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Publicada porJosé Francisco Raúl Mora Hidalgo Modificado hace 9 años
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Javier Finkman Economista Jefe, América del Sur (ex Brasil) HSBC Bank Argentina SA javier.finkman@hsbc.com.ar Todo tiempo pasado fue mejor
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La diferencia en el ritmo de crecimiento entre el ME y el MD nunca había sido mayor a favor del ME Los desequilibrios acumulados nunca habían sido más altos => desbalances globales 5 ó 6 años atrás
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¿Cómo fue el ajuste? Alguien compra lo que otro vende
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Había que desapalancarse
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EEUU: el consumo se desaceleró en forma estructural
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Se rebalancea China: las exportaciones se debilitan, se fortalece la demanda interna
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Los bancos centrales están “inundados” de activos
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El exceso de liquidez se recicló en el mundo emergente
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Las políticas monetarias laxas deterioraron los fundamentals domésticos
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Y es peor en América Latina
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¿Antibiótico o analgésico adictivo? -QE tiene ganadores y perdedores -… dio lugar a precios de activos financieros fuera del equilibrio - … y entradas de capitales en exceso a EM
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-Las tasas de crecimiento tendencial en el mundo desarrollado son menores que antes… -… hay que romper promesas: ya sea mediante inflación, tributación, default o recortes de gasto - La política monetaria no convencional sólo demora lo inevitable y, en el camino, genera distorsiones El problema
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-Por ahora demorado -El crecimiento del empleo alcanzó el nivel “objetivo” de 200K por mes pero retrocedió en Julio y en Agosto -La preocupación de que el balance de la Fed es muy grande para reducirlo sin consecuencias potencialmente disruptivas en el mercado -Aumento en las tasas de interés de largo plazo Tapering
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Objetivo 200K
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Antes de concretar el tapering ya subió la tasa de largo
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Algunas conclusiones provisorias -La respuesta a la crisis (QE) fue funcional al crecimiento del ME -Aunque demorado, hay que prepararse para el tapering -Rotación del crecimiento del ME al MD -Nueva “normalidad” de crecimiento -Mayor depreciación de las monedas emergentes como amortiguador
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