Clase Nº 14 CURSO DE ECONOMIA

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1 Clase Nº 14 CURSO DE ECONOMIA
Lucía Pardo V. 26 de mayo de 2010 RESUMEN CLASE PASADA Hemos dicho que las empresas y organizaciones son demandantes de trabajo y capital para producir bienes y servicios. El trabajo se transa en el mercado del trabajo, en cambio, el capital no se transa de igual forma, por ser un activo fijo en la empresa. En este caso, lo que se transa en el mercado de capitales, son los fondos de largo plazo para financiar inversión en formación de capital y títulos financieros que respaldan dicha operación. De igual forma se intercambian derechos sobre distintos componentes del stock de capital existente. El precio que se determina en el mercado del trabajo es el salario nominal y en el mercado de capitales se determina la tasa de interés nominal. El salario real es igual al salario nominal dividido por el precio de bienes y representa la capacidad de compra de bienes. En un sentido dinámico, los cambios en salario y en precios de bienes, determinan que la variación del salario real, es igual a la variación del salario nominal menos la variación en los precios de bienes. Ej. Si el salario nominal aumenta 4% en un determinado periodo y en el mismo periodo aumenta el nivel de precios de bienes en 2%, entonces el salario real aumentó en 2% en ese mismo período.

2 MERCADO DEL TRABAJO Y MERCADO DE CAPITALES
En el mercado del trabajo, la demanda de trabajo de las empresas varía inversamente con respecto a la tasa de salario real y directamente respecto a las expectivas y planes de producción de las empresas. La oferta de trabajo, en cambio, varía directamente respecto tanto a la tasa de salario real como respecto a factores demográficos que afectan la decisión de personas para incorporarse al trabajo remunerado. En el mercado de capitales, las empresas son demandantes de fondos para inversión en formación de capital, la que varía inversamente respecto a la tasa de interés real y directamente respecto a expectativas futuras de producción y planes de expansión que ellas tengan. La oferta de fondos para inversión depende directamente de la tasa de interés real, del monto de rentas ahorradas por los agentes y de disponibilidades de crédito de largo plazo. En ambos mercados, los agentes toman decisiones en función de valores reales de salario, interés y renta, ya que no sufren de ilusión monetaria. Ellos consideran valores nominales corregidos por la variación de precios de bienes para expresarlos en valores reales. La movilidad del capital es menor que la del trabajo, ya que el capital se considera un activo fijo y no un servicio temporal, como es el trabajo.

3 Mercado del Trabajo y Mercado del capital

4 Continuación Mercado del Trabajo y Mercado del capital

5 Términos

6 FORMACIÓN DE CAPITAL EN EMPRESAS COMO ACTIVO DE LARGO PLAZO
Las empresas evalúan sus requerimientos de capital físico en función de las metas de producción y los planes de expansión de largo plazo, lo que se traduce en decisión periódica de gasto de inversión, demanda de fondos y emisión de instrumentos para captar fondos de largo plazo del mercado de capitales para estos efectos. La evaluación de costo de fondo que tienen que hacer las empresas es en términos de la tasa de interés real asociada a esas operaciones financieras de largo plazo. Ej. Tasa de interés real es calculada a partir de la tasa interés nominal de un créditos a 10 o 15 años corregida por la tasa de inflación esperada para ese mismo período. La cual es comparada con la rentabilidad esperada de la inversión.

7 Continuación FORMACIÓN DE CAPITAL EN EMPRESAS COMO ACTIVO DE LARGO PLAZO
El gasto de inversión anual corresponde a la proporción del plan de capitalización de la empresa que se materializa como gasto en el periodo corriente. La inversión se incentiva en la medida que la rentabilidad esperada es mayor o igual que la tasa de interés real o el costo de fondo. Aquellos períodos con alto crecimiento de renta y buenas expectativas de producción futura, también incentivan el crecimiento de fondos de ahorro en el mercado de capitales. Lo que puede llevar a que baje la tasa de interés de largo plazo y se incentiven nuevos proyectos de inversión, de forma que no sólo aumentan los planes de inversión, sino que también aumenta su materialización. Por el contrario, en aquellos periodos de contracción de la actividad productiva y de incertidumbre respecto a la actividad futura, se reducen los fondos disponibles de ahorro en el mercado de capitales. Esto lleva a aumentar la tasa de interés de largo plazo y a contraer los niveles de inversión que las empresas deciden realizar en cada periodo, aunque la tasa de interés real de corto plazo sea baja.

8 Continuación FORMACIÓN DE CAPITAL EN LAS EMPRESAS COMO ACTIVO DE LARGO PLAZO
Por ejemplo: la situación de incertidumbre que ha provocado la crisis financiera lleva a desconfiar de la situación económica futura, atribuyendo alta probabilidad de riesgo asumir una inversión de largo plazo. Por otra parte, proveedores de financiamiento para inversión, atribuyen alto costo por riesgo a estas operaciones de crédito, lo que impide que la tasa de interés de mediano y largo plazo caiga de la misma forma como cayó la tasa de interés de corto plazo, esta última es explicada principalmente por la mayor liquidez que ha incorporado el Banco Central a la economía, al rebajar la tasa de interés de instancia monetaria. Lo interesante es que, en este periodo, junto con la caída de la tasa de interés nominal se han producido variaciones muy pequeñitas de precios de bienes (baja inflación), por lo tanto, la tasa de interés real se ha mantenido baja.

9 PLANES DE INVERSIÓN Y SU FINANCIAMIENTO DAN CONTINUIDAD A LA ACTIVIDAD ECONÓMICA
La continuidad y sustentabilidad en el crecimiento de los flujos de Producto, Renta y Gasto, a través del tiempo, dependen de que las empresas tengan planes expansivos de producción y formación de capital dentro de un horizonte de mediano plazo, al mismo tiempo, se requiere que existan condiciones favorables de financiamiento de esos planes y condiciones expansivas en la demanda de los productos. En la realidad, el horizonte de tiempo con que actúan los agentes económicos no sólo depende de expectativas futuras de crecimiento económico, sino que también, del tiempo con que son definidos los instrumentos de ahorro e inversión financiera existentes en el mercado de capitales. La existencia de instrumentos financieros de un mercado de capitales desarrollados. Los planes de ahorrantes e inversionistas se hacen efectivos en la medida que existe un sistema financiero e instrumentos financieros que permiten con facilidad y seguridad desplazar, a través del tiempo, los fondos de ahorro hacia el financiamiento de la inversión en formación de capital.

10 EL AHORRO SE MATERIALIZA EN INVERSIÓN FINANCIERA EN EL MERCADO DE CAPITALES
El ahorro resulta de las rentas periódicas que los agentes no destinan a consumo presente, sino que por el contrario, sacrifican consumo presente con el fin de destinar esa renta a ganar un ingreso periódico que les permita aspirar a un mayor consumo en el futuro. La decisión de ahorro se materializa en la compra de instrumentos financieros que pone a disposición y circulación el mercado de capitales. Esos instrumentos financieros para los ahorrantes activos o derechos de cobro de renta futura. Los agentes se incentivan a ahorrar una proporción de sus rentas en la medida que hay una promesa de premio futuro por fondos ahorrados en términos de una tasa de interés que sea atractiva. El mercado de capitales ofrece instrumentos que garantizan cierta seguridad en la promesa de pago del premio por ahorro, y al mismo tiempo, los instrumentos financieros disponibles permiten a los ahorrantes comprar seguridad y facilidad para recuperar, a través del tiempo, los fondos ahorrados. El ahorrante, por lo tanto, es un oferente de fondos en el mercado de capitales y, al mismo tiempo, es un demandante de instrumentos financieros que le otorguen derechos de cobro de renta futura con cierta rentabilidad y seguridad. Esto es lo que en jerga corriente se denomina inversión financiera. Por eso cuando los agentes económicos compran bonos, acciones, depósitos a plazo largo, seguros de vida, u otro instrumento semejante, se dice que están realizando inversión financiera.

11 AHORRANTES E INVERSIONISTAS INTERACTÚAN A TRAVÉS DEL MERCADO DE CAPITALES
El mercado de capitales está en condiciones de ofrecer convenientes instrumentos de ahorro para realizar inversión financiera, en la medida que también hay disponibles buenos proyectos de inversión en formación de capital para utilizar los fondos ahorrados. Buenos proyectos de inversión en formación de capital son aquellos que prometen alta rentabilidad con bajo riesgo, dentro de horizontes de tiempo de mediano plazo y, por lo tanto, están en condiciones de ofrecer a los ahorrantes alternativas de rentabilidad respecto a los fondos ahorrados. Los fondos de ahorros propios que las empresas utilizan en inversión de formación de capital no se atribuye a gasto operativo corriente, ya que corresponden a compra de maquinaria, equipamiento, material de construcción, reparación de bienes de capital, etc. Esto significa que son gastos que las empresas recuperan a través del tiempo con excedentes de renta que genera el nuevo capital una vez que se incorpora al proceso productivo. Las empresas financian la inversión en formación de capital con pasivos en instrumentos financieros de largo plazo, ya sean instrumentos de emisión propia en títulos de deuda y títulos de propiedad como contraparte, o mediante instrumentos financieros de intermediadores financieros, según sea el caso. La utilización de estos instrumentos obligan a las empresa a realizar desembolsos periódicos contra los excedentes obtenidos, de esa forma se va reduciendo la deuda y aumentando el patrimonio. Esto significa disminución del pasivo exigible y aumenta el pasivo no exigible.

12 Continuación AHORRANTES E INVERSIONISTAS INTERACTUAN A TRAVÉS DEL MERCADO DE CAPITALES
Los títulos financieros emitidos como contra parte de la inversión en de capital son transados o negociados en el mercado de capitales, con el fin de obtener el dinero efectivo requerido para financiar los gastos periódicos involucrados en el proceso de inversión de capital. • Como los fondos que circulan en el mercado de capitales provienen de los ahorros de rentas que realizan los agentes económicos mediante la compra instrumentos financieros, de esa forma se produce el traspaso de fondos desde el ahorro hacia la inversión en formación de capital. • Por eso decimos que en el mercado de capitales, las decisiones de inversión de capital se transforman en ofertas de título financieros y demandas de dinero efectivo. Para financiar la inversión, en cambio, las decisiones de ahorro o de inversión financiera se transforman en demandas de títulos financieros y ofertas de dinero efectivo. De ahí que a pesar de las diferencias que hay entre ahorrar e invertir en formación de capital, ambos son caras opuestas de un mismo proceso de capitalización y transacción de instrumentos financieros que se genera periódicamente en el mercado de capitales.

13 Mercado de Capitales o Financiero
Mercado de Capitales o de Activos Financieros Mercado de Dinero Efectivo Oferta de Dinero Precio de Activo Financiero/ Tasa de Interés de largo plazo Tasa de Interés de corto plazo Oferta de Activos Financierosy Demanda de Fondo Demanda de Activos Financieros y Oferta de Fondo Demanda de Dinero Precio act. Fin. Tasa i L.P. Banco Central Intermediarios Financieros Superintendencia de valores y seguros ♦ Bancos comerciales ♦ Compañías de seguro ♦ Fondos Mutuos ♦ Fondos de inversión ♦ Cooperativas de ahorro y crédito ♦ Bolsa de valores ♦ Corredores de seguros ♦ Cajas de Compensación Superintendencia de bancos e instituciones financieras Superintendencia de Pensiones

14 DINERO Y CIRCULARIDAD DE LOS FLUJOS DE DINERO EN EL MERCADO
Las empresas obtienen dinero efectivo mediante la venta de los productos que generan, dineros que son, a su vez, utilizados para pagar las rentas que corresponden a los propietarios de los recursos productivos. Las rentas en dinero que reciben los dueños de los recursos, se transforman en compras de productos a las empresas y en aportes de fondos de ahorro al mercado financiero. Los fondos de ahorro son captados por el mercado de capitales mediante la venta de instrumentos financieros, fondos que quedan disponibles para financiar formación de capital o cualquier exceso de consumo o exceso de gasto de los agentes económicos (hogares, empresas, gobierno, resto del mundo). Los flujos de dinero van y vienen entre agentes, generando un movimiento circular y continuo de dinero, lo que otorga continuidad a la actividad económica a través del tiempo. El dinero alimenta la cadena de pagos en efectivo y permite circularidad de flujos en dinero entre agentes, de acuerdo a reglas de pagos que establece el sistema financiero.

15 ROL DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS QUE CIRCULAN EN EL MERCADO DE CAPITALES
El mercado de capitales desarrolla instrumentos que facilitan la intermediación de los flujos financieros entre los agentes, tanto en un momento de tiempo como a través del tiempo, de acuerdo a reglas de rentabilidad y riesgo. Los recursos financieros se mueven hacia sectores y localidades más rentables, igual como se mueve la población de un lugar a otro en la búsqueda de mejores oportunidades económicas. Sin embargo, la cobertura y transparencia del mercado financiero requiere ser permanentemente monitoreado y regulado, ya que en términos naturales este mercado tiene más dificultades por razones técnicas para transparentar el precio de sus productos y las características de sus servicios. Situación que se hace más evidente en los períodos de Crisis Financiera. Además, como se trata de operaciones que involucran la intervención de largos períodos de tiempo, llevan a asumir los riesgos que son propios de la variabilidad y la incertidumbre que contiene el transcurrir de tiempo futuro, riesgos que son mayores contra mayor sea el periodo de tiempo involucrado y más inestable sea la situación económica. Por eso el mercado de capitales debe ser capaz de proporcionar instrumentos que permitan cubrirse de inestabilidades económicas y también permitan diversificar la ocurrencia de riesgos. Mantener ahorros en instrumentos para diversificar riego y obtener rentabilidad, contratar Seguros que permitan financiar eventualidades de riesgo, anticipar financiamiento de eventos negativos difíciles de evitar y prever su ocurrencia, etc.

16 INSTITULIZACIÓN DE LA INTERMEDIACIÓN DE FONDOS
Las instituciones financieras emiten títulos financieros que les permite captar dinero en efectivo del mercado, principalmente de ahorrantes y traspasar posteriormente esos fondos a inversionistas y agentes con exceso de gasto, mediante instrumentos de crédito u otros. El sistema financiero capta dinero efectivo mediante la emisión de: cuentas corrientes, depósitos a plazo, fondos mutuos, fondos de inversión, bonos, acciones, seguros y otros. Las Empresas no financieras constituidas como sociedades anónimas también son autorizadas para emitir títulos de deuda, como son los bonos, y títulos de propiedad, como son las acciones, los cuales actúan como contraparte de proyectos de inversión de capital. Instrumentos que son vendidos en el mercado con el fin de obtener dinero efectivo en forma directa, evitando el paso por instituciones financieras para obtener fondos de ahorro del mercado de capitales. El mercado de capitales reconoce validez legal y jurídica a los instrumentos financieros, en la medida que asignan derechos de cobro a quienes los adquieren y obligaciones y responsabilidades específicas de pago a sus emisores, de forma que permiten la circulación de los fondos de unos a otros y la confianza del público para comprar, vender y traspasar esos derechos y obligaciones a través del tiempo.

17 IMPORTANCIA DEL MERCADO DE CAPITALES EN LA MOVILIDAD DE RECURSOS FINANCIEROS
La movilidad de los recursos financieros dentro del mercado de capitales, no sólo asegura el traspaso de los fondos entre los agentes económicos, sino que también permite que trasciendan los derechos y las obligaciones económicas que contienen esos instrumentos de un período de tiempo a otro. En esto, juega un papel muy importante las distintas instituciones de intermediación financiera: Bancos, Financieras, Fondos Mutuos, Fondos de Inversión, Bolsa de Valores, Corredoras, Cia. de Seguro. Las instituciones financieras mediante la colocación de los instrumentos financieros, captan rentas ahorradas por los agentes y entregan como contra parte instrumentos financieros, lo que permite a los ahorrantes reclamar sus derechos sobre estos instrumentos en cualquier momento y exigir el pago de la renta periódica comprometida inicialmente.

18 Por otra parte, las instituciones financieras utilizan estos fondos para otorgar préstamos a personas y empresas que solicitan fondos para gastar en la compra de productos, o para financiar proyectos de inversión en formación de capital, quienes obtienen fondos en préstamo con el compromiso de devolverlos en el futuro. Esto posibilita que los incentivos económicos de los agentes económicos, ya sean como ahorrantes, inversionistas, o prestamistas, trasciendan la barrera del tiempo presente y otorguen continuidad a la actividad económica a través del tiempo. Es esencial en este proceso, no sólo los incentivos de las personas y empresas para ahorrar e invertir, sino que también, es importante el comportamiento de las instituciones financieras, la madurez y desarrollo del mercado de capitales y de los instrumentos que generan. Esto fue justamente lo que fallo en la crisis financiera reciente y que ha puesto en riesgo el funcionamiento de la cadena de pagos que sostiene toda la actividad económica.

19 INSTITUCIONES FINANCIERAS SOLIDAS PARA UN
ADECUADO PROCESO DE INTERMEDIACION DE FONDOS Tiene gran importancia disponer de instituciones financieras competentes, organizaciones sólidas, con instrumentos de gestión claros y con personal idóneo. Las Instituciones Financieras tienen que otorgar confiabilidad y motivación al público para operar a través de este intermedio, depositando y protegiendo sus ahorros y gestionando las solicitudes de préstamos y de otros servicios financieros, manteniendo sin interrupción la corriente de pagos que sostiene y da continuidad a la actividad económica. Este proceso es justamente el que se interrumpe cuando se producen Crisis Financieras, desconfianzas del público que retiran sus fondos depositados en el sistema financiero, deudores que dejan de pagar sus compromisos contraídos por préstamos, falta de fondos líquidos en circulación para realizar diversos pagos, todo lo cual puede llevar a un colapso generalizado de la actividad económica. Crisis Subprime en EEUU que se ha transformado en crisis financiera internacional o global.

20 OTORGUE ESTABILIDAD A LA ECONOMÍA
SISTEMA FINANCIERO CON REGLAS CLARAS QUE OTORGUE ESTABILIDAD A LA ECONOMÍA Es importante disponer de un sistema financiero sólido y confiable que apoye la generación del producto real, las inversiones de capitales y la estabilidad económica mundial. Esto ha quedado en evidencia con esta Crisis. Problema financiero que parte principalmente en EEUU pero poco a poco fue impactando a todo el mundo. De forma, que se produce una recesión generalizada de la producción entre los países. La interdependencia entre la actividad económica real y financiera es tan grande que no existe una sin la otra. Además, la globalización y la apertura internacional de los países lleva a que sus economías estén muy interconectadas. Por tanto, lo que ocurre en una de ellas se transmite de inmediato al resto de las economías. Ahora esperamos que la caída del producto en Estados Unidos y Europa se detengan y que la fortaleza de las economías de China, India y sudeste asiático tiren hacia arriba el crecimiento mundial.

21 INSTITUCIONES DE INTERMEDIACIÓN DE FONDOS ENTRE AGENTES ECONOMICOS
Además de los agentes antes señalados, existen agentes institucionales que juegan roles muy importantes en la intermediación del flujo financiero que circula en la economía, ellos son el Banco Central, los Bancos Comerciales, las Compañías de Seguro y otras Instituciones Financieras. El Banco Central es quien emite el dinero como medio de pago de aceptación universal en la economía. Dineros que son transformado en flujos financieros y medios de pagos que circulan periódicamente en la economía, mediante el aporte de instituciones, llamadas de intermediación financiera.

22 Continuación INSTITUCIONES DE INTERMEDIACIÓN
DE FONDOS En la generación de dinero, el Banco Central es complementado, principalmente, por los Bancos Comerciales y por otras Instituciones Financieras, quienes demandan el dinero emitido por el Banco Central para traspasarlo al público en la forma de créditos u otros tipos de servicios financieros, puesto que el Banco Central no opera directamente con el público, sino que a través de las instituciones de intermediación financiera. También los Bancos Comerciales y otras Instituciones Financieras son autorizadas para emitir instrumentos financieros no monetarios con el fin de captar dinero en poder del público para a su vez prestarlo, generando movilidad y circulación de esos flujos de dinero. Estos instrumentos financieros representan, simultáneamente, obligaciones de pagos futuros para quienes los emiten, y derechos de cobro futuro de interés y de devolución de los fondos prestados para quienes adquirieron esos instrumentos.

23 LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS INTERMEDIAN FLUJOS DE AHORRO Y FLUJOS MONETARIOS CREADOS POR BANCO CENTRAL Los instrumentos financieros no crean producto, ni riqueza por sí mismos, sino que facilitan la transferencia de fondos de ahorro y dinero efectivo creado por Banco Central y traspasan derechos y obligaciones entre los agentes a través del tiempo, lo cual incentiva creación de riqueza y generación de producto en la economía. Los instrumentos financiero permiten a los ahorrantes cobrar sus derechos y premios y exigir el cumplimiento de compromisos de pagos a los que emiten los instrumentos, ya sean intermediarios financieros, empresarios, deudores o consumidores deudores que financian sus excesos de gastos con deuda. Cada instrumento financiero significa, al mismo tiempo, un activo o un derecho de cobro para uno y un pasivo o una obligación de pago para otro. Esto significa que al agregar todos los activos financieros existentes en la economía en un determinado momento, se obtendrá el mismo monto de derechos de cobro de dinero, en iguales montos de deudas y obligaciones de pagos de dineros.

24 Esto explica que los instrumentos financieros tienen como misión intermediar a través del tiempo el traspaso de los derechos económicos sobre los flujos de fondos entre los agentes, así como también permiten la continuidad de los flujos financieros y de la corriente de pagos de la economía a través de tiempo. Por lo tanto, a pesar de que no constituyen riqueza en sí mismos, sí resultan indispensables para motivarla, incentivarla y acrecentarla a través del tiempo. De ahí la importancia que tiene en una economía, tanto lo que ocurre en el sector real como en el financiero, puesto que mutuamente se refuerzan y determinan. Una crisis en el sector real se transmite al sector financiero y viceversa. De hecho las distintas crisis que han afectado a las economías del mundo, han tenido en algunos casos su origen en el sector real y en otros casos, en el sector financiero, pero en todas ellas han terminado finalmente impactando a toda la economía.