LOS AUSTRÍACOS Por José de Jesús Rodríguez Vargas Curso: Teorías de las crisis Septiembre de 2015.

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1 LOS AUSTRÍACOS Por José de Jesús Rodríguez Vargas Curso: Teorías de las crisis Septiembre de 2015

2 1. Generalidades 2. Escuela austríaca del ciclo económico-crediticio 3. Ludwig Von Mises 4. Friedrich A. Hayek

3 1. Generalidades

4 Karl Menger, Eugen von Böhm-Bawerk, Friedrich von Wieser Ludwig von Mises Friedrich A. Hayek

5 CARACTERÍSTICAS: -Teoría subjetiva del valor -Marginalistas -No-neoclásicos (no Equilibrio General-Walras) -Laissez-faire A favor: Currency School, Ricardo, del patrón oro, respaldo monetario de activos reales-tangibles, estabilidad monetaria, Economía mundial

6 -Liberalismo libertario -Individualismo metodológico -Lógico-deductivo-Abstracto- teórico -Rechazan modelos-métodos matemáticos-estadísticos- empiristas-datos

7 ANTI: Marxismo, socialismo, fascismo, nazismo, keynesianismo, monetarismo, “Escuela históricoempíricorrealista”, mercantilismo, Banking School, Bancos centrales

8 ANTINOMIAS

9 Ofertistas vs Circulacionistas Cuantitativistas vs no-cuantitativistas Sistema metálico vs no metálico Liberales vs mercantilistas- proteccionistas-estatistas- regulacionistas Mano invisible vs visible Sobreinversión vs subconsumo…

10 “Purga”-destrucción creativa- reestructuración-austeridad vs protección-rescate-subsidios Mucho consumo vs Poco consumo Estabilidad vs inflación-deflación Tendencia al equilibrio vs al desequilibrio Largo plazo vs corto…

11 Monetaristas vs fiscalistas Expectativas racionales vs animal spirits Cambios estructurales vs no C.E. Mercados eficientes vs no eficientes Información y certidumbre perfecta vs imperfecta.

12 Escuela Liberal: Austríaca- Monetarista-Expectativas Racionales (“Ortodoxia”) vs Keynesianismo-Estructuralismo- Marxismo (“Heterodoxia”)

13 2. Escuela Austríaca del ciclo económico-crediticio: Ludwig Von Mises Friedrich A. Hayek

14 RESUMEN ESCUELA AUSTRÍACA DEL CICLO ECONÓMICO

15 PROBLEMA: -Política monetaria-crediticia artificial>auge falso>crisis real -Baja %>desequilibrio>crisis>equilibrio -Culpable: bancos centrales

16 DINÁMICA CAUSAL:

17 Baja %>alto crédito>alta oferta monetaria>engaño-confusión empresarial>aumento precios>ilusión monetaria> alta inversión>sobreinversión> malas inversiones>alto crecimiento>desproporcionalidad en los sectores>distorsión de precios> especulación>burbujas> estallamiento>alta %>bajo crédito>crisis>destrucción- liquidación de valores>equilibrio de %, precios y sectores.

18 3. Ludwig Von Mises

19 TEORÍA DEL DINERO Y DEL CRÉDITO. 1912, 1924 (Alemán), 1934 (Inglés), 1936 (Español)

20 Política bancaria y monetaria

21 DEFINICIONES

22 “El valor de la Economía estriba en capacitarnos para reconocer la verdadera significación de los problemas, desprovistos de sus rasgos accidentales”…

23 “La tarea de la Economía es prever los efectos remotos y de esta manera permitirnos evitar aquellos actos que, intentando remediar un mal presente, siembren la semilla de mayores males para el futuro”

24 Sistema monetario internacional

25 Patrón-oro> patrón cambio oro (libra,dl)> patrón cambio oro(dl) 1870-1914/18> 1918-1944> 1944-1971/73

26 PATRÓN ORO Y BILLETES CONVERTIBLES:

27 Desequilibrio>Déficit comercial>salida oro>contracción circulante>congelamiento de crédito>depresión>deflación>alienta exportación y reduce las importaciones>entrada de oro>equilibrio Salida de oro>alta %>entrada de oro

28 Desequilibrio>Superávit comercial>entrada oro>aumento circulante>aumento precios>alienta importación y reduce las exportaciones>salida de oro>equilibrio Entrada de oro>baja%>salida

29 Prefacio 1934

30 EU: 1926-1929: prosperidad EU “Como en todos los anteriores “booms” originados por la expansión del crédito, se creyó que la prosperidad perduraría eternamente, y se hizo caso omiso de las advertencias de los economistas” Expansión crédito>booms>crisis

31 Crítica a la respuesta de los gobiernos: “En medio de la caída general de los precios, se hizo un esfuerzo universal para evitar el descenso de los salarios y emplear los recursos públicos, de una parte, en sostener las empresas que de otro modo hubieran sucumbido ante la crisis, y, de otra, en ofrecer un estímulo artificial a la vida económica por medio de proyectos de obras públicas”…

32 …“Esto tuvo por consecuencia eliminar precisamente aquellas fuerzas que en anteriores depresiones habían efectuado el ajuste de precios y salarios o las circunstancias existentes y de este modo facilitar el camino al resurgimiento.”

33 “Esta actitud fue dictada por consideraciones puramente políticas. Los Gobiernos no quisieron causar inquietud entre las masas de sus asalariados”

34 MEDIDAS:

35 -No impuestos -Gastos-obras públicas -Subsidio de paro -Prohibición elevar el % y las restricciones crediticias; Emisión de billetes inconvertibles = -Abaratamiento del dinero

36 Otras medidas: Reducción del contenido oro en la moneda> devaluación> ventajas industria nacional> exportación

37 “En lugar de conservar su valor-oro empleando el usual e infalible remedio de la elevación de %”

38 El objeto fue evitar un descenso de los precios (restaurar a un nivel anterior) en Inglaterra (EU) y sobre todo de los salarios

39 DEBATE: Mantener o reducir el poder adquisitivo del dinero

40 -Defensa del patrón oro -El valor del dinero-oro depende del margen de beneficios de la producción de oro -Las políticas gubernamentales y la banca de emisión modifican el valor del dinero-oro

41 Sistema monetario-oro vs Influencia de los partidos políticos, gobierno, bancos de emisión.

42 1929-33: -Crisis bursátil>crisis dinerario- crediticia>crisis bancaria>depresión y deflación -Abandono patrón-oro> devaluación>exportación

43 DOS DINÁMICAS:

44 -Patrón oro>crecimiento económico>depresión y deflación -Patrón dólar- oro>crecimiento ec> recesión e inflación

45 Devaluación-proteccionismo>más exportaciones, menos importaciones>entrada oro (La anterior) “Política que afecta al vecino” (proteccionismo-no pago deuda)>represalias>guerra comercial>bloqueo del comercio- crédito

46 “La caída de precios durante los últimos cinco años, y por lo cual se censura el sistema monetario actual, no es defecto del patrón- oro, sino consecuencia inevitable de la expansión del crédito, que condujo, finalmente, a un colapso.”…

47 … “Y el remedio que se propone como más adecuado es otra expansión del crédito, que, indudablemente, pudiera llevarnos a un “boom” transitorio, pero que, a la postre, habría de desembocar en una crisis más grave”.

48 “Todos los intentos de reformas económicas realizados partiendo del campo monetario no nos conducirán sino a un estímulo artificial de la actividad económica, producido por la expansión de la circulación y esto nos llevará necesariamente a crisis y depresión”.

49 Expansión crédito>auge> crisis> expansión crédito> recuperación> auge Expansión crédito> estímulo artificial> booms>crisis

50 Política económica liberal vs Proteccionismo- devaluación-mercantilismo (Keynesianismo)

51 Economía de mercado vs Estado

52 “Lo importante no es que una doctrina sea ortodoxa o de última moda, sino que sea verdadera o falsa”

53 4. Friedrich A. Hayek

54 PRECIOS Y PRODUCCIÓN. Una explicación de las crisis de las economías capitalistas. 1931

55 I: Teorías acerca de la influencia del dinero sobre los precios II. Las condiciones de equilibrio entre la producción de bienes de consumo y de bienes de capital III. El funcionamiento de los precios en el ciclo del crédito IV. El argumento a favor y en contra de una moneda “elástica”

56 TEORÍA DEL DINERO: “La obra que proporciona el marco en el que he procurado elaborar un punto especial es la del profesor Mises, mucho más que la de Knut Wicksell”

57 RECONOCIMIENTO “En el campo de la teoría del capital asociada a los nombres de W.S. Jevons, E. von Böhm-Bawerk y K. Wicksell”

58 LECCIÓN I: TEORÍAS ACERCA DE LA INFLUENCIA DEL DINERO SOBRE LOS PRECIOS “Establecer conexiones causales directas entre la cantidad total de dinero, el nivel general de todos los precios y quizás también el volumen total de la producción” Dinero>precios Dinero>producción (¿?)

59 RESUMEN DE TEORÍAS:

60 -Dinero>producción -Dinero>ingresos>gastos> precios>ingresos -Dinero>%>demanda de Bienes de Consumo y de Producción -Expectativa de subida de precios>% -Baja %>eleva precios -Alta %>deprime precios

61 -Incremento de billetes> incremento de capital>aumento de precios>prosperidad Etapa reciente: Wicksell-Mises “Tipo de interés neutral”

62 AFIRMACIÓN: Dinero>producción

63 “El que las influencias monetarias desempeñan un papel dominante en la determinación tanto del volumen como de la dirección de la producción es una verdad probablemente más familiar para la presente generación que para ninguna otra.”…

64 …“Las experiencias de la inflación de la guerra y la posguerra y la restauración del patrón oro, …mediante una contracción de la circulación monetaria, han suministrado pruebas abundantes de la dependencia de cualquier actividad productiva con respecto al dinero.”…

65 …“Las amplias discusiones de los últimos años sobre la deseabilidad y viabilidad de la estabilización del valor del dinero derivan esencialmente de un reconocimiento generalizado de este hecho.”…

66 …“En la actualidad son muchas las opinión de primera fila que estiman que la causa de la depresión mundial es una escasez de oro, y por ello recomiendan medios monetarios para superarla.”

67 MÉTODO INDIVIDUALISTA: Dinero>subjetividad>demanda de dinero>valor del dinero

68 “Era inevitable que la teoría moderna (subjetiva del valor) simpatizara con un punto de vista que refiere los efectos de una expansión del dinero a su influencia sobre las decisiones individuales.”

69 “Hay teorías modernas (Mises) que basan la explicación del valor del dinero en los elemento subjetivos que determinan la demanda de dinero por parte del individuo.

70 Hay teorías que conciben la influencia de los precios sobre la producción…estadísticas…revelan una estrecha correlación entre los precios en general y la producción…no se demuestra por qué es así.

71 “Ninguna de estas magnitudes (dinero, precios, producción) como tal ejerce nunca una influencia sobre las decisiones de los individuos. Y a este método “individualista” debemos todo cuanto sabemos sobre los fenómenos económicos”

72 “El que la moderna teoría “subjetiva” haya avanzado más allá de la escuela clásica en su empleo es probablemente su principal ventaja sobre las enseñanzas de los clásicos”. Clásicos>teoría subjetiva

73 CRÍTICA: a la relación causal entre agregados y promedios A FAVOR: los precios relativos.

74 “De hecho, ni los agregados ni los promedios actúan recíprocamente entre sí, y nunca será posible establecer conexiones necesarias de causa y efecto entre ellos como podemos establecerlas entre fenómenos individuales, precios individuales, etc.”

75 DEFINICIONES DE Tasa de interés:

76 % Clásicos: Oferta de ahorro y la demanda de inversión Keynes: Cantidad de dinero y preferencia por la liquidez “El % ha sido generalmente considerado como la recompensa por no gastar, cuando en realidad es por no atesorar” Marx: O y D de capital prestable (fondos, ahorros)

77 Teoría del interés de Wicksell: “El tipo de interés natural-normal” es determinado por la Oferta y Demanda de ahorro (capital) “El tipo de interés efectivo-monetario” puede ser = o diferir del % natural- normal (equilibrio) (real)

78 DOS TIPOS DE INTERÉS: “El tipo de interés natural-normal” = equilibrio, real “El tipo de interés efectivo- monetario”

79 “Mientras el tipo de interés monetario coincida con el del equilibrio, el % permanece “neutral” en sus efectos sobre los precios de los bienes, y no tiende ni a subirlos ni a bajarlos. Pero…

80 …si los bancos reducen el tipo monetario por debajo del de equilibrio…debe tender a elevar los precios. Si aumentan el tipo monetario por encima del tipo de equilibrio ejercen una influencia depresiva sobre los precios”

81 Tasa monetaria por debajo de la tasa de equilibrio: Los empresarios gastan en producción con el dinero prestado > aumento de precios

82 “El problema nunca estriba en explicar un “valor agregado” del dinero, sino sólo cómo y cuándo el dinero influye sobre los valores relativos de los bienes y bajo qué condiciones deja estos valores relativos invariables o, por recurrir a la feliz expresión de Wicksell, el dinero permanece neutral con relación a los bienes.”

83 “El profesor Mises ha mejorado la teoría Wickselliana mediante un análisis de las diferentes influencias que un tipo de interés monetario distinto del tipo de equilibrio ejerce sobre los precios de los bienes de consumo, por un lado, y los precios de los bienes de producción por otro”…

84 …“De esta forma, consiguió transformar la teoría wickselliana en una explicación del ciclo económico que resulta lógicamente satisfactoria”

85 EVOLUCION DE LA TEORÍA MONETARIA-CREDITICIA DEL CICLO Walras, Böhm Bawerk> Wicksell> Mises>hayek

86 NEUTRALIDAD DEL DINERO: El dinero afecta sólo variables nominales (precios, %, tipo de cambio) no afecta variables reales (PIB) Por tanto: Banco central no afecta economía real sólo la monetaria (A largo plazo)

87 LECCIÓN II: LAS CONDICIONES DE EQUILIBRIO ENTRE LA PRODUCCIÓN DE BIENES DE CONSUMO Y DE BIENES DE CAPITAL

88 CAUSAS INMEDIATAS DE LA VARIACIÓN DE LA PRODUCCIÓN INDUSTRIAL: 1. Cambios en la disposición de los individuos a aumentar sus esfuerzos (teorías del valor según el “costo real”) 2. Variación en la producción por los cambios en la cantidad utilizada de los factores de producción (no es ninguna explicación sino hechos)

89 MÉTODO:

90 “Si queremos explicar los fenómenos económicos, no tenemos más medios disponibles que el trabajar sobre los fundamentos proporcionados por el concepto de una tendencia hacia el equilibrio” (Walras)…

91 …“Es sólo este concepto lo que nos permite explicar fenómenos básicos como la determinación de los precios o las rentas, cuya comprensión es esencial para cualquier explicación de las fluctuaciones de la producción.”

92 Partir del supuesto del equilibrio tiene una ventaja adicional. De esta forma estamos obligados a prestar más atención a causas de los cambios en la producción industrial que en otro caso podrían resultar subestimadas (cambios en los métodos de utilizar los recursos existentes)

93 “ Los procesos implicados en cualquier transición de esa clase de una forma de producción menos capitalistas a más capitalistas son de una naturaleza tan complicada que sólo es posible visualizarlos claramente si partimos de supuestos muy simples y abrir camino gradualmente hacia una situación más parecida a la realidad”

94 Equilibrio: Todos los recursos están empleados. Equilibrio: Entre bienes de producción y bienes de consumo (generado por ahorro voluntario=inversión) Explicar por qué: Los recursos ociosos, los cambios en la producción industrial, la relación del equilibrio con el flujo del dinero, efectos de un cambio en la cantidad de dinero (crédito a los productores).

95 PROBLEMA BÁSICO DE ESTA LECCIÓN:

96 Cómo tiene lugar la transición de métodos menos capitalistas a más capitalistas (más productivos), y qué condiciones deben cumplirse para alcanzar el nuevo equilibrio. (“cambios en la estructura productiva”)

97 Respuesta: Si la demanda total de bienes de producción aumenta o disminuye con relación a la demanda de bienes de consumo

98 (Lo anterior) Sucede por lo siguiente: -Cambios en el ahorro voluntario (misma cantidad de dinero), simples desplazamientos de la demanda entre B.deC. y B.deP. (primer caso) -Cambios en la cantidad de dinero que altere los fondos de que disponen los empresarios para adquirir bienes de producción. (segundo caso)

99 Segundo caso: incremento en la cantidad de dinero bajo la forma de créditos (adicionales) concedidos a los productores

100 -El empleo de una proporción más elevada de los medios de prod en la manufactura, sólo puede tener lugar mediante una disminución del consumo -No es un sacrificio voluntario -No es realizado por los que obtienen el beneficio de las nuevas inversiones -El sacrificio es realizado por los consumidores en general debido a la mayor competencia de los empresarios que han recibido el dinero adicional -no es que deseen consumir menos, sino porque obtienen menos bienes a cambio de su renta real.

101 Cambios en la estructura productiva: Mas inversión en el sector I

102 III. EL FUNCIONAMIENTO DE LOS PRECIOS EN EL CICLO DEL CRÉDITO

103 Problema: Explicar los cambios en los precios relativos que dan lugar a que los bienes sean dirigidos a nuevos destinos.

104 L. von Mises: “El primer efecto del incremento de la actividad productiva iniciado por la política de los bancos de prestar por debajo del tipo de interés natural es…elevar los precios de los bienes de prod, mientras que los precios de los bienes de consumen sólo suben moderadamente”… Bancos>baja %>incremento producto>inflación de bienes de prod

105 …“Pero pronto se impone un movimiento inverso: los precios de los bienes de consumo aumentan y los precios de los bienes de producción disminuyen, es decir, el tipo de interés de los préstamos sube y se acerca nuevamente al tipo de interés natural” …Aumento precios bc>disminución precios bp>igualdad de tipos de interés

106 SUPUESTOS: -Estado de equilibrio, sin recursos ociosos (sin paro) (Keynes: es con desempleo. 1936) -Dinero adicional inyectado mediante créditos a los productores -Tipo de % por debajo del tipo de equilibrio -Rentable el empleo del crédito

107 PROCESO: -Se adquieren bienes de producción -Bienes más caros… -Alteración de la rentabilidad relativa de los diferentes factores de producción de las empresas…ventaja a las que emplean más capital -El consumo invariable, durante un primer momento -Escasez de bienes de consumo -Aumento de precios …

108 -Reducción involuntaria del consumo, resistencia -Aumento de precios de bienes de consumo con respecto a los bienes de producción -Inyección de dinero, Créditos adicionales a productores (consumidores) -Perspectivas de beneficios extraordinarios -Más endeudamiento a bajas tasas -Proceso expansivo e inflacionario…

109 “Los bancos se ven forzados a detener la expansión”

110 “Qué ocurrirá? El incremento absoluto en la suma de dinero gastada en b.de C. ya no se compensa por un incremento proporcional en la demanda de b. de P.

111 Final: Algunos recursos no pueden ser empleados, es imposible venderlos, o perdiendo mucho. “Responder a este problema es a mi juicio la tarea central de cualquier teoría de las fluctuaciones industriales”

112 REMEDIOS:

113 a) “La concesión de crédito a los consumidores, que recientemente ha sido enérgicamente recomendada como un remedio ante la depresión, tendría el efecto contrario; un incremento relativo en la demanda de bienes de consumo sólo podrá empeorar las cosas”…

114 b) En teoría es al menos posible que durante la crisis…una expansión del crédito a los productores puede ejercer un impacto saludable…pero tendría más inconvenientes que ventajas: “Harían aparecer rentables procesos indirecto que tras el final de la crisis aguda no pudiesen ser mantenidos sin la ayuda de créditos adicionales”…

115 “Y si pasamos de la crisis a la depresión posterior, es aún más difícil ver qué efectos positivos perdurables pueden derivarse de una expansión crediticia”...

116 “Lo que se necesita para garantizar una condición vigorosa es la adaptación más veloz y completa posible de la estructura productiva a la proporción entre la demanda de bienes de consumo y de producción determinada por el ahorro y el gasto voluntarios”

117 RESUMEN: 1. Equilibrio: Proporcionalidad de los sectores y estabilidad de precios 2. Expansión crediticia >demanda artificial >asignación equivocada de los recursos productivos 3. Se planta la semilla de nuevas perturbaciones y crisis…

118 4. La única vía para “movilizar” todos los recursos disponibles de manera permanente es no recurrir a estímulos artificiales –durante la crisis o después de ella 5. Dejar que el tiempo lleve a cabo una cura permanente mediante el lento proceso de adaptación de la estructura productiva a los medios disponibles…

119 6. Quizás se pueda impedir la crisis si se frena la expansión a tiempo 7. No se puede hacer algo para salir de la crisis, antes de que llegue a su final natural…

120 Lección IV: 8. En contra de una política monetaria “elástica”. De políticas deliberadas del B. Central 9. A favor de una cantidad de dinero invariable. Homogeneidad monetaria 10. A favor del patrón oro y de una política monetaria mundial 11. En contra de los tipos de cambio flexible, a favor del fijo

121 12. “En las condiciones actuales el dinero siempre ejercerá una influencia decisiva sobre el curso de los acontecimientos económicos y que, en consecuencia, ningún análisis de los fenómenos económicos es completo si ignora el papel que el dinero desempeña” 13. “Las depresiones económicas recurrentes sólo pueden explicarse por la acción de nuestras instituciones monetarias”

122 COLOFÓN:

123 HAYEK: “En la siguiente lección (IV) abordaré algunos de los problemas relacionados con una política monetaria adecuada para la prevención de las crisis. Mientras tanto, aunque nuestra investigación no ha generado hasta el momento un remedio frente a la repetición de las crisis, espero al menos que haya proporcionado una guía para el laberinto de movimiento conflictivos durante el ciclo del crédito que pueda ser de utilidad para el diagnóstico…”

124 Editor: “Hayek estudió el proceso de crisis pero no analizó adecuadamente el de recuperación de la economía. Es más, creía que antes de ella tenía que completarse la destrucción de la estructura inapropiada que se había creado durante el auge, y esto le aseguró la impopularidad entre los que hacían la política económica”

125 Hayek: cómo se entra en una depresión vs Keynes: cómo salir de una depresión

126 Fin