ASAMBLEA DE ACCIONISTAS ALCANCES Y PROCEDIMIENTOS Mariano Aberastury Gerente de Inversiones- Grupo Consolidar 28 al 30 de Marzo de 2001, Bolsa de Comercio de Buenos Aires Buenos Aires, Argentina

ASAMBLEA DE ACCIONISTAS A) ORDINARIA Balances y Estados Contables Control de Gestión Ley de Sociedades Comerciales/ Estatutos Aumento de Capital dentro del Quintuplo Elección y Remoción de Directores y Síndicos Etc FRECUENCIA DE LA CONVOCATORIA: Mínimo una vez al año dentro de los cuatro meses de cerrado el Ejercicio Anual CONVOCATORIA EFECTUADA POR EL DIRECTORIO: i)Por Estatuto ii) En forma Extraordinaria iii)Por pedido de accionistas que representen el 5% del capital PROCEDIMIENTO: la Convocatoria se publica 5 días consecutivos en el Boletin Oficial entre los 30 y 10 días anteriores a la reunión. Requisito de Admisión: depósito de acciones - mínimo 3 dias antes de la Asamblea- Las votaciones se efectuan por mayoría. Voto acumulativo para un tercio de las vacantes a cubrir.

ASAMBLEA DE ACCIONISTAS B) EXTRAORDINARIA Todos los asuntos que no sean de competencia en Asambleas Ordinarias Aumento de Capital por sobre su quintuplo Reducción y Reintegro de Capital Rescate de Acciones Fusión, transformación y disolución de la sociedad Limitación o suspensión del derecho de Preferencia Emisión de Debentures y Bonos Etc.

RESPONSABILIDADES DE LAS ADMINISTRADORAS LEY 24.241 Fija un máximo de tenencia del derecho a voto ( 5% según regulación) El Fondo deJubilaciones y Pensiones - RESPONSABILIDAD FIDUCIARIA-: Independiente y distinto del patrimonio de la Administradora Los bienes y derechos que componen el patrimonio del fondo de jubilaciones y pensiones serán inembargables y estarán sólo destinados a generar las prestaciones de acuerdo a las disposiciones INSTRUCCIÓN 465/96 Iniciar todas las acciones legales que correspondan en contra de todo aquel que cause un perjuicio al fondo(Art. 34). Los Fondos de Pensión deberán concurrir a las Asambleas de Accionistas y pronunciarse respecto a las decisiones que se adopten (Art.35). Pueden hacerlo por mandatarios designados por su Directorio u otorgar mandato expreso a su Custodio. Excepciones: Tenencia menor al 2% del Derecho a Voto. Cuando la decisión de no concurrir este fundamentada en el mejor interés para el Fondo.

LAS AFJP COMO INVERSORES INSTITUCIONALES Tienen 34 empresas autorizadas a ser adquiridas Tienen invertidos $2.590MM (12 % de su cartera) Son dueñas del 9.4 % de la capitalización de esas compañías y del 33.5% de su flotante

LAS EMPRESAS QUE COTIZAN EN ARGENTINA La capitalización bursátil es de 29.400 MM. El volumen operado diario es de 29 MM El flotante representa el 34 % de las acciones Grupos de control muy marcados: 5 (15%) companías con más del 50% de free float 14 (41%) companías entre el 50 y el 30% de free float 15 (44%) con menos del 30% de free float Además hay varias companías con acciones de votos multiples

OBJETIVOS DE PARTICIPAR EN LAS ASAMBLEAS Cumplir con la Ley y Reglamentación Management: Ø Herramienta de comunicación de Políticas, decisiones o medidas a tomar Directorio: Ø Informar logros a accionistas Ø Incrementar la confianza de los inversionistas Accionistas Ø Participación en la discusión y aprobación o no de temas Ø Encuentro con el Directorio y Managment Ø Hacer preguntas, apoyar u oponerse a los temas a tratar.

PAPEL EN LAS ASAMBLEAS DE ACCIONISTAS MINORITARIOS La situación es: Único accionista tiene mas del 50% de los votos: Comprá o vendé pero no te metas con la decisión del management. El rol del accionista no controlante es pasivo, su única salida es vender si está en desacuerdo con las Políticas de negocios de la companía Sin embargo tienen una trampa de liquidez, dado el volumen de tenencias y el volumen de trading.

SIN EMBARGO: Existe el Voto Acumulativo:el objetivo es tener directores independientes El regulador puede: Ø Inclusión de propuestas de accionistas minoritarios Ø Fijar mayorías especiales para decisiones corporativas relevantes. Ø Extender el voto acumulativo a otros temas Ø Hacer operativo el derecho del accionista a pedir información especial Ø Dar el derecho de permitir la comunicación entre los accionistas para facilitar el voto de los accionistas minoritarios ( dilema prisionero) Ø Solicitud Pública de Poderes El accionista de control tiene que darse cuenta que sin respeto a los minoritarios no hay acceso al mercado de capitales.