Las expectativas, la producción y la política macroeconómica Capítulo 17 Las expectativas, la producción y la política macroeconómica

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica Un repaso de la política fiscal y monetaria cuando las expectativas afectan al consumo, a la inversión y a los precios de las acciones y de los bonos.

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica Las expectativas y las decisiones: recapitulación Las expectativas y la relación IS El gasto y las expectativas: las vías de conexión Depende de: Depende de las expectativas sobre: Consumo > Renta actual del trabajo después > Renta futura del trabajo de impuestos después de impuestos > Riqueza humana > Tipos de interés reales futuros > Riqueza no humana > Dividendos reales futuros > Acciones > Tipos de interés reales futuros > Bonos > Tipos de interés nominales futuros Inversión > Flujo de caja actual > Beneficios futuros después de impuestos > Valor actual de los beneficios > Tipos de interés reales futuros después de impuestos

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica Las expectativas y las decisiones: recapitulación Las expectativas y la relación IS Suposición: Dos períodos; (1) el actual (año presente) (2) el futuro (todos los años futuros agrupados) El modelo IS de una economía cerrada: IS antes de las expectativas: Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G El gasto privado agregado (A): A(Y,T,r)  C(Y-T) + I(Y,r) IS: Y = A(Y,T,r)+G +, -, -

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica Las expectativas y las decisiones: recapitulación Las expectativas y la relación IS Las propiedades del gasto privado agregado (A): A es una función creciente de Y. A es una función decreciente de T. A es una función decreciente de r.

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica Las expectativas y las decisiones: recapitulación Las expectativas y la relación IS IS con las expectativas: Y = A(Y,T,r,Y'e,T'e,r'e) + G +,-,-, +, -, - Las primas (’) representan: período futuro. e representa: los valores esperados.

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica Las expectativas y las decisiones: recapitulación Pregunta: ¿Por qué tiene IS pendiente negativa? IS Producción actual, Y Tipo de interés actual, r rA YA a YB rB b  G > 0, o  Y´e > 0 T > 0, o  T ´e > 0, o  r´e > 0

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica Las expectativas y la nueva curva IS ¿Por qué es ahora la IS más inclinada? Dadas las expectativas, una variación del tipo de interés real actual no afecta mucho al gasto. Es probable que el multiplicador sea pequeño porque, dadas las expectativas sobre el futuro, una variación de la renta actual afectará poco al gasto.

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica La reconsideración de la relación LM M = La oferta monetaria P YL ( i ) = La demanda de dinero Pregunta: ¿Influyen las expectativas sobre la demanda de dinero?

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica La política monetaria, las expectativas y la producción El modelo IS-LM Tipos de interés Nominal y real Actual y esperado La relación LM: Tipo de interés nominal actual La relación IS: Tipo de interés real actual y futuro esperado

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica La política monetaria, las expectativas y la producción Repaso: r = i -  e r'e = i'e - 'e

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica La política monetaria, las expectativas y la producción El efecto de un aumento en la oferta monetaria en el tipo de interes real actual y esperado depende de: Que los mercados financieros revisen sus expectativas sobre i'e Que los mercados financieros revisen sus expectativas sobre  e y 'e

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica La política monetaria, las expectativas y la producción Suponga:  e y 'e = 0 r = tipos de interés real actual (y nominal) r'e = tipos de interés real (y nominal) futuro esperado Entonces: IS: Y = A(Y,T,r,Y'e,T'e,r'e) + G LM:

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica Efectos de una política monetaria expansiva LM Suponga que la economía se encuentra en una recesión y que el banco central aumenta la oferta monetaria IS IS´´ LM´´ Sin ninguna variación en las expectativas, LM se desplaza hacia LM´´, e YA hacia YB Tipo de interés, r YA A rA Con una variación en las expectativas, IS´se desplaza hacia IS´´, y B hacia C rB a rC e YB a YC C YC rC rB B YB Producción, Y

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica La política monetaria, las expectativas y la producción Resumen: Los efectos de la política monetaria dependen fundamentalmente de su efecto sobre las expectativas. Si las expectativas varían, el efecto de la política monetaria es grande. Si las expectativas no varían, el efecto es pequeño. Las expectativas no son arbitrarias. Las expectativas racionales: la manera de formar las expectativas consistente en mirar al futuro.

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica La reducción del déficit, las expectativas y la producción Repaso sobre los efectos de una reducción del déficit público: A medio y largo plazo A medio plazo: aumento de la inversión, sin afectar a la producción. A largo plazo: aumento de la producción. A corto plazo Sin ser contrarrestada por una política monetaria, una reducción del déficit público provoca una reducción del gasto.

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica La reducción del déficit, las expectativas y la producción Pregunta para debatir: ¿Puede una reducción del déficit público provocar un aumento de la producción a corto plazo?

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica La reducción del déficit, las expectativas y la producción Efectos de una reducción del déficit público en la producción actual Disminución del gasto actual (G). Dado un tipo de interés, Y disminuye. Aumento de la producción futura esperada (Yte). Dado un tipo de interés, Y aumenta. Disminución de los tipos de interés real futuro esperado. Dado un tipo de interés actual, Y aumenta.

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica La reducción del déficit, las expectativas y la producción Efectos de una reducción del déficit público en la producción actual LM IS Producción actual, Y Tipo de interés actual, r G < 0 ?  r´e < 0  Y´e > 0

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica Efectos de una reducción del déficit público en la producción actual Observaciones La relación entre IS y LM determina los efectos de la reducción del déficit público. La producción puede aumentar o disminuir. Cuanto menor es la disminución del gasto público actual (G), menor es el efecto negativo producido hoy en el gasto. Con un retraso es más probable que aumente Y. Un retraso podría reducir la credibilidad. El gobierno debe equilibrar los recortes futuros en el gasto con la necesidad actual de tener credibilidad. En general, si la reducción del déficit público mejora las expectativas, el efecto a corto plazo será menos doloroso.

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica Efectos de una reducción del déficit público en la producción actual Resumen: Un programa de reducción del déficit público podría aumentar la producción a corto plazo si: El programa tiene credibilidad. Los gastos actuales en relación con los recortes futuros son ponderados adecuadamente. El programa elimina algunas distorsiones de la economía.

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica Final del capítulo Las expectativas, la producción y la política macroeconómica