ANALISIS FINANCIERO INDICADORES DE GESTION FINANCIERA AJUSTADOS AL RIESGO PRESENTADO POR: HERNANDO PORRAS GOMEZ Hdoporras@hotmail.com Celular 317 6652891 Bogotá, D.C. 24 de marzo de 2017

Indicadores de Gestión “Lo que no se mide…. No se controla”

Indicadores de Gestión “Un indicador de Gestiòn es la expresiòn cuantitativa del comportamiento y desempeño de un proceso, cuya magnitud, al ser comparada con algun nivel de referencia, puede estar señalando una desviaciòn sobre la cual se toman acciones correctivas o preventivas segun el caso” * * Carlos Mario Pérez Jaramillo

Indicadores de Gestión “Todas las actividades pueden medirse con paràmetros que enfocados a la toma de decisiones son señales para monitorear la gestiòn. Estas señales son conocidas como indicadores de gestiòn” * * Carlos Mario Pérez Jaramillo

Indicadores de Gestión Rentabilidad Riesgo ROA (Return On Asset) ROE (Return On Equity) TIR (Tasa Interna de Retorno) IC (Indice de Contribucion) MNG (Margen Neto de Ganancia) E(R) Rendimiento esperado VaR (Value At Risk) CaR (Capital At Risk) GAP (Brecha) Indice Herfindhal & Hirsman Volatilidad VaR Conditional

Indicadores de Gestión Ejemplo: Tasa Interna de Retorno PROYECTO A PROYECTO B TIR = 14,5% TIR = 14,5%

Indicadores de Gestión Otro Ejemplo: Retorno sobre ACTIVOS - ROA Activos Pasivos Activos Pasivos 2.000 7.000 8.000 1.000 8.000 10.000 UN = 600 UN = 500 ROA = 7.5% ROA = 5%

Indicadores de Gestión Otro Ejemplo: Retorno Esperado E(R) Alternativa A 8% Alternativa B 8% E(R) Alternativa A 11% Alternativa B 14,5%

Volatilidad Peso-Dólar 1995-2007 Indicadores de Riesgo Ejemplo: VaR: Value at Risk Volatilidad Peso-Dólar 1995-2007

Indicadores de Riesgo Ejemplo: VaR: Value at Risk Perdida MAXIMA PROBABLE, en un HORIZONTE DE TIEMPO, y con un NIVEL DE CONFIANZA.

V = el valor de mercado del activo VaR: Value at Risk Precio El valor en riesgo para un activo individual, bajo el supuesto de de distribución Normal, con media cero y varianza s2 , se determina de acuerdo a: VaR = V *  * s * ( T ) 1/2 Donde V = el valor de mercado del activo s = la desviación estandar del activo  = es el percentil correspondiente al nivel de confiabilidad deseado en la distribución Normal

Value At Risk Tasa de Interés

VaRm para Portafolios s21 s12 ... s1n s2p = w1, w2, w3,... wn s21 s22 ... s2n w1 sn1 sn2 ... S2n w2 wn S2i es la varianza del rendimiento del i-ésimo factor de riesgo sij es la covarianza entre los rendimientos de dos factores de riesgo Wi es la participación relativa del activo i en el total del portafolio

Medidas de desempeño ajustadas al riesgo RAPM: Risk adjusted perfomance measurement CAPITAL EN RIESGO, CER Es una medida de riesgo que indica el valor máximo probable de perdida asignada por variación adversa de las tasas de interés, tasas de cambio y los costos de fondeo. CeR: (( VeRm + ( CF *10 )) ((1+ i ) ^ ( 10 / 365)) Ejemplo Fecha = 31 de Enero de 2007 VeRm = $80’167.260 (Tenencia 10 días) Costos de Fondeo = $34’ 548.404 (diario) Costo de Oportunidad = 6% CeR = ( 34’ 548.404 *10 ) (( 1+ 6 %) ^ ( 10 / 365 )) CeR = 109’854.824

Capital At Risk - CaR $120 $95 $100 $13.63 $86.36 $85 Inversión al 20% ea, con un VeR del 25% y un costo de financiación del 10%ea. Tasa de interes libre de riesgo 10% ea.

Se necesitan Indicadores de Rentabilidad y Riesgo SIMULTANEAMENTE Liquidez

Mapa Riesgo rendimiento AP/BG-OCF006-03-16 Mapa Riesgo rendimiento

Medidas de desempeño ajustadas al riesgo AP/BG-OCF006-03-16 Medidas de desempeño ajustadas al riesgo RAPM: Risk adjusted perfomance measurement Rentabilidad Riesgo Negocio A 10% 2% Negocio B 14% 7% 10% SHARPE RATIO A = = 5 2% 14% SHARPE RATIO B = = 2 7%

Medidas de desempeño ajustadas al riesgo AP/BG-OCF006-03-16 Medidas de desempeño ajustadas al riesgo RAPM: Risk adjusted perfomance measurement Donde: R = Tasa de rendimiento Sharpe = 1.3 Rf = Tasa libre de riesgo

Medidas de desempeño ajustadas al riesgo AP/BG-OCF006-03-16 Medidas de desempeño ajustadas al riesgo RAPM: Risk adjusted perfomance measurement Donde: Treynor = 0.04 = Tasa de rendimiento = Coeficiente beta

Medidas de desempeño ajustadas al riesgo AP/BG-OCF006-03-16 Medidas de desempeño ajustadas al riesgo RAPM: Risk adjusted perfomance measurement Donde: = Utilidad neta RAROC = 4.25 = Pérdida esperada = Capital at Risk RAROC: Risk adjusted Return on Capital

Medidas de desempeño ajustadas al riesgo RAPM: Risk adjusted perfomance measurement SHARPE RATIO : Ejemplo Fecha = 3 de Enero de 2007 Valor posición = $20.158.990.104 VeRm portafolio = $ 99’181.594 (tenencia: 10 días) Utilidad portafolio = $ 49’ 092.895 (diaria) SHARPE RATIO = $ 49’ 092.895 ($ 99’181.594 / 10) SHARPE RATIO = 4.95

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