Estadísticas de la deuda en el contexto de las estadísticas del sector externo (P-3) TALLER SOBRE ESTADÍSTICAS DE LA DEUDA EXTERNA CAPTAC-DR y el Departamento.

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1 Estadísticas de la deuda en el contexto de las estadísticas del sector externo (P-3) TALLER SOBRE ESTADÍSTICAS DE LA DEUDA EXTERNA CAPTAC-DR y el Departamento de Estadística Managua, Nicaragua, 12-15 de junio de 2012

2 Contenido Estadísticas del sector externo: Estados principales Interconexión entre la balanza de pagos, la posición de inversión internacional y la deuda externa Coherencia de los datos Coherencia conceptual Integración de las cuentas internacionales MBP6: Datos de saldos analíticos adicionales relacionados con las estadísticas de la deuda externa Cuestiones relacionadas con los datos P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 2/27

3 Estadísticas del sector externo: Estados principales (1/2) La balanza de pagos es un estado estadístico en forma de asientos por partida doble que resume transacciones en bienes; servicios; ingreso primario y secundario; activos no financieros no producidos y transferencias de capital; y activos y pasivos financieros entre residentes y no residentes, durante un período. Puesto que cada transacción en la balanza de pagos se registra como si consistiera de dos asientos iguales pero de signo contrario, la suma de los asientos conceptualmente equivale a cero, es decir, las cuentas en su conjunto están en equilibrio. La posición de inversión internacional es un estado estadístico que muestra el valor, en un momento dado, de los activos financieros de residentes de una economía que constituyen derechos sobre activos de no residentes y los pasivos de los residentes de una economía frente a no residentes (las tenencias de activos y pasivos financieros externos de una economía). – La diferencia entre los activos y pasivos es la posición neta en la PII y representa un activo neto, o un pasivo neto, frente al resto del mundo. – El balance consolidado de un país incluye, además de la PII, el saldo de activos no financieros. Deuda externa (bruta) es el monto pendiente de reembolso en un determinado momento de los pasivos corrientes reales y no contingentes asumidos por residentes de una economía frente a no residentes con el compromiso de realizar en el futuro pagos de principal, intereses o ambos. P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 3/27

4 Estadísticas del sector externo: Estados principales (2/2) ¿Por qué son importantes estos estados? Evaluar las relaciones económicas con el resto del mundo Diferentes fuentes de financiamiento externo Calcular el grado de apertura financiera Monitorear el endeudamiento externo Indicador de la sostenibilidad de la deuda externa – Desglose de la PII por moneda y por vencimiento residual en el MBP6 Indicador de la estabilidad financiera P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 4/27

5 Componentes de la balanza de pagos MBP5MBP6 – Cuenta corrienteCuenta corriente Bienes Bienes y servicios Servicios Ingreso primario Renta Ingreso secundario Transferencias corrientes – Cuenta de capital y financiera Cuenta de capitalCuenta de capital Cuenta financieraCuenta financiera – Inversión directa Inversión directa – Inversión de cartera Inversión de cartera – Derivados financieros Derivados financieros – Otra inversión Otra inversión – Activos de reserva Activos de reserva P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 5/27

6 Componentes de la PII MBP5MBP6 – Activos Activos Inversión directa en el extranjero Inversión directa – Acciones y otras participaciones (activos, pasivos) P articipaciones de capital y en fondos de inversión – Otro capital (activos, pasivos) Instrumentos de deuda Inversión de carteraInversión de cartera – Títulos de participación en el capital Participaciones de capital y en fondos de inversión – Títulos de deuda Títulos de deuda Derivados financieros Derivados financieros Otra inversiónOtra inversión – Créditos comerciales Otras participaciones de capital – Préstamos Moneda y depósitos – Moneda y depósitos Préstamos – Otros activos Seguros, pensiones y mecanismos normalizados de garantía Créditos y anticipos comerciales Otras cuentas por cobrar Activos de reserva Activos de reserva – Pasivos Pasivos Inversión directa en la economía declarante Inversión directa – Acciones y otras participaciones (activos, pasivos) Participaciones de capital y en fondos de inversión – Otro capital (activos, pasivos) Instrumentos de deuda Inversión de carteraInversión de cartera – Títulos de participación en el capital Títulos de participación en el capital – Títulos de deuda Títulos de deuda Derivados financierosDerivados financieros Otra inversiónOtra inversión – Créditos comerciales Otras participaciones de capital – Préstamos Moneda y depósitos – Moneda y depósitos Préstamos – Otros pasivos Seguros, pensiones y mecanismos normalizados de garantía Créditos y anticipos comerciales Otras cuentas por cobrar Derechos especiales de giro P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 6/27

7 Interconexión entre la balanza de pagos, la posición de inversión internacional y la deuda externa (1/3) Balanza de pagos y PII Cuenta financiera de la balanza de pagos – Flujos transfronterizos de activos y pasivos financieros – Activos y pasivos frente a no residentes – La PII refleja la estructura de clasificación de la cuenta financiera de la balanza de pagos Activos/pasivos (salvo las reservas) Categoría funcional (tipo de inversión) Instrumento (financiero) Sector (institucional) Vencimiento (original, a corto y largo plazo) P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 7/27

8 Interconexión entre la balanza de pagos, la posición de inversión internacional y la deuda externa (2/3) PII – Estadísticas de la deuda externa El estado de la deuda externa está estrechamente relacionado con la PII. Un subconjunto del componente del pasivo de la PII Los componentes del pasivo de la PII no se consideran parte de la deuda externa – Pasivos por participaciones de capital (inversión directa y de cartera) No requieren el pago de principal o intereses – Pasivos por derivados financieros No se adelanta monto alguno de principal que deba reembolsarse ni se devengan intereses sobre ningún derivado financiero. P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 8/27

9 Interconexión entre la balanza de pagos, la posición de inversión internacional y la deuda externa (3/3) PII – Estadísticas de la deuda externa La deuda externa del sector público abarca los distintos sectores institucionales de la PII. El sector público incluye – Gobierno general – Autoridades monetarias (banco central) – Aquellas entidades en el sector bancario y otros sectores que son empresas públicas. P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 9/27

10 Cuadro 4.1. Saldo bruto de la deuda externa: Por sector MBP5MBP6 – Gobierno general Gobierno general A corto plazo A corto plazo – Instrumentos del mercado monetario Títulos de deuda – Préstamos Préstamos – Créditos comerciales Moneda y depósitos – Otros pasivos de deuda Créditos y anticipos comerciales » Atrasos Otros pasivos de deuda » Otros A largo plazo A largo plazo – Bonos y pagarés Títulos de deuda – Préstamos Préstamos – Créditos comerciales Moneda y depósitos – Otros pasivos de deuda Créditos y anticipos comerciales Otros pasivos de deuda – Autoridades monetariasBanco central Igual que el gobierno general Igual que el gobierno general – BancosOtras sociedades captadoras de depósitos Igual que el gobierno general Igual que el gobierno general – Otros sectoresOtros sectores Igual que el gobierno general Igual que el gobierno general – Inversión directa: Préstamos entre empresas Inversión directa: Préstamos entre empresas Pasivos de deuda frente a empresas afiliadas Pasivos de deuda de EID frente a inversionistas directos – Atrasos Pasivos de deuda de inversionistas directos frente a EID – Otros Pasivos de deuda entre empresas emparentadas Pasivos de deuda frente a inversionistas directos P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 10/27

11 PII- Balanza de pagos P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 11/27 Transacciones de balanza de pagos Cuenta corriente Cuenta de capital Comienzo del período (Posición de apertura) PII 1.Other changes in volume 2. Revaluations -Exchange rate changes -Other price changes Fin del período (Posición de cierre) PII Otras variaciones de los activos y pasivos financieros 1)Variaciones del volumen 2)Revaloraciones. Variac. tipo de cambio. Otras variac. de precios Cuenta financiera Errores y omisiones Flujos

12 Coherencia de los datos Vinculaciones y superposiciones entre los tres conjuntos de datos. La coherencia de los datos es importante para un análisis macroeconómico completo, a fin de poder combinar en forma coherente los distintos conjuntos de datos. Los compiladores de datos deben conciliar las partidas que se superponen entre sí, con miras a eliminar o explicar las diferencias que puedan existir. Centralizar las tareas de compilación de la balanza de pagos, la PII y la deuda externa en un organismo – Simplifica el proceso de cotejar los datos sobre flujos y saldos externos. – Puede mejorar la coherencia global de los tres conjuntos de datos. P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 12/27

13 Coherencia conceptual Se basa en principios generales que se aplican al conjunto de las cuentas internacionales: – Valoración y momento de registro (valor de mercado, traspaso de propiedad) – Unidades y residencia (todas las transacciones/posiciones de activos/pasivos frente a no residentes; concepto de residencia de un año) – Clasificación de instrumentos financieros – Categorías funcionales (inversión directa, inversión de cartera, otra inversión, etc. Cuadro 6.1) P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 13/27

14 Integración de las cuentas internacionales (1/6) La clasificación de la PII está plenamente alineada con la cuenta financiera y la categoría correspondiente a la renta de la inversión. Esta alineación permite validar los datos y calcular los ratios entre utilidades y posiciones. En el estado de la PII integrado se concilian los valores de apertura y cierre de la PII. La conciliación se realiza a través de la cuenta financiera (transacciones) y la cuenta de otras variaciones de los activos y pasivos financieros (revaloraciones y otras variaciones del volumen). P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 14/27

15 Estado integrado de la PII P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 15/27 Cuadro 7.1.Estado integrado de la posición deinversión internacional (incluido el enlace con las cuentas financiera y de otras variaciones) PII Cuenta financiera Variaciones del tipo de cambio Otras variaciones de precios Activos: Inversión directa Inversión de cartera Derivados financieros (distintos de reservas) y opciones de compra de acciones por parte de empleados Otra inversión Activos de reserva Activos totales de los cuales: Participaciones de capital y en fondos de inversión Instrumentos de deuda Otros activos y pasivos financieros Pasivos : Inversión directa Inversión de cartera Derivados financieros (distintos de reservas) y opciones de compra de acciones por parte de empleados Otra inversión Pasivos totales de los cuales: Participaciones de capital y en fondos de inversión Instrumentos de deuda Otros activos y pasivos financieros PII neta Cuenta de otras variaciones de los activos y pasivos Transacciones Otras variaciones en el volumen Variaciones de la posición debido a: Asientos de las cuentas de acumulación PII al final del período PII al comienzo del período Revaloración

16 Integración de las cuentas internacionales (2/6) Estado integrado de la PII: – Valor al comienzo del período – + Variaciones durante el período: – Transacciones (cuenta financiera); – Variaciones no atribuibles a transacciones (cuenta de otras variaciones de los activos y pasivos financieros): » Otras variaciones de volumen; » Revaloración por variaciones del tipo de cambio; » Otras variaciones de precios; – = Valor al final del período – Algunos ejemplos en L17 – Conciliación de flujos y saldos P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 16/27

17 Integración de las cuentas internacionales (3/6) Otras variaciones de volumen Comparar los efectos de las variaciones de volumen y de valoración: diferentes causas y diferentes implicaciones económicas: Los efectos de volumen son las variaciones en los propios activos y pasivos. Los efectos de valoración – no cambian los activos y pasivos; solo cambia el precio. Las variaciones de volumen pueden producirse debido a: – Transacciones (cuenta financiera de la balanza de pagos) – Otros flujos P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 17/27

18 Integración de las cuentas internacionales (4/6) Otras variaciones de volumen (cont.) Ejemplos de otras variaciones de volumen: – Condonación de deuda y cancelaciones contables Reconocimiento de la realidad económica de que la deuda no podrá cobrarse: cancelación contable: – Más común en situaciones comerciales. – No se trata de una transacción; es una variación de volumen. – Reclasificación Un préstamo que pasa a ser negociable. Monetización y desmonetización del oro. P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 18/27

19 Integración de las cuentas internacionales (5/6) Variaciones de valor Variaciones de valor - revaloraciones – se deben a variaciones del nivel y la estructura de los precios. Debido a la importancia de los efectos de los tipos de cambio en las cuentas internacionales, la revaloración se divide entre: – Variaciones del tipo de cambio – Otras variaciones de precios P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 19/27

20 Integración de las cuentas internacionales (6/6) Momento de registro de Otros flujos Otras variaciones del volumen de activos se registran a medida que se producen estos cambios. Las revaloraciones ocurren continuamente a medida que cambian los precios y los tipos de cambio. En la práctica, las revaloraciones suelen calcularse entre dos momentos determinados en los que se valoran los activos o pasivos en cuestión. P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 20/27

21 MBP6: Datos de saldo analíticos adicionales relacionados con las estadísticas de la deuda externa Composición por monedas de los activos y pasivos – Cuadros A9-I-2a y A9-II-2a. Pasivos de deuda frente a no residentes Composición por monedas por sector e instrumento – Cuadro A9-III-2a. Pasivos de deuda frente a no residentes Cuadro A9-IV. Vencimiento residual de los pasivos de deuda frente a no residentes Pasivos relacionados con las reservas P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 21/27

22 Cuestiones relacionadas con los datos: Vínculos entre conjuntos de datos P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 22/27 Balanza de pagos Posición de inversión internacional Deuda externa Otras fuentes de datos (SNTI, encuestas, ECIC, ECID, etc.) Sistemas de gestión de la deuda (por ej., SIGADE, EDIS) Declaración de datos préstamo por préstamo

23 Cuestiones relacionadas con los datos (1/4) Siempre es preferible compilar las posiciones, transacciones y otros flujos en un cuestionario integrado. Si no se dispone de datos, se obtendrá la información a partir de las posiciones: – Los datos sobre las posiciones por monedas son necesarios para identificar los efectos de los tipos de cambio. – Los datos por tipo de instrumento son necesarios para estimar otras variaciones de valoración utilizando los índices adecuados para cada categoría. P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 23/27

24 Cuestiones relacionadas con los datos (2/4) Deben obtenerse los datos sobre otras variaciones al nivel de cada declarante a fin de verificar los errores, los cambios de cobertura, etc. También pueden identificarse las interrupciones en las series debido a incoherencias en la medición (por ejemplo, los cambios en la cobertura o las definiciones). Es común, aunque no es adecuado, obtener información sobre las transacciones a partir de las variaciones en los balances – Significa que las variaciones debido a otras variaciones de volumen y a la revaloración se atribuyen incorrectamente a las transacciones. – Contribuye a errores y omisiones netos. P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 24/27

25 Cuestiones relacionadas con los datos (3/4) Uso de diferentes fuentes de datos para diferentes conjuntos de datos. Las fuentes de datos tienen distinta cobertura, periodicidad, etc. Falta de desglose de los datos recopilados. Errores de clasificación. P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 25/27

26 Cuestiones relacionadas con los datos (4/4) Principales requisitos necesarios para compilar datos sobre la PII, la balanza de pagos y la deuda externa Sector institucional deudor Afiliación con el acreedor (inmediata y/o en cadena) Participación por inversionista Tipo de instrumento Moneda de denominación/moneda de liquidación Tipo de interés/tasa de interés Calendario del servicio Acumulación de atrasos Intereses acumulados Instrumentos que permiten monitorear la reprogramación, cancelación y reestructuración de la deuda. P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 26/27

27 Estadísticas de la deuda externa en el contexto de las estadísticas del sector externo Fin ¿Alguna pregunta? P3-Estadisticas de la Deuda en el contexto de las ESE 27/27