Metodo EVA V alor E conómico A gregado

ANTECEDENTES Alfred Marshall (1880), The Principles of Economics: "Cuando un hombre se encuentra comprometido con un negocio, sus ganancias para el año son el exceso de ingresos que recibió del negocio durante al año menos sus desembolsos en el negocio”. La idea del beneficio residual apareció en la literatura de la teoría contable en las primeras décadas de este siglo; se definía como el producto de la diferencia entre la utilidad operacional y el costo de capital. Peter Drucker en un artículo para Harvard Business Review se aproxima al concepto de creación de valor cuando expresa lo siguiente: "Mientras que un negocio tenga un rendimiento inferior a su costo de capital, operará a pérdidas". no importa que pague un impuesto como si tuviera una ganancia real.

Teniendo en cuenta estos antecedentes, ¿por qué la aparición de EVA sólo en los años recientes? La compañía consultora estadounidense Stern Stewart & Co. ha desarrollado una metodología sobre el tema y patentado ese producto denominado EVA como marca registrada, pero que es un concepto general basado en la teoría financiera y económica de muchos años. EVA resume las iniciales en inglés de las palabras Economic Value Added o Valor Económico Agregado en español. EVA, es una utilidad mas estricta, incorpora el costo del capital aportado por los accionistas dentro de las cuentas de resultados.

Medición de resultados basada en el valor Activo Pasivo Acreedores Patrimonio Propietarios Ingresos Operación -Gastos de Operación -Impuestos _________________________ Utilidad Operacional desp. de Impuestos -Cargo por Capital (costo de Capital $)‏ ___________________________ EVA

¿Cómo calcular EVA? Revisar la información financiera de la compañía. Identificar el capital de la compañía. Determinar el costo de capital. Calcular la utilidad operativa después de impuestos. Calcular el Valor Económico Agregado.

Revisar la información financiera de la compañía. El punto de partida es la información financiera histórica de la compañía.: Balance Estado de resultados Notas a los estados financieros Determinar la estructura financiera de al menos tres (3) años.

Identificar el capital de la compañía. El capital, es uno de los aspectos básicos de la metodología “EVA” es el valor de la inversión, que mantienen los accionistas en el negocio. Puede ser calculado como la suma de las deudas (obligaciones financieras) y patrimonio de la empresa. También es posible establecer el monto del capital a partir del total de activos, restando aquellas obligaciones que no tienen costo (Ejm. cuentas por pagar a proveedores). Se deben considerar como inversiones amortizables las salidas de dinero con el objeto de beneficios a futuro: Investigación y desarrollo de productos. Entrenamiento del personal. Publicidad y promociones de nuevos desarrollos.

Determinar el costo de capital. Empresa X Activo Pasivo Costo de la deuda $ Patrimonio Costo de Capital $ Costo Capital Empresa En el ámbito financiero , el calculo del costo de capital suele ser realizado con base en el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC iniciales en inglés).

Calcular la utilidad operativa después de impuestos. ¿Qué Incluye ? Ventas Menos: Costo de Ventas (Incluye Depreciación) Menos: Pérdidas-Ganancias Cambiarias por compras de Materias primas Igual : Utilidad Bruta Menos : Gastos de Operación(Incluye Depreciación)‏ Más: Ingresos por intereses cobrados a clientes Igual : Utilidad de Operacion

Calcular la utilidad operativa después de impuestos. ¿Qué No Incluye ? Gastos Financieros o intereses Pérdidas-Ganancias cambiarias derivadas de deudas bancarias en dólares Otros Gastos o Ingresos no recurrentes ¿Cúal tasa de impuestos ? Tasa de impuestos Nominal Fórmula de cálculo: Utilidad de Operacion Multiplicada por ( 1 menos tasa de impuestos)‏

Utilidad Operativa después de Impuestos Valor Económico Agregado Calcular el Valor Económico Agregado. E V A Utilidad Operativa después de Impuestos Costo del Capital Valor Económico Agregado

Calcular el Valor Económico Agregado. Activos Totales Utilidad de Operación : 100.000 Pasivos que no pagan intereses Impuestos 25% Capital invertido Utilidad Operativa después de Impuestos: 75.000 Capital invertido Promedio 240.000 Costo de capital 25% Valor Económico Agregado 15.000 Costo del cap. Inv. 60.000

COSTO DE CAPITAL El costo de capital  es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento. Este costo puede ser explícito o implícito y ser expresado como el costo de oportunidad para una alternativa equivalente de inversion. De la misma forma, podemos establecer, por tanto, que el costo de capital es el rendimiento que una empresa debe obtener sobre las inversiones que ha realizado con el claro objetivo de que esta manera pueda mantener, de forma inalterable, su valor en el mercado financiero.

COSTO DE CAPITAL La determinación del costo de capital implica la necesidad de estimar el riesgo del emprendimiento, analizando los componentes que conformarán el capital (como la emisión de acciones o la deuda). Existen distintas formas de calcular el costo de capital, que dependen de las variables utilizadas por el analista. En otras palabras, el costo de capital supone la retribución que recibirán los inversores por aportar fondos a la empresas, es decir, el pago que obtendrán los accionistas y los acreedores. En el caso de los accionistas, recibirán dividendos por acción, mientras que los acreedores se beneficiarán con intereses por el monto desembolsado (por ejemplo, aportan 10.000 dólares y reciben 12.000, lo que supone un interés de 2.000 dólares por su aporte).

COSTO DE CAPITAL La evaluación del costo de capital informa respecto al precio que la empresa paga por utilizar el capital. Dicho costo se mide como una tasa: existe una tasa para el costo de deuda y otra para el costo del capital propio; ambos recursos forman el costo de capital. Cabe resaltar que el capital de una empresa está formado por el capital contable externo que se obtiene a través de la emisión de acciones comunes en oposición a las utilidades retenidas, el capital contable interno proveniente de las utilidades retenidas, las acciones preferentes y el costo de la deuda (antes y después de impuestos). Es decir, a la hora de determinar el citado costo y también de analizar el capital en profundidad debemos llevar a cabo el establecimiento y estudio de cuestiones tan sumamente importantes en la materia como sería el caso la deducibilidad fiscal de los intereses, la tasa de rendimiento que los accionistas requieren sobre las acciones preferentes, el nivel de apalancamiento o el rendimiento mínimo de las acciones en países que no tienen mercado de valores.

FORMULAS PARA CALCULAR EL EVA EVA= UTILIDAD OPERACIONAL DESPUES DE IMPUESTOS - COSTO POR EL USO DE ACTIVOS EL FLUJO DE CAJA LIBRE: FCB= UN + D + I (I)‏ donde, FCB= Flujo de Caja Bruto UN= Utilidad Neta D= Gastos de Depreciación y Amortización de Diferidos I= Gastos de Intereses Una vez determinado el flujo de caja bruto se procede al calculo de FCL (Flujo de Caja Libre)‏ FCL = CFCB – VARIACIÓN KTNO – VARIACIÓN AF(2)‏ Donde, KTNO= Capital de Trabajo Neto Operacional AF= Activo Fijos

CAPITAL DE TRABAJO: KT = AC – PC Donde KT = Capital de Trabajo AC= Activo Corriente PC= Pasivo Corriente CAPITAL DE TRABAJO DE OPERACIÓN: KTO = INV + C x C Donde, KTO = Capital de Trabajo de Operaciones INV = Inventarios C xC = Cuentas por Cobrar CAPITAL DE TRABJO NETO DE OPERACIÓN: KTNO = KTO – C X P Donde, KTNO = Capital de Trabajo Neto de Operación C x P = Cuentas por Pagar a Proveedores y Servicios.

Gracias por su atención!!