Estructuras con Opciones

Presentación del tema: "Estructuras con Opciones"— Transcripción de la presentación:

1 Estructuras con Opciones
Santiago, Mayo 2007

2 Conceptos Básicos ACTIVO DERIVADO ACTIVO SUBYACENTE
CLASIFICACIÓN DE DERIVADOS

3 Opciones Cuanto vale comprar dólares en 1 año mas a 560 ?
Cuanto vale vender dólares en 3 meses a 510 ?

4 Opciones Las opciones son contratos que otorgan el derecho pero no la obligación a comprar o vender un activo subyacente (Ej: USD/CLP, BCU5, TAB) a un precio definido (Ej: 520) durante un tiempo determinado (Ej: 1 año). De acuerdo a su fecha de ejercicio las opciones se clasifican en: Europeas: Solo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento Americanas: Pueden ejercerse durante toda la vida de la opción

5 Tipos de Opciones Opción de Compra CALL:
Payout Strike Opción de Compra CALL: Derecho a comprar el activo subyacente a un precio determinado (Strike). Opción de Venta PUT: Derecho a vender el activo subyacente a un precio determinado (Strike) Payout Strike

6 Mapa de Opciones COMPRA CALL PUT VENTA

7 Precio de las opciones El precio de una opción depende de 5 variables
1.- Valor del subyacente 2.- Strike 3.- Tasa de interés 4.- Vencimiento. 5.- Volatilidad El parámetro que se transa en el mercado es la VOLATILIDAD. Volatilidad Implícita = Volatilidad Histórica Spread

8 Ventajas de cobertura con Opciones
Flexibilidad Coberturas son no-lineales Riesgos limitados al pago de una prima

9 Ventajas de cobertura con Opciones
Flexibilidad Coberturas son no-lineales Riesgos limitados al pago de una prima

10 Qué es la volatilidad ? Es una medida de dispersión de los retornos de un activo Nos entrega una medida de cuanto puede variar el precio de un activo en un determinado período de tiempo

11 Como valorizar una opcion ?
La formula de Black-Scholes (1973) permite valorizar las opciones Formula simplificada, arbol binomial

12 Comprar USDPUT y Vender USDCALL Comprar USDCALL y Vender USDPUT
Ejemplo coberturas… Exportador: Importador: Payout Payout CLP/USD CLP/USD 500 540 500 540 Fwd Fwd Vender Forward Comprar Forward Comprar USDPUT y Vender USDCALL Comprar USDCALL y Vender USDPUT Comprar USDPUT Comprar USDCALL

13 Forward + Opciones Importador: Exportador: Vender Forward +
Payout Payout 500 540 500 540 CLP/USD CLP/USD Fwd Fwd Vender Forward + Comprar USDCALL Comprar Forward + Comprar USDPUT

14 Conclusiones Las Opciones pertenecen a la categoría de derivados no-lineales A medida que aumenta la volatilidad el valor de las opciones aumenta La volatilidad relevante en finanzas es la volatilidad del retorno La volatilidad no aumenta proporcionalmente con el tiempo

15