INGRESOS DE CAPITAL Y EL TIPO DE CAMBIO EN EL PROGRAMA MACROECONÓMICO Rodrigo Bolaños, Presidente del Banco Central de Costa Rica Unión Costarricense de Cámaras y Asociaciones del Sector Empresarial Privado 05 de febrero, 2013

2 Entorno internacional:  Siguen políticas expansivas en mundo desarrollado (ahora se suma Japón)  Crecimiento países desarrollados parecido al 2012  Tasas de interés en mercados externos seguirán bajas  Apetito por riesgo de países emergentes seguirá alto  Términos de intercambio sin grandes presiones a la vista pero con volatilidad Entorno nacional:  Continúa un déficit entre 4,5% y 5% del PIB  Tasas de interés en colones a la baja aunque siempre mantendrán premio no despreciable por presión fiscal (Países en desarrollo tiene tasas + altas)  Por ahora, banda cambiaria continúa Programación Macroeconómica : Principales características

Tipo de cambio promedio ponderado de MONEX e intervención del BCCR 1/ 1/ Entre setiembre 2012 y enero 2013 el BCCR compró $1.375 millones en defensa de la banda. Intervención BCCR 1-31 Ene,2013 I s 0,0 II s 157,7 III s 85,8 IV s 0,0 V s 0,0

4 ESTIMACIONES: Crecimiento real: 4% anual en 2013 y 2014 (ZONA FRANCAS tendrán menor dinamismo que al inicio del 2012) OBJETIVOS: Mantener estabilidad interna y externa de la moneda Crecimiento económico similar al promedio histórico Mantener estabilidad del sistema financiero METAS: Inflación: entre 4% y 6% con media en 5% Déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos alrededor del 5% del PIB financiado con entradas de capital de largo plazo Programación Macroeconómica Estimaciones, Objetivos y Metas

5 Reducir el premio por ahorrar en instrumentos de deuda en colones, y desincentivar el ingreso adicional de capital externo por arbitraje (mantener tasas de interés bajas en colones e impuesto/encaje en trámite en AL). Drenar el exceso monetario con una estrategia de esterilización limitada por menor posibilidad de subir tasas de interés. Permitir aumentos de los agregados monetarios y crediticios consistentes con el 4% estimado de crecimiento real y con el déficit de la cuenta corriente. Evitar una expansión excesiva del crédito bancario, particularmente por el exceso de colones y por el uso de financiamiento bancario volátil del exterior. Programación Macroeconómica Medidas de política

Programación Macroeconómica Uso de Instrumentos Instrumentos Tradicionales: – Encaje mínimo legal en el máximo permitido por ley (15%). – BEM, CD y otros de esterilización: Ampliar la gama de instrumentos de captación ofrecidos en el mercado, negociaciones con bancos Instrumentos Temporales – Ley Orgánica permite usarlos cuando hay desequilibrio que no puede eliminarse o mitigarse con tradicionales 6

Art. 79: “Límites globales al crecimiento porcentual de las carteras de crédito e inversiones” de los intermediarios supervisados por SUGEF. – Plazo máximo 9 meses. – No se podrá establecer discriminación alguna según institución financiera o “sector” dentro de las carteras. ¿Posibilidades de terminar antes o de prórroga? Decisiones futuras del Conassif 7 Limitar el crecimiento del crédito sector privado Marco legal otras consideraciones

8 Tasa acumulada febrero-octubre 2013 : 9% en 9 meses (≈ 12,2% en términos anuales), mayor al crecimiento nominal de la economía. – Intermediarios con crecimiento anual cartera $ en diciembre 2012 ≤ 20% un límite de crecimiento acumulado (9 meses) de 6% (anualizado: 8,0%). – Intermediarios con crecimiento anual cartera $ en diciembre 2012 > 20% un límite de crecimiento acumulado (9 meses) equivalente al 30% de esa tasa. – Moneda nacional es variable de cierre dado el límite global del 12,2% anual Límites al crecimiento del crédito sector privado Límites establecidos

9 Con menos dinamismo en zonas francas y economía creciendo a un ritmo normal, el crédito al sector privado crecería un 12% en vez del 14% No se está frenando al economía, se está buscando: – Reducirle riesgos por crecimiento crédito dólares – Evitar exceso monetaria tenga efecto en inflación y demanda agregada Límites al crecimiento del crédito sector privado Implementación y tasa de crecimiento PIB REAL5,1%4,0% Crédito al sector privado, total14,2%12,2% En dólares18,8%9,9% En colones11,2%13,8%

Principales variables macroeconómicas 10

Principales variables macroeconómicas 11

INGRESOS DE CAPITAL Y EL TIPO DE CAMBIO EN EL PROGRAMA MACROECONÓMICO Rodrigo Bolaños, Presidente del Banco Central de Costa Rica Unión Costarricense de Cámaras y Asociaciones del Sector Empresarial Privado 05 de febrero, 2013