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1 Cuando se reproduzca este material o cualquiera de sus partes deberá indicarse como fuente el Departamento de Estadística del FMI Seminario Regional sobre la Compilación de la Cuenta Financiera y la Tabla de Flujo de Fondos en el marco del SCN 2008 Balanza de pagos y posición de inversión internacional

2 Marco contable  Mismas convenciones sobre contabilidad vertical por partida doble, momento de registro y valoración que en el SCN y otros sistemas.  Misma cobertura de bienes, servicios y activos y pasivos financieros. 2Departamento de Estadística del FMI

3 Total economía Sociedades no financieras Sociedades financieras GobiernoHogares Resto del mundo Importaciones y exportaciones PIBProducción INBDistribución del ingreso de la producción INBD Redistribución del ingreso mediante transferencias como impuestos y prestaciones sociales Consumo y ahorro Saldo en cuenta corriente Formación de capital Préstamo neto(+)/Endeudamiento neto(–) 3 Balanza de pagos Departamento de Estadística del FMI

4 4 Residencia (repaso)  Fundamental para todo sistema de estadísticas macroeconómicas  Depende de:  Territorio económico  Centro predominante de interés económico  No depende de:  Nacionalidad  moneda de transacción Departamento de Estadística del FMI

5 5 Territorio económico  Territorio económico es un área bajo el control económico efectivo de un solo gobierno.  Puede no coincidir con límites físicos o políticos.  Incluye:  Enclaves territoriales en el extranjero.  Zonas de libre comercio y producción.  Residente es una unidad institucional con un centro predominante de interés económico en el territorio económico. Departamento de Estadística del FMI

6 6 Centro predominante de interés económico  Ubicación dentro territorio económico desde la cual una unidad se dedica o pretende seguir dedicándose a actividades económicas a una escala significativa por un período de tiempo indefinido o definido pero prolongado.  En la práctica se considera que “prolongado” significa un año o más. Departamento de Estadística del FMI

7 Residencia  Criterios de balanza de pagos en todas las estadísticas macroeconómicas.  Caso especial: Terrenos.  Los terrenos siempre pertenecen a una unidad residente salvo cuando son propiedad de un gobierno u otra unidad de gobierno que exime a la unidad de las leyes de locales. 7Departamento de Estadística del FMI

8 Unidades hipotéticas  Si un no residente es propietario de una edificación (vivienda o instalaciones operativas), esta se trata como una unidad hipotética.  El propietario tiene participación en la unidad.  El patrimonio hipotético no se ve afectado por esta convención sino que se divide en activos no financieros y financieros. 8Departamento de Estadística del FMI

9 Sucursales  Un establecimiento de un productor residente ubicado en el extranjero por más de un año se trata como residente de ese lugar.  Aun así no tenga un conjunto completo de cuentas, es tratado como una cuasisociedad en la economía en donde está ubicado físicamente. 9Departamento de Estadística del FMI

10 Personas físicas: Casos especiales  Los estudiantes y pacientes siguen siendo residentes de su país de origen incluso si permanecen fuera más de un año o hasta que estén empleados en el país receptor. 10 Departamento de Estadística del FMI

11 Estructura de las cuentas  Posición de inversión internacional (PII)  Balanza de pagos  Otras variaciones de los activos y pasivos financieros 11 Departamento de Estadística del FMI

12 PII  La PII se corresponde exactamente con el SCN (y otros) balances.  Es un estado del valor del saldo de activos y pasivos en un momento determinado.  Pero solo se incluyen esos activos y pasivos cuando el acreedor o el deudor es residente y el otro es no residente.  Más oro en lingotes mantenido como activo de reserva 12Departamento de Estadística del FMI

13 Balanza de pagos  Todas las cuentas corrientes y de acumulación que implican transacciones.  Está relacionada con un período de tiempo no un momento determinado.  Todos los créditos en la balanza de pagos tiene como contrapartida un débito, así que conceptualmente la suma de todas las entradas es igual a cero. 13Departamento de Estadística del FMI

14 Créditos  Exportaciones de bienes.  Suministro de servicios.  Rendimientos devengados del suministro de mano de obra o activos financieros y recursos naturales a una unidad no residente.  Transacciones financieras que denotan una reducción de los activos externos de la economía o un aumento de sus pasivos externos. 14Departamento de Estadística del FMI

15 Débitos  Importaciones de bienes.  Contratación de servicios.  Uso de mano de obra, activos financieros o recursos naturales que pertenecen a una unidad no residente.  Transacciones financieras que denotan un aumento de los activos externos de la economía o una reducción de sus pasivos externos. 15Departamento de Estadística del FMI

16 Contabilidad por partida doble 16 DébitoCrédito Pago de interesesExportaciones de bienes Aumento de un activo, por ejemplo, depósito bancario o reducción de un pasivo. Aumento de un pasivo, por ejemplo, préstamo bancario o reducción de un activo. Departamento de Estadística del FMI

17 Variaciones de volumen  Variaciones que afectan los activos y pasivos en PII que no son el resultado de transacciones.  Revaloraciones  Variaciones de volumen Nota: Las reclasificaciones pueden registrarse aquí aunque no haya una participación directa de una unidad no residente. 17Departamento de Estadística del FMI

18 Alcance de las cuentas internacionales  Suelen compilarse para países a escala individual.  Pueden compilarse para un grupo de economías, por ejemplo, la zona del euro.  O para una región dentro de un país.  O con respecto a otro país (balanza de pagos bilateral).  Ejemplo: Bhután e India. 18Departamento de Estadística del FMI

19 Balanza de pagos: Panorama general  Cuenta corriente  Bienes  Servicios  Ingreso primario  Ingreso secundario  Cuenta de capital  Cuenta financiera 19Departamento de Estadística del FMI

20 Balanza de pagos: Cuenta corriente 20Departamento de Estadística del FMI

21 Balanza de pagos: Cuentas de capital y financiera 21Departamento de Estadística del FMI

22 Presentación analítica: Armenia 22Departamento de Estadística del FMI

23 Presentación analítica: Armenia 23Departamento de Estadística del FMI

24 Presentación analítica: Armenia 24Departamento de Estadística del FMI

25 Cuenta corriente de balanza de pagos: Introducción (1)  La cuenta corriente es un grupo importante de cuentas dentro de la balanza de pagos. La cuenta corriente muestra los flujos de bienes, servicios, ingreso primario e ingreso secundario entre residentes y no residentes.  La balanza de pagos sigue muy estrechamente los requisitos de las cuentas nacionales, identificando separadamente bienes, servicios, ingreso primario e ingreso secundario como componentes de la cuenta corriente, con el fin de facilitar la integración de la balanza de pagos en la cuenta del resto del mundo. HQ12.05/25Departamento de Estadística del FMI

26 Cuenta corriente de balanza de pagos: Introducción (2)  El saldo neto de la cuenta corriente es un indicador del comportamiento del ahorro y del gasto de una economía (en el capítulo 14 se indican los vínculos entre el SCN y la balanza de pagos).  Ello implica que el saldo neto de la cuenta corriente, junto con las transferencia netas de capital y la adquisición neta de activos no financieros no producidos, representa la inversión extranjera neta. HQ12.05/26Departamento de Estadística del FMI

27 Presentación en cifras brutas En la cuenta corriente, las transacciones siempre se declaran en cifras brutas, es decir, los créditos y débitos nunca se reducen a valores netos. Por las siguientes razones:  Los créditos y débitos rara vez están relacionados de manera causal.  La declaración en cifras brutas facilita el análisis de las transacciones en cuenta corriente.  La mayor parte de las clasificaciones resumidas de las transacciones en cuenta corriente requieren la declaración en cifras brutas de los datos básicos para que pueda efectuarse la necesaria consolidación.  Los créditos y débitos, a veces conjuntamente con otras estadísticas, pueden tener usos separados.  Ejemplos:  Cálculo de la participación en el comercio mundial.  Para facilitar el intercambio de datos de países copartícipes. HQ12.05/27Departamento de Estadística del FMI

28 Clasificación  Las categorías principales de la cuenta corriente son bienes, servicios, ingreso primario e ingreso secundario. Cada una de estas categorías está relacionada con diferentes procesos económicos.  A continuación se presenta un examen algo más detallado de los aspectos conceptuales y los principios de clasificación relacionados con los cuatro componentes principales de la cuenta corriente. HQ12.05/28Departamento de Estadística del FMI

29 Cuenta de bienes La partida de cobertura de bienes es coherente con el SCN. Abarca los siguientes temas:  Mercancías generales (incluida la adquisición de bienes en los puertos por parte de los transportistas).  Exportaciones netas de bienes mediante compraventa.  Oro no monetario, que es oro que se mantiene como reserva de valor y como oro industrial. HQ12.05/29Departamento de Estadística del FMI

30 Bienes  La partida de bienes excluye los bienes enviados al extranjero para transformación, sin traspaso de propiedad.  Excluye asimismo los bienes enviados al extranjero para reparaciones y mantenimiento.  Es necesario establecer un vínculo con las estadísticas del comercio de mercancías para obtener una clasificación detallada de los bienes por materia prima y por categorías de usuarios finales de materias primas.  Como se analiza más adelante en la presentación sobre bienes, es preciso realizar ajustes para expresar los bienes declarados en las estadística sobre comercio exterior en términos de la balanza de pagos. HQ12.05/30Departamento de Estadística del FMI

31 Bienes: Armenia 31Departamento de Estadística del FMI

32 Servicios  La producción y el comercio de servicios difieren de la producción y el comercio de bienes, en gran medida porque el comercio de servicios está estrechamente relacionado con su producción. En relación con la producción, los servicios se producen sobre pedido y reflejan cambios en las condiciones de los consumidores o de los bienes de los consumidores.  No obstante, no siempre es clara la delimitación entre bienes y servicios, ya que ciertas partidas clasificadas como bienes pueden contener elementos de servicios, y viceversa: un ejemplo es la estrecha interrelación que existe entre los servicios de fletes y los bienes, para los cuales ciertos usos analíticos preferirían su inclusión, y otros su exclusión. HQ12.05/32Departamento de Estadística del FMI

33 Servicios  Otro ejemplo es el tratamiento de los programas de computación. Un disquete en blanco es un bien; un disquete que contiene programas comerciales estándar tiene elementos de bienes y de servicios, pero se clasifica como un bien. Un disquete que contiene un programa adaptado a las necesidades específicas del cliente es un servicio; un disquete original, por el que se obtienen regalías, es un servicio; éste podría clasificarse en servicios de informática porque su valor predominante reside en que puede utilizarse como programa especializado y no en la posibilidad de generar futuros derechos de licencia. HQ12.05/33Departamento de Estadística del FMI

34 Servicios: Clasificación  La clasificación tradicional de servicios contenida en la balanza de pagos se concentra en las actividades relacionadas con una determinada modalidad de entrega y en industrias que se han desarrollado conjuntamente con dichas modalidades, como por ejemplo:  Viajes (bienes y servicios adquiridos por viajeros para su propio uso).  Servicios del gobierno n.i.o.p. (bienes y servicios adquiridos por organismos de gobiernos extranjeros en el país de origen y viceversa).  Servicios de construcción (incluidas las compras y ventas de bienes y servicios en la economía local relacionadas con la actividad de construcción).  Todos los demás servicios se clasifican de acuerdo con la clasificación de productos de servicios de la CPC, que a su vez está vinculada a la clasificación de industrias de la CIIU. HQ12.05/34Departamento de Estadística del FMI

35 Servicos: Armenia 35Departamento de Estadística del FMI

36 Ingreso  La identificación separada de los flujos del ingreso facilita la identificación del ingreso nacional disponible en las cuentas nacionales.  El ingreso disponible puede considerarse como el monto máximo que un hogar u otra unidad puede gastar en bienes o servicios de consumo sin tener que financiar sus gastos reduciendo sus tenencias de efectivo, vendiendo activos financieros o adquiriendo pasivos financieros.  La identificación del ingreso disponible hace más estrecha la relación entre el ingreso y los flujos de la cuenta financiera y entre la balanza de pagos y la PII. HQ12.05/36Departamento de Estadística del FMI

37 Ingreso primario  Las transacciones de balanza de pagos que se ajustan a este concepto son la renta de la inversión (real o imputada) y la renta de la propiedad, y la renta del trabajo (es decir, la remuneración de empleados). Cabe señalar algunos aspectos ambiguos:  Los acuerdos contractuales relacionados con la adquisición de activos y pasivos financieros en los cuales el pago de la renta puede incluirse en otras transacciones (como descuentos en lugar de intereses).  Arrendamientos financieros  Bonos con descuento fuerte.  El ingreso comprende el ingreso que se recibe por poner recursos naturales a disposición de otra unidad institucional.  Puede resultar difícil distinguir entre no residentes que trabajan en el país de origen (remuneración de empleados) y no residentes que proporcionan servicios (servicios). HQ12.05/37Departamento de Estadística del FMI

38 Ingreso primario (continuación) 38 Departamento de Estadística del FMI

39 Ingreso primario (continuación) 39Departamento de Estadística del FMI

40 Ingreso secundario  La cuenta de ingreso secundario (según la terminología del SCN) refleja las transferencias corrientes entre residentes y no residentes.  En la balanza de pagos y el SCN una transferencia se define como una transacción mediante la cual una unidad institucional suministra un bien, un servicio o un activo a otra unidad sin recibir de ésta ninguna contrapartida en forma de bien, servicio o activo. Las transferencias son asientos compensatorios.  Tanto en la balanza de pagos como en el SCN, las transferencias pueden ser en dinero o en especie.  Hay dos tipos de transferencias: Transferencias corrientes y de capital. La distinción entre las transferencias corrientes y de capital es esencial para el saldo de la cuenta corriente. HQ12.05/40Departamento de Estadística del FMI

41 Ingreso secundario  Cuanto más frecuente y regular sea una transferencia, mayor será la probabilidad de que sea una transferencia corriente.  Básicamente, las transferencias corrientes facilitan el consumo y las transferencias de capital facilitan la inversión.  Determinar si una transferencia es corriente. La regla empírica para los casos ambiguos es que si la transferencia concierne a un activo, debe tratarse como transferencia de capital.  Nota: Siempre que se haya recibido un valor, la transacción no puede declararse como transferencia. HQ12.05/41Departamento de Estadística del FMI

42 Cuenta de capital La cuenta de capital en las cuentas internacionales:  Las transferencias de capital por cobrar y por pagar.  La adquisición y disposición de activos no financieros no producidos.  Para cada sector institucional en el SCN, la cuenta de capital refleja el valor de la formación de capital y los activos no financieros no producidos, así como las fuentes de financiamiento mediante ahorro y transferencias de capital. HQ12.05/42Departamento de Estadística del FMI

43 Cuenta de capital  Dado que la formación de capital (mediante activos fijos o existencias) se deriva de la producción interna o de las importaciones, la cuenta de bienes y servicios de la balanza de pagos denota la formación de capital proveniente del resto del mundo.  Por lo tanto, la cobertura de la cuenta de capital en la balanza de pagos se limita a las adquisiciones y disposiciones de activos no financieros no producidos y transacciones en transferencias de capital.  El saldo en la cuenta de capital más el saldo en la cuenta corriente es un indicador del préstamo neto concedido, el endeudamiento o la inversión financiera de una economía frente al resto del mundo. HQ12.05/43Departamento de Estadística del FMI

44 Ingreso secundario y cuenta de capital 44Departamento de Estadística del FMI

45 Cuenta financiera: Registro neto  El registro de las transacciones de la cuenta financiera en cifras netas significa que las compras de un activo en un período al cual se refiere la declaración de datos se compensan con las ventas.  Ello obedece en parte a que esos detalles podrían ser difíciles de recopilar (por ejemplo, no pueden derivarse de los datos de saldos).  También son de menor interés analítico. No obstante, a veces se consideran útiles los datos complementarios en cifras brutas sobre las transacciones de valores (por ejemplo, utilizando el SNTI). HQ12.05/45Departamento de Estadística del FMI

46 Cuenta financiera: Clasificación por funciones  La cuenta financiera y la PII siguen una base de clasificación por funciones que no se refleja en las cuentas nacionales. La clasificación por funciones trata de distribuir las unidades institucionales en diferentes categorías por tipo de comportamiento.  En las cuentas nacionales, la clasificación de la cuenta financiera de cada sector institucional es por tipo de instrumento. Esto se hace con el fin de facilitar la consolidación entre los distintos sectores. Por consiguiente, no existe ningún sector correspondiente a la inversión directa o a las autoridades monetarias. HQ12.05/46Departamento de Estadística del FMI

47 Clasificación por funciones  La clasificación dentro de las categorías funcionales de la balanza de pagos sigue de cerca a los sectores e instrumentos indicados en las cuentas nacionales (exceptuando la inversión directa).  Esta clasificación se basa en general en las características jurídicas y de liquidez del activo. HQ12.05/47Departamento de Estadística del FMI

48 Clasificación por funciones  Liquidez implica la connotación de ser negociable, transferible, comercializable y convertible.  Clasificación por instrumento principal en las cuentas nacionales: Acciones y participaciones de capital, títulos-valores (a corto y largo plazo), préstamos (a corto y largo plazo), moneda y depósitos, oro monetario y DEG, reservas técnicas de seguros, otras cuentas por cobrar y por pagar.  La innovación financiera ha llevado al desarrollo de nuevos, y a veces complejos, activos financieros, en cuanto a su liquidez, rendimiento y elusión del riesgo. Ello ha exigido cierta flexibilidad en la clasificación de instrumentos. HQ12.05/48Departamento de Estadística del FMI

49 Clasificación por funciones  La clasificación aplicada es compatible con otros sistemas estadísticos del FMI, y es congruente con la clasificación de los componentes relacionados de la cuenta corriente.  Hay una correspondencia exacta entre los componentes normalizados de la cuenta financiera y los de la PII. HQ12.05/49Departamento de Estadística del FMI

50 Motivación de clasificación por funciones  Inversión directa. Las transacciones entre un inversionista directo y una empresa de inversión directa (que son transacciones entre partes relacionadas) están influenciadas en gran medida por el objetivo de elevar al máximo el rendimiento del capital accionario y de tener voz en la gestión de la empresa de inversión directa.  Inversión de cartera. Las transacciones de los inversionistas de cartera se rigen en gran medida por el objetivo de maximizar el ingreso y gestionar los riesgos. HQ12.05/50Departamento de Estadística del FMI

51 Motivación de la base de clasificación por funciones  Derivados financieros. Las transacciones en derivados financieros permiten a las partes negociar riesgos financieros específicos con otras entidades que están más dispuestas o mejor equipadas para gestionar estos riesgos, y que comúnmente —pero no siempre— lo hacen sin negociar activos primarios o materias primas.  Activos de reserva. Las transacciones en activos de reserva obedecen a actuaciones oficiales encaminadas a influir sobre el tipo de cambio o a apoyar el tipo de cambio existente.  Otra inversión. Categoría residual. HQ12.05/51Departamento de Estadística del FMI

52 Sectores institucionales  En el caso de los activos:  Debe indicarse el sector institucional del acreedor nacional.  Los sectores atribuidos a los acreedores y las partes de la transacción siempre coinciden, ya que el acreedor nacional siempre es el propietario del activo.  En el caso de los pasivos, debe indicarse el sector institucional del deudor nacional.  Podría ser menos fácil indicar la propiedad de un derecho sobre un deudor nacional, que podría ser adquirido por un residente.  No obstante, se considera más importante la naturaleza original del pasivo que la identidad del tenedor actual del derecho sobre el mismo. HQ12.05/52Departamento de Estadística del FMI

53 Banco central*1 Sociedades captadoras de depósitos excepto banco central*2 Gobierno general Otros sectores Otras sociedades financieras *2 Sociedades no financieras, hogares e ISFLSH. Sociedades no financieras *2 Hogares ISFLSH (instituciones sin fines de lucro que sirven a los hogares; se pueden combinar con los hogares) Sectores adicionales para los datos de contraparte: Organismos internacionales Organismos financieros internacionales Banco central de unión monetaria Otros organismos internacionales Desglose por sectores institucionales en el MBP6 *1 De ser necesario, se podría indicar un subsector adicional correspondiente a las autoridades monetarias, como se plantea en el párrafo 4.70 del MBP6. *2 Pueden incluirse partidas suplementarias “de las cuales” para las sociedades públicas, como se plantea en los párrafos 4.108-4.112 del MBP6. HQ12.05/53 Departamento de Estadística del FMI

54 Instrumentos a largo plazo y  En el caso de la inversión directa, el desglose por plazo de vencimiento de los préstamos entre empresas da origen a partidas suplementarias.  En el caso de las reservas, se presta más atención a otros principios de clasificación (disponibilidad para ser utilizadas).  No obstante, el plazo de vencimiento original sigue siendo un principio importante en el caso de los instrumentos de deuda correspondientes a la inversión de cartera y otra inversión.  El vencimiento residual podría ser un factor más importante que el vencimiento original para fines de gestión de liquidez.  Con carácter suplementario, se pide información sobre los instrumentos a largo plazo con un vencimiento residual de un año o menos. HQ12.05/54Departamento de Estadística del FMI

55 Integración de las cuentas internacionales  La clasificación de la PII está plenamente alineada con la cuenta financiera y la categoría correspondiente a la renta de la inversión.  Esta alineación permite validar los datos y calcular las relaciones de utilidades por acción.  En el estado de la PII integrado se concilian los valores de apertura y cierre de la PII.  La conciliación se realiza a través de la cuenta financiera (transacciones) y la cuenta de otras variaciones de los activos y pasivos financieros (revalorizaciones y otras variaciones del volumen). HQ12.05/55Departamento de Estadística del FMI

56 Cuenta financiera 56Departamento de Estadística del FMI

57 Cuenta financiera 57Departamento de Estadística del FMI

58 Cuenta financiera 58Departamento de Estadística del FMI

59 Posición de inversión internacional 59Departamento de Estadística del FMI

60 Posición de inversión internacional 60Departamento de Estadística del FMI

61 Posición de inversión internacional 61Departamento de Estadística del FMI

62 Vinculaciones entre la balanza de pagos y el SCN  Ambos sistemas emplean exactamente los mismos conceptos básicos.  Algunas clasificaciones son diferentes.  Alguna terminología es diferente.  Se resumen en la siguiente diapositiva. 62Departamento de Estadística del FMI

63 63Departamento de Estadística del FMI

64 Otros temas  Deuda externa: Se analiza posteriormente junto con la deuda pública.  Ahí se analizan las vinculaciones con las EMF.  El uso del material de la balanza de pagos para analizar la globalización se analiza posteriormente.  Términos de intercambio 64Departamento de Estadística del FMI

65 Términos de intercambio  La capacidad para exportar bienes depende de que sean más baratos que los bienes comparables de otros países.  Términos de intercambio designa la relación entre el precio de exportación y el precio de importación  Si es menos de 100, significa que los bienes son “baratos” a nivel internacional.  No tiene en cuenta la diferente composición de las importaciones y exportaciones. 65Departamento de Estadística del FMI

66 Discrepancias bilaterales y mundiales  El cuadro de la balanza de pagos mundial debe tener un saldo de cero.  Por ejemplo, las exportaciones de bienes deben ser iguales a las importaciones mundiales.  ¿Pero por qué surgen discrepancias?  Diferencias de valoración  Diferencias del momento de registro  Cobertura  Errores de medición 66Departamento de Estadística del FMI

67 Revisiones  Los datos macroeconómicos pueden cambiar por dos razones:  Surgen nuevos datos disponibles  Se adoptan nuevas convenciones contables  El MBP5 fue actualizado recientemente con el MBP6.  Como resultado, los datos de Tailandia variaron recientemente. 67Departamento de Estadística del FMI