Mayo de 2005 Eduardo Levy Yeyati Centro de Investigación en Finanzas Universidad Torcuato Di Tella Argentina en el espejo.

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1 Mayo de 2005 Eduardo Levy Yeyati Centro de Investigación en Finanzas Universidad Torcuato Di Tella Argentina en el espejo

2 Los temas de la coyuntura Recuperación Modelo Sector externo Tipo de cambio

3 La pos-crisis ha emulado otras precedentes

4 La recuperación de la demanda doméstica…

5 …motorizó el crecimiento…

6 …a contramano del modelo exportador.

7 Por el lado externo, el ingreso de capitales privados…

8 …y una deuda larga de cupón bajo… Argentina: Perfil de Vencimientos de Títulos Públicos Intereses & Amortizaciones 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 200520062007200820092010201120122012+ USD millones Argentina Pre Swap (Dic-01) Argentina Post Swap (Abr-05) Supuesto: Se mantienen fijos los tipos de cambio, mientras que se asume inflación cero (relevante para la deuda indexada por CER) Incluye u$s44,264 millones de atrasos (principal e intereses) del período 2002-2005

9 …deberían asegurar la sostenibilidad fiscal pos-canje...

10 …cuando el riesgo emergente despierta de su larga siesta.

11 El 3 a 1 genera expansión monetaria…

12 …y tasas negativas…

13 …deprimiendo el tipo de cambio…

14 …mientras el mercado espera que el BCRA encuentre sus límites.

15 Pausa

16 Rebobinando: Los temas abiertos de la pos-crisis ¿Cuál es el horizonte del gobierno? –Test  Situación de sobrecalentamiento en año electoral: ¿Política contracíclica o cosmética estacional? El riesgo de un error de diagnóstico –La tendencia pavloviana a la extrapolación Los limites de la autarquía Los costos de la expropiación La inefabilidad de los rezagos

17 Los temas abiertos de la pos-crisis El modelo –La insoportable levedad de las exportaciones El regreso del contexto externo –El ciclo americano –La evolución (o el eterno retorno) de los emergentes La teoría de deuda soberana después de Argentina El FMI: De la amenaza del default a la amenaza del repago

18 Los temas abiertos de Argentina Graduación Graduación –Independencia económica –Calidad institucional –Estabilidad y previsibilidad –Productividad laboral –...

19 Mayo de 2005 Eduardo Levy Yeyati Centro de Investigación en Finanzas Universidad Torcuato Di Tella Argentina en el espejo

20 Mayo de 2005 Eduardo Levy Yeyati Centro de Investigación en Finanzas Universidad Torcuato Di Tella Argentina en el espejo Más tablas & cuadros

21 Recuperación, desde otro ángulo.

22 Las evitables fiestas de la Navidad 2005