ESPECIALIZACIÓN EN FINANZAS

Presentación del tema: "ESPECIALIZACIÓN EN FINANZAS"— Transcripción de la presentación:

1 ESPECIALIZACIÓN EN FINANZAS
UNIVERSIDAD RICARDO PALMA Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales CENTRO DE INNOVACIÓN Y CREATIVIDAD EMPRESARIAL- CICE ESPECIALIZACIÓN EN FINANZAS Módulo 1 - Curso 2 “EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS FINANCIERAS”

2 Esquema CURSO 2 Terminología Básica Tasa de interés Simple y compuesta
Tasas de interés usadas en el sistema financiero Costo de oportunidad Valor Presente y Valor Futuro Decisiones de Inversión y VAN Tasa interna de rentabilidad Sistemas de amortización El WAC Evaluación de Órdenes de Compra Finanzas Curso 2

3 TERMINOLOGÍA BÁSICA Alternativa: Es una solución aislada para una situación dada. Criterio de Evaluación: Es la base que permite juzgar las alternativas Factores Intangibles: Son los factores no cuantificables. Valor del Dinero en el Tiempo: Es el cambio en la cantidad de dinero durante un período dado de tiempo. Interés: Es la manifestación del valor del dinero en el tiempo; es el costo del dinero. La tasa de interés es el interés que se paga o se cobra por cada unidad monetaria y por unidad de tiempo. Finanzas Curso 2

4 STOCK: Es toda cantidad de dinero en un determinado momento o una fecha dada; puede ser: inicial (VP) ó final (VF). FLUJO: Se refiere a toda sucesión de cantidades de dinero que e establecen a través del tiempo. Cuando las cantidades son de igual valor y se dan periódicamente conforman un flujo uniforme llamado también serie uniforme, anualidad, renta o pago. Finanzas Curso 2

5 TASA DE INTERÉS Finanzas Curso 2

6 Tasa Nominal (in).- Es una tasa relativa o referencial, que se cotiza de manera anual, y que debe estar acompañada del periodo de capitalización. Si en una operación financiera se considera una tasa de interés asociada a un período de capitalización, necesariamente dicha tasa es nominal. Tasa del Período (ip).- Es la tasa correspondiente al período respectivo de capitalización, (período de pago o cobro de un capital prestado o invertido). Finanzas Curso 2

7 INTERÉS SIMPLE Es aquél que se calcula tomando como base a un capital que se mantiene invariable, en proporción directa a una tasa y al tiempo. Este régimen se aplicó en el sistema financiero nacional hasta mediados de 1,975, a partir del cual se establece el régimen de interés compuesto. La relación que se establece entre el interés (I), el stock final (VF), el stock inicial (VP), la tasa de interés (i) y el periodo (n) es: VF = VP + I Donde I = VP . i . n Finanzas Curso 2

8 INTERÉS COMPUESTO Es aquél que se basa en el proceso de capitalización. CAPITALIZACIÓN Es el proceso mediante el cual los intereses producidos por un stock inicial o capital (VP) se adicionan a éste al final de un periodo, conformando un nuevo capital que será reconocido como un nuevo stock inicial para el siguiente periodo y así sucesivamente. Finanzas Curso 2

9 Recibe el nombre de “Factor Simple de Capitalización” (F.S.C.)
La relación que se establece entre el capital (VP), la tasa de interés (i), el periodo (n) y el stock final (VF) es: VF = VP * (1 + i)n El factor: (1 + i)n Recibe el nombre de “Factor Simple de Capitalización” (F.S.C.) NOTA: Para aplicar la fórmula anterior se debe cumplir “la base temporal del periodo y la tasa deber ser iguales”. Finanzas Curso 2

10 INTERÉS SIMPLE VS. COMPUESTO
Suponga un depósito de US$1,000 que reditúa 10% anual Año Capital Interés Simple Capital Interés Compuesto , ,000 1 1, , 2 1, , 3 1, , 1, , 1, < 1,331 Finanzas Curso 2

11 Tasa Efectiva= (1 + Tasa del Período) n -1
Es aquella que toma en cuenta la forma en que los intereses se capitalizan. Tasa Efectiva= (1 + Tasa del Período) n -1 donde “n” es el número de veces que el año contiene al período (frecuencia de capitalización). Ejemplo: Tasa nominal de 20% con períodos de capitalización mensuales. Frecuencia de Capitalización: Número de veces del período en un año: 12 Tasa del período: 0.20/12=0, Tasa efectiva anual: [(1+0, )^12] – 1=21.939%

12 FRECUENCIA DE CAPITALIZACIÓN
Es el número de veces que capitalizan los intereses en un determinado lapso, generalmente en un año. Período de Capitalización Frecuencia de Capitalización Anual Semestral Cuatrimestral Trimestral Bimestral Mensual Quincenal Diaria Finanzas Curso 2

13 CALCULO DE TASAS EFECTIVAS
COSTOS EFECTIVOS Si un banco ofrece un préstamo a una tasa de 14% de interés nominal anual ¿Cuál será el costo efectivo anual si se capitaliza de forma diaria, mensual, trimestral, semestral y anual? CALCULO DE TASAS EFECTIVAS Fórmula: [(1 + Tasa del Período)^ No veces al año] -1 De forma diaria: [(1 + 0,14/360)^360] - 1= % De forma mensual: [(1+0,14/12)^12 ]-1= % De forma trimestral: [(1+0,14/4)^4 ]- 1= % De forma semestral: [(1+0,14/2)^2] -1=14,49% De forma anual: [(1+0,14/1)^1]-1=14%. (Lo mismo por ser un período anual) Finanzas Curso 2

14 24% anual capitalizable mensualmente 24% ……. 12 meses
X% ……... 1 mes  Tasa efectiva mensual = 2.0% 20% capitalizable trimestralmente 20% …….. 4 trimestres X% ……… 1 trimestre  Tasa efectiva trimestral = 5% 4% bimestral capitalizable semestralmente 4% ……… 1/3 semestral (1 bimestre) X% ……… 1 semestre  Tasa efectiva semestral = 12% Finanzas Curso 2

15 TARJETA DE CRÉDITO VS. CREDITO COMERCIAL
Indique qué sería más conveniente: Obtener un préstamo usando una tarjeta de crédito que carga 5% mensual o solicitar un préstamo comercial con una tasa de interés nominal anual de 60% con capitalización trimestral. Para la tarjeta de crédito: Respuesta i = 79,585% Para el crédito comercial: Respuesta i = 74,90% LA ALTERNATIVA MAS CONVENIENTE ES EL PRESTAMO COMERCIAL Finanzas Curso 2

16 TASA PACTADA VS. TASA EFECTIVA IMPLÍCITA
Si se obtiene un préstamo de S/100 al 6% mensual con pago de intereses por adelanta- do, determinar el interés efectivo (vencido) Capital neto recibido: 100 – 6 = 94 Capital neto por devolver: 100 Interés efectivo: 6 / 94 = (6.38%) Finanzas Curso 2

17 TASA PACTADA VS. COSTO EFECTIVO
Determinar el costo efectivo de la siguiente línea de crédito: Principal: S/.10, Comisión: 2% Tipo Flat adelantada Retención: 10% como garantía Tasa de interés pactada: 4% La comisión FLAT es un % del principal que es descontado por única vez en el período cero, toma a veces el nombre de comisión de gestión de crédito y no es devuelta al deudor. Capital neto recibido: 10, , = 8,800 Capital neto por devolver: 10, ,000 = 9,400 Interés efectivo: 9,400 – 8,800 = 600 Tasa efectiva mensual: 600 / 8,800 = = 6.82% Finanzas Curso 2

18 Calcular el tiempo mínimo en el cual un depósito de S/850 por lo menos se duplica, tomando en cuenta que está sujeto a una tasa de 42% capitalizable mensualmente ip = 0.42/12 = 3.5% mensual VP= 850 VF = 1,700 n = ? VF = VP (1+i)^n  1,700 = 850 ( )^n 2 = (1.035)^n LOG 2 = n LOG (1.035) = n n = meses Finanzas Curso 2

19 Una entidad financiera ofrece devolver por cada depósito de S/
Una entidad financiera ofrece devolver por cada depósito de S/.300 hoy, un monto total de S/.500 dentro de un año. Hallar la tasa efectiva mensual que paga dicha entidad. VP = 300 VF = 500 n = 12 i = ? Respuesta i = 4.35% mensual Finanzas Curso 2

20 Diagrama de Flujo de Caja: Es la representación gráfica de los flujos de caja (entradas y desembolsos de dinero) plasmados en una escala del tiempo. Valor Presente (VP) Ingresos (Flujos de entrada(+)) Tasa de Interés por Período i Tiempo Pagos (Flujos de salida (-)) Valor Futuro (VF) Finanzas Curso 2

21 Tasas de interés en el Sistema Financiero
Se encuentran en la Web de la Superintendencia de Banca y Seguros. Ingresar a la siguiente dirección de Internet: Finanzas Curso 2

22 COSTO DE OPORTUNIDAD Finanzas Curso 2

23 TERMINOLOGÍA BÁSICA COSTO DE OPORTUNIDAD: Es el costo de la mejor actividad o alternativa dejada de realizar. Cuando se trata de una actividad relacionada con capital, se llama costo de oportunidad de capital (COK). El COK se expresa generalmente como una tasa y representa la mínima tasa de rendimiento esperado de una alternativa financiera, para decisiones de inversión. Rentabilidad Prima de COK = libre de riesgo o riesgo del de su propio negocio proyecto Finanzas Curso 2

24 COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL (COK)
Supongamos que un inversionista “A” puede invertir US$5,000 en una cuenta a plazo, en fondos mutuos de renta fija y en la Bolsa, obteniendo en promedio una rentabilidad anual en US$ de entre el 8% y el 10% A su vez, un vecino está formando una empresa dedicada a la producción y exportación de pisco, por lo que requiere un socio que aporte US$5,000. ¿Cuál sería el COK del inversionista “A” para que pueda entrar al proyecto de pisco de su vecino? Finanzas Curso 2

25 COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL (COK)
El inversionista “A”, sin ocupar su tiempo, estaría ganando un 10% anual en US$ Si ganara un 15% anual en la empresa de pisco, sí podría estar dispuesto a invertir los US$5,000 El inversionista “A” estaría dispuesto a renunciar al 10% que ganaba tranquilamente en su Portafolio de Inversión, siempre que el negocio de pisco tenga una rentabilidad de al menos 15%. Es decir, asumirá el riesgo del negocio (que le va a consumir tiempo en administrarlo y controlarlo) a cambio de una prima o plus de riesgo que le exigirá a dicho proyecto, en este caso de 5% anual en US$ Finanzas Curso 2

26 COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL (COK)
Cada inversionista tiene su “propio” Costo de Oportunidad. En el caso del dueño del proyecto de pisco, éste convoca a otro vecino que tiene su capital invertido en una bodega que le genera en promedio 14% anual en US$. ¿Cuál sería el costo de oportunidad para este vecino bodeguero? Este vecino conoce bien su negocio de bodega, no conoce el negocio de pisco, estará temeroso (tiene mayor percepción de riesgo), por lo que para invertir dinero en el proyecto de pisco, exigirá al menos un 17% anual en US$. Finanzas Curso 2

27 COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL (COK)
Se observa que la prima de riesgo sobre el negocio que tiene (bodega) es del 14%, es decir estaría dispuesto a invertir su capital en el proyecto de pisco, si éste al menos le rinde un 17%, el cual sería el COK del bodeguero. Rentabilidad Prima de COK = libre de riesgo o riesgo del de su propio negocio proyecto 14% % Finanzas Curso 2

28 VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO
Finanzas Curso 2

29 V.P. = --------- + --------- (1.05)^2 (1.05)^4
Hallar el equivalente actual de dos capitales de S/.1,500 cada uno, dentro de 2 y 4 meses respectivamente, si el dinero se valora a una tasa del 5% mensual ,500 El equivalente de ambos capitales será igual a la suma de los equivalentes actuales de cada uno. 1, ,500 V.P. = (1.05)^2 (1.05)^4 V.P. = 1, , = 2,594.60 Finanzas Curso 2

30 VALOR FUTURO VALOR PRESENTE
Es el monto generado por un capital luego de “n” pe-ríodos de capitalización (o “n” capitalizaciones). Hallar el valor futuro de una cantidad implica reali-zar un proceso de capitalización. VALOR PRESENTE Es el capital que luego de “n” períodos (o capitaliza-ciones) se convertirá en un monto igual a VP. Hallar el valor actual implica realizar un proceso de actualización. Finanzas Curso 2

31 VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO
Valor (Pago o Cobro) Futuro VF donde i = Tasa de Descuento por Período ….… n n Valor (Préstamo o Inversión) Presente VP o valor Actual P P P P P P ……… n n Valor (Préstamo o Inversión) Presente. VP VF = VP ( 1 + i ) n VP = P * [(1 + i) n – 1] i * (1 + i) n Finanzas Curso 2

32 Donde i= Tasa de Descuento por Período
VF Donde i= Tasa de Descuento por Período P P P P P P ……… n n Todas estas son las fórmulas básicas cuando los flujos de caja son uniformes (homogéneos). En caso que los flujos tengan valores diferentes, no existe una fórmula directa y se deberá recurrir a la fórmula básica a fin de ir descontando flujo por flujo la corriente de pagos. VF = P * [(1 + i )n – 1] i Finanzas Curso 2

33 DECISIONES DE INVERSION Y VAN
Se denomina Valor Actual (VA) a la suma de los flujos de tesorería descontados. Este VA se convierte en VAN cuando se le resta la inversión inicial. CARACTERISTICAS DEL VAN El VAN reconoce el valor del dinero en el tiempo. El VAN depende sólo de los flujos previstos del proyecto y del costo de oportunidad del capital. El VAN tiene la propiedad aditiva para diversos proyectos. Finanzas Curso 2

34 TASA INTERNA DE RENTABILIDAD TIR
La tasa de rentabilidad se define como el tipo de descuento que hace el VAN = 0. Esto significa que para hallar el TIR de un proyecto de inversión que dura n años, usted debe calcular la TIR en la siguiente expresión: VAN = C C C … + CT = 0 (1+TIR)1 (1+TIR) (1+ TIR)n Finanzas Curso 2

35 ¿Cuánto deberá invertir un padre de familia en su cuenta de ahorro, si la misma paga una tasa nominal anual de 9%, para poder pagar los estudios de su hijo en la universidad dentro de 5 años, si se informa que en esa fecha el costo de los mismos ascenderá a US$10,000? Considere que los depósitos son uniformes y tiene un escenario anual y un escenario semestral VF US$ 10,000 Si los depósitos son anuales: Años VF=10,000 US$ i = 9% anual Datos: VF = P*((1 + i )^n – 1) n = i i = 9% Calculando: P =1670,92 US$ b) Si los depósitos son semestrales i = 4,5% tasa del período semestral n = 10 VF = 10,000 US$ VF = P*((1+ i )^ n-1) Calculando P = 813,79 US$ Finanzas Curso 2

36 ¿Cuánto tendría que invertir en un negocio como máximo, si se sabe que el mismo va a generar flujos futuros anuales de US$2,000 si el costo de oportunidad o tasa de descuento del inversionista para inversiones de similar riesgo es de 15% nominal anual, su horizonte de inversión es de 10 años? Considere que los ingresos fueran anuales y luego semestrales. a) Si los ingresos fueran anuales: Con n = ……… Años Tasa del Período = 15% P = VP = ? Donde: VP = US$10,037.54, sería el monto máximo que pagaría por la corriente de flujos. b) Si los ingresos fueran semestrales: P = 1000 Con n = 20 Tasa del Período = 15/2 = 7,50% P = …… Sem. Donde VP = US$10, V¨P = ? (Monto máximo a pagar) VP = P* (( 1 + i)n – 1) i * (1 + i)n Finanzas Curso 2

37 Un agente de ventas de una compañía de fondos mutuos, le ofrece pagar una cuota anual de US$ 2,900 durante 13 años, para lo cual Ud. deberá invertir un monto de 15,000 US$, (que se usarán para comprar una cartera diversificada de renta fija). Si su costo de oportunidad es de 15%, determine si vale la pena comprar o no el valor ofrecido. SOLUCIÓN: Existe 2 maneras de evaluación: Descontar los flujos de caja con su costo de oportunidad (Valor Actual) Se creará Valor o Riqueza si el Valor Actual > Inversión Requerida Valor Actual Neto > 0 Encontrar el rendimiento que ofrece la inversión (TIR) y compararlo con su costo de oportunidad. Se creará Valor o Riqueza si el Rendimiento del Valor > Costo de Oportunidad TIR > Costo de Oportunidad Finanzas Curso 2

38 Traigo a Valor Presente con la Tasa de Descuento del período15%
a) Por criterio VA: Con: n = 13 P = 2900 I = 15% ………… Años VP = ??? Traigo a Valor Presente con la Tasa de Descuento del período15% De donde : Valor Actual = 16, US$ (Monto Máximo que pagaría la Cía. de Fondos Mutuos). Como se va a pagar 15,000 US$ Valor Actual > Inversión de 15,000 US$. Se creará Riqueza, por Valor de $1, = VAN. ES MUY BUENA INVERSIÓN. b) Por criterio TIR: Con: VP = …………… Años i = TIR = ??? TIR = % > 15% costo de oportunidad Luego se invierte, porque existe una prima de beneficio anual mayor a la requerida de 1,75178% Finanzas Curso 2

39 SISTEMAS DE AMORTIZACIÓN
Finanzas Curso 2

40 SISTEMAS DE AMORTIZACION
Se denomina Sistema de Amortización a la forma de determinar la cuota de capital a desembolsar en cada período. Cabe mencionar que para el cálculo de los pagos o diseño del cuadro de amortizaciones se considera el principal y la tasa pactada en la operación, es decir que no deben de considerarse las retenciones o comisiones flat si existiesen, éstas sólo deben de incluirse en el cálculo del costo del crédito Finanzas Curso 2

41 SISTEMAS DE AMORTIZACION
Los “servicios de la deuda” o los “pagos” son los desembolsos destinados a cancelar la deuda. La descomposición de los “pagos” en cuotas de interés y capital se llama programa de amortización: P = C + I P: pago o servicio de la deuda C: capital I: cuota de interés Existen 2 sistemas de amortización: el de amortizaciones iguales y el de pagos iguales. Finanzas Curso 2

42 SISTEMA DE AMORTIZACION CONSTANTE
En este sistema las cuotas de capital o amortizaciones son constantes o iguales, así éstas se calculan dividiendo el principal entre el número de períodos de pago. Está poco difundido. Como característica de este sistema, se puede mencionar que dado que los saldos disminuyen, las cuotas de interés también deben de disminuir y por lo tanto el pago. Precisamente por este motivo también se le conoce a este método como el de pagos decrecientes. Finanzas Curso 2

43 EJEMPLO DE SISTEMA AMORTIZACION CONSTANTE
Elabore el programa de pagos (sistema de amortización constante) de un préstamo de US$ 9000 a 8 meses al 2% mensual, si los pagos son mensuales Mes Cuota Interés Amortización Saldo Capital 1 2 3 4 5 6 7 8 1,305.0 1,282.5 1,260.0 1,237.5 1,215.0 1,192.5 1,170.0 1,147.5 180.0 157.5 135.0 112.5 90.0 67.5 45.0 22.5 1,125.0 9,000.0 7,875.0 6,750.0 5,625.0 4,500.0 3,375.0 2,250.0 0.0 Finanzas Curso 2

44 SISTEMA DE PAGOS UNIFORMES O SISTEMA FRANCES
Está basado en la teoría de rentas, pues los pagos se calculan como si fuesen los términos de una “renta”. La equivalencia se plantea entre los pagos y el principal, utilizando la tasa pactada en la operación. En este sistema las cuotas de capital “crecen” en progresión geométrica, siendo la razón (1+i), donde “i” es la tasa pactada, así las cuotas de interés “deben decrecer” en forma exponencial, de modo tal que al sumarlas el pago resulte constante. Finanzas Curso 2

45 EJEMPLO DE SISTEMA DE PAGOS UNIFORMES
Elabore el programa de pagos (sistema francés) de un préstamo de US$ 9000 a 8 meses al 2% mensual, si los pagos son mensuales Mes Cuota Interés Amortización Saldo Capital 1 2 3 4 5 6 7 8 1,228.6 180.00 159.03 137.64 115.82 93.56 70.86 47.71 24.18 1,048.60 1,069.57 1,090.96 1,112.78 1,135.04 1,157.74 1,180.89 1,204.42 9,000.00 7,951.40 6,881.83 5,790.87 4,678.09 3,543.05 2,385.31 0.00 Finanzas Curso 2

46 ANUALIDADES O RENTAS Se refiere a toda sucesión o serie constante de valores en el tiempo y con una frecuencia regular, se le denomina también “serie o flujo uniforme”. Las anualidades se pueden clasificar en: 1) Temporal 2) Perpetuidad 3) Inmediata 4) Diferidas 5) De pago vencido 6) De pago anticipado Finanzas Curso 2

47 ANUALIDADES O RENTAS 1) Temporal: cuando se conoce el inicio y final del flujo 2) Perpetuidad: cuando el flujo se mantiene a lo largo del tiempo 3) Inmediata: cuando el primer flujo se establece desde el primer período 4) Diferidas: cuando el primer flujo se establece después del primer período 5) De pago vencido: cuando el flujo se da al final de cada período 6) De pago anticipado: cuando el flujo se produce al inicio de cada período, también se le conoce como imposiciones. Finanzas Curso 2

48 Elabore el programa de pagos de un préstamo de US$ 2000 a 4 años al 12% nominal anual, si los pagos fueran: a) Anuales y b) Semestrales. a) Si los pagos fueran anuales: n = 4 años i = 12% anual CRONOGRAMA DE PAGOS VP = 2,000 US$ % P = Cuota Anual = ??? Año Cuota Anual Interés Amortización Saldo Capital 1 2 3 4 658,47 240,00 189,78 133,54 70,55 418,47 468,69 524,93 587,92 2.000,00 1.581,53 1.112,85 0,00 Finanzas Curso 2

49 b) Si los pagos fueran semestrales: n = 8 semestres
i = 12/2 = 6% semestral VP = 2,000 US$ CRONOGRAMA DE PAGOS P = Cuota Semestral = ??? 6% Semestre Cuota Semestral Interés Amortización Saldo Capital 1 2 3 4 5 6 7 8 322,07 120,00 107,88 95,02 81,40 66,96 51,65 35,43 18,23 202,07 214,20 227,05 240,67 255,11 270,42 286,64 303,84 2.000,00 1.797,93 1.583,73 1.356,68 1.116,01 860,90 590,48 0,00 Finanzas Curso 2

50 Por la compra de un automóvil de US$ se dá una cuota inicial del 20% y el saldo en 36 letras mensuales a la tasa de 14% anual. Calcular la cuota mensual. – (0,20 x ) = 12,000 US$ ………… P P P P P P P P P P P SOLUCIÓN: Tenemos: N = 36 meses De donde P = US$410.13 Tasa del período (mensual):14/12 =1,16666% pago mensual (Amortiz + Int) VA = 12,000 US$ P = ??? Finanzas Curso 2

51 Un banco le ha prestado la suma de US$8,500, el mismo que deberá ser cancelado en 36 cuotas mensuales de US$ 650. Calcular el costo efectivo de dicho préstamo. US$ 8,500 ………… Meses P P P P P P P P P P P SOLUCIÓN: Tenemos: n = 36 meses De donde TIR mensual costo = 6,9711% Tasa del período (mensual) = ??? Llevándolo a costo efectivo anual, VA = US$ tenemos: P = (1+0, )^12 – 1 = 124,4912% Finanzas Curso 2

52 Ud. ha solicitado a un banco un crédito por S/
Ud. ha solicitado a un banco un crédito por S/ , la tasa preferencial ofrecida es de 30% efectiva anual a 120 días con pagos mensuales uniformes. Elabore el cronograma de pagos. S/ (1+t)^12 =1.30 Donde t=2,2104% Meses (Tasa del período) mensual P P P P CRONOGRAMA DE PAGOS Luego: 2,210% n=4 meses i=2,2104% VA=S/ P=??? De donde P= S/.22,437.13 Mes Cuota Mensual Interés Amortización Saldo Capital 1 2 3 4 22,437,13 1,878,88 1,424,45 959,98 485,23 20,558,26 21,012,69 21,477,16 21,951,90 85,000,00 64,441,74 43,429,06 0,00 Finanzas Curso 2

53 Las condiciones del crédito son: Tasa efectiva anual: 12,9%
Un banco está ofreciendo préstamos hipotecarios para adquirir inmuebles, pudiendo financiarlo hasta en 15 años. Las condiciones del crédito son: Tasa efectiva anual: 12,9% Plazo máximo = 15 años Monto máximo a financiar 80% de la tasación del inmueble. Si el monto a financiar es de 48,000 US$. Calcular el Monto de la Cuota mensual, sabiendo que como política del banco la relación cuota mensual/ingreso neto debe ser como máximo un 30%. Señale cual debe ser el ingreso mínimo del cliente. SOLUCIÓN: Tenemos n=15 x 12 = 180 meses Tasa Mensual= (1+tm) ^12 = 1,129 De donde tm= 1,016% Monto VA = US$ Luego Cuota Mensual = US$582,11 Ingreso Neto Mínimo Requerido sería: US$582,11/0,30 = US$1,940.36 Finanzas Curso 2

54 EL WACC Finanzas Curso 2

55 El WACC (Weighted Average Cost of Capital) es el costo promedio ponderado de capital en un negocio.
Para entenderlo debemos saber que en el balance general observamos las fuentes y usos del capital en el negocio. En el lado del activo observamos dónde se encuentra invertido el capital en la empresa; en el lado del pasivo y patrimonio, observamos cuáles son las fuentes de capital, es decir de dónde provienen las fuentes de financiamiento del negocio. Finanzas Curso 2

56 EL COSTO DE CAPITAL DE UN NEGOCIO
Las fuentes de financiamiento en un negocio, siempre tienen un costo si es capital prestado, el acreedor nos cobra una tasa efectiva por los préstamos obtenidos, y si es capital propio el accionista espera que el negocio le cubra el costo de oportunidad del capital que ha puesto de su bolsillo en el negocio. Finanzas Curso 2

57 UTILIZACIÓN DEL WACC Para la evaluación de Ordenes de Compra.
Para determinar utilidades meta. Para la política de créditos a los clientes. Para evaluar distintas opciones de financiamiento. Para la planeación y estrategias de la empresa a largo plazo, a fin de ir generando valor continuo en la empresa. Para la evaluación de proyectos de inversión que tenga en cartera la administración, el WACC será la tasa de descuento del negocio. Finanzas Curso 2

58 BALANCE GENERAL Activo Pasivo Caja y bancos Cuentas por pagar comerc.
Valores negociables sobregiros y préstamos banc. TEA de los Cuentas por cobrar impuestos por pagar préstamos Inventarios otros pasivos por pagar Activo fijo bruto deudas a largo plazo Depreciación Activo fijo neto Capital Capital social Costo de Otras inversiones aporte de accionistas oportunidad Utilidades retenidas del accionista Total Activos Total pasivo + patrim Usos de capital Fuentes de capital en el negocio Invertido en el negocio el capital obtenido tiene su costo Finanzas Curso 2

59 CALCULO DEL WACC Se calcula ponderando las proporciones de deuda y de capital propio, por sus costos respectivos. WACC = Total deuda* (TEA)*(1-Imp. Renta) + Total Patrim* Costos de oportunidad Total deuda+Pat Total deuda+Pat Por ej.: BALANCE DE LA EMPRESA: DURGA S.A. AL 01/01/2002 ACTIVO PASIVO %TEA 200 PATRIMONIO %COK . TOTAL ACTIVO TOTAL PAS + PAT WACC = 80 * 0.14* (1-0.30) * 0.16 = 13.52% Finanzas Curso 2

60 EVALUACIÓN DE ORDENES DE COMPRA
La empresa Durga S.A. cuyo WACC encontrado es de 13.52% anual, requiere la compra de 300,000 bolsas de cemento para las distintas obras en ejecución. Luego de evaluar los distintos factores (calidad, garantía, tiempo de entrega, seguridad), el jefe de compras le consulta cuál sería económicamente la mejor decisión de compra para los intereses del negocio. Cotizaciones recibidas: Proveedores precio (US$/bolsa) Condiciones de pago Proveedor A CONTADO Proveedor B pago a 30 días Proveedor C % a30 días,50% a 60 días. Finanzas Curso 2

61 VALOR PRESENTE O ACTUAL DE COSTO
Las ofertas recepcionadas, tienen diferente precio a diferentes tiempos, al saber el WACC de la empresa, (el costo de capital de la empresa), debemos traer a valor presente de costo cada una de las alternativas que ofrecen financiamiento. Proveedor A: Al estar al contado ya está a VP de US$3.72/bolsa Proveedor B: 30 días VP de Costo = ??? US$ 3,75 Proveedor C: días días VP de Costo ??? US$ 1, US$ 1,88 Finanzas Curso 2

62 VALOR PRESENTE O ACTUAL DE COSTO
WACC diario=[( )^(1/360)]–1 = = % Proveedor B: 30 días VP = __ VP de Costo = ??? 3,75 US$ ( )30 VP (Cash) = US$ Proveedor C: días días VP de Costo ??? 1,88 US$ ,88 US$ VP= ___1.88 _ ____1.88____ = US$ ( ) ( )60 Finanzas Curso 2

63 PRESENTACIÓN DE RESULTADOS
Proveedores VP(Cash) Monto Cash Ahorro por la O/C Proveedor A 3.72 $1,116,000 5,724 US$ Proveedor B $1,113,174 2,898 US$ Proveedor C $1, Se debe tener en cuenta que este análisis es necesario para toda compra de monto mayor, es decir que represente el mayor valor dentro de la estructura de costos de materiales e insumos que se adquieren para el negocio. Es una herramienta que permite a la administración financiera ser eficiente en las compras, y tomar óptimas decisiones. Finanzas Curso 2

64 WACC Y LA CREACIÓN DE RIQUEZA ECONOMICA
Al ver cualquier balance podemos observar cuáles son las fuentes de fondeo del negocio (cuentas del pasivo y patrimonio) y dónde están invertidas (cuentas del activo). Una empresa sólo puede tener 2 formas de fondeo: Capital propio (acciones) o capital prestado (deuda). Estas fuentes de fondeo tienen u costo de capital, el que proviene de entidades financieras tiene un costo financiero otorgado por las entidades con las cuales se trabaja, y es el llamado “costo de capital de deuda”, mientras que el que ha salido de los bolsillos de los socios de un negocio, es el llamado “costo de capital del patrimonio” Finanzas Curso 2