VALOR ACTUAL NETO VAN

Valor Actual Neto ( VAN) El VAN se define como el método mediante el cual se compara el valor actual de todos los flujos de entrada de efectivo con el valor actual de todos los flujos de salida de efectivo relacionados con un proyecto de inversión. Flujos de Entrada (+): Ingresos, Valor Residual. Flujos de Salida ( - ): Inversión, Costos.

VAN = VA INGRESOS - VA EGRESOS En base a esta ecuación el VAN puede presentar los siguientes resultados: VAN = 0 significa VA INGRESOS = VA EGRESOS VAN < 0 significa VA INGRESOS < VA EGRESOS VAN > 0 significa VA INGRESOS > VA EGRESOS

Criterio de Inversión: Será conveniente invertir en el proyecto que presente un VAN > 0. En el caso que existan varios proyectos alternativos con VAN > 0, entonces se invertirá en aquel que presente un mayor VAN. Se asume que no hay restricciones de capital para invertir.

Valores monetarios expresados en miles Suponga que usted es un inversionista potencial y le presentan la información de inversión,el flujo de tesorería neto de dos proyectos y su VAN: tea=9% VR=40 -100 80 1 2 3 4 años VAN = S/187,51 VR=60 -200 100 S/166,48 PROYECTO B Valores monetarios expresados en miles Esta alternativa sería seleccionada

Principales Características del VAN: 1. Reconoce el valor del dinero en el tiempo. 2. Depende de los flujos de entrada y salida de efectivo (flujos de tesorería) del proyecto y de la tasa que se utilice para efectuar la actualización. 3. Al homogeneizarse el valor de las unidades monetarias en una fecha focal determinada, es posible sumar los VAN de varios proyectos o compararlos.

En relación a la tasa a utilizarse para la actualización de los flujos se postula que se debe aplicar el costo de oportunidad o costo de capital (COK). Se define el costo de oportunidad como el rendimiento que se obtendría en la segunda mejor alternativa de inversión con que se cuente, debiendo considerarse para tal efecto alternativas estrictamente comparables en cuanto al grado de riesgo, en razón de la correlación que existe entre tasa de rendimiento esperada o exigible y riesgo.

TASA INTERNA DE RETORNO TIR

Tasa Interna de Retorno Desde un punto de vista matemático, la Tasa Interna de Retorno ( TIR ) es aquella tasa de interés que hace igual a cero el Valor Actual Neto de un flujo de efectivo. Esta definición permitirá plantear la fórmula para su cálculo.

En esa fórmula puede haber varias respuestas cuando se presentan flujos negativos intercalados entre flujos positivos. La TIR representa la tasa mas alta que un inversionista podría pagar sin perder dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la inversión se tomaran prestados y el préstamo se pagara con el flujo de efectivo en la oportunidad que este se va registrando.

Criterio de Inversión La decisión se adoptará al relacionar la TIR con la COK ( costo de oportunidad) exigida al proyecto, así tenemos: TIR < COK se rechaza el proyecto TIR = COK es indiferente TIR > COK se acepta el proyecto En el siguiente gráfico se verá la relación entre VAN y TIR, en el caso de una inversión simple.

Costo de oportunidad de Capital (COK) TASA DE DESCUENTO La tasa de descuento o de actualización debe corresponder al costo de oportunidad del capital, definido como el mejor rendimiento que se obtendría en otras alternativas de inversión, si los recursos financieros que se aplicarían en el proyecto no son utilizados en el mismo. Costo de oportunidad de Capital (COK) COK = TF + R TF = rendimiento fijo de capital propio R = riesgo del negocio Costo Promedio Ponderado (CPP) CPP = CK + CF CK = costo promedio capital propio: Proporción de capital propio*Costo de oportunidad de capital CF = costo promedio de financiamiento: Proporción de capital prestado*Costo de capital (tasa préstamos)

TENDENCIA DEL VAN Y LA TIR -30 -20 -10 10 20 30 40 COK VAN TIR QUE HACE EL VAN = 0 Obsérvese que a la izquierda de la TIR los VAN son positivos, por eso COK < TIR aceptar proyecto

La TIR y el VAN darán el mismo resultado en la selección de alternativas entre inversiones simples, es decir siempre que el VAN sea una función uniformemente decreciente del tipo de descuento ( costo de oportunidad ), como el caso que se presentó en el gráfico precedente. La calificación de una inversión en simple o compleja depende de los signos de los flujos. Habrá como máximo tantas TIR como cambios de signo haya en el flujo.

Inversión compleja: hay cambios de signo en el flujo Inversión simple: no hay cambios de signo en el flujo después de la inversión inicial. Año 0 1 2 3 4 5 Signo del Flujo - + + + + + ...... Año 0 1 2 3 4 5 Signo del Flujo - - + + + + ...... Inversión compleja: hay cambios de signo en el flujo Signo del Flujo - + - + - + ...... Año 0 1 2 3 4 5 Signo del Flujo - + + + + - ......