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Publicada porAlberto Cordero Martín Modificado hace 8 años
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Tipo de cambio fijo (creíble) Supuestos: Corto plazo Precios fijos Sin expectativas Perfecta movilidad de capitales UIP: i t i t * + t Ê e t+n + d Total credibilidad en Ē n ==> t Ê e t+n = 0 d =0 ==> UIP: i t i t *
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El Modelo Gasto de residentes: C + I + G (incluye M) Gasto en bienes interiores: C + I + G + XN = DA A = C + I + G = A (Y, i) XN = X (e r, Y*) - E n. M (e r, Y) = XN (Y, Y*, e r ) Supuesto Marshall - Lerner: e r ==> X + M ==> XN Y ==> M ==> XN Y* ==> X ==> XN IS: Y = A (Y, i) + XN (Y, Y*, e r ) = DA ==> e r (depreciación) Y* XN IS
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Ecuaciones del Modelo IS: Y = A (Y, i) + XN (Y, Y*, e r ) = DA LM: Ms/P= k.Y - l (i - i e ) BP: XN(Y, Y*, e r ) + CK (i-i*) - R 0 OA - DA: P = f (Y, P e )
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Aumento de la demanda externa Y* LM IS A B i Y IS’ C Dados P y P* y Ē n Y* ==> X DA Y Md(Y) EDM i Dda de I para X M(Y) menos que compensa X por Y* ==> XN > 0 BP LM´
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LM LM’ IS A = C B i Y Política Monetaria Expansiva BP 0 i* iBiB Superávit de BP Déficit de BP M s /P i Y XN salida de capitales ==> déficit de BP ==> presión E n ==> i BC vende divisas: M s /P i ==> i = i* Y XN (deja de ser deficitaria) Desacelera salida de capitales hasta BP = 0 A B: salida de capitales B C: ¿ingreso de capitales? Movimiento sobre IS cuando XN (AB) y cuando XN (BC) : en ambos casos i y Y: endógenas Política Monetaria Endógena - Arbitraje instantáneo sobre la LM
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Política Fiscal Expansiva LM LM’ IS A B i Y BP 0 i* IS’ C G Y XN ==> salida de capitales por CC i ==> i > i* ==> ingreso de capitales: 2 fines: a) financiamiento comercial b) mayor premio i parte del ingreso de capitales es XN efecto CK > efecto CC ==> ingreso de capitales neto ==> presión E n ==> BC compra divisas: expande la LM: M s /P i ==> i = i* Y XN AB: desplazamiento de la IS: G BC: a lo largo de la IS: i Y XN Y por G y M s /P ==>XN i*
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Mecanismo de Financiamiento Gobierno: emite bono externo: financiamiento de G con ingreso de capitales transformados en M s /P {EOBo Pb i ==> ingreso capitales, M s /P} ==> bono contra ingreso de capitales ==> ingreso de capitales contra M s /P + R > 0 (respaldo de M s /P) ==> Activo ( R > 0) = Pasivo ( M s /P) Pasivo por emisión de bonos no compensada ==> crecimiento en base a G financiado con Pasivo = emisión de bonos = Deuda Externa Apertura de la economía: anulación de efecto crowding out - Financiamiento de la anterior política monetaria “acomodaticia”, ahora “endógena”, con ingreso de K y respaldo R > 0 Problema ==> sustentabilidad de la deuda externa ==> -CC no sostenible en el tiempo Política transitoria: muy efectiva Ejemplo: Argentina ‘90
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Ejercicio: I LM LM’ IS A B i Y BP 0 i* IS’ C I Y XN i ==> i salida de capitales ==> déficit de BP ==> presión E n ==> BC vende divisas: M s /P i ==> i = i* Y XN
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