Slide 1 Temas en Microeconomia Lectura #4 del curso corto para estudiantes de La Universidad Autónoma de Chapingo, 3-8 de junio, Richard Woodward Basado en el libro Mangerial Economics: Applications, Strategy, and Tactics por McGuigan, Moyer y Harris, South-Western College Publishing, 1999.

Slide 2  1999 South-Western College Publishing Evaluacion de Proyectos de Capital Cuatro pasos 1.Generar ideas 2.Estimar flujo de caja 3.Evaluar y escoger los mejores proyectos 4.Revisar la inversion periodicamente

Slide 3  1999 South-Western College Publishing Categorias de Proyectos Proyectos que reducen costes Proyectos que aumenta produccion Nuevos productos o nuevos mercados Proyectos para cumplir con regulaciones Tarea #16 Tarea #15

Slide 4  1999 South-Western College Publishing Objectivo: La maximizacion del valor actual de la firma, V Max V =  {(R t - C t ) / (1 + r ) t } Invierte hasta IRR = MCC IRR = tasa de retorno interno net MCC = Coste marginal de capital IRR MCC Inversion Optima If IRR = 20% & MCC =10% haga el proyecto para aumentar V Ejemplo de Sara Lee

Slide 5  1999 South-Western College Publishing El Proceso de Planificacion para inversiones Estimar costes Estimar flujo de caja neto (NCF) para la vida del proyecto »Se puede usar hojas electronicas como Excel o Lotus »NCF = (  R -  C)·( 1 - t ) +  D·t  R - cambio de retorno, entradas  C - cambio en costes por año  D - cambio en depreciacion -t - tasa de impuesto marginal

Slide 6  1999 South-Western College Publishing Que se incluye en Flujo de caja Incluye: »Cambios en el flujo de caja »Cambios en capital de trabajo »valor de salvamiento »Impuestos »impactos indirectos No se incluye: »costes ya invertidos »costes fijos »intereses o dividendos Inflacion: »Si esta usando flujos nominales (con inflacion) discuente con la tasa nominal »Si esta usando flujos reales use tasas reales Tarea #17

Slide 7  1999 South-Western College Publishing Seleccionando el mejor Proyecto Tiempo de repago »Numero de años que se ocupa para que la inversion se paga  NCF t = C 0 »mas corto es mejor Tasa de Retorno Neto Interno, IRR »Si son proyectos mutuamente exclusivos, escoga el proyecto con la tasa mas alta »Si son independientes, escoga todos los proyectos con IRR > MCC Valor Actual Neto, NPV =  NCF t /( 1 + r) t »Sin son mutuamente exclusivos, escoga el proyecto con NPV mas alto »Si son independentes, escoga el proyecto con NPV>0 No consideramos incertidumbre todavia

Slide 8 Tasa de Retorno Neto Interno, IRR La tasa de interes, r, que haria el valor actual neto del proyecto igual a cero C 0 -  NCF t /( 1 + r) t =0

Slide 9  1999 South-Western College Publishing Metodos de calcular IRR Busqueda al azar Calculador financiero Solucion Analytica: Encuentre r, para que: 1000/(1+r) + 200/(1+r) 2 = 1000 or, 1000(1+r)+200 = 1000(1+r) 2 0 = r r 2 0 = 5r 2 + 5r -1 Regla del cuadrado: r = [-5 ± {5 2 -4(5)(-1)}.5 ]/2(5) r = [-5 ± {45}.5 ]/10 r = -.50 ±.67 o 17%

Slide 10 Valor actual El valor actual del proyecto es el monto de dinero que tendria que tener en este momento para generar los beneficios futuros dado su tasa de interes. V=  NCF t /( 1 + r) t =0 Si V es mayor que el coste original, la inversion es buena

Slide 11  1999 South-Western College Publishing Conflictos Entre IRR & VA Puede haber varios IRRs Pueden dar recomendaciones diferentes Un proyecto pequeño puede tener un IRR muy alto Si hay fondos limitados »Liste los proyectos en orden de Ratio de rentabilidad (RR) »Seleccione el que tiene el mejor RR y luego el siguiente, etc. »If RR < 1, el Valor actual es negativo Valor Actual es preferido Racionamiento de capital RR =  NCF t /( 1 + r) t C 0 Tarea #18

Slide 12  1999 South-Western College Publishing Coste de Capital Coste de Deuda: k i = k d ( 1 - t ) despues de impuestos »Si k d = 9%, y t =.40 tasa marginal de impuestos »k i = 5.4% Tarea #19