1 Seminario AIOS-FIAP 06 de diciembre del 2002 Regulación de las inversiones de los fondos de pensiones

2 Acciones (límite en porcentaje del portafolio) Activos en el exterior (límite expresado en porcentaje del portafolio) Límites al portafolio de los fondos de pensiones en el mundo Fuente: World Bank, “Portfolio Limits: Pension Investment restrictios compromise fund performance”. En World Bank Pension Reform Primer

3 Portafolio efectivo vs límites impuestos Acciones (puntos porcentuales por debajo del límite) Activos externos (puntos porcentuales por debajo del límite) Fuente: World Bank Pension Reform Primer, OECD

4 Límites deben ser holgados: ejemplo chileno Evolución de los límites y composición del portafolio del fondo de pensiones en Chile, 1984 – 2001 (en %) Límite para renta variable Límite para activos en el exterior Fuente: Superintendencia de AFPs Chile

5 Renta variable como porcentaje del portafolio del fondo de pensiones Promedio Fuente: Banco Mundial

6 El retorno de los fondos con menores restricciones fue más alto durante el periodo RETORNO DE UN PORTAFOLIO SIMULADO BALANCEADO (50% ACCIONES, 50% BONOS) RETORNO DE PAÍSES CON MENOS RESTRICCIONES: 9.5% RETORNO DE PAÍSES CON MAYORES RESTRICCIONES DE INVERSIÓN: 6.5% Fuente: Banco Mundial Retorno promedio anual real, por centavo Portafolio balanceado

7 Chile y Perú - Capitalización de bolsas de Santiago y Lima, 1995 – 2002 Fuente: Anuario 2002 de la Fed. Interamericana de Bolsas de Valores, BVL Bolsas de valores: tendencia a la disminución

8 Perú - Operaciones de renta fija y de renta variable, versus evolución el Fondo Privado de Pensiones, 1995 – 2001 (millones de US$) Fuente: BVL, BCRP La regulación no debería ser una camisa de fuerza Perú - Variación anual del FPP respecto de operaciones de renta fija y renta variables de la BVL (millones de US$)

9 La lección Argentina Fuente: Superintendencia de Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones (Argentina) Argentina – Evolución de las inversiones del Sist. Privado de Pensiones 1997 – 2002* Argentina – Participación de títulos públicos respecto del total del fondo de pensiones, 1997 – 2002* (*) NOTA: datos a Octubre del 2002

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