CAPITULO 2 MERCADOS FINANCIEROS: MERCADOS, INSTITUCIONES, TASAS DE INTERES E IMPUESTOS

MERCADOS FINANCIEROS MERCADOS DE DINERO VS CAPITALES MERCADOS PRIMARIOS VS SECUNDARIOS MERCADOS DE DEUDA VS DE ACCIONES MERCADOS AL CONTADO VS A FUTURO

INSTITUCIONES FINANCIERAS BANCOS COMERCIALES FINANCIERAS CORREDORES DE BOLSA FONDOS DE PENSION ASEGURADORAS FONDOS MUTUOS

BOLSAS DE VALORES BOLSAS DE VALORES ORGANIZADAS EJEMPLO: NYSE DOMICILIO FISICO MERCADO DE VENTAS SOBRE MOSTRADOR EJEMPLO: NASDAQ RED COMPUTARIZADA

COSTO DEL DINERO TASA DE INTERES EL COSTO DEL FINANCIAMIENTO CON DEUDA ES: TASA DE INTERES EL COSTO DEL FINANCIAMIENTO POR ACCIONES: RETORNO SOBRE CAPITAL = DIVIDENDOS + APRECIACION DEL CAPITAL

COSTO DEL DINERO CUATRO FACTORES QUE AFECTAN EL COSTO DEL DINERO OPORTUNIDAD DE PRODUCCION PREFERENCIA DE TIEMPO POR EL CONSUMO RIESGO INFLACION ESPERADA

NIVELES DE TASAS DE INTERES FUNCION DE DEMANDA Y OFERTA MERCADO A: BAJO RIESGO MERCADO B: ALTO RIESGO TASA DE INTERES, kA TASA DE INTERES, kB % % O1 O1 kB = 12 kA = 10 8 D1 D1 D2 Dollars Dollars

TASA “REAL” VS “NOMINAL” = TASA NOMINAL k = TASA REAL DE INTERES LIBRE DE RIESGO E INFLACION k* = TASA NOMINAL DE INTERES LIBRE DE RIESGO PERO CON INFLACION kRF

DETERMINANTES DE LAS TASAS DE INTERES TASA NOMINAL LIBRE DE RIESGO k = kRF + PRI + PL + PRV k = TASA NOMINAL kRF = TASA REAL LIBRE DE RIESGO MAS PRIMA POR INFLACION (k* + PI) PRI = PRIMA POR RIESGO DE INCUMPLIMIENTO PL = PRIMA POR LIQUIDEZ PRV = PRIMA POR RIESGO AL VENCIMIENTO

ESTRUCTURA DE LOS PLAZOS DE LA TASA DE INTERES ESTRUCTURA DE LOS PLAZOS: RELACION ENTRE TASAS DE INTERES (RENDIMIENTOS) Y VENCIMIENTOS LA GRAFICA QUE MUESTRA ESTA RELACION SE LLAMA: CURVA DE RENDIMIENTO

CURVA DE RENDIMIENTO: U.S. Treasury Bond TASA DE INTERES VENCE MAR ‘80 MAR ‘99 6 mo 15.0% 4.6% 1 yr 14.0 4.9 5 yrs 13.5 5.2 10 yrs 12.8 5.5 20 yrs 12.5 5.9 16 14 12 10 8 6 4 2 INTERES (%) 1 5 10 20 MARZO 1980 (INFLACION: 12% MARZO 1999 (INFLACION: 2% CORTO PLAZO INTERMEDIO LARGO PLAZO

TRES EXPLICACIONES SOBRE FORMA DE CURVA DE RENDIMIENTO TEORIA DE LAS EXPECTATIVAS (INFLACION) TEORIA DE PREFERENCIA POR LIQUIDEZ TEORIA DE LA SEGMENTACION DE MERCADO

TEORIA DE LAS EXPECTATIVAS FORMA DE LA CURVA DEPENDE DE LAS EXPECTATIVAS SOBRE LA INFLACION EN EL FUTURO SI SUBIRAN, C-P TASAS SERAN BAJAS, L-P TASA ALTAS, Y VICE VERSA. LA CURVA PUEDE TENER UNA PENDIENTE ASCENDENTE O DESCENDENTE.

TEORIA DE LA PREFERENCIA POR LA LIQUIDEZ INVERSIONISTAS PREFIEREN CORTO PLAZO Y SE CONFORMAN CON MENOS PRESTATARIOS PREFIEREN LARGO PLAZO Y ESTAN DISPUESTOS A PAGAR MAS

TEORIA DE LA SEGMENTACION DE MERCADO INVERSIONISTAS O PRESTATARIOS TIENEN VENCIMIENTOS PREFERIDAS LA PENDIENTE DEPENDE DE LA OFERTA Y DEMANDA EN LOS DIFERENTES PLAZOS

OTROS FACTORES QUE AFECTAN LAS TASAS POLITICA DE RESERVA FEDERAL CONTROLAR ACTIVIDAD ECONOMICA DEFICITS FISCALES DEFICITS GRANDES SUGIEREN TASAS ALTAS SALDO DE BALANZA COMERCIAL RIESGOS POLITICOS

TASAS DE INTERES Y LOS PRECIOS DE LAS ACCIONES A TASAS MAS ALTAS, MENOS GANANCIAS TASA DE INTERES AFECTAN LA ACTIVIDAD ECONOMICA, Y ESTA AFECTA LA RENTABILIDAD DE LAS EMPRESAS

IMPUESTOS EL RENDIMIENTO DEBE SER CALCULADO DESPUES DE IMPUESTOS = k x (1 – ISR) EJ. A 35% DE ISR, 10% DE RETORNO SE CONVIERTE EN 6.5% 10% x (1-35%) = 6.5%