©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs.

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1 ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs

2 Temario Cómo se financian las PyMEs Financiamiento Bancario Financiamiento a través del Mercado de Capitales Características de las PyMEs Conclusiones

3 Cómo se financian las PyMEs

4 Patrimonio Neto Deudas Bancarias Otras Deudas Fuentes: Desarrollo Económico – UIA – SBA (USA) Estructura del Pasivo de las PyMEs 59.5% 33.4% 7.1% 49.6% 31.7% 18.6% 45.4% 33.8% 20.8% 32.4% 42.6% 25.0% 24.2% 34.4% 41.4% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% ArgentinaEE.UU.EspañaItaliaJapón

5 Fuente: Encuesta Sepyme (Argentina), FED (USA), Sebrae SP (Brasil) Argentina Créd. de Bancos Otro Desc. Pap. Comerc. Desc. En Cta. Cte Reinv. Utilidades Proveedores Estados Unidos Prést. dueño Prést. C/ gtía. Hip. Tarj.de créd. Pers. Línea de crédito Proveedores Prést. C/ gtía. Prend. Otros prést. Banc. Tarj.de créd. Corp. Duplicata otros factoring leasing Prést.de banco Tarj, de créd. Cheque diferido Proveedores Brasil Fuentes de financiamiento 7% 10% 11% 30% 35% 48% 28% 13% 45% 28% 60% 21% 10% 33% 14% 3% 4% 6% 7% 25% 41% 55%

6 Financiamiento Bancario

7 PRESTAMOS AL SECTOR PRIVADO (% DEL PBI) 168%48% USAESP 6% ARGCHILEBRASIL 42%74% Financiamiento Bancario en distintos países PRESTAMOS COMERCIALES (% DEL PBI) 13% 12%41% 89% 10%

8 Financiamiento bancario en Argentina Composición del stock de Préstamos al Sector Privado PRESTAMOS COMERCIALES REPRESENTAN LA MAYORÍA DEL STOCK TOTAL

9 Préstamos Comerciales al Sector Privado

10 Financiamiento bancario en Argentina Variación del stock de Préstamos al Sector Privado en el 2007 PRÉSTAMOS PERSONALES SON LOS DE MAYOR CRECIMIENTO SON DE CORTO PLAZO SIN EMBARGO

11 Depósitos del sistema financiero El 80% de los Depósitos tienen un plazo menor a 60 días 25% 19%

12 Stock de adelantos en Cuenta Corriente

13 Tasa interbancaria Call 1 día - Cierres diarios

14 Evolución de las tasas

15 El Financiamiento Bancario en Argentina es bajo y de corto plazo. Ya que todos los depósitos del sistema son de corto plazo Con este fondeo es imposible financiar proyectos de inversión de mediano y largo plazo Dentro del financiamiento de corto plazo, el que más ha crecido es el de consumo Conclusiones

16 Financiamiento a través del Mercado de Capitales

17 CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL* 85%137% FINANCIAMIENTO ANUAL EN EL MERCADO DE CAPITALES* (% DEL PBI) ACTIVOS DE LOS FONDOS MUTUALES Y DE PENSIÓN (% DEL PBI) 47%119% 35%146% Fuente: The Economist USAESP EMPRESAS COTIZANTES 3.1002.050 26% 9% 14% 106 ARGCHILEBRASIL 55%118% 14%24% 53%76% 347246 Paradigmas Globales Paradigmas Regionales Financiamiento a través del Mercado de Capitales en distintos países

18 Mercado de Capitales: instrumentos disponibles Empresas GrandesPYMEs Acciones (Panel Pyme) Obligaciones Negociables (Régimen Pyme) Fideicomisos Cheques de Pago Diferido Acciones Obligaciones Negociables Fideicomisos Cheques de Pago Diferido

19 Instrumentos disponibles - Plazos Acciones Obligaciones Negociables Fideicomisos Cheques de Pago Diferido Corto PlazoMediano PlazoLargo Plazo

20 Emisiones genuinas por instrumento

21 Cheques de Pago Diferido Características Requieren aprobación previa de la compañía Descuento por subasta pública Pueden garantizarse por SGR Permiten financiar capital de trabajo Ventajas Mayor volumen de financiamiento Disminución del costo marginal del endeudamiento Tasas de descuento similares a las grandes empresas Descuento de cheques de pago diferido

22 Cheques de Pago Diferido Avalados Negociación avalada por una SGR Cotiza la SGR. Resguardo de la identidad del beneficiario y del emisor del cheque Riesgo crediticio cubierto por la SGR Patrocinados La empresa libradora cotiza en Bolsa Riesgo crediticio de la empresa patrocinante Financiamiento a PyMEs proveedoras Prestigio y exposición por cotizar en Bolsa Descuento de cheques de pago diferido. Sistemas para operar:

23 Cheques de Pago Diferido - Tasas

24 Fideicomisos Características Constitución de un Patrimonio Separado con distintos activos y /o flujos de fondos de los que provendrá el repago de la financiación Ventajas Mayor volumen de financiamiento Disminución del costo marginal del endeudamiento Mayor seguridad para el inversor. Obtención de un mejor rating que en la emisión de deuda. Posibilidad de estructuración “fuera de balance” Fideicomisos Financieros (Securitización)

25 Fideicomisos - Principales Emisiones Bancos Retailers Entidades Financieras No Bancarias Compañías del Sector Agrícola

26 Retailers

27 Tarjeta Naranja S.A. Entidades Financieras No Bancarias

28 Bancos y Compañías Financieras

29 Compañías del Sector Agrícola Aceitera General Deheza Los Grobo LartirigoyenAsociados Don Mario Nidera S.A. Seminium S.A. Lorenzati, Ruetsch y Cía. S.A.

30 Obligaciones Negociables Características Vencimiento máximo 5 años Monto máximo: AR$ 5M (próximamente AR$ 15M) Poseen un régimen simplificado de presentación de información: –Se encuentran fuera del Régimen informativo de oferta pública (Sin Balances trimestrales, etc.) Pueden ser garantizadas con: –Fideicomiso de Garantía –SGR (En caso de tratarse de Pymes) Ventajas Mínimos Requisitos Disminución del costo del endeudamiento ON Régimen PyME

31 ON PyMEs – Emisiones del 2007 U$S 650.000 U$S 400.000 U$S 200.000 $ 1.000.000 Sport’s Life S.A.

32 Acciones Ventajas Facilita el acceso de las empresas al capital. Fuente de financiamiento permanente. Acerca inversores, suprimiendo la necesidad de ir en su búsqueda Desarrolla y consolida la imagen empresarial Garantiza liquidez de las inversiones Permite valoración objetiva de las empresas Facilita resolución de situaciones familiares Existencia de un Panel PyME Suscripción de Acciones

33 Acciones Pampa Holding Boldt Gaming Fiplasto Grupo Concesionario del Oeste Euromayor de Inversiones Alpargatas Edenor (IPO) Banco Patagonia (IPO) Mercado Libre (IPO – EE.UU.) Grupo Clarín (IPO) Apertura de Capital Aumento de Capital

34 Donde funcionan, los Mercado de Capitales son los encargados de canalizar las inversiones de mediano y largo plazo. Permiten evitar los riesgos y descalces propios del sistema financiero A pesar de lo que suele creerse no son exclusivos de los países desarrollados Por último, vimos que el mercado argentino se encuentra lejos de sus pares regionales Conclusiones

35 Características de las PyMEs

36 Ministerio de Economía Bancos Banco Central Comisión Nacional de Valores AFIP Ministerio de Trabajo PyMEs Impuestos Provinciales y Municipales Entorno de las PyMEs

37 ESTADO BANCO CENTRAL BANCOS MERCADO DE CAPITALES ROL ACTIVO  Legislación  Instrumentos  Estímulos Impositivos  Moneda a Largo Plazo  Estadística  Tasa de Referencia PyMEs Calidad de la Información Una Actitud Profesional Una Mayor Participación NEGOCIO  Especialización  Regiones  Alternativa: Proactividad Masiva vs Reactividad Selectiva  Previsionamiento  Falta de Difusión  Mercado Secundario Aspectos a Trabajar

38 Conclusiones

39 El financiamiento de Capital de Trabajo esta abastecido por: Conclusiones BANCOS MERCADO DE CAPITALES De forma: DIRECTA INDIRECTA (Créditos de Consumo) De forma: CHEQUES DE PAGO DIFERIDO FIDEICOMISOS A través de:

40 Conclusiones Lo que falta es el financiamiento de inversión de mediano y largo plazo Falta fondeo a largo plazo Falta difusión FALTA MONEDA DE LARGO PLAZO BANCOS MERCADO DE CAPITALES

41 Conclusiones LA PROBLEMÁTICA DE LAS PYMES ARGENTINAS NO ES DIFERENTE A LA DE OTROS PAÍSES

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