Modelos de Capital y Riesgo

¡Idea!

Retorno ¡Idea!

Retorno Seguridad ¡Idea!

¿ Porqu é ? Riesgo

Porque hay cosas que pueden salir mal Riesgo

¿ Porqu é ? Porque las cosas pueden resultar diferente a lo planeado Porque hay cosas que pueden salir mal Riesgo

¿ Porqu é ? Porque las cosas pueden resultar diferente a lo planeado Porque hay cosas que pueden salir mal Riesgo Porque no se puede imaginar lo que puede suceder

Implica Capital Socios Retorno Seguridad ¡Idea!

Capital Socios Recursos para la operación Protección contra imprevistos

Posible medida de riesgo Probabilidad de que la entidad se quiebre en un período determinado Imprevistos => Capital

Posible medida de riesgo Probabilidad de que la entidad se quiebre en un período determinado Imprevistos => Capital

Pongámosle números Retorno: $20 Capital: $100 Capital: $150 Retorno inversión: 20% Retorno inversión: 13%

Teniendo en cuenta la probabilidad de quiebra P = 10% Capital: $100 Capital: $150 Retorno inversión: 8% Retorno inversión: 2%

Hay dos posibles eventos Exito Quiebra 90% 10% $120 $0 Valor Final = (.9 x 120) + (.1 x 0) = $108

¿ Qu é pasa si solo hay 100 en el escenario rojo? P = 15% Capital: $100 Retorno inversión: 8% Requiero un retorno de: $27

Entonces Si P = 10% el retorno debe ser $20 Si P = 15% el retorno debe ser $27 El retorno en el caso de éxito debe ser superior si el riesgo es más alto. El capital requerido es más alto si la operación es más incierta.

Es decir, el riesgo cuesta Porque las cosas pueden resultar diferente a lo planeado Porque hay cosas que pueden salir mal Riesgo Porque no se puede imaginar lo que puede suceder Costo adicional de funcionamiento Costo de capital

Enfoque Típico de Manejo de Riesgo

¿Qué se puede hacer con el riesgo? Transferirlo Reducirlo Riesgo Evitarlo Retenerlo

¿ Qui é n dice que hacer con el riesgo? Tesorero Financiero Riesgo Administrador de Riesgo

¿ Qui é n dice que hacer con el riesgo? Tesorero Financiero Riesgo Administrador de Riesgo Riesgo Puro Riesgo Especulativo Estructura de Balance

Administración de Riesgos Administración de Capital Dos caras de la misma moneda

Modelo B á sico de Capital

Capital Exigido Capital de Riesgo Capital Operacional Capital Económico Capital Requerido Capital Requerido = f{riesgo de la firma}

Capital operacional = $500 Si solo en el 1% de los escenarios el capital requerido es mayor a $1500: –Capital de riesgo: $1000 –Capital econ ó mico: $1500 Si lo anterior es dif í cil de demostrar puede ser necesario un capital exigido de $50 Capital Requerido: $1550 Ejemplo

Deuda Deuda Subordinada Capital Socios Modelo est á ndar

Deuda Deuda Subordinada Capital Socios Riesgo Retenido Modelo est á ndar

Deuda Deuda Subordinada Capital Socios Alto Prioridad de Reclamos Bajo Riesgo Retenido Modelo est á ndar

Deuda Deuda Subordinada Capital Socios Alto Prioridad de Reclamos Alto Bajo Riesgo Retenido Exposición a Riesgo Modelo est á ndar

Modelo Básico de Aseguramiento

¿Cómo se genera una pérdida? Evento de Pérdida Costo Asociado Probabilidad Severidad Identificar Poder medir Se requiere:

Proceso de Aseguramiento Hospital Compañía de Seguros Prima ($) Riesgo Alivio de Capital

Seguros y Derivados Retenidos Modelo Extendido Capital Tradicional

Alta Baja Exposición a Riesgo Seguros y Derivados TransferidosRetenidos Capital Tradicional Modelo Extendido

Modelo Financiero

Unica diferencia Efecto por apalacamiento

Sin seguro

Más activos para invertir Más ingresos Más capital socios Mayor ROE

ROE disminuye en vez de aumentar Los accionistas no van a entregar 1% en retorno a cambio de tomar riesgo adicional! Sin seguro

Liquidez al 16% 7% Menos ingresos Menor ROA Menor ROE

Liquidez al 16% 7%

WACC vs. TACC

El seguro tiene sentido aunque la compa ñí a de seguros gana El proceso de aseguramiento se debe analizar a profundidad El capital es el recurso escaso y el aseguramiento ayuda a proveerlo Se puede trabajar con un marco com ú n Sobre el aseguramiento:

Modelo Combinado

Combina los modelos anteriores generando un esquema que considera los efectos del capital del balance y fuera del balance accesando al mismo tiempo los mercados de seguros y capitales Modelo Combinado

Relaciones: Capital de la firma = f{riesgo de la firma} Equivale a: Capital pagado + capital fuera de balance = f{riesgo retenido} + f{riesgo transferido} Modelo de Seguros

Relación Básica

Preparado por: Luis Gabriel Caro, ASA, MAAA Director FINAC