COMISIÓN NACIONAL DE VALORES “PRENSA ECONOMICA” Buenos Aires, Mayo 2008.

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1 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES “PRENSA ECONOMICA” Buenos Aires, Mayo 2008

2 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES ECONOMÍA EN CRECIMIENTO

3 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES LA ACTIVIDAD INDUSTRIAL MANTIENE SU RITMO DE CRECIMIENTO E INVERSIÓN Fuente: INDEC

4 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES ARGENTINA HOY -Superávits gemelos -+60 meses de Economía en crecimiento ininterrumpido -Inversión/PBI= 22% (superior al pico de 1998) -Tipo de cambio competitivo -Reservas Internacionales por U$S 50.000 MM (20% del PBI) -Deuda/PBI (2007) = 56%. En 2002 era de 146%. -Deuda/Exportaciones (2007)= 99%. En 2002 era de 900% -Desempleo 7,5%

5 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES DESAFÍOS PARA EL FUTURO INVERSIONES PRODUCTIVIDAD COMPETITIVIDAD

6 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES - Regulación, Fiscalización y Control del mercado de capitales. - Normativa e instrumentos ajustados a la dinámica macro y microeconómica. - Promover la educación financiera del público inversor. MISIÓN CNV La CNV promueve el desarrollo de un mercado de capitales amplio, transparente y competitivo, mediante un marco regulatorio que facilite la canalización del ahorro privado, minorista e institucional, para cubrir las necesidades de financiamiento de la economía real.

7 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES OBJETIVOS ESTRATÉGICOS -Fomentar el Desarrollo Económico a través de la profundización del mercado de capitales. Asegurar que los mercados de capitales y mercados de futuros y opciones se desarrollen de forma sana, segura, transparente y competitiva a los cuales accedan un creciente número de empresas para financiarse. -Transparencia (protección y educación al pequeño inversor). Integridad, responsabilidad y ética en las transacciones. Disponibilidad de información completa para que el público tenga los elementos necesarios para la toma de decisiones de inversión. -Fomentar el ahorro nacional. Mayor Ahorro, mayor inversión, mayor riqueza.

8 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES NUEVO FINANCIAMIENTO CON INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALES Fuente: CNV

9 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES FINANCIAMIENTO A PYMEs Fuente: CNV

10 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL Y SU IMPACTO EN EL MERCADO LOCAL Fuente: CNV

11 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES LOS FIDEICOMISOS FINANCIEROS MANTIENEN SU DINÁMICA DE CRECIMIENTO Fuente: CNV +34% U$S millones U$S 740 MM U$S 990 MM

12 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES LAS IPOs VUELVEN A APARECER -La IPO de Consultatio va a ser la más grande en el negocio de propiedades en lo que va del año en Latinoamérica. -Saldrá a flotar el 22% de su capital a un precio entre $ 3,44 y $ 3,67. -Se estima que con estos precios conseguiría unos u$s 100 MM. Nuevas IPOs están en curso y se prevén nuevas solicitudes por parte de los sectores petrolero, bancario, inmobiliario, y de venta de bienes de consumo masivo, entre otros. Conforme se vayan normalizando los mercados…

13 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES LA LIQUIDEZ ACTUAL DE LOS INV. INST. GENERA OPORTUNIDADES DE FINANCIAMIENTO A LP Ahorro Interno > Inversión Productiva ¿Por qué? Escasez de alternativas de inversión y alta liquidez. La cantidad de emisores crece lentamente. Escenario de tasas bajas a nivel local e internacional. Gran número de potenciales emisores aún no encuentra atractivo salir al mercado de capitales. Condiciones y tasas atractivas pueden atraer nuevos emisores, incluyendo PYMEs Alta liquidez y apetito inversor de los INVERSORES INSTITUCIONALES. El acceso de las PYMEs al mercado de valores deberá procurarse a través de estructuras que incorporen la participación de vehículos intermedios (fideicomisos financieros y fondos de inversión junto con mitigadores de riesgo crediticio -SGR, colaterales-) Aprovechar todas las posibilidades de estructuración dependiendo de los diferentes segmentos de Mercado.

14 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES -Se inauguró el Panel PYME en la BCBA integrado por Desarrollo de Acuerdos Comerciales S.A. (Dacsa) e Insumos Agroquímicos (Insuagro). -Fue aprobada y reglamentada la figura de “hacedor de mercado PYME” a fin de promover mayor liquidez a las acciones PYME. -Se modificó el monto máximo de emisión de ONs pasando de $ 5 MM a $ 15 MM. -Se redefinió el concepto de PYMEs, a efecto del acceso al mercado de capitales, con el objeto de incluir un mayor número de empresas que superen los límites indicados por la Disposición N° 147/2006 de la SEPYME. ANTES AHORA Incorporación de nuevos instrumentos financieros y adecuación normativa para PYMEs x 2

15 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES LINEAMIENTOS CNV - Financiamiento de M / L plazo. CAPITAL DE RIESGO Instrumentar mecanismo de salida a bolsa para los fondos constituidos como Venture Capital. A.F.J.P. (LEY 24.241) Cía. SEGUROS (LEY 20.091) Formar capital productivo requiere de fondos de mediano y largo plazo, las instituciones que administran fondos del público son proveedoras naturales de este tipo de recursos. Calzar el ahorro nacional con la inversión productiva es apalancar el crecimiento de las empresas con fondos de mediano y largo plazo. En este sentido nuestro foco de atención es impulsar el financiamiento de la economía real FCI y FF PYME Reglamentar sobre la constitución de Fondos que agrupen nuevas emisiones de instrumentos pyme de mediano a largo plazo y con una duración no inferior a los 2 años Aprobación Reciente CNV Proyecto en Estudio

16 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES LINEAMIENTOS CNV - Prudencialidad y Transparencia  Responsabilidad por la Estrategia en la compañía  Directores Independientes  Rotación de Síndicos y Auditores externos  Comunicación fluida con los accionistas  Comité presidido por Director Independiente  Definición ámbito de aplicación.  Conductas exigidas y prohibidas.  Régimen de sanciones.  Pautas mínimas buenas prácticas.  Analizar la normativa aplicable a las Pymes y proponer modificaciones al régimen vigente.  Consolidar información permanente y actualizada. Código de Gobierno Societario -28 recomendaciones- Código de Transparencia al Inversor Contar con una red de intermediación amplia, y transparente, con códigos de ética, que ofrezcan plena seguridad al inversor minoritario. Grupo de Trabajo PYME Mejorar la calificación y monitoreo de la gestión de empresas a través de los mercados. Proyecto en estudio Web CNV Aprobación Reciente CNV

17 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES MEDIDAS ADOPTADAS – CNV- Nueva Normativa Prudencialidad  Fiduciarios Financieros. Adecuación del requisito patrimonial de $2MM a $3MM  Calificación obligatoria para los Certificados de Participación de los FF  Elevación de $100.000 a $ 350.000 de patrimonio para ser considerado inversor calificado.  FCI- publicación semanal de composición de carteras en la web de la CNV  FCI- difusión web de firmas habilitadas para operar en el sector en un registro de idóneos  CEDEAR´s. Calificación de Riesgo Obligatoria –público en gral- Intermediarios  Book Building. Colocación primaria de valores. Invitación de oferta pública por medios de difusión masiva por un período no menor a 9 días.  Registro de auditores externos. -Período máximo por socio de tareas de auditoría, hasta 5 años. Instrumentos * Futuros y opciones de Títulos Públicos en Rófex. * Swaps tasa interés en el MAE