CAPITAL MARKETS 08 de enero de 2008. Internacional EEUU – MERCADO INMOBILIARIO El mercado esta ajustando en ajustando en cantidades cantidades -28,9%

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1 CAPITAL MARKETS 08 de enero de 2008

2 Internacional EEUU – MERCADO INMOBILIARIO El mercado esta ajustando en ajustando en cantidades cantidades -28,9% Promedio de doce meses -42,7% Venta de casas nuevas – en miles de unidades

3 Internacional EEUU – MERCADO INMOBILIARIO Préstamos inmobiliarios inmobiliarios Variacióninteranual Stock de préstamos inmobiliario y evolución En miles de millones

4 Internacional EEUU – MERCADO INMOBILIARIO Préstamos inmobiliarios inmobiliarios Como % del GDP Stock de préstamos inmobiliario y relación con GDP En miles de millones

5 Internacional EEUU – MERCADO INMOBILIARIO Participación de los tipo de préstamos en relación al total 42.9% 28.9%

6 Internacional EEUU – MERCADO INMOBILIARIO Continuará el ajuste por precio Los prestamos del sector inmobiliario representan 53% de los Préstamos totales totales 25% del GDP Implica que U$S 3.5 billones necesitarían algún tipo de roll over nuevo financiamiento Precio medio de ventas de casas nuevas En U$S Promedio de 12 meses -6.9%

7 Internacional EEUU – ASISTENCIA La asistencia financiera de la Fed a los bancos ha vuelto bancos ha vuelto incrementarse incrementarse Total de préstamos de entidades depositarias de la Reserva Federal Promedio diario - en millones de dólares Representó un 87% de la asistencia realizada a partir del 11/9/2001 realizada a partir del 11/9/2001 Sep Dic

8 DÓLAR Y EUROInternacional Euro (eje derecho) Dólar (eje izquierdo) Prom. 3 días ene- 08: 859,2 582,4 Precio del ORO. Onza Troy Nueva York

9 Estados Unidos PRECIOS Y TASA DE REFERENCIA 6.50% CPI (eje izquierdo) 1.00% PPI (eje izquierdo) 1.03% Tasa de referencia (Eje derecho) 6.60% 4.70% 4.3% 7.2% 4.25%

10 Internacional WTI EN TÉRMINOS DE ORO Cantidad de onzas por cada 100 barriles Promedio móvil 5 años 5 años +96% 27% 23%25%

11 7.8000 8.8000 9.8000 10.8000 11.8000 12.8000 13.8000 14.8000 15.8000 16.8000 6/1/058/1/05 10/1/0512/1/05 2/1/064/1/066/1/068/1/06 10/1/0612/1/06 2/1/07 4/1/076/1/078/1/07 10/1/0712/1/07 Onzas Troy por cada 100 barrilles WTI 1 semana +0.4% 1 mes +0.8% 6 meses +16.4% 1 año +19.0% 2 años -5.5%Internacional WTI EN TÉRMINOS DE ORO Cantidad de onzas por cada 100 barriles 16.1 12.5 11.7 12.3 11.3 +40.3% 8.08 -29.5% Evolución a ultimo dato 4/1/08 Promedio móvil 60 días

12 Internacional WTI EN TÉRMINOS DE ORO Oro nominal y tasa de inflación interanual en U$S 957 6374.7% 2.0% 1.3% 5.8% 3.0% 690 3.7% Oro nominal Tasa de inflación interanual en %

13 Europa P RECIOS Y TASA DE REFERENCIA CPI (eje izquierdo) Tasa de referencia (eje derecho) 4.75% -1.00% 3.10% PPI* (eje izquierdo) 2.00% 4.00% 6.00% 4.1% 3.1% datos a noviembre excepto CPI

14 DÓLAR Y EUROInternacional DÓLAR POR EURO

15 P ROGRAMA M ONETARIO 2007 Argentina En millones de pesos M2 Base Monetaria 144.759 146.633

16 C IRCULANTE EN P ODER DEL P ÚBLICO Argentina Variaciones porcentuales interanuales

17 NivelVar. %NivelVar. % CIRCULANTE EN PODER DEL PUB 76.54820,9 BASE MONETARIA 113.75918,2 M2 169.36817,0 Meta Mínima M2 155.559 Meta Máxima M2 166.902 DEUDA REMUNERADA 52.193(1,6) STOCK DE REDESCUENTOS 2.305-29,5 COMPRA DE DOLARES 4.83053,3 Cierre 20062008* NivelVar. % 63.33724,6 96.24025,4 144.75917,4 137.986 146.633 53.028 28,8 3.268-50,6 3.150--26,6 Cierre 2007 En millones de pesos NivelVar. % 41.31730,0 55.81623,7 103.91818,7 33.69966,8 14.169-30,5 9.67722,8 Cierre 2005 C UMPLIMIENTO DEL P ROGRAMA M ONETARIO 50.819 76.755 123.573 41.166 6.619- 14.007 23,0 8,7 22,2 53,3 44,7 40,0Argentina

18 Se cumple el programa monetario con la ayuda del Sector Público Variaciones porcentuales interanuales P ROGRAMA M ONETARIO 2007 Argentina 19,0% 20,1% 19,4% 22,7% 22,5% 24,2% 24,4% 21,6% 20,6% 18,7% 17,4% 16,1%17,1% 15,0% 20,4% 19,6% 18,7% 20,9% 21,1% 17,7% 16,5% 14,0% 12,6% 12,0% 14,0% 16,0% 18,0% 20,0% 22,0% 24,0% ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 M2(6)Cuentas a la vista ($) PM 20 dias

19 Argentina POLITICA MONETARIA Base Monetaria Circulante Total PúblicoBancos M2 Privado PBI real IV Trim. Inflación 2004 7,224,126,75,833,69,06,1 2005 10,629,330,023,718,79,212,3 2006 37,521,723,010,418,68,59,8 Tasas de crecimiento interanuales (%) 2007 25,425,124,629,417,48,6*18,0* 2008* 18,220,220,914,017,07,5*14,1* M2 8,4 25,7 20,2 28,0

20 Total Var.Abs. 07/06 Item 20072008 Ganancias (Total) /42.85554.0739.24027,5 I.V.A. (Neto de devoluciones)62.66979.15815.56533,0 Ganancia Mínima Presunta 1.2991.50821519,8 Comercio Exterior27.46841.3597.62838,4 Combustibles7.4659.04389313,6 Bienes Personales2.4922.91441520,0 Otros Impuestos5.1375.01171016,1 Imp a los déb y créd de las ctas ctes15.06517.7213.37928,9 Ap. y Cont. a la Seg. Social38.49856.3979.61433,3 Otros Seg. Social (4) / Others 5.2747.1953.617218,4 Sistema de Capitalización8.22313.4131.79327,9 Rezagos y Transitorios217--291(57,3) TOTAL DGI-ANA164.451210.79138.04530,1 Sist. de Seguridad Social35.33250.17911.72849,7 Total Recursos Tributarios199.782260.97049.77333,2Argentina CIERRE FISCAL: RECAUDACIÓN 11.21826,2 16.48926,3 20916,2 13.89150,6 1.57821,1 42217,0 (126)(2,5) 2.65617,6 17.89946,5 1.92236,4 5.18963,1 -217- 46.34028,2 14.84842,0 61.189 30,6 Var. % 07/06 Var.Abs. 08/07 Var. % 08/07

21 Argentina CIERRE FISCAL: RECAUDACIÓN PRESION TRIBUTARIA

22 ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina CRECIMIENTO DE LA INDUSTRIA: FUERTE REPUNTE EN LOS ÚLTIMOS MESES 9,9% 10,4% 8,0% 8,4% 7,2% En el 2003 la industria creció un 16,2%

23 ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina RELACIÓN ENTRE USO DE CAPACIDAD INSTALADA Y CRECIMIENTO Variaciones % interanuales

24 ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina USO DE LA CAPACIDAD INSTALADA: HACEN FALTA INVERSIONES PARA QUE NO SE VUELVA UN LIMITANTE DEL CRECIMIENTO 79,3% 73,7%

25 ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina USO DE LA CAPACIDAD INSTALADA SEGÚN SECTORES EL SECTOR AUTOMMOTRIZ HA EXPLICADO GRAN PARTE DEL CRECIMIENTO Y LO SIGUE HACIENDO Periodo EMI Sin Autos 2005 8,0%6,6% 2006 8,4%6,2% Ene-Nov07 7,0%5,0% Crecimiento

26 ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina EVOLUCION DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA

27 Exportaciones IBIF Consumo Privado Consumo Público ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina CONTRIBUCIÓN AL CRECIMIENTO

28 ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina EXPORTACIONES Como % PBI (eje derecho) Valores reales (eje izquierdo) En millones de pesos de 1993

29 Serie con estacionalidad Serie de tendencia +152,5% +29,0% ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina CONSTRUCCIÓN – ISAC Base 1997=100 Var % i.a. Tasa de crecimiento (eje der.)

30 ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina EL APORTE DEL GOBIERNO EN LA CONSTRUCCIÓN

31 ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina CRECIMIENTO SOSTENIDO DE LA INVERSION BRUTA FIJA IBIF CONSTRUCCION MATERIALES Y EQUIPOS SE ACELERA MAQUINARIAS Y EQUIPOS Y SE FRENA CONSTRUCCIÓNN

32 En % del PBI 19982007 Equipo durable Nacional Importado “Cuestionados” Equipos productivos (total – cuestionados) 8.99.3 Mill. U$S Var % a/a % del total 4.85.6 0.6 1.4 8.37.9 Datos de 7 meses INDEC Impo. Bienes de Capital INDEC Auténticos “Cuestionados” Celulares Computadoras para uso personal Aviones (Alquiler temporario) Grupo electrógeno por crisis Acondicionadores de aire Máquinas para lavar vajillas 4.03.7 5,528 28 100 3,621 31 66 1,907 23 34 1,062 32 256 19 231 -15 271 40 46 41 27 En 1998: casi 89% eran “auténticos”. Hoy, apenas 66% ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina QUE CRECE DE EQUIPO DURABLE?

33 Consumo Privado PBI +24,3% +52,4% +50,2% ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina CONSUMO PRIVADO Y PBI En millones de pesos, a precios de 1993 +18,1%

34 ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina CONSUMO PRIVADO/PBI Serie Suavizada 64,1% 65,6% 69,9% 68,0% 69,4% 63,1%

35 CONSUMO SERVICIOS PUBLICOS Variaciones % interanualesArgentina ACTIVIDAD ECONÓMICA 18,0 16,4 13,9 17,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 18,0 20,0 E'06 M M J S N E'07 M M J S Crecimiento interanual promedio año 2006 Crecimiento interanual promedio último doce meses

36 ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina EL CONSUMO EN SUPERMERCADOS Y SHOPPINGS Variaciones % interanuales Shoppings Supermercados

37 508 455 82 460 403 564 610 ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina EVOLUCION VENTAS AUTOMOTORES En miles de unidades

38 ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina MASA SALARIAL En millones de pesos, a precios de Enero ‘03 Prom. Ene- Sep 07: 9.410 Prom. 05: 6.970 Prom. 03: 4.863 Prom. 04: 5.939 Prom. 2002: 5.400 Prom. 2001: 5.900 Prom. 05: 8.374

39 CONFIANZA DEL CONSUMIDOR ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina 33,2 47,7 52,0 52,7 57,5 52,8

40 Argentina E SCENARIO EXANTE (Probabilidad Alta) 2004200520062007*2008*2009* Dólar (promedio dic.)2.983.033.083.173.253.42 PBI (var. % real)9.09.28.58.67.55.0 PBI PER CÁPITA (US$)3,9254,5455,4446,5707,9788,850 INVERSIÓN (var. % real)34.422.7 18.2 12.89.95.6 CONSUMO (var. % real)7.76.87.29.07.04.8 IPIM (var. % real)7.910.6 7.2 15.011.89.8 IPC (var. % real)6.112.39.818.014.010.8 2010* 3.76 3.8 9,330 1.9 4.2 13.1 13.3 2011* 4. 39 2.9 9,563 -1.5 3.6 20.0 19.8

41 IV-06 IV-07IV-08 IV-09 7.6 7.1 3.0 1,6 45.7 6.3 6.5 5.96.3 1.1 5.0 46.1 9.3 8.7 6.16 4.7 45.7 1.4 4.9 Argentina M ERCADO L ABORAL DESEMPLEO REAL SUBEMPLEO (Var. % ia) TASA DE ACTIVIDAD ESCENARIO MAS PROBABLE En porcentaje DESEMPLEO OFICIAL EMPLEO PLENO (Var. % ia) IV-10 6.0 5.7 1.2 4.6 46.5 IV-11 6.6 6.5 (0.6) 11.0 46.7

42 Tucumán 637 Piso 6º Capital Federal www.exante.com.ar exante@exante.com.ar Te. 4393-4680 Fax 4393-4890