1 MIGUEL A. KIGUEL econviews La economía y los mercados financieros: Situación actual y perspectivas Septiembre de 2010.

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1 1 MIGUEL A. KIGUEL econviews La economía y los mercados financieros: Situación actual y perspectivas Septiembre de 2010

2 2  Se apaciguaron las visiones más pesimistas sobre la crisis de deuda de Grecia y de Europa (al menos por ahora)  Los temores vienen ahora por la desaceleración en EEUU  Los países emergentes tienen mejores “fundamentals” macroeconómicos y mayor crecimiento  En Argentina sigue el crecimiento a pesar el ruido político.  El riesgo país sigue alto a pesar de que se terminó el canje de deuda.  La inflación domina la discusión de política económica y genera interrogantes respecto del tipo de cambio y las tasas de interés Panorama actual

3 3 econ views Contexto Internacional Los países emergentes siguen siendo los motores del crecimiento

4 4 econ views Contexto Internacional El mundo muestra claros signos de recuperación en el nivel de actividad

5 5 econ views Contexto Internacional Los datos económicos parecen descartar una doble recesión pero las dudas generan volatilidad financiera

6 6 econ views Contexto Internacional El fin del estímulo fiscal en abril para el sector inmobiliario desplomó la actividad

7 7 econ views Contexto Internacional A pesar de la gran emisión y la transferencia del Tesoro, los bancos prefieren mantener el dinero en la Fed cobrando un mínimo rendimiento

8 8 econ views Contexto Internacional La Fed recientemente se comprometió a no dejar caer el stock de activos de su balance. Ahora está en discusión si debe expandirlo para impulsar el crédito

9 9 econ views Contexto Internacional El fuerte crecimiento de la Eurozona sorprende…incluso los PIGS muestran señales de estabilizarse…durará?

10 10 econ views Contexto Internacional Grecia y Portugal son efectivamente los más vulnerables

11 11 econ views Contexto Internacional La solvencia soberana puesta a prueba

12 12 econ views A pesar de la mejora económica el riesgo país de los PIIGS sigue alto Contexto Internacional

13 13 econ views Contexto Internacional Treasuries: déficit vs desinflación y bajo crecimiento

14 14 econ views Las dudas sobre el crecimiento favorecen al yen y al dólar Contexto Internacional

15 15 econ views Tipo de Cambio Real USD Contexto Internacional

16 16  ¿Cómo sigue Europa después del sube y baja y cómo puede impactar en la economía global?  ¿Recesión en EEUU?  Vuelven los temores de la W  ¿Qué opciones de política económica existen si el crecimiento no repunta?  De la inflación a la deflación y su impacto sobre las tasas de interés y la búsqueda de yield Los interrogantes a nivel internacional

17 17 El entorno externo vuelve a darle oxígeno al crecimiento argentino y todo indica que el viento de cola sigue!!! econ views

18 18 econ views La región está recuperándose rápidamente de la crisis Contexto Internacional

19 19 econ views Contexto Internacional Sin presiones de inflación y con menor aversión al riesgo los metales preciosos pierden atractivo

20 20 econ views El precio de la soja es alto comparado al promedio de los últimos 20 años, pero ha sido muy volátil Contexto internacional

21 21 econ views Cada vez que aumenta la aversión al riesgo global ARG es de los más castigados Contexto Internacional

22 22 econ views Cada vez que aumenta la aversión al riesgo global ARG es de los más castigados Contexto Internacional

23 23 El mercado financiero argentino muestra señales de estabilidad y el crédito vuelve a crecer con tasas de interés estables econ views

24 24 econ views La tensión por las reservas aceleró las compras de dólares en el 1er-TRI, en el 2do-TRI bajaron y en julio ya no hubo Sector Monetario

25 25 econ views Aunque creciendo a buen ritmo, la inflación y la tensión política reducen el atractivo de depósitos Sector Monetario

26 26 econ views Los préstamos se recuperan lentamente Sector Monetario

27 27 econ views El consumo vuelve a dinamizar el crédito Sector Monetario

28 28 econ views Sector Monetario Expansión de la base monetaria Ene-Ago 2010: compra de dólares y sector público

29 29 econ views Las tasas bajas en pesos, menores que la tasa de inflación, son un síntoma de la gran liquidez y estabilidad cambiaria Sector Monetario

30 30 econ views Expectativas indican una suba de tasas para el segundo semestre Sector Monetario

31 31 econ views Sector Monetario Los niveles de liquidez son altos y mantienen bajas las tasas de interés

32 32 econ views El Central cambió las metas cuando ya era imposible cumplir con las originales Política Monetaria

33 33 econ views Con los rangos previstos en las metas, no hacía falta subir 10 puntos la meta superior por el crecimiento mayor al esperado Política Monetaria

34 34 econ views LEBACs/NOBACs ya superaron el récord Sector Monetario

35 35 Los temores sobre un aumento en el tipo de cambio han disminuido y los principales riesgos están asociados a la inflación econ views

36 36 econ views El Banco Central mantiene su política de flotación administrada Sector Monetario

37 37 econ views La suba del tipo de cambio es necesaria debido a la inflación Sector Monetario

38 econ views La liquidaci ó n de d ó lares del agro tiene buen volumen pero no sorprende Sector Monetario

39 39 econ views Las reservas se ubican en US$50 mil millones Sector Monetario

40 40 econ views Sector Externo La inflación pone fin al dólar caro y nos aproxima al 1 a 1

41 41 econ views Sector Externo El Big Mac index muestra que se perdió el colchón cambiario en Argentina

42 42 econ views Sector Externo ¿Volvemos al 1 a 1 en 2011?

43 43 econ views Brasil no quiere que el Real vuelva a los mínimos de 2008 Contexto Internacional

44 44 econ views El superávit comercial será elevado en 2010 por la mayor cosecha y las exportaciones industriales hacia Brasil Sector Externo

45 45 econ views … dado un crecimiento de las importaciones más rápido que el de las exportaciones Sector Externo

46 46 econ views … dado un crecimiento de las importaciones más rápido que el de las exportaciones Sector Externo

47 47 econ views La inflación es un problema y hay factores de riesgo que pueden llevarla al 30% La inflación es un problema y hay factores de riesgo que pueden llevarla al 30%

48 48 Esperamos que la inflación anual ronde 25% a fin de año econ views Precios

49 49 La inflación anual ya está en 22.8% econ views Precios

50 50 Elevada inflación acumulada en los primeros 6 meses: IPC: 14% Alimentos: 23% Salud y Educación: 15% econ views Precios

51 51 Como resultado, siguen altas las expectativas de inflación econ views Precios

52 52 Los acuerdos salariales pegaron un salto de 10 p.p. en mayo y junio: de 25% a 35% en promedio econ views Precios

53 53 econ views Luego de la crisis, se recupera la demanda de dinero y le genera desafíos al Central Sector Monetario

54 54 Actividad Económica La utilización sigue alta y genera presiones sobre la inflación econ views

55 55 En un contexto donde el desempleo ronda el 8.5% econ views Precios III 10: 8.8%

56 56 La economía ha vuelto a crecer econ views

57 57 Actividad Económica Para 2010 esperamos un crecimiento del PBI de 7% econ views

58 58 Actividad Económica El INDEC computaría un crecimiento de 8.5% econ views

59 59 Actividad Económica La industria y el agro impulsan el crecimiento econ views

60 60 Actividad Económica Después del agro, la industria fue el sector que más cayó el año pasado, aunque también el que más fuerte rebota econ views

61 61 Actividad Económica En junio y julio las restricciones de gas frenaron a la industria, aunque igual crecerá en torno a 8.5% en 2010 econ views

62 62 Actividad Económica La construcción crece muy lentamente econ views

63 63 Actividad Económica Por ende la construcción retrocede como % del PBI econ views

64 64 Actividad Económica El consumo sigue fuerte econ views

65 65 Actividad Económica Las ventas de autos serán record histórico en 2010 econ views

66 66 Actividad Económica A pesar del fuerte crecimiento de las ventas la confianza del consumidor cayó en septiembre econ views

67 67 Actividad Económica Las cosechas de soja y maíz en 2010 serán récord histórico econ views

68 68 La deuda no debería ser un problema, mientras las necesidades financieras sean manejables, sin embargo, deben tenerse muy en cuenta los números fiscales econ views

69 69 Sector Fiscal econ views El resultado fiscal de este año cerraría sin grandes cambios respecto a 2009

70 70 Sector Fiscal econ views El gasto público consolidado creció 10 puntos del PBI en los últimos diez años y ya ronda el 45% del PBI

71 71 Sector Fiscal econ views El crecimiento del gasto por ahora se mantiene estable en torno a 31%

72 72 Sector Fiscal econ views El gasto crece más despacio que los ingresos, pero sigue creciendo más rápido que el PBI nominal

73 73 Sector Fiscal econ views La recaudación crece en especial impulsada por el comercio exterior

74 74 Sector Fiscal econ views La recaudación acumulada a Agosto 2010 fue de $263,611

75 75 econ views Este año las necesidades financieras serán cubiertas mediante las reservas del Banco Central Sector Fiscal

76 76 econ views Sector Fiscal El Gobierno ya anunció un nuevo Fondo del Bicentenario por USD7,500 millones para 2011

77 77 econ views Sector Fiscal La deuda en default con el Club de París es mayor a los holdouts que no entraron al último canje

78 78 econ views La deuda neta a fin de año rondará el 30% del PBI Sector Fiscal

79 79  La economía va a seguir creciendo por la mejora en las condiciones externas y las políticas económicas expansivas  La inflación rondará el 25% y seguramente va a subir en el 2011  No se esperan problemas en el sector externo. La soja genera dólares y estabiliza el tipo de cambio. Hay que mirar al Real!  El déficit fiscal sigue siendo manejable, pero existe riesgo de que el gasto se escape  Las necesidades financieras del gobierno se cubren con reservas del Banco Central  El riesgo país por ahora seguramente se mantendrá en niveles elevados, acercándose a Ucrania y alejándose de Venezuela  Los desafíos de política económica para el 2012 Perspectivas: mayor inflación, pero no se espera un gran deterioro macroeconómico

80 80 econ views

81 81 ¡Muchas Gracias! www.econviews.com econ views