclo……………………………………………………………. 14:00 IBERCLEAR – Liq. Mercado Bursátil 2º ciclo……………………………………….. 15:30 SENAF – Retrocesión de ajustes……………………………………………………… 17:00 IBERCLEAR – Cierre del día ……………………………………………………………. 17:00

41 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 41 HORARIOS SLBE 07:00 18:00 19:00 16:00 17:00 18:30 Pagos de clientes (OMF, OMT) Pagos entre entidades (OMF, OMT, MID) Operaciones con valores (CADE) Ciclo nocturno Facilidades permanentes SENAF IBERCLEAR 15:00 14:00 13:00 B. BARCELONA TARJETAS IBERCLEAR SENAF 12:00 11:00 IBERCLEAR TARJETAS IBERPAY B. BARCLEONA B. BILBAO 10:0009:00 08:00 B. VALENCIA IBERCLEAR MEFFMFO IBERCLEAR

42 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 42 - LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES. LOS PROVEEDORES - LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES - OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA SUMARIO

43 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 43 LAS CDVI: EUROCLEAR Y CLEARSTREAM Origen: surgieron en los 60 y 70 para impulsar el acceso internacional a los valores y dotar al negocio internacional de unas infraestructuras para su liquidación. (1968) Morgan Guarantee Trust EUROCLEAR (Bélgica) (1970) Cedel CLEARSTREAM Banking Luxemburg Pronto comenzaron a asumir funciones de CDV para las emisiones de valores internacionales (eurobonos). Gestionan sus propias emisiones internacionales, denominadas en diversas monedas y frecuentemente compartidas por ambas centrales. Doble naturaleza: como proveedores de infraestructuras de valores y como intermediarios. Consolidación con centrales depositarias nacionales LA LIQUIDACIÓN INTERNACIONAL DE VALORES OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU MUNDO

44 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 44 CLEARSTREAM DEUTSCHE BÖRSE EUREX CLEARING DEUTSCHE BÖRSE BUNDESBANK LuxClear B. CENTRAL LUXEMBURGO Negociación Compensación Custodia y liquidación de valores Liquidación efectivo BOLSA DE LUXEMBURGO OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU

45 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 45 CLEARSTREAM BANKING LUXEMBOURG (CDVI ) Forma parte del Deutsche Börse Group Opera como Depositario Internacional Ofrece servicios de custodia, liquidación y otros servicios adicionales No liquida en dinero de banco central CLEARSTREAM BANKING FRANKFURT Ofrece servicios de Depositario Central (CDV) para el mercado alemán Utiliza a CASCADE como sistema de liquidación para todo el mercado doméstico La liquidación del efectivo por netos en el Banco Central (Bundesbank) Cuenta con dos ciclos de liquidación neta durante el día (aprox. 10:45 a.m. y 12:30 p.m.) y un ciclo nocturno basado en un modelo de garantías (6:30 a.m.) Posibilidad de liquidar operaciones individuales en tiempo real (DVP1) OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU GRUPO DEUTSCHE BÖRSE

46 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 46 GRUPO EUROCLEAR EURONEXT Lisboa+Bruselas+Paris+Amsterdam CLEARNET CIKCRESTCo. BANCO DE INGLATERRA Negociación Compensación Custodia y liquidación de valores Liquidación efectivo BOLSA DE LONDRES (LSE) LONDON CLEARING HOUSE EUROCLEAR FRANCE EUROCLEAR NEDERLAND BNB BANQUE DE FRANCE DNB OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU

47 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 47 GRUPO EUROCLEAR EUROCLEAR BANK SA/NV Central Depositaria Internacional Punto de acceso único para múltiples mercados de deuda publica y acciones Liquidación en tiempo real en las cuentas de Euroclear Bank (modelo integrado) Servicios de custodia, gestión de colateral y bancarios EUROCLEAR FRANCE Opera dos sistemas de liquidación Relit+y RGV RGV es un sistema integrado con conexión directa con el Banco de Francia para las transferencias de liquidez. Liquidación continua durante la noche y el día para toda la renta fija (pública y privada). Relit+ es un sistema interfase que liquida las operaciones contratadas en Euronext Paris y compensadas en Clearnet en las cuentas del Banco de FR. Dispone de tres ciclos (11:00, 15:00 y 17:00) OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU

48 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 48 EUROCLEAR EUROCLEAR BÉLGICA (antiguo CIK) CSD en Bélgica Liquidación por netos de las operaciones bursátiles de Euronext Bruselas, con LCH Clearnet como ECC Operaciones OTC: Modelo DVP 1 en dinero de banco central (BNB), pero en siete ciclos desde las 6:30 hasta las 14:00. EUROCLEAR NETHERLAND Liquida todo tipo de operaciones, incluidas las contratadas en Euronext-Amsterdam, que son compensan en LCH.Clearnet según modelo DVP2 en el banco central Las operaciones OTC se liquidan siguiendo el modelo DVP1, en el banco central Procesan un ciclo nocturno desde las 20:00 hasta las 23:00 con fecha valor día siguiente CRESTCo. CSD para el mercado del R. Unido e Irlanda (acciones) Crest ofrece liquidación en tiempo real, siguiendo el modelo DVP1(reservas de liquidez) Liquida operaciones en valores negociados en las Bolsas londinenses e irlandesa, así como las negociadas en Virt-x OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU

49 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 49 VP KDPWKDPW Negociación ECC Custodia y liquidación de valores Liquidación efectivo CASSA DI COMP. IBERCLEAR MONTE TITOLI BNB BANCO DE ESPAÑA BANCA dITALIA BORSA ITALIANA BME B. OSLO OM/HEX BANCO DE POLONIA BANCOS CENTRALES NÓRDICOS CDV NORD... CRBSCRBS NÓRDICOS ESPAÑA ITALIA POLONIA OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU

50 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 50 MONTE TITOLI -Forma parte del grupo Borsa Italiana -Sistema de Liquidación: Express II, modelo de liquidación interfase -La liquidación de efectivos tiene lugar en Banca dItalia, en tiempo real. Liquidación diurna: Por netos: DVP 3 (para las Bolsa italiana) Operación a operación: DVP 1 en tiempo real para operaciones con deuda Liquidación nocturna: Cuentas dedicadas (liquidación de efectivos en neto) Inyección de liquidez intradía por Banca dItalia (en stock y en flujo) -CCP: Cassa di Compensazione e Garanzia ITALIA OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU

51 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 51 DTC -Filial del holding privado DTCC. Propiedad de los usuarios -Acciones, ADRs, deuda privada, valores municipales, del Gobierno de EEUU y otros -Servicios de custodia y liquidación. No presta servicios de case de operaciones, ni neteo (CCP) -Modelo de liquidación interfase. Ciclo diurno DVP 2 con liquidación del efectivo a final del día en Fedwire (5 p.m.) -Internamente gestiona las Fund Settlement Accounts (sistema de garantías que permite reutilizar los valores antes de su liquidación final en el Fedwire) -Ciclo nocturno en ciclos (no interactúa con Fedwire) desde las 20:00 hasta las 2:00 con fecha valor día siguiente. ESTADOS UNIDOS OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU

52 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 52 Fedwire Securities Services Gestionada por la Reserva Federal Valores del Gobierno de EEUU -Mercado primario Govermment Securities -Mercado secundario (OTC-bilaterales) -Servicio financiero de la Deuda Pública Liquida en bruto y tiempo real (DVP1) en el Fedwire Funds Service (sistema RTGS) desde las 8:30 hasta las 15:15. Entidad de Contrapartida Central FICC (Fixed-income Clearing Corporation – división de la DTCC) para la deuda pública. La liquidación tienen lugar en dos custodios: JP Morgan-Chase Manhattan y BONY que absorben gran parte del volumen de liquidación. ESTADOS UNIDOS OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU

53 VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 53 Direcciones útiles de Internet Banco de España Comisión Nacional del Mercado de Valores CNMV Banco Central Europeo BCE Comisión de la Unión Europea: Dirección General del Mercado Interior Bolsas y Mercados Españoles BMEX Asociación Europea de Centrales Depositarias de Valores ECSDA INSTITUCIONES AGENTES DE PAGO DE LOS SISTEMAS DE LIQUIDACIÓN EN ESPAÑA Y EN EUROPA


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