Propuesta de Trabajo Análisis de la regulación de inversiones Asamblea Anual FIAP Kiev, 2004.

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1 Propuesta de Trabajo Análisis de la regulación de inversiones Asamblea Anual FIAP Kiev, 2004

2 I. Antecedentes AIOS desarrollará un trabajo con el objeto de evaluar los méritos y posibles costos del modelo de regulación de inversiones actualmente en uso en los países de América Latina que han establecido sistemas de fondos de pensiones. AIOS sugirió a la FIAP que realizara un trabajo similar, para luego discutir conjuntamente el tema.

3 Se propone constituir el Comité de Inversiones de la FIAP. Este Comité evaluaría el actual modelo de regulación de inversiones; analizaría modelos alternativos; y prepararía una propuesta de perfeccionamientos la que, luego de ser aprobada por el Comité de Coordinadores, se discutiría con AIOS. Específicamente, la propuesta a preparar se referiría a dos temas principales:  Ventajas y factibilidad de pasar desde un modelo de “regulación cuantitativa” hacia uno basado en la “regla del hombre prudente”.  Perfeccionamientos al actual sistema de límites. II. Propuesta

4 La FIAP pidió a Francisco Margozzini (AFPAG Chile) y al Asesor Externo, A. Iglesias, que coordinen este trabajo. Se informó a los países miembros sobre este proyecto y se les pidió que designaran personas, preferentemente Gerentes de Inversión y/o de Estudios, para integrar la Comisión. Hasta la fecha se han propuesto los siguientes nombres:  Argentina: Mariano Aberastury (Consolidar); Alfredo Heredia (Nación); Raúl Favreaud (Orígenes); Marcelo Otermin (ProRenta).  Chile: Joaquín Cortez (Provida).  El Salvador: Esteban Majano (AFP Confía)  Perú: Guillermo Garrido (Profuturo).  Uruguay: Ana Inés Zerbino (República AFAP) III. Organización del trabajo

5 Los Coordinadores del proyecto prepararían un Plan de Trabajo y una bibliografía, y asignarían responsabilidades de investigación y estudio a los distintos miembros de la Comisión (muy posiblemente, cuando exista más de un integrante por país, las responsabilidades se asignarían al grupo de integrantes de un mismo país): Mediados de Junio. En el sitio Web de la FIAP se crearía un espacio para el intercambio de información, documentos y opiniones sobre el tema: Fines de Junio. La Comisión se reuniría dos veces en el año. Las fechas propuestas son la última semana de Julio, 2004 (Santiago de Chile), y primera semana de Octubre, 2004 (lugar por decidir). Se propondría a la AIOS una reunión conjunta en Noviembre, 2004. III. Organización del trabajo

6 Los modelos de regulación de inversiones de fondos de pensiones que están en discusión son: 1. Regulación “prudencial”:  Requisitos a los administradores.  Custodia.  Planes de cuentas y de estados financieros para el Fondo de Pensiones y la Administradora.  Valoraciones a precios de mercado.  Transparencia en las transacciones.  Control de conflictos de interés.  Transparencia en la información.  Prohibiciones de inversión en algunos activos.  Responsabilidad fiduciaria. IV. Regulación de inversiones

7 2. Regulación “draconiana”: Regulación “prudencial” + Límites de inversión + Retornos Mínimos  Instrumentos autorizados  Límites máximos por instrumento y emisor  Límites por grupos de instrumentos (Este es el tipo de regulación que existe en América Latina). IV. Regulación de inversiones