FACULTAD DE INGENIERIA Curso: ICI-3025 Nombre de Curso: Gestión Financiera Profesor: Branimir Matijevic Apunte de Clase 3.

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1 FACULTAD DE INGENIERIA Curso: ICI-3025 Nombre de Curso: Gestión Financiera Profesor: Branimir Matijevic Apunte de Clase 3

2 Problemas de Agencia Los intereses de la administración (“management”) de una empresa tienden a desviarse de los intereses de los accionistas de muchas maneras El grado de desviación tiende a estar relacionado a varios factores Uno de ellos es el tiempo que los administradores llevan en la compañía Otro es la cantidad de acciones de las que son dueños

3 Problemas de Agencia Las firmas con propiedad concentrada tienden a estar mejor monitoreadas y por ello mejor administradas Todos los accionistas se benefician de una mejor administración, pero sin embargo el costo de monitoreo solo lo incurren los grandes accionistas

4 Problemas de Agencia (Contd.) Los dueños de las empresas pueden obtener un mayor precio por sus acciones si se comprometen a mantener una fracción grande de las acciones de sus compañías Los incentivos para quedarse (el diferencial de precio que pueden obtener) es mayor en aquellas firmas con los incentivos más grandes a “consumir en el trabajo” El incentivo a tener acciones está relacionado también a la aversión al riesgo

5 Problemas de Agencia (Contd.) Los administradores pueden preferir inversiones que aumentan su propio capital humano y minimizan el riesgo Esto implica que: –Los administradores prefieren firmas más grandes y diversificadas –Los administradores prefieren inversiones de retorno más rápido que aquellas que maximizarían el valor de las acciones

6 Problemas de Agencia (Contd.) Los problemas de agencia surgen por información incompleta y aversión al riesgo Por tanto, los problemas de agencia se pueden reducir mejorando los flujos de información y reduciendo el riesgo Por lo tanto, en teoría los contratos de compensación de ejecutivos debieran eliminar la mayor cantidad de riesgo no relacionado a su esfuerzo que sea posible

7 Compensación de Ejecutivos Los contratos de desempeño relativo (aquellos que premian a los ejecutivos por ganarle al mercado o a la competencia), tienen ventajas y desventajas –La ventaja mayor es que eliminan algunos efectos de los riesgos que son ajenos al control del administrador –La desventaja es que pueden inducir a competir demasiado agresivamente

8 Compensación de Ejecutivos La compensación basada en acciones también tiene sus ventajas y problemas Respuesta en equipos pequeños: monitoreo cercano.

9 Resumen Definición Costos de Agencia Formas de Eliminarlos: -Control -Incentivos