EL DESARROLLO DEL MERCADO A FUTURO DEL DÓLAR Cámara Nacional de Comercio y Servicios del Uruguay Fernando Lorenzo Montevideo 2 de Diciembre de 2004.

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1 EL DESARROLLO DEL MERCADO A FUTURO DEL DÓLAR Cámara Nacional de Comercio y Servicios del Uruguay Fernando Lorenzo Montevideo 2 de Diciembre de 2004

2 CONTENIDO Comportamiento reciente del dólar El nuevo régimen macroeconómico y financiero Elementos para evaluar los instrumentos de cobertura cambiaria Consideraciones finales

3 COMPORTAMIENTO RECIENTE DEL DÓLAR

4 Los rasgos más salientes Presiones hacia la apreciación nominal (y real) de la moneda nacional Incremento (¿transitorio o permanente?) de volatilidad del tipo de cambio nominal ¿Qué hay de específico en los rasgos exhibidos recientemente en la cotización del dólar

5 Política monetaria y tipo de cambio

6 La apreciación: ¿fenómeno “común” en la región?

7 No somos los únicos…

8 La volatilidad: parece no ser tan “común”…

9 EL NUEVO RÉGIMEN MACROECONÓMICO Y FINANCIERO

10 Principales características Flotación cambiaria Adopción de un régimen monetario de objetivos de inflación Adopción de un régimen monetario de objetivos de inflación Acciones en favor de la desdolarización Acciones en favor de la desdolarización Cambios en regulación prudencial Cambios en regulación prudencial Introducción de innovaciones financieras (instrumentos de cobertura cambiaria) Introducción de innovaciones financieras (instrumentos de cobertura cambiaria)

11 ELEMENTOS PARA EVALUAR LOS INSTRUMENTOS DE COBERTURA CAMBIARIA

12 Precisiones conceptuales Gestión de riesgos (a nivel micro) y los instrumentos de cobertura El costo de la cobertura de cambios: ¿quién lo paga? El giro principal de la empresa y el manejo del riesgo cambiario La cobertura de cambios debe ser consistente en el tiempo: el peligro de utilizar los instrumentos de cobertura sólo en los “puntos de inflexión” ¿Mirar hacia atrás o hacia el futuro?

13 PRECISIONES FINALES

14 Pensando en el futuro de estos instrumentos… La utilización de instrumentos de cobertura: ¿es un problema de “cultura” o “tecnológico”? Importancia de la capacitación de empresarios y de los ejecutivos de empresa ¿Quién debe y quién puede ofrecer la cobertura cambiaria?

15 EL DESARROLLO DEL MERCADO A FUTURO DEL DÓLAR Cámara Nacional de Comercio y Servicios del Uruguay Fernando Lorenzo Montevideo 2 de Diciembre de 2004