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1 FINANZAS INTERNACIONALES Alumnos: Pulgar Alvarado, Gustavo Javier Jáuregui Herrera, Cesar Cristhian

2 1.1. DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA  La Compañía se dedica principalmente a la intermediación y la asesoría en colocación de valores e instrumentos financieros por cuenta de terceros y/o propia en los mecanismos centralizados de negociación o fuera de estos. Puede realizar además todas las actividades permitidas conforme a su autorización de funcionamiento, así como las dispuestas en la Ley del Mercado de Valores.  BNB realiza sus operaciones bajo el CIIU 6712 (Actividades Bursátiles) y conforme a su Estatuto es una sociedad que tiene duración indeterminada.  BNB Valores Perú S.A. se constituyó en Lima, Perú, el 23 de agosto de 2006. La autorización de funcionamiento por parte de la Superintendencia del Mercado de Valores (antes Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores) fue emitida el 17 de noviembre de 2006, mediante Resolución CONASEV 084-2006-EF/94.10, habiendo iniciado sus operaciones el 2 de febrero de 2007.

3  A los fines de determinar el grado de comparabilidad de las transacciones, se tomara en cuenta aquellos elementos o circunstancias que reflejen en mayor medida la realidad económica de las mismas considerando, entre otros, los que se indican a continuación:  a) Las características de las transacciones;  b) Las funciones o actividades, los activos empleados, y los riesgos asumidos en las transacciones;  c) Los términos contractuales que pueden llegar a influir en el precio o en el margen de las transacciones;  d) Las circunstancias económicas de las transacciones.  Cabe destacar que no ha sido posible segmentar la rentabilidad específica generada exclusivamente por cada una de las transacciones sujetas a análisis de precios de transferencia del resto de sus operaciones comerciales, motivo por el cual se ha optado por someter a evaluación la rentabilidad de la Compañía.  En este sentido, el enfoque de análisis utilizado consistió en la evaluación en forma conjunta de las transacciones sujetas a análisis de precios de transferencia, mediante la comparación de la rentabilidad obtenida por la Compañía con relación a la rentabilidad obtenida por compañías comparables independientes. 1.2. EMPRESA COMPARABLE

4  La búsqueda de comparables fue orientada a identificar compañías independientes que posean información pública y que desarrollaran funciones, asumieran riesgos y emplearan activos similares a BNB  Aquí corresponde mencionar que los comparables que se seleccionen no requieren necesariamente ser idénticos a la Compañía, sino ser suficientemente similares como para obtener una medida confiable del resultado de las operaciones entre partes independientes.  Consecuentemente, la búsqueda de comparables fue orientada a identificar compañías independientes suficientemente similares a BNB, es decir compañías comparables que tengan como actividad principal desempeñar la función de Agentes de Bolsa.  En este sentido, a fin de focalizar los esfuerzos de investigación, se han identificado las compañías agentes de bolsa que cotizan en la bolsa de valores de Lima a través de la búsqueda de la información financiera suministrada por la SMV (Superintendencia de Mercado de Valores).  Consecuentemente, el proceso de búsqueda de comparables ha arrojado una muestra de una (2) compañía independiente, que se detalla a continuación:

5 1.2. EMPRESAS COMPARABLES. En cuanto a comparabilidad se refiere, es indispensable que las características económicas relevantes de las situaciones que se están comparando sean lo suficientemente parecidas. Es decir, no deben existir diferencias entre las situaciones comparadas que puedan afectar en forma significativa la variable que se está evaluando (precio, margen de utilidad), o en caso de que existan dichas diferencias, las mismas pueden ser eliminadas mediante la aplicación de ajustes adecuados. Para ello se deben considerar, las características de bienes y servicios, las funciones realizadas, los términos contractuales, las circunstancias económicas y las estrategias de negocios. Características de los Bienes y Servicios Para llevar a cabo una comparación adecuada resulta necesario considerar las características de los bienes y/o servicios involucrados en la operación bajo análisis. Estas características tendrán mayor importancia cuando se comparen precios y serán menos importantes cuando se comparan márgenes de utilidad. Así, en el caso de bienes tangibles es importante considerar características como: calidad, disponibilidad, volumen; para los servicios: la naturaleza y magnitud del servicio; para los intangibles: la forma de la transacción, el tipo de bien, la duración o grado de protección.  Análisis Funcional La contraprestación pactada en transacciones entre empresas no vinculadas generalmente refleja las funciones que cada empresa realiza, considerando los activos utilizados y los riesgos asumidos.

6 1.3. EMPRESAS COMPARABLES En este sentido, para determinar si dos operaciones son comparables, será necesario comparar previamente las funciones realizadas por cada parte.  Términos Contractuales Los términos contractuales bajo los cuales se pactan las operaciones entre empresas vinculadas generalmente definen de manera explícita o implícita de las responsabilidades, riesgos y beneficios que corresponden a cada una de las partes. Por tales consideraciones, dichos términos contractuales deben ser necesariamente examinados como parte del análisis funcional antes comentado. En este caso, se busca corroborar cuales son los derechos y obligaciones de la empresa evaluada.  Circunstancias Económicas Los precios de libre concurrencia pueden variar en distintos mercados incluso tratándose de los mismos productos o servicios. Por esa razón, para que dos operaciones se consideren como comparables, será necesario que los mercados en los cuales se desarrollan las operaciones entre empresas vinculadas y las operaciones entre independientes también sean comparables. En caso de existir diferencias las mismas no deberán tener un efecto importante en la determinación de los precios, o deberán ser susceptibles de ajustes adecuados. Entre las circunstancias económicas que podrían ser relevantes en la determinación de la comparabilidad, tenemos, entre otras: la ubicación geográfica; tamaño de los mercados-fabricante, mayorista, minorista, etc.; grado de competencia en los mercados, las posiciones competitivas relativas de compradores y vendedores; la disponibilidad de productos sustitutos o de servicios, los niveles de oferta y demanda en el mercado, el nivel de la cadena en el mercado (producto, mayorista, minorista, etc.); la fecha y época de las transacciones; etc.

7 1.4. METODO: MARGEN NETO TRANSACCIONAL- RATIO: BERRY

8 1.5. COMENTARIOS DEL RESULTADO  De acuerdo con lo dispuesto por los Lineamientos de la OCDE, el análisis de la rentabilidad de una compañía permite evaluar en forma indirecta la razonabilidad de sus precios de transferencia. En esencia, establecen que si la rentabilidad de una compañía corresponde con la rentabilidad obtenida por compañías independientes comparables, las partidas componentes de su rentabilidad se ajustarían a las prácticas normales de mercado.  Sobre la base de los resultados obtenidos por aplicación del método BERRY desarrollado, puede observarse que la rentabilidad obtenida por BNB se encuentra por encima del rango estimado de valores de mercado, es decir no se encuentra a valores de mercado;

9 1.6. EXPANSION Las estrategias de negocios determinan el comportamiento de una empresa. En esta medida, será importante determinar si la empresa se encuentra innovando y tratando de introducir nuevos productos al mercado, o busca mantener su posición frente a productos de la competencia. Bajo estas circunstancias es imposible que se ofrezcan productos valores inferiores a los de mercado como consecuencia de las estrategias adoptadas..

10 1.7. RELACIONADA. El análisis de las transacciones efectuadas entre compañías relacionadas se ajustan a las prácticas normales de mercado entre partes independientes (principio “arm´s length”). Hasta que punto la organización puede seguir operando. Estructura Accionaria La distribución del capital accionarial es como sigue: Criterios de vinculación de BNB con sus vinculadas: Banco Nacional de Bolivia Existe vinculación de acuerdo al primer criterio ya que una persona natural o jurídica posea más de treinta por ciento (30%) del capital de otra persona jurídica, directamente o por intermedio de un tercero, en este caso Banco Nacional de Bolivia posee a través de BNB Valores S.A más del 30% de participación accionarial de BNB Valores Perú S.A. Además, existe vinculación de acuerdo al quinto criterio ya que cuentan con uno o más directores, gerentes, administradores u otros directivos comunes, que tengan poder de decisión en los acuerdos financieros, operativos y/o comerciales que se adopten, en este caso, el Sr. Bedoya Sáenz Pablo Marcelo es Gerente General y Director en el Banco Nacional de Bolivia y BNB Valores Perú respectivamente.