1 Servicio de Estudios Económicos 1Enero 2010 El clima actual de la economía brasileña Sonsoles Castillo Economista Jefe Análisis Transversal Economías.

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1 1 Servicio de Estudios Económicos 1Enero 2010 El clima actual de la economía brasileña Sonsoles Castillo Economista Jefe Análisis Transversal Economías Emergentes Enero 2010 Servicio de Estudios Económicos

2 2 2Enero 2010 Principales mensajes La consolidación de Brasil como potencia económica: el buen desempeño de la economía brasileña en la presente década es consecuencia directa de la apuesta por políticas económicas ortodoxas. Desde 1999, el país ha adoptado un sistema de metas de inflación, un tipo de cambio flexible y la disciplina fiscal como pilares de su política económica. Situacion actual: La economía experimentó un fuerte retroceso a finales de 2008 y principios de 2009 pero la recuperación está siendo muy intensa. Las políticas contracíclicas han apoyado y el país sale fortalecido de la crisis. Perspectivas: En el corto plazo, el optimismo sobre la economía podría considerarse algo desmesurado (apreciación fuerte de los activos) considerando los potenciales riesgos (elecciones, cambio en la presidencia del Banco Central, etc) En el medio y largo plazo, Brasil está bien situado para seguir creciendo pero existen retos como reducir el tamaño del estado, la desigualdad de la renta,y mejorar el entorno institucional y el capital humano.

3 3 Servicio de Estudios Económicos 3Enero 2010 Indice La consolidación de Brasil como potencia económica. Brasil ante la crisis financiera internacional. Perspectiva a corto y largo plazo: riesgos y fortalezas.

4 4 Servicio de Estudios Económicos 4Enero 2010 La consolidación de Brasil como potencia económica Brasil es el 5º país del mundo más grande en términos de población, el 9º en tamaño del PIB y el 7º en acumulación de reservas internacionales. En materia energética Brasil representa el 2º mayor exportador de biocombustibles y los recientes descubrimientos de petróleo y gas previsiblemente le convertirán en uno de los principales jugadores en el panorama energético internacional. En base renta per capita y urbanización, Brasil está más avanzado que otros países (China e India) y, por tanto, no cabe esperar un crecimiento tan dinámico como el de estas economías. Desde punto de vista institucional, Brasil está por encima el resto de países emergentes.

5 5 Servicio de Estudios Económicos 5Enero 2010 La consolidación de Brasil como potencia económica Brasil dio un gran salto a principios de la década, tanto en términos políticos como económicos. El acceso de Lula al poder en 2002 supuso un teste muy importante. La estabilidad política ha sido un activo para el desarrollo económico del país.

6 6 Servicio de Estudios Económicos 6Enero 2010 La consolidación de Brasil como potencia económica Una de las consecuencias más palpables ha sido el fortalecimiento de la posición financiera del país. Durante la crisis Brasil se ha consolidado como Investment Grade. Las bases para la estabilidad económica se asentaron con el “Plan Real” (1994): apuesta por políticas económicas ortodoxas. En 1999 se adopta la meta de inflación y un tipo de cambio flexible.

7 7 Servicio de Estudios Económicos 7Enero 2010 La consolidación de Brasil como potencia económica Brasil escala hasta el 6º lugar como destino de las inversiones extranjeras. Durante la crisis Brasil se ha consolidado como Investment Grade y las entradas de Inversión extranjera directa se han mantenido en niveles elevados.

8 8 Servicio de Estudios Económicos 8Enero 2010 La consolidación de Brasil como potencia económica El país tiene una estructura productiva diversificada. Aunque las materias primas tengan un papel central tanto en la producción como en las exportaciones, el sector manufacturero también cobra importancia. El tamaño medio de una empresa brasileña es de 39 empleados. En general, Brasil tiene ventajas competitivas en la producción de bienes que requieren capital, abundancia de tierra y mano de obra no cualificada. BRASIL: EXPORTACIONES POR TIPO DE PRODUCTO

9 9 Servicio de Estudios Económicos 9Enero 2010 La consolidación de Brasil como potencia económica Brasil está escalando posiciones en la comunidad internacional, como revelan su pertenencia del G20, su importante papel en el comercio internacional y los crecientes lazos comerciales y financieros con Asia, actualmente la región más dinámica del mundo. La organización de los próximos campeonato mundial de fútbol y olimpiadas viene a ser un reconocimiento tácito de este nuevo status.

10 10 Servicio de Estudios Económicos 10Enero 2010 Indice La consolidación de Brasil como potencia económica. Brasil ante la crisis financiera internacional. Perspectiva a corto y largo plazo: riesgos y fortalezas.

11 11 Servicio de Estudios Económicos 11Enero 2010 La crisis internacional tuvo un impacto fuerte, pero transitorio, en la economía brasileña. Brasil ante la crisis financiera internacional El PIB registró dos trimestres consecutivos de caídas, entre el 4t08 y 1t09, meses en los que se combinaron el colapso de la demanda externa (comercio mundial), caídas de los precios de las materias primas, y problemas de liquidez y falta de financiación. No obstante, los indicadores se han recuperado fuertemente ha partir de entonces.

12 12 Servicio de Estudios Económicos 12Enero 2010 Por la primera vez durante un episodio de crisis, el país como otros países de la región, pudo tomar medidas contra cíclicas para paliar los efectos sobre la economía. El gobierno implementó medidas fiscales equivalentes a 0,8 % del PIB, fundamentalmente a través de un recorte de impuestos. El Banco Central redujo los tipos de interés oficiales hasta mínimo históricos (8,75%) Brasil ante la crisis financiera internacional

13 13 Servicio de Estudios Económicos 13Enero 2010 Adicionalmente el sector bancario, dada su buena posición de solvencia, no contribuyó en esta ocasión a amplificar los efectos de la crisis. De hecho los amortiguó. La morosidad subió pero se mantuvo controlada, por debajo de los niveles observados en crisis anteriores. El Índice de Basilea del sistema bancario brasileño, por otro lado, subió durante a crisis y alcanzó un 18,4%. Brasil ante la crisis financiera internacional

14 14 Servicio de Estudios Económicos 14Enero 2010 Otro factor de soporte a la economía fue el mercado de trabajo. La tasa de desempleo y la creación de empleo se deterioraron mucho menos que lo esperado y apenas durante algunos pocos meses. La tasa de desempleo encontrase cerca de niveles de mínimo histórico. Tanto la reducción de la informalidad como una menor tasa de desempleo de equilibrio (NAIRU) observados en los últimos años ayudan a explicar el desempeño positivo. Brasil ante la crisis financiera internacional

15 15 Servicio de Estudios Económicos 15Enero 2010 Con todo ello, el país ha podido enfrentar la crisis mejor que en el pasado y que otros países. La crisis ya ha acabado en Brasil. Y el país definitivamente sale fortalecido de ella. Brasil ante la crisis financiera internacional

16 16 Servicio de Estudios Económicos 16Enero 2010 Indice La consolidación de Brasil como potencia económica. Brasil ante la crisis financiera internacional. Perspectiva a corto y largo plazo: riesgos y fortalezas.

17 17 Servicio de Estudios Económicos 17Enero 2010 Los datos más recientes muestran que el crecimiento ya ha recuperado los niveles previos a la crisis debido, principalmente, al buen desempeño del consumo privado y, más recientemente, de las inversiones. A pesar de la recuperación reciente el PIB debe cerrar 2009 cercano a 0%. En 2010, sin embargo, el dinamismo de la demanda interna contribuirá para que el PIB crezca cerca de 6%. Perspectivas a corto plazo: crecimiento

18 18 Servicio de Estudios Económicos 18Enero 2010 La inflación cerró 2009 por debajo de la meta y a partir del inicio de 2010 debe presentar una tendencia alcista debido al dinamismo de la economía. En respuesta, el Banco Central debe empezar a ajustar la SELIC al alza aun en el primer semestre del año y al final del año los tipos de interés deben estar en 10,25% (actualmente 8,75%). Tanto tipos de interés más elevados como una senda de crecimiento robusto deben mantener el real relativamente apreciado con respecto al dólar (rango de previsiones: 1,65 a 1,75) a pesar de la implementación de medidas para contener su avance. Perspectivas a corto plazo: inflación, tipos de interés y tipo de cambio

19 19 Servicio de Estudios Económicos 19Enero 2010 Desde antes de la crisis el gobierno sigue una política de elevados gastos corrientes. Esto ha contribuido a un aumento de la deuda publica y podría ser fuente de preocupación en el medio – largo plazo mismo después que los ingresos públicos empiecen a recuperarse. Además de quitar espacio de la política monetaria, el aumento de los gastos añade presiones sobre el cambio, sobre la inflación y sobre la cuenta corriente. Perspectivas a corto plazo: riesgos

20 20 Servicio de Estudios Económicos 20Enero 2010 Elecciones Presidenciales:  En 2010, las elecciones presidenciales que serán realizadas en octubre pueden añadir alguna volatilidad a los mercados.  Los principales candidatos (Dilma Rousseff y Jose Serra) han recientemente hecho criticas al actual modelo económico, sugiriendo que podrían implementar algunos “ajustes”, como por ejemplo, una política más activa de intervenciones en el mercado cambiario (para evitar una apreciación del cambio) o política monetaria menos agresiva y con menos poder al Banco Central (para reducir los tipos de interés más bajos).  Es probable que al largo de la campaña electoral los candidatos se vean obligados a comprometerse con la manutención del actual modelo económico.  Aunque los riesgos asociados al cambio de presidente no sean nulos, estos riesgos están mucho más acotados que en elecciones pasadas debido a un cierto consenso con respecto a las principales políticas económicas (intolerancia con la inflación, solvencia del sector publico, respecto al marco legal …)  Por otro lado, no está claro que el próximo gobierno implementará las reformas económicas que aun son necesarias para el desarrollo del país (reforma del sistema político, reforma fiscal, reforma del sistema jurídico, control de los gastos corrientes) Perspectivas a corto plazo: elecciones

21 21 Servicio de Estudios Económicos 21Enero 2010 De acuerdo con nuestras estimaciones, el crecimiento potencial del país crecerá en el medio y en el largo plazo debido a una mayor contribución del factor capital y de la productividad total de los factores. Estas estimaciones apoyan las previsiones de crecimiento robusto en los próximos años. Perspectivas a medio y largo plazo: crecimiento potencial

22 22 Servicio de Estudios Económicos 22Enero 2010 Eventos deportivos, infraestructura y sector inmobiliario:  Aunque la realización de unos juegos olímpicos y de un mundial de fútbol no tienen comprobadamente un impacto positivo en la economía de un país, señalan la importancia del país en el escenario mundial  Los eventos deportivos que tendrán sede en Brasil (Olimpiadas de 2016, Mundial de Fútbol de 2014) requerirán, sin embargo, importantes inversiones en infraestructuras. Esto añadirá al consenso actualmente existente en torno de la necesidad de inversiones en este sector y seguramente creará oportunidades de inversión en el país  Otro sector que deberá pasar por un desarrollo importante en los próximos años es el sector inmobiliario. Además de las condiciones económicas positivas, el volumen de crédito destinado debe crecer significativamente en los próximos años (actualmente es de tan solo un 6%) y contribuir para el desempeño del sector. Perspectivas a medio y largo plazo: las oportunidades

23 23 Servicio de Estudios Económicos 23Enero 2010 Descubrimientos de petróleo y papel estratégico en la producción de materias primas:  El país ha descubierto importantes yacimientos de petróleo que pueden transformar el país en un importante exportador.  El nuevo modelo de exploración de los recursos petroleros debe aumentar la participación del sector publico en la regulación y en la producción de los recursos.  Pese a que una mayor participación del sector público pueda reducir la participación de capital internacional, las inversiones provenientes del extranjero serán tanto bienvenidas como necesarias para el desarrollo de los yacimientos.  El gobierno debe sacar una política industrial específica para estimular la producción nacional de los insumos necesarios para la exploración de crudo. Asimismo, se espera que el gobierno saque medidas para garantizar que el país se convierta en un exportador de productos derivados del petróleo en lugar de petróleo.  El éxito del nuevo modelo dependerá de la capacidad del gobierno para evitar que su apetito provoque una participación de capital extranjero insuficiente así como de aislar los recursos generados de presiones políticas.  El país tiene una posición importante en la producción de biocombustibles y otras materias primas y debe continuar beneficiándose de precios de materias primas elevados Perspectivas a medio y largo plazo: las oportunidades

24 24 Servicio de Estudios Económicos 24Enero 2010 Aunque el optimismo sobre Brasil es muy evidente en los meses recientes, queda mucho por hacer Perspectivas a medio y largo plazo: los retos

25 25 Servicio de Estudios Económicos 25Enero 2010 El país queda muy abajo en los ranking “Doing Business” del Banco Mundial Perspectivas a medio y largo plazo: los retos

26 26 Servicio de Estudios Económicos 26Enero 2010 Perspectivas a medio y largo plazo: los retos Otros dos retos importantes son aumentar la tasa de formación de capital y aumentar los niveles de capital humano. La tasa de formación de capital en Brasil está muy por debajo de otros países emergentes debido a la baja tasa de ahorro nacional. Los indicadores de educación se comparan mejor con los de otros países emergentes, pero aun hay mucho espacio para evolución.

27 27 Servicio de Estudios Económicos 27Enero 2010 Conclusiones Fortalezas Tamaño del mercado interno Recursos naturales: petróleo, biocombustibles … Papel crecientemente importante en los foros internacionales Sistema financiero sólido Mercados externos diversificados Conclusiones Los fundamentos y las perspectivas de la economía brasileña son ciertamente positivos. Sin embargo el actual clima optimismo con respecto al país parece exagerado teniendo en cuenta las reformas que el país tiene pendiente de abordar. Riesgos y Desafíos Dependencia de materias primas Lenta implementación de reformas Tipos de interés aun son muy elevados Dificultad en controlar los gastos públicos Desigualdades sociales y regionales Baja tasa de ahorro y bajo nivel de capital humano