Capítulo 3 Introducción al Valor Presente Los diferentes instrumentos de deuda tienen diferentes flujos de pagos en efectivo para el dueño, con diferentes secuencias de pagos. Los instrumentos de deuda son evaluados individualmente sobre la base de la cantidad del flujo de efectivo y sobre la secuencia de cada flujo de efectivo La evaluación de la cantidad y la secuencia de los flujos de efectivo implican determinar su rendimiento al vencimiento o su tasa de interés, y el análisis del valor presente

Valor Presente El concepto de valor presente (valor presente descontado) es basado en un concepto de aceptación común de que un dólar que es pagado dentro de un año tiene menor valor que un dólar pagado hoy. El término valor presente (PV) puede implicar tanto el valor presente de un solo flujo de efectivo o una secuencia de varios grupos de flujos de efectivo.

Aplicaciones del Valor Presente Existen cuatro tipos básicos de instrumentos de crédito que incluyen los conceptos de valor presente: Préstamo Simple Préstamos de Pago Fijo Bonos de Cupones Bonos de Descuento

El Concepto de Valor Presente: Términos del Préstamo Simple Principal del Préstamo: es la cantidad de fondos que el prestador provee al prestatario. Fecha de Vencimiento: la fecha en la que el préstamo debe ser pagado; el término del préstamo va desde el inicio del préstamo hasta su vencimiento. Pago de Intereses: la cantidad de efectivo que el prestatario tiene que pagar al prestador por el uso del principal. Tasa de Interés Simple: es el pago de intereses dividido sobre el principal del préstamo; el porcentaje del préstamo que debe ser pagado al prestador. Se expresa sobre una base anual.

El Concepto de Valor Presente: Préstamo Simple

Rendimiento al Vencimiento: Préstamo Simple Rendimiento al Vencimiento = la tasa de interés que iguala el pago al día de hoy con el valor actual de todos los pagos futuros Tasa de Interés del Préstamo Simple (i = 10%)

El Valor Presente de los Flujos de Efectivo: Ejemplo

Términos del Préstamo de Pagos Fijos El Préstamo Simple requiere el pago de una cantidad que iguala el principal del préstamo más los intereses. El Préstamo de Pago Fijo requiere que el principal del préstamo y los intereses sean pagados en pagos iguales, regularmente mensuales, durante el término del préstamo

Términos del Préstamo de Pagos Fijos Los Préstamos por Cuotas, tales como los préstamos de autos y de hipotecas de casas, son frecuentemente un tipo de préstamo fijo.

Rendimiento al Vencimiento: Préstamo de Pagos Fijos Préstamo de Pago Fijo (i = 12%)

Rendimiento al Vencimiento: Bonos Préstamo de Cupones (Tasa del Cupón=10%) Perpetuidad: Pagos fijos del cupón de $C para siempre

Rendimiento al Vencimiento: Bonos Bono con Descuento a un año (P = $900, F = $1000)

Relación entre el Precio y el Rendimiento al Vencimiento Tres elementos importantes en la Tabla 3.1 El precio y la tasa de rendimiento tienen una relación negativa Si la tasa de rendimiento es mayor que la tasa del cupón el bono se vende con Descuento. Si la tasa de rendimiento es menor que la tasa del cupón el bono se vende con Prima.

Distinción entre la Tasa de Interés Real y la Tasa Nominal 1. La tasa de interés que es ajustada por los cambios esperados en los niveles de precios ir = i – pe La tasa de interés real refleja más adecuadamente el costo real del préstamo Cuando la tasa real es baja, existen mayores incentivos para tomar prestado y menos para prestar

Distinción entre las Tasas de Interés Real y la Tasa Nominal If i = 5% and pe = 0% then If i = 10% and pe = 20% then

Distinción entre las Tasas de Interés y el Rendimiento La tasa de rendimiento incluye tanto el cambio en precios como los intereses.

Preguntas de Análisis: Capítulo 3 Si las tasas de interés disminuyen, cuáles bonos te conviene poseer: ¿a corto plazo o a largo plazo? ¿Cuál bono tiene un riesgo de interés más alto? Un asesor financiero te ha dado la siguiente asesoría: un bono a largo plazo es una gran inversión porque su tasa de interés está sobre el 20%. ¿Es eso siempre correcto? Una lotería indica que su premio mayor es de $10 m que se realiza mediante un pago anual de $500 mill durante 20 años y el primer pago se hace de inmediato. ¿Cuál es el valor del premio si la tasa de interés es del 6%?

Preguntas de Análisis: Capítulo 3 Un bono tiene un valor par de $10,000 y una tasa anual de cupón de 8%. ¿Qué relación existe entre el precio del bono y la tasa de rendimiento del inversionista? YTM Tasa de Rendimiento Precio 7 6% ______ 7 8% ______ 7 10% ______ Un bono con valor par de $5,000 y tasa anual de cupón de 9% vence en 10 años. Si el inversionista espera una tasa de 10% el bono se vende con prima.