2°Mesa Redonda sobre Gobierno Corporativo en Latinoamérica “Derecho de los Accionistas y su Tratamiento Igualitario” Derecho de Voto y el Derecho a Votar Lic. Pablo M Sacheri FUTURA AFJP/CAFJP

pero esto lleva a un problema corporativo: Liquidez vs. Control “La dispersión de la propiedad accionaria es un pre-requisito para la liquidez de los mercados , pero esto lleva a un problema corporativo: que los inversores individuales no encuentran motivos ni tienen interes de comprometerse a monitorear en forma directa”

La búsqueda de soluciones... 1 . Debe proveer un mecanismo que concentre el poder de voto, y con eso permitir un monitoreo directo . 2 . Que la concentración del poder de voto, no sea un ancla para los grandes bloques y que no destruya la liquidez. 3 . Que aquellos que detenten el poder de voto, deben tener directrices correctas.

Argentina. Contexto Legal

Derecho de Voto y el Derecho a Votar 1. Marco Legal De las acciones Funcionamiento de las Asambleas Derechos de los accionistas 2. Marco Normativo AFJP 3. Casos Prácticos

1 . Marco Legal De las Acciones Ley 19.550 Ordinarias VOTO simple. VOTO múltiple Preferidas Sin VOTO Con VOTO Ley 24.241 y Decreto 1306/00 VOTO simple. Prohibiciones VOTO Múltiple que no otorguen derecho a VOTO

1. Marco Legal De las Asambleas Ordinarias Balance y Estados de Resultados, distribución de dividendos Designar y remover Directores y retribución de la Gerencia Aprobar gestiones Aumentos de Capital por debajo de un quíntuplo Extraordinarias Modificación del Estatuto. Aumento de capital por encima de un quinto. Reducción y reintegro del capital. Rescate y reembolso de Acciones Fusión, transformación y disolución de sociedad. Emisión de Bonos

1. Marco Legal Derechos de los Accionistas Asistir a la Asambleas Per-se Asistir por delegado Alternativas de Votación Voto individual Sindicación de Acciones Voto Acumulativo para elección de Directores

2. Marco Normativo AFJP Limite de Inversión en Acciones hasta el 5% del Capital Social hasta el 2,5% del patrimonio del Fondo Obligatoriedad de Asistencia a las Asambleas más del 2% del derecho a voto Representación delegación del Directorio o por Entidad Custodia

3. Casos Prácticos Restricción de representación estatutaria y falta de información pertinente de los asuntos a tratar Moción y aprobación de puntos extraños al orden del día “Abuso de poder” de parte de los grupos de control Abstención de voto de los Inversores Extranjeros No se verifica un rol activo por parte de los Organismos en su carácter de veedor