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Promoción industrial y promoción de inversiones en perspectiva histórica (1970 – 2010) ¿Incentivo u Obstáculo? Diego Vallarino Montevideo – Uruguay Mayo.

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1 Promoción industrial y promoción de inversiones en perspectiva histórica (1970 – 2010) ¿Incentivo u Obstáculo? Diego Vallarino Montevideo – Uruguay Mayo 2012

2 Estructura de la Presentación 1.Fundamentación de la Investigación – Situación de arranque – Objetivo específico – Alcance del trabajo 2.Principales características de las Leyes 3.Principales características de los proyectos 4.Importancia y algunos Determinantes de la Inversión 5.Conclusiones y Recomendaciones Finales

3 Brecha en los niveles de los factores productivos: Uruguay vs. Países Desarrollados Fuente: En base a BID, 2006 1. Baja tasa de inversión en capital físico: Un Problema Estructural La relación capital-trabajo es la que presenta la mayor brecha con el mundo desarrollado y el mayor rezago

4 En abril de 1974 se aprueba la Ley 14.178 de Promoción Industrial. Dicha ley tiene como finalidad la promoción de aquellas actividades industriales que cumplan con los objetivos establecidos o que se establezcan en los Planes de Desarrollo Económico y Social, como condición para que el Poder Ejecutivo las declare de Interés Nacional. Los objetivos pertenecientes a los Planes de Desarrollo Económico y Social se encuentran en compendio Plan Nacional de Desarrollo Económico y Social 1965 – 1974, CECEA 1966 En enero de 1998 se aprueba la Ley 16.906 de Promoción de Inversiones. Esta Ley tiene sustento jurídico en el Decreto-ley 14.178 de Promoción Industrial. La ley 16.906 está dividida en tres capítulos. (Garantías, Automático, IRAE) Mismos Beneficios en IRAE (más en créditos y el 455/007 4x), Mismos Requerimientos basados en variables de Desarrollo Ampliación de Beneficiarios (Industria-AgroIndus-Todos)

5 1. Motivación de la Investigación Perspectiva de los Determinantes de la inversión (Rama, M. 1986; Torello, M. 2006), Perspectiva Financiera (Barandiarán, E. 1986; Larrain, F. 1987), Perspectiva del Financiamiento de las empresas (De Melo at al. 1981 ; 1985), Perspectiva de la atracción de Inversión Extranjera Directa (Bittencourt, G. 2002), Perspectiva del Sector Manufacturero (Terra I. et al, 2005), Perspectiva estática y Descriptiva de política industrial (CINVE, 2004), Perspectiva del Costo Fiscal de los regímenes (Barrenechea P. et al. 2004) Perspectiva de los Instrumentos Tributarios (Presno, J. 1991; BID 2006), Perspectiva de los Impactos de los regímenes promocionales (Porto, L; 2010, Rivas, G. et al, 2010, Gerváz, I. et al 2011). La mayoría de ellos analizando particularmente el comportamiento posterior al año 1998, y ninguno de ellos analizando específicamente la individualidad de los proyectos presentados por la empresas.

6 1. Motivación de la Investigación ¿Por qué invierten las empresas? (Rama 1986) Marco Teórico – Vertiente keynesiana – Rol de la demanda agregada – Vertiente neoclásica – Demanda por capital adicional – La q de Tobin – Costo de reponer vs. Precio de mercado – Pindyck – Importancia de la incertidumbre ¿CÓMO invirtieron las empresas? – Cómo estructuraron la inversión – Cómo usaron los beneficios fiscales – Cómo se diseñaron políticas que fomentan la inv.

7 1. Objetivo Específico. El Objetivo Específico es identificar y relevar cada uno de los dictámenes ministeriales de los proyectos industriales presentados y aprobados como de interés nacional por medio de los instrumentos de promoción industrial (Ley Nº 14.178 del año 1974) y de promoción de inversiones (Ley Nº 16.906 del año 1998) en la segunda etapa de crecimiento hacia afuera del Uruguay (1974-2009), y deducir de ellos: – ¿Cuál ha sido el resultado de los instrumentos de promoción industrial antes mencionados? – ¿Cuál es el perfil de empresa innovadora que presentó proyectos a los regímenes de promoción industrial en el período de análisis? – ¿Cuál es el perfil de empresa que nace presentando proyectos a los regímenes de promoción industrial en el período de análisis?

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10 1. ¿Qué aporta la investigación? Reconstrucción de la Base de Datos de Proyectos de Inversión Industrial presentados a los regímenes generales en los últimos 40 años – Tres periodos: 1974-1997; 1988-2007 y 2008-2010 – 1.575 dictámenes de proyecto industriales relevados 1.111 (1974 – 2007) 118 (2008) 153 (2009) 193 (2010) – 2.032 dictámenes de proyecto relevados 1.111 (1974 – 2007) 60 (1974-2007 de turismo) 668 (2008 - 2009) 193 (2010) – 98% de la Población Total (según informes oficiales parciales) – Datos por Empresa, Por Propósito, Por Inversión, Por Beneficio Ser documento de consulta para futuras investigaciones – Historia Económica – Economía – Políticas Públicas – Estrategias Financieras/Costos

11 1. Cómo estructuramos la información para deducir el proyecto tipo: La Empresa que presenta el proyecto: se relevó el tipo de empresa, la ubicación, rama, actividad y el sector. La Estructura del proyecto: se estudió la rentabilidad del proyecto, la inversión, el destino de la inversión, el financiamiento y el beneficio fiscal El Propósito del proyecto: se investigó si es nueva la empresa, si el objetivo de la inversión es para actividades existentes o nuevas actividades productivas El Impacto del proyecto: se relevó el empleo a generarse por medio del proyecto, las exportaciones y las ventas en el mercado nacional, definidas en el proyecto.

12 1. Limitantes de la Investigación Proyectos solamente Industriales (comparativa entre leyes) Información de la documentación presentada. (posible varianza con la realidad) No se tuvo acceso a los Dictámenes negativos En el 2008 hubo un cambio de reglamentación que hizo perder mucha información para el análisis (TIR, VAN, etc.) Régimen general de inversiones, no se toma en cuenta regimenes sectoriales (Turismo, Software, Agro, etc.)

13 2. Algunas Conclusiones Actualmente se utilizan algunos instrumentos con casi 200 años de antigüedad (no competitivo - 1815) La política de Promoción alineada con las Variables de Desarrollo existe desde 1912 Políticas Proactivas de Promoción desde 1912 La asignación de beneficios fiscales (IP, IVA e IRIC) el CÓMO, no el QUÉ, recién se reglamentó en 2007 Desde 1912 se tienen discrecionalidad en asignar recursos, sin tener un proceso por el cual quede totalmente especificado el proceso de control Tanto en la ley de 1974 como la de 1998 se crean organismos (UAPI y COMAP) con el objetivo de asesorar al Poder Ejecutivo, pero no responsable de un proceso sistemático de control, tanto ex ante, como ex post. Beneficio fiscal (Cap 3 de 16.906) igual en la Ley de 1974 y de 1998, cambio en los beneficiarios

14 2. Algunas Conclusiones Ley 1974 - Proyectos Innovadores: Sector Textil, Plástico y Metalurgia (15%, 9% y 6%) Ley 1998 - Proyectos Innovadores: Sector Metalurgia, Alimentos y Plástico (8%, 8% y 7%) El acumulado: Textil (19%), Metalurgia (7%) y Química (5%) 22 % de Empresas que nacieron siendo de Interés Nacional o Proyectos Promovidos (1974-2007). 32% de Empresas se presentaron y recibieron subsidios como Proyecto Innovador (1974-2007), cambia a 4 empresas en 2008 y 6 en 2009 si se consideran las que se presentaron por el indicador I+D+i (Criterios ANII ?). Entre el 1974 y 2007 existe evidencia empírica que el incentivo no ameritaba la inversión (TIRc = TIRs) El 75% de las empresas que presentaron proyecto entre el 1974 y el 2009 presentaron 1 solo proyecto, el 15% presentaron 2 proyectos, el 4% 3, y el restante 6% 4 o más

15 2. Algunas Conclusiones De las 709 empresas que presentaron proyectos asociados al sector industrial, en el período 1974-2007, 503 presentaron tan sólo 1 proyecto (71%). Durante 1974-2009 se presentaron 858 empresa de las cuales solamente 1 proyecto presentaron 643 (75%) Solamente 16 empresas se presentaron a los tres regímenes de promoción. Algunas de estas empresas son SAMAN SA, URUFARMA SA, SUC. CARLOS SCHNECK S.A., MEDEA S.A., DIVINO S.A. y CRISTALPET S.A. entre otras. por ejemplo, más de 6 proyectos y que se presentaron antes y después del nuevo régimen son: AMERICAN CHEMICAL I.C.S.A. (6 proyectos), CERVECERÍA Y MALTERÍA PAYSANDÚ S.A. (6 proyectos), CRISTALPET S.A. (8 proyectos), DIVINO S.A. (8 proyectos), MEDEA S.A. (11 proyectos), PAYLANA S.A. (10 proyectos), SAMÁN (7 proyectos), SUC. CARLOS SCHNECK S.A. (7 proyectos), URUFARMA (6 proyectos), entre otras.

16 3. a) Características de los Proyectos

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19 Total proyectos por departamento: 1974-2007 Departamento Cant. proy. Inv. total (U$S) Inv. act. fijo (U$S) Gen. empleo Increm. vtas. (U$S) Montevideo8162.573.977.2352.085.868.34217.6233.731.171.870 Canelones85137.253.027111.880.9381.686182.874.608 Colonia3469.793.43363.058.61153456.018.831 San José2286.757.82669.766.53068482.354.511 Paysandú2076.944.82868.158.93520045.776.755 Maldonado1239.404.50637.447.7061.24245.925.814 Salto913.676.25211.042.64277051.629.087 Río Negro918.079.12616.612.27745543.140.102 Lavalleja65.391.6835.303.25348710.247 Flores538.103.04624.476.35413952.401.100 Soriano56.505.6365.740.138186346.539.100 Artigas58.419.8208.010.8701712.394.599 Tacuarembó552.116.36847.449.068290140.394.900 Treinta y Tres411.195.63810.904.57771.089.200 Rivera220.801.86811.902.82824387.200 Durazno2964.852749.655221.048.300 Florida27.523.2697.459.604942.588.800 Rocha12.262.456 NA0 Cerro Largo11.203.9381.169.40921484.992 No hay registro6692.185.28179.146.7041.22072.382.669 Total1.1113.262.560.0882.668.410.89725.4164.859.312.685

20 Total proyectos por principales actividades industriales: 1974-2007 Principales actividades industriales Cant. proy. % Inv. total (U$S) Inv. act. fijos (U$S) Maq. (U$S) Gen. Empl Increm. vtas. (U$S) Financ. fdos. prop. (U$S) Benef. (U$S) Textil21519%355.597.934294.805.674235.936.0222.511379.687.904208.235.792185.313.995 Metalúrgica737%194.851.321152.886.291112.738.481759172.042.320128.374.968114.862.747 Química555%133.985.786110.386.63572.847.567998129.711.02281.587.57478.687.393 Prod. art. de plástico525%101.170.29383.390.01960.693.313927123.414.81878.303.84872.238.352 Curtiembre383%185.330.784121.549.13985.891.7341.336335.672.008144.097.443105.987.110 Imprenta383%58.232.47352.147.35746.611.24931460.328.80038.244.75231.877.878 Producción de envases363%77.138.10958.850.37547.140.637296117.319.55256.408.54846.762.359 Autopartes353%84.621.07666.229.15755.264.426964100.122.52866.965.26455.256.686 Frigorífica353%113.127.26199.864.34255.190.7911.787289.793.47658.675.66758.839.613 Producción de alimentos323%69.133.78058.449.72539.298.88647979.900.93555.008.65844.747.031 Farmacéutica303%64.931.18147.639.84728.763.54728596.604.59936.790.55529.289.369 Papelera303%108.013.22298.381.56389.594.668-4817.641.18142.585.42534.525.289 Planta de silos283%41.284.58640.484.40820.825.5641181.302.426.00228.991.05928.632.769 Pesquera252%72.471.91759.648.10642.508.2551.498101.415.37659.995.75850.121.372 Láctea212%110.820.291102.941.83642.056.27031461.835.29445.976.43653.513.135 Automotriz182%72.146.89734.814.47212.388.924683151.608.22040.511.63324.817.084 Construcción182%55.226.37351.892.19614.174.8871.17846.005.86038.157.03637.116.347 Sub total7791.898.083.2841.534.361.1421.061.925.22114.3993.565.529.8951.208.910.4161.052.588.529 Resto3321.364.476.8041.134.049.755631.939.16811.0171.307.299.866874.773.343715.424.286 Total1.1113.262.560.0882.668.410.8971.693.864.38925.4164.872.829.7612.083.683.7591.768.012.815

21 Forma de financiamiento total empresas: 1974-2007 Año Cant. Proy. Inversión (U$S) Gen. empleo Incremento vtas. (U$S) Fdos. prop. (U$S) Cred. bcarios. (U$S) BROU (U$S) TotalAct. FijosMaq. 1975910.986.3509.228.3004.614.15039723.769.8678.415.0692.571.281 19761128.929.40922.486.03118.616.59820117.758.5232.819.74712.183.7612.588.977 19775057.836.90149.821.35430.202.4351.43352.977.16615.425.65615.660.2675.712.712 19784136.588.09428.444.44916.798.36737127.080.72714.092.07714.435.8393.572.480 19795278.751.47767.407.33735.950.1311.52067.911.21341.122.47827.986.2573.441.098 19803374.106.00569.354.77035.507.45224750.203.89026.238.31134.373.9088.786.068 19814370.348.90357.618.32838.409.80728068.945.33823.596.85523.180.7162.429.104 19823290.460.61186.149.04468.653.50127082.883.93836.966.50731.378.993845.110 19831918.673.49817.340.12511.114.34219111.640.5006.336.5939.539.886114.800 19841850.754.05546.632.99429.990.77532049.219.50019.738.39512.048.149421.500 19852464.919.76958.568.37128.674.81549447.628.71722.442.06822.088.90512.674.605 19862530.356.19326.730.02320.415.54121221.462.00019.034.0437.867.3005.814.400 19872858.650.70842.813.79836.066.69421742.738.99232.128.73819.639.5006.092.400 19884047.537.41741.490.22631.093.14465057.200.22125.075.29120.355.08110.453.281 19894185.046.44372.401.63643.222.37957171.320.30052.674.01521.641.5249.449.617 19903418.985.44214.618.72311.606.50936619.488.65611.854.3186.511.8544.568.319 19914782.792.97174.243.18768.126.77042265.054.38966.499.5828.893.7374.821.585 19924658.549.07449.481.85737.927.74779155.004.49634.393.57219.259.4803.869.930 19932471.697.65860.464.20548.302.25530996.416.30042.468.48326.609.1753.635.598 1994731.984.46025.641.46018.962.50013238.109.21219.182.78012.801.6801.555.000 19951040.054.31735.380.99931.456.1462615.518.27931.123.4918.078.826239.000 199624178.418.584141.376.254110.401.4642.190123.999.66395.985.12077.651.0913.327.900 199745180.426.473140.441.22560.653.403789213.483.981110.927.53229.304.52210.464.341 199865230.691.805195.865.964116.964.2131.764239.322.208184.604.17329.636.6043.232.000 199965305.796.073238.299.554133.182.7451.505329.136.748241.935.07437.602.67313.498.168 200033102.429.78690.263.52951.114.189776124.249.81161.384.95127.229.6032.609.141 200145282.338.644221.030.322142.018.2861.796377.088.292144.842.266107.324.1031.996.325 20022678.610.06761.000.59745.810.695806140.479.65460.718.59611.533.000NA 20031775.940.87365.161.48739.298.572831106.217.15467.397.8971.688.0001.276.000 200432161.509.018129.388.02673.572.730989174.583.779132.908.06819.669.600650.000 200538172.627.148124.036.00573.100.2971.222545.610.776158.901.0151.666.232800.000 200641125.248.62791.038.30164.935.5169831.165.406.43895.340.2926.184.0004.000.000 200746260.513.235214.192.416117.100.2212.345350.919.033177.110.70625.912.1583.044.055 Total1.1113.262.560.0882.668.410.8971.693.864.38925.4164.872.829.7612.083.683.759732.507.705135.983.514

22 Estructura del Proyecto tipo que se presentó a los beneficios fiscales Proyecto Grandes, relacionados a grandes empresa, con externalidades importantes en donde la principal inversión es en Maquinaria, y fundamentalmente financiada con fondos propios.

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25 Siguiendo con la lógica planteada por Bolnick (2004) la mayoría de los proyectos aprobados y declarados de interés nacional no deberían haber recibido beneficios fiscales pues la TIR y la TIRE eran mayores a la media

26 3. b) Características de los Planes de Negocios (Empresas Nuevas)

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28 Perfil de los Proyectos que Nacieron siendo de Interés Nacional (1974-1997) mm<3m>3V(x)maxmin Empleo7835202 1.8802 Ventas4.060.1912.071.7559.495.0956.244.41832.885.00047.256 Inversión2.864.506917.0858.814.3924.935.84140.185.00031.687 Activo Fijo2.451.111765.1797.800.6434.430.21736.884.00029.187 Obra Civil882.953248.9832.911.0352.356.73918.751.2000 Maq1.286.634445.4103.970.3962.403.66713.267.0000 Imprevistos72.53832.775188.205169.6371.100.0000 KT406.093152.6421.105.662792.8095.238.5000 Financ2.864.506917.0858.814.3924.935.84140.185.00031.687 FP1.455.237511.7374.005.4992.256.54013.937.9887.570 % FP59%62%49%29%100%10% Benef fisc1.312.402473.8783.697.3232.181.36013.937.9887.600 TIRc23%24%19%11%59%10% TIRs20%22%14%10%63%3% Tire25%27%19%14%78%-7% NOTA: 37 proyectos de un total de 150 tienen inversiones por arriba de los 3 millones de dólares FUENTE: Elaboración propia en base a relevamiento de campo

29 Perfil de los Proyectos que Nacieron siendo de Interés Nacional (1998-2007) mm<16m>16V(x)maxmin Empleo90631901135005 Ventas45.173.17319.334.27535.899.10198.077.879930.250.000126.784 Inversión15.825.0092.557.55530.664.37914.438.82876.044.00080.055 Activo Fijo12.968.1402.013.08725.473.39212.474.46171.020.43371.783 Obra Civil5.160.228530.65912.092.0087.230.16247.008.9510 Maq7.008.3141.390.02813.501.0166.505.48435.531.2410 Imprevistos263.71128.833610.139615.7975.335.0510 KT2.751.145540.7974.883.8483.050.76018.671.0000 Financ15.825.0092.557.55530.664.37914.438.82876.044.00080.055 FP12.057.3022.004.82722.905.96510.405.09058.685.56139.354 % FP79%78%82%26%100%10% Benef fisc8.371.1441.573.98315.860.9127.558.65540.544.0000 TIRc23%24%16%7%37%13% TIRs20%21%19%9%55%8% Tire30% 28%13%77%6% NOTA: 19 proyectos de un total de 94 tienen inversiones por arriba de los 10 millones de dólares FUENTE: Elaboración propia en base a relevamiento de campo

30 Los 20 Emprendimientos con mayor inveriçon 1974 - 2007 AñoEmpresa Inversión totalInv en act fijoObra civilMaquinariaImprevistosOtros 1985Azucitrus SA40.185.00036.884.00018.751.20012.621.700118.7005.392.400 1989Migranja Sa21.415.70016.177.2006.257.700577.400 1982Agroindustrias La Sierra SA18.701.00017.367.0002.450.00013.267.0001.100.000550.000 1993Pakbort S.A.17.100.50014.800.5002.166.50012.492.0000142.000 1984Frimaral SA14.168.60014.056.2003.634.4009.867.900455.70098.200 1979Consil SA13.937.988 000 1994Abiatar S.A.13.260.30011.003.6000 00 1996Zona Franca de Mdeo S.A.12.000.00011.952.00010.920.000148.000884.0000 1992Granja Moro S.A.11.900.0008.300.0000 00 1980Campichuelo- Urucomp SA11.751.60011.076.2000 00 1994Dirox S.A.10.424.3006.924.3002.837.4003.457.300629.6000 1988Incur SA9.610.5428.833.2813.950.0164.000.849790.08792.329 1997Pigusa9.238.0007.676.0105.546.4501.709.0000420.560 1997Linpac Plastics Uruguay S.A.8.036.5557.081.5552.402.9804.461.5830216.992 1984Shopping Centers (UY) SA7.860.400 000 1989Lanera Piedra Alta SA7.491.5827.430.4171.753.5495.323.991352.8770 1976Urumar7.230.1445.687.1001.200.0174.171.296 1988Dancotex S.A.7.155.0006.682.00060.0006.441.000131.00050.000 1992 Granilux Industrializadora S.A.6.261.0004.955.000796.0003.948.00061.000150.000 1983Sire SA6.210.7705.792.9701.920.2532.939.5620933.155 Estas 20 empresas representan el 8% (20 de 246) de las empresas que nacieron siendo de interés nacional. A su vez, representan el 52% de la inversión total de dichas empresas en el total del período. Más del 70% de los emprendimientos que nacieron entre 1974-2007 de alguna forma siguen existiendo hoy, mientras que la mayoría que no fue así, no llegaron a la etapa implementaron

31 Forma de financiamiento nuevas empresas: 1974-1997 Año Cant. Proy. Inversión (U$S) Gen. empleo Incremento vtas. (U$S) Fdos. prop. (U$S) Cred. bcarios. (U$S) BROU (U$S) TotalAct. FijosMaq. 1975910.986.3509.228.3004.614.15039723.769.8678.415.0692.571.281 1976715.864.54712.532.9929.149.0842015.482.7921.295.2373.539.7072.548.977 19771416.366.59015.384.5958.769.21975618.759.3934.992.5813.445.8901.561.008 197835.746.3925.445.885532.6502283.130.3003.008.552870.800 19791027.906.34426.792.2525.576.0291.34136.261.80020.041.6244.085.056533.800 1980415.239.44313.058.7431.378.23019012.375.3004.221.5008.205.600 1981710.531.4338.575.5094.997.78611319.392.7004.406.3164.966.1171.053.500 1982321.685.00019.277.00014.977.10018018.135.6004.886.70016.266.000 198357.213.2706.634.6633.504.6491675.998.9001.754.4004.700.300114.800 1984524.570.89424.179.69411.330.41429226.122.8009.495.1941.028.800 1985644.634.09040.596.10514.377.10825126.352.53312.224.39018.497.00012.472.000 198676.962.2185.701.3182.990.5711989.285.4004.708.0181.524.200 198741.900.5031.656.4031.419.5681122.655.680790.03394.400 1988825.813.82522.786.26415.052.36757435.887.9008.602.42517.211.40010.289.400 1989734.301.07328.180.9368.032.33043820.423.90016.317.28813.066.8004.810.000 199066.501.2075.072.3774.134.099697.314.2563.494.9722.958.2352.588.000 199178.870.0398.337.1145.591.0772638.705.0403.023.9002.623.9001.263.700 19921029.139.41323.215.67916.969.74864346.508.99613.977.02612.411.0871.900.000 1993419.174.29116.543.99114.138.30817653.812.5009.723.7919.100.500 1994528.960.26023.063.56016.946.90010837.449.76218.156.98010.803.280 19951172.000119.000115.00015418.140172.0000 1996631.765.17823.929.2787.542.1742.05465.642.00017.348.27811.386.800 19971232.507.10624.903.84711.850.03637062.821.38322.490.30910.016.7915.426.591 Total150426.811.466365.215.505183.988.5979.136546.706.942193.546.583159.373.94444.656.176

32 Forma de financiamiento nuevas empresas: 1998-2007 Año Cant. Proy. Inversión (U$S) Gen. empleo Incr. vtas. (U$S) Fdos. prop. (U$S) Cred. bcarios. (U$S) BROU (U$S) TotalAct. Fijos Maq. 199822110.965.59397.074.61444.704.314870131.896.94699.686.1666.014.55140.000 19991196.642.21589.936.03228.651.2851.006134.381.42885.483.4089.956.4001.645.000 2000915.667.07012.520.1138.412.74841946.658.4708.811.736559.948 200115199.540.687164.616.323101.797.2071.490296.442.87188.813.691103.159.996416.041 2002830.977.38322.258.18015.551.28041891.082.76019.053.47910.233.000 2003219.217.06918.039.5694.824.36972647.960.00016.915.769412.000 20048107.843.26286.885.02642.830.098927132.156.00094.044.90013.605.000 2005791.261.57071.602.52342.801.539617100.934.91586.830.96110.609 2006614.555.31912.253.8288.846.096280950.234.40013.707.919 2007657.105.25934.316.36520.459.3691.039125.838.07947.316.5296.734.000 Total94743.775.427609.502.573318.878.3057.7922.057.585.869560.664.558150.685.5042.101.041 En el período 1974-1997, el 28% del financiamiento obtenido a través de créditos Bancarios corresponde a créditos otorgados por el BROU (US$ 44.656.176). En el período 1998-2007, de los datos recabados, dichos créditos desciende al 1%. En el resto de los casos, los fondos provienen del FFID, Kfw y otros, pero en mucha menor proporción. Entre 1974 y 1997, el 19% fue financiado en un 100% con fondos propios, mientras que en el periodo 1998-2007 el 54% fue financiado en un 100% con fondos propios

33 Empresas nuevas por cantidad de proyectos presentados: 1974-1997 Año Cant. proy. Inversión (U$S) TotalAct. fijos Maq.Obra civil 1975910.986.3509.228.3004.614.1503.414.471 1976715.864.54712.532.9929.149.0842.631.928 19771416.366.59015.384.5958.769.2195.076.916 197835.746.3925.445.885532.6501.935.444 19791027.906.34426.792.2525.576.02917.234.549 1980415.239.44313.058.7431.378.23025.000 1981710.531.4338.575.5094.997.7862.775.954 1982321.685.00019.277.00014.977.1002.538.500 198357.213.2706.634.6633.504.6492.103.701 1984524.570.89424.179.69411.330.41412.151.700 1985644.634.09040.596.10514.377.10819.161.632 198676.962.2185.701.3182.990.5712.225.500 198741.900.5031.656.4031.419.56895.620 1988825.813.82522.786.26415.052.3675.886.616 1989734.301.07328.180.9368.032.33010.039.374 199066.501.2075.072.3774.134.099572.500 199178.870.0398.337.1145.591.0772.599.500 19921029.139.41323.215.67916.969.7482.516.956 1993419.174.29116.543.99114.138.3082.166.500 1994528.960.26023.063.56016.946.9005.114.060 19951172.000119.000115.0004.000 1996631.765.17823.929.2787.542.17414.384.674 19971232.507.10624.903.84711.850.03611.607.198 Total150426.811.466365.215.505183.988.597126.262.293

34 Empresas nuevas por cantidad de proyectos presentados: 1998-2007 Año Cant. proy. Inversión (U$S) TotalAct. fijos Maq.Obra civil 199822110.958.59397.074.61444.704.31417.961.086 19991196.642.21589.936.03228.651.28552.809.342 2000915.667.07012.520.1138.412.7483.990.579 200115199.540.687164.616.323101.797.20759.077.510 2002830.984.38322.258.18015.551.2805.793.200 2003219.217.06918.039.5694.824.36911.569.160 20048107.843.26286.885.02642.830.09842.607.200 2005791.261.57071.602.52342.801.53925.445.268 2006614.555.31912.253.8288.846.0963.074.213 2007657.105.25934.316.36520.459.3699.882.685 Total94743.775.427609.502.573318.878.305232.210.243 Muchos de los emprendimientos que aquí se identifican y analizan se han convertido, a lo largo de los años, en jugadores destacables en sectores específicos, como es el caso del sector servicios, plástico, frigorífico y textil. Es el caso de Azucitrus S.A., Abiatar S.A., Dirox S.A., Zona Franca de Mdeo S.A., Cristalpet S.A. y Linpac Plastics Uruguay S.A. entre otras.

35 4. Importancia y Determinantes de la Inversión

36 Podemos considerar que existe evidencia empírica para mencionar que la inversión promovida en el sector industrial no solamente creció en términos absolutos (dólares corrientes), sino que su participación relativa ha crecido con respecto al PIB industrial (no creció por inercia). Esto se verifica dado que se pasó de 1,4% del PIB industrial en 1983 a 12,7% en 2009. Esto nos indica que la inversión promovida cada vez tiene más incidencia en el PIB sectorial.

37

38 Gráfica 2: PIB y FBKF en Uruguay 1970-2009, en miles de pesos constantes de 1983 Como se desprende del Gráfico 2, la serie de la FBKF presenta una evolución similar a la del PIB, coincidiendo los períodos en los cuales se observa un crecimiento del PIB con crecimiento de la FBKF, aunque esta última presenta mayores impactos cíclicos, quiebres de la inv no implican quiebres en PIB

39 Del análisis anterior se deduce que, principalmente en el período de la crisis 2002, las empresas han encontraron obstáculos de acceso al crédito, situación que debe ser estudiada en profundidad a futuro

40 Durante los dos periodos de crisis el alejamiento entre el crédito doméstico al sector privado y la inversión en el sector productivo tienen algunas distorciones, las cuales se notan más en la crisis del 2002. Gráfica 6: PIB, Crédito Sector Privado y FBKF en Uruguay 1970-2010

41 El nivel de actividad económica, así como el nivel de Empleo y de las Exportaciones de la economía nacional, Responden positivamente al aumento de la inversión privada, lo que justifica el incentivo al desarrollo de esta última.

42 FUENTE: Elaboración propia, en base a datos del BCU, FCS, y Banco Mundial. Entre los años 1970 – 2010, la respuesta del PIB ante una variación en la FBKF en 10 períodos de tiempo hacia adelante. Hasta el 9º año la respuesta de la Actividad Económica ante un shock en la Inversión Presenta una correlación positiva, y a partir del último año ésta queda nula. Es decir, que si se produce un shock positivo en la FBKF el PIB aumentará, y el efecto de éste se extenderá hasta el 9º año.

43

44

45 ¿Cuáles son los determinantes de la inversión privada industrial en Uruguay? ¿Los regímenes de promoción de inversiones que estuvieron y están vigentes en nuestro país desde el año 1974, pueden ser considerados como determinantes de inversión privada industrial en Uruguay?

46 Los resultados alcanzados muestran que, para los años analizados, la inversión industrial fue estimulada a través de la inversión llevada adelante por el sector público, el nivel de demanda agregada, y los beneficios fiscales. El coeficiente negativo de la variable crédito representa una restricción presentada por esta variable para el desarrollo de inversiones industriales.

47 Contraste de Chow de cambio estructural en la observación 1974 Hipótesis nula: no hay cambio estructural Estadístico de contraste: F(3, 35) = 1,78361 con valor p = P(F(3, 35) > 1,78361) = 0,168266 Contraste de Chow de cambio estructural en la observación 1998 Hipótesis nula: no hay cambio estructural Estadístico de contraste: F(3, 35) = 3,16873 con valor p = P(F(3, 35) > 3,16873) = 0,036302 Contraste de Chow de cambio estructural en la observación 2007 Hipótesis nula: no hay cambio estructural Estadístico de contraste: F(3, 35) = 3,76652 con valor p = P(F(3, 35) > 3,76652) = 0,0191929

48 5. Conclusiones y Recomendaciones

49 Conclusiones En este trabajo hemos generado evidencia empírica para aproximarnos a decir que el acceso al crédito actuó como una limitante al momento de tomar la decisión de inversión. Esto pudo haber sido por el poco desarrollo del sector financiero, específicamente el de fondos de inversión productiva, endeudamiento de las propias empresa, ciclos de crisis, así como también las debilidades en el diseño e implementación de las iniciativas llevadas a cabo por el gobierno en esa materia. Podemos afirmar entonces que en el Uruguay, en el sector industrial, incluso en las empresas que recibieron beneficios fiscales, habiéndose declaradas de interés nacional, el acceso al crédito reduzco su capacidad de inversión.

50 Conclusiones Pero consideramos que el mayor aporte de este trabajo es el de señalar que históricamente, en los últimos 40 años, el desarrollo de la inversión privada (industrial) ha aportado al incremento de las exportaciones, al crecimiento del país y a la lucha contra el desempleo (no solo el desarrollo del empleo). Y que los beneficios fiscales aportados por el Estado con este fin han determinando la decisión de inversión de las empresas industriales privadas del país. De las evaluaciones individuales de los proyectos relevados se puede entender cómo invirtieron las empresas, cuáles fueron los objetivos, cómo estructuraron el financiamiento.

51 Muchas Gracias !! Diego Vallarino Montevideo – Uruguay Mayo 2012


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