Impacto del Financiamiento por Carbono, Fijación de Precios y Riesgo en las Transacciones del PCF PCF+ /WBI Training Workshop.

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1 Impacto del Financiamiento por Carbono, Fijación de Precios y Riesgo en las Transacciones del PCF PCF+ /WBI Training Workshop

2 Financiamiento por Carbono v.s. Financiamiento Principal El financiamiento por carbono se define como el financiamiento requerido para obtener reducción de emisiones ambientalmente creíbles comparado a la base business-as-usual PCF* provee una parte del financiamiento por carbono * PCF prefiere pagar sobre entrega de las reducciones de emisión COSTO TOTAL PROYECTO = FINANCIAMIENTO PRINCIPAL ( E.G OPCIÓN MENOR COSTO FRENTE BENEFICIOS DOMÉSTICOS PROYECTO) + FINANCIAMIENTO POR CARBONO FINANCIAMIENTO POR CARBONO FINANCIAMIENTO PRINCIPAL

3 Observaciones del Mercado de Carbono Valor del Financiamiento por Carbono Precios del Carbono: no > $5/t/CO2 antes del 2005 A $3-5/t/CO2 Financiamiento por Carbono: –Típicamente adiciona 0.5-3.0% a la TIRF del Proyecto; –5-15% del financiamiento total del proyecto esta en términos de Valor Presente (para viento, hidro, solar, geotermal) –Da mayor apalancamiento donde se mitiga el metano y algunas opciones de residuos de biomasa a energía y medidas de eficiencia energética

4 Impacto del Financiamiento por Carbono Conclusión: –El financiamiento por carbono no es mágico pero aún a $3-4/t/CO2 –puede traer una mayor cantidad de proyectos de energía renovable a su clausura financiera y –hace bastante rentables las medidas de eficiencia energética marginales y los proyectos residuo-a-energía –Balance delicado entre costos de transacción y volumen de financiamiento por carbono

5 Identificación del proyecto y preparación Preparación del Protocolo de Monitoreo y Verificación Negociación del Acuerdo de Compra de Carbono Aprobación del proyecto Proceso de validación y opinión Estudio de línea base como parte del estudio de factibilidad Asegurando Credibilidad Ambiental Esfuerzo de 3-4 semanas Costo: $20,000 Esfuerzo de 4-5 semanas Costo: $40,000 4 semanas Costo: $30,000 Costos del Ciclo de Proyectos Único del PCF/PK de ~ $150-200k: suma de Proceso de Línea Base y Validación, análisis del valor del carbono, dialogo+negociaciones del país

6 CountryProjectTotal $ (mm) PCF $IRR- before IRR- after GuyanaBagasse5067.27.7 JamaicaWind2641718 ChileHydro- N 3749.210.4 C RicaHydro- R 1.2750.17.19.7 BrazilBiomass53138.313.5 LatviaMethane162.511.418.8 IndiaMethane40813.818.7

7 Disponibilidad a pagar de los participantes Igualdad al compartir beneficios bajo PK Consistencia con precios de mercado Coherencia a través del portafolio del PCF Principios de Fijación de Precios

8 Comparables en el Mercado –Pocos disponibles en la actualidad –Fuentes sugieren $1-$3/tCO2e para MDL –ER-UPT único con precio de compra mayor en IC Costo, Criterio del portafolio –Más para Solar PV, proyectos energéticos muy pequeños (vatios a kilovatios) Riesgo – factor principal Factores Clave con Influencia sobre el Precio

9 El PCF cómo identifica y evalúa el riesgo? –PIN (nota de identificación del proyecto): Pantalla de riesgo –PCN (nota del concepto del proyecto): Matriz de riesgo –Posible evaluación adicional del riesgo del carbono –Preparación: Estudio línea base, Protocolo de Monitoreo y Verificación (MVP), Validación, Riesgo económico y social (ESR) –Apreciación: Evaluación independiente del rango total de riesgos Evaluando y Mitigando el Riesgo

10 Fuentes de Riesgo I Riesgo de línea base –Riesgo de diseño de la línea base: La línea base esta completa? Sus supuestos se mantendrán válidos a través del tiempo? –Riesgo particular por la entrada de economías en transición a UE – Operación del Protocolo de Monitoreo y Verificación determina ERs disponibles. Riesgo del proyecto –Riesgo en la construcción (construído/operado a tiempo?); –Riesgo por desempeño del proyecto, incluye riesgo por recursos; –Riesgo de terceros (contratistas entregarán/pagarán a tiempo?) –Riesgo financiero y comercial: es viable la estructura del capital del proyecto, la deuda? La compañía matriz esta en buenas condiciones?

11 Fuentes de Riesgo II Riesgos de Mercado y Política relacionados estrechamente Riesgo de Mercado o Política para ERs –Existirá un mercado para ERs? Habrá un Protocolo o un régimen OCDE para aceptar ERs? –El costo de los ERs para los compradores excederá el precio de mercado? Riesgo de Política – PCF paga aún sin Protocolo de Kyoto! –Aunque si haya Protocolo de Kyoto, alguien comprará ERs cuando el aire caliente de Rusia-Ucrania exceda la demanda? –Que pasa si País IC no ratifica o cumple con el PK? –Que pasa si el Gobierno no registra ERUs con la UNFCCC o transfiere AAUs correspondientes a Partes del Anexo II?

12 Manejando el Riesgo en Proyectos del PCF I Principio General: cada tipo de riesgo debe ser asignado a la parte con la mayor habilidad e incentivo para manejarlo. PCF asume: –riesgo mercado/precio de ERs (maneja con política de fijación de precios) –Riesgo de política de Kyoto/No Kyoto; Cumplimiento gobierno economía en transición y riesgo de transferencia de ERs (maneja con remedios dentro contrato. Repago??) –Riesgo de política línea base que la línea base sea aceptada por UNFCCC u otros regimenes (PCF maneja con análisis riguroso y MVP, y estimaciones razonables pero conservadoras)

13 Manejando el Riesgo en Proyectos del PCF II PCF reduce exposición a riesgo en el proyecto por desempeño, línea base y cumplimiento del PK mediante: Pago bajo entrega (aunque todavía tiene riesgo residual por no entrega) Haciendo una estimación conservadora de ERs mínimos en la línea base Obteniendo de primeras sus ERs (comprando todos sus ERs en primeros años) Tomando interés mayor (senior) en ERs a cambio de crear valor alto Nota: Los gobiernos y el patrocinador del proyecto se benefician de la creación por parte del PCF de un activo de alta calidad Netting out costos del proyecto mediante Pagos del PCF (capitalizando costos) Remedios frente a un constante bajo desempeño (e.g. obligación de retiramiento, repago)

14 Estructurando las Transacciones del PCF para Mitigar el Riesgo

15 Estructurando el Contrato de Compra de ER para Manejar el Riesgo

16 Manejando el Riesgo en Proyectos del PCF III Riesgo de Ratificación/Cumplimiento El PCF asume el riesgo de que el Gobierno falle en: –ratificar y/o transferir/registrar ERs (mitiga mediante remedios financieros) Gobierno tiene remedios recíprocos para bajo desempeño del PCF (falla en verificar/certificar, pagar) Riesgo en el Valor del Carbono El PCF puede adoptar un único Riesgo en el Valor del Carbono mediante una evaluación adicional de riesgo –Evaluación del flujo de emisiones de metano provenientes de residuos sólidos en Latvia

17 Manejando el Riesgo en Proyectos del PCF IV El Patrocinador del proyectos asume la mayor parte del riesgo de desempeño del proyecto y riesgo en el mercado del producto primario (venta de calor/energía) –El Carbono raramente es el principal producto; la rentabilidad depende principalmente de la venta de calor/energía – Temprano/mayores los pagos por carbono, mayores los retornos –Produciendo productos primarios usualmente significa producir carbono también El Patrocinador del proyecto puede ser incapaz de tomar todo el riesgo línea base

18 Manejando el Riesgo en Proyectos del PCF V El Patrocinador del proyecto maneja los riesgos de construcción por mediante –garantías en el desempeño del equipo y entrega –remedios contra las compañías de construcción por demoras –Seguros contra accidentes, riesgo político, etc. El Patrocinador del proyecto asume la mayor parte del riesgo regulatorio y del país –Se revocaran licencias? –Se alterará el acceso a materia bruta? –Se asegurará el intercambio entre divisas?

19 Manejando el Riesgo III El Riesgo del Patrocinador del Proyecto puede ser reducido en los contratos del PCF mediante: –Pago por el carbono en US$ directamente a la cuenta del Patrocinador del proyecto bajo verificación /certificación –Gobierno asiente a que el patrocinador del proyecto comparta, retenga, venda (y transfiera) AAUs correspondientes a ERs adicionales que sobrepasen las reducciones de emisión mínimas contratadas por el PCF.

20 Anexos Estructurando acuerdos del PCF Ejemplo del perfil de riesgo del proyecto de Chile Ejemplo de la evaluación de riesgo del proyecto de Marruecos y la respuesta propuesta por el PCF

21 Cartas de obligación para asegurar el compromiso del patrocinador, sufragar costo Sobre-colateralización Interés prioritario Pagos adelantados únicamente si: Riesgos del proyecto cómodos (patrocinio, financieros, etc.) Financiamiento adelantado requerido para que acuerdo siga adelante Descontado para reflejar riesgo adicional Mejoramiento del crédito, Pagos por terminación Estructurando las Transacciones del PCF para Mitigar el Riesgo

22 Como puede el PCF manejar el riesgo a través del portafolio? –Vencimiento del compromiso para liberar capital –Opciones sobre ERs excedentes Estructurando el Portafolio del PCF para Mitigar el Riesgo

23 25MW complejo correr-del-río Patrocinador del proyecto opera 2 plantas en cascada Costo total de inversión $37 millones Gas de línea base (posiblemente carbón) Estimado basado en análisis de menor costo Proyecto Hidroeléctrico de Chile

24 Hidro Chile: Matriz de Riesgo Technology and Resource Risk: Water flow, Technology, Transmission network failure Delayed ER delivery Proven technology used by sponsor on other sites in same cascade. Sponsor will build transmission link =>BL study to evaluate resource risk. =>Evaluate grid reliability. =>Evaluate contract with Transco Set MERs below 95% confidence interval. Delay in Completion Delay in plant commissioning and hence delivery of ERs. =>Evaluate sponsors development experience =>Evaluation property insurance cover Upfront payment to be limited, discounted. Social and Environmental Risk Delay in plant commissioning and hence delivery of ERs. Non-compliance during operating period PCF ESR to evaluate: =>Water rights license =>Environmental permits from CONAMA =>Consultation process =>Environmental Action Plan Approved ESR/ EAP condition of agreement. Macroeconomic stability Low risk: stable investment climate; A rating =>WB evaluates country risk Risks/ Factors Potential Impact Risk AssessmentPCF Mitigation

25 Hidro Chile: Matriz de Riesgo Financial viability Low leverage: debt-equity ratio of 50% =>Evaluate financial projections/assumptions; =>Sensitivity analysis on key parameters Termination payment from parent company? Offtake Risk Risk that system operator will not dispatch hydro generation Low risk due to near-zero STMC, so would be dispatched even in low demand =>Evaluate baseline demand assessments against economic projections in CAS =>Evaluate tariff mechanism Baseline Risk: Gas rather than coal is displaced Project generates fewer ERs than expected =>Baseline study to evaluate. Overcollateralization: purchase ERs from gas baseline only Protocol Risk: Failure to ratify KP after entry into force ERs not creditable Event of Default Risks/ Factors Potential Impact Risk AssessmentPCF Mitigation Lapse in ER delivery

26 Conclusiones de la evaluación inicial del riesgo: Proyecto es sólido Compra del PCF se establecería en línea base de gas 1.1m t CO2e en15 años ($3.4m a $3/t) –0.8 m t CO2e adicionales si carbón es línea base Si apreciación verifica esta evaluación, PCF puede proveer financiamiento por adelantado Posible opción de compra sobre ERs excedentes Proyecto Hidro Chile

27 200 MW en dos ubicaciones 5.8 mtCO2 (1.6 mtC) ERs en 20 años Línea base basada en menor costo económico Viento desplaza una mezcla de HFO, gas y carbón La finca con viento más fuerte puede convertirse en línea base en 2013 (a ser verificado por líneas bases formales ) Proyecto Finca de Viento Marruecos

28 Matriz de Riesgo Riesgos de inversión: –Riesgo de recursos bajorégimen de viento confiable –Riesgo por incumplimiento bajoUN record de desempeño, financieros –Riesgo por construcción bajocontratistas experimentados Riesgo carbono-específico: –Finca en Tangiers se convierte en línea base en 2013 compra únicamente hasta 2012 –Considerando compra de opción para ERs adicionales Proyecto Finca de Viento Marruecos

29 Proyecto Finca de Viento Marruecos: ERs Esperados

30 Proyecto Finca de Viento Marruecos: Compra de ERs PCF

31 Pago sobre entrega Todos los costos relacionados al proyecto son capitalizados –UNO acuerda pagar costos si cancela Pagos por comisión sujetos a informe de prueba de aceptación positiva Pero PCF asume riesgo de transferencia por HC. Proyecto Finca de Viento Marruecos: Mitigación del Riesgo