56 Junta Semestral de Predicción Sevilla, 28 y 29 de mayo de 2009

Empleo, confianza, innovación y entorno ¿Hay un rayo de esperanza? Predicciones y revisiones mundiales Incertidumbres y desconfianzas Perspectivas para EE.UU. Perspectivas para Europa Singularidades de la situación y perspectivas en España

Mercados bursátiles Mercados inmobiliarios Crecimiento mantenido en países relevantes Menores caídas o recuperaciones parciales en indicadores de crecimiento o de confianza. A glimmer of hope? (The Economist 25/4/09)

Fases de un ciclo por nivel de PIB a precios constantes Fuente: FMI, World Economic Outlook.

Duración (nº de trimestres) Amplitud (% de cambio del PIB real) TotalAnual Recesión3,6-2,7-3,0 Recuperación3,24,15,1 Expansión21,819,63,5 Duración y amplitud de las fases cíclicas en los últimos 50 años Fuente: FMI, World Economic Outlook.

PeriodoNivelTasa trimestral (%) Aceleración (puntos de porcentaje) 0 Pico 100,0.. Profundización en la recesión 199,8-0, ,4-0,4-0,2 398,7-0,7-0,3 497,5-1,2-0,5 5 Valle 96,5-1,0+0,2 Recesión con percepción de mejora 696,0-0,6+0,4 795,9-0,1+0,5 8 Recuperación 96,3+0,5+0,6 Expansión hasta la recuperación de nivel 997,6+1,3+0, ,0+2,5+1,2 11 Nuevo Pico 103,0+3,0+0,5 Expansión con desaceleración 12105,7+2,6-0, ,8+2,0-0,6 Un ejemplo de ciclo en niveles, tasas y aceleración

Niveles, tasas y aceleración en el proceso actual de profundización en la recesión NivelesTasasAceleración

Periodo de recesión con percepción de mejora NivelesTasasAceleración

Perspectivas de evolución de la economía mundial (tasa de variación del PIB real) Fuente: Consensus Forecast.

Ranking de países y áreas en términos de crecimiento en 2009 Fuente: Consensus Forecast y The Economist, a 18 de mayo

Ranking de países y áreas en términos de crecimiento y su revisión en 2009 Fuente: Consensus Forecast y The Economist, a 18 de mayo Revisión en el último mesRevisión en un año...

Ifo World Economic Climate Fuente: Ifo World Economic Survey (WES), II/2009.

El índice de volatilidad de opciones VIX Fuente: Chicago Board Options Exchange.

“Cuando el entorno económico es tan complejo que parece prácticamente incomprensible, el resultado es que se extrema la prudencia en las decisiones, si no se paralizan completamente, por parte de inversores, consumidores y empresas. Y este comportamiento, a su vez, alimenta la crisis”. Olivier Blanchard economista-jefe del FMI

El crecimiento trimestral de EE.UU. desde hace un año (tasas interanuales de variación del PIB real) Fuente: BEA.

2008 III 2008 IV 2009 I Consumo personal Bienes duraderos Bienes no duraderos Servicios -3,8 -14,8 -7,1 -0,1 -4,3 -22,1 -9,4 1,5 2,2 9,4 1,3 1,5 Inversión privada Equipo y software Edificación y equipamiento residencial 0,4 -7,5 -16,0 -23,0 -28,1 -22,8 -51,8 -33,8 -38,0 Exportaciones3,0-23,6-30,0 Importaciones-3,5-17,5-34,1 Consumo e inversión públicos5,81,3-3,9 PIB-0,5-6,3-6,1 Empleo-0,4-1,0-1,7 Tasa de paro6,06,98,1 Evolución de la economía de EE.UU. durante los últimos trimestres ( tasas de variación intertrimestral, desestacionalizadas y anualizadas, en dólares constantes) Fuente: BEA y BLS, The Employment Situation

Indicador de tensión financiera en EE.UU. Fuente: Oxford Economics (17/04/09)

Predicciones de crecimiento del PIB real para EE.UU. en 2009 según el mes de realización Fuente: Consensus Forecast.

Predicción Consensus may. 09 Predicción Predicción Consensus nov. 08 Perfil trimestral de crecimiento en EE.UU. (tasas interanuales del PIB real) Fuente: BEA y Consensus Forecast.

Crecimiento del PIB real en EE.UU. Fuente: FMI, abril Bandas de confianza hasta del 90%

Tasa de paro en EE.UU. Fuente: FMI, abril Bandas de confianza hasta del 90%

Fuente: Eurostat, mayo El crecimiento trimestral en la Eurozona desde hace un año (tasas interanuales)

PIBTasa de paro Eurozona-6,48,7 UE-27-6,08,1 Alemania-8,47,4 Francia-4,48,6 Reino Unido-6,06,6 Italia-7,6-- Portugal-6,48,4 España-4,016,5 Pro-memoria EE.UU.+0,58,1 Evolución de la economía europea en el último trimestre por componentes del PIB (tasas de variación intertrimestral en volumen, desestacionalizadas y anualizadas según datos oficiales de Eurostat) Fuente: Eurostat y BEA.... *Incluye consumo e inversión pública. ** Inversión privada fija.

Consumo FBCFExport.Import. privadopúblico Eurozona-2,00-16,8-32,4-28,8 UE-27-4,0+0,4-17,6-31,2 Alemania-0,40,0-10,8-29,2-24,0 Francia+1,6+0,8-5,6-14,0-9,2 Reino Unido-2,8+6,0-9,2-22,0-23,6 Italia-3,2+0,4-27,6-29,6-24,0 Portugal-2,4+1,2-22,0-36,4-32,0 España-5,6+4,8-20,8-40,4-47,6 Pro-memoria EE.UU.1,5-3,5-49,3**-28,7-34,1 Evolución de la economía europea en el último trimestre por componentes del PIB (tasas de variación intertrimestral en volumen, desestacionalizadas y anualizadas según datos oficiales de Eurostat) *Incluye consumo e inversión pública. ** Inversión privada fija. Para EE.UU.: primer trimestre de 2009 Fuente: Eurostat y BEA....

Predicciones del crecimiento del PIB real para la Eurozona en 2009 según mes de realización Fuente: Consensus Forecast y elaboración propia.

Predicción Perfil trimestral de crecimiento en Eurozona y EE.UU. (tasas interanuales del PIB) Fuente: Consensus Forecast, mayo Datos históricos Eurostat y BEA. real)

Crecimiento del PIB real en la Eurozona Fuente: FMI, abril Bandas de confianza hasta del 90%

Tasa de paro en la Eurozona Fuente: FMI, abril Bandas de confianza hasta del 90%

Dos visiones alternativas de la salida de la crisis de la economía de la Eurozona (% variación PIB real)

ALEMANIA El perfil de la recuperación para países europeos (tasa variación anual del PIB en volumen) *Para Eurozona, datos del FMI...

FRANCIA *Para Eurozona, datos del FMI... El perfil de la recuperación para países europeos (tasa variación anual del PIB en volumen)

REINO UNIDO *Para Eurozona, datos del FMI... El perfil de la recuperación para países europeos (tasa variación anual del PIB en volumen)

ITALIA *Para Eurozona, datos del FMI... El perfil de la recuperación para países europeos (tasa variación anual del PIB en volumen)

ESPAÑA *Para Eurozona, datos del FMI... El perfil de la recuperación para países europeos (tasa variación anual del PIB en volumen)

PORTUGAL *Para Eurozona, datos del FMI... El perfil de la recuperación para países europeos (tasa variación anual del PIB en volumen)

ALEMANIA *Para Eurozona, datos de la Comisión Europea. El perfil de la recuperación trimestral para países europeos seleccionados (tasa interanual del PIB en volumen )...

FRANCIA *Para Eurozona, datos de la Comisión Europea.... El perfil de la recuperación trimestral para países europeos seleccionados (tasa interanual del PIB en volumen )

REINO UNIDO *Para Eurozona, datos de la Comisión Europea.... El perfil de la recuperación trimestral para países europeos seleccionados (tasa interanual del PIB en volumen )

ITALIA *Para Eurozona, datos de la Comisión Europea.... El perfil de la recuperación trimestral para países europeos seleccionados (tasa interanual del PIB en volumen )

ESPAÑA *Para Eurozona, datos de la Comisión Europea.... El perfil de la recuperación trimestral para países europeos seleccionados (tasa interanual del PIB en volumen )

PORTUGAL *Para Eurozona, datos de la Comisión Europea.... El perfil de la recuperación trimestral para países europeos seleccionados (tasa interanual del PIB en volumen )

El crecimiento trimestral de España desde hace un año (tasas interanuales e intertrimestrales anualizadas) Fuente: INE, Contabilidad Trimestral de España.

0,9 1,8 1,7 0,7 3,6 2,7 3,1 3,3 3,6 3,9 3,7 0,3 1,0 -3,1 2,7 3,0 2,1 0,8 1,9 1,2 -3,7 -0,5 ¿Convergencia de crecimiento España/Eurozona? (tasas de variación interanual del PIB real) Fuente: Elaboración propia a partir de datos oficiales y predicciones de Consensus Forecast

Tasas de desempleo en los países de la UE * enero 2009 **Q Fuente: Eurostat, 30/4/09, datos referidos al mes de marzo y desestacionalizados.

Comisión Europea (may.)-3,2 The Economist Poll (may.)-3,3 (máx. -1,8/mín. -4,0) Fondo Monetario Internacional (abr.)-3,0 Funcas (abr.)-3,0 Banco de España (abr.)-3,0 Consenso Funcas (abr.)-3,0 (máx –2,3/ mín. –3,7) Consensus Forecast (may.)-3,1 (máx. -1,8/mín. -4,0) Ceprede (may.)-2,9 Ministerio de Economía (ene.)-1,6 Comparativa de predicciones de crecimiento para España en 2009.

Fuente: Consensus Forecast. Predicciones de crecimiento del PIB real para España en 2009 según mes de realización y comparativa con EE.UU. y Eurozona

PIB real1,2-2,9-0,2 Gasto consumo final hogares0,1-4,4-2,2 FBCF-3,0-9,3-1,6 Generación neta de empleo (miles) Tasa de paro11,317,919,8 Predicciones Ceprede Fuente: Ceprede, solución mayo 2009.

Tres visiones alternativas de la salida de la recesión en España (% variación PIB real)

Perfil de la actual crisis en España y la Zona Euro según predicciones de la Comisión Europea (tasas intertrimestrales no anualizadas) Fuente: Comisión Europea y Ceprede, mayo 2009 (Para 2009.I, CNTR).

Reducción del ritmo de caída (~ 1 año y medio) 2009/II o 2009/III Paso a tasas positivas de crecimiento (~ 1 año más) 2010/II o 2010/III Recuperación del nivel de PIB previo a la crisis (~ 2 años más) 2012 Las fechas probables de cambio en las percepciones de recuperación

Nivel previo al inicio de crisis Niveles, tasas y aceleración en el perfil de salida de la crisis en España (PIB en volumen, 2005 = 100) Fuente: Ceprede, mayo Niveles...

Inicio de tasas positivas Tasa de mayor caída Niveles, tasas y aceleración en el perfil de salida de la crisis en España (PIB en volumen, 2005 = 100) Tasas (intertrimestrales anualizadas) Fuente: Ceprede, mayo

Niveles, tasas y aceleración en el perfil de salida de la crisis en España (PIB en volumen, 2005 = 100) Aceleración (diferencias entre tasas sucesivas) Fuente: Ceprede, mayo

56 Junta Semestral de Predicción Sevilla, 28 y 29 de mayo de 2009