CONCEPTOS DE VALUACION CAPITULO 7 & 8 CONCEPTOS DE VALUACION

CONCEPTO BASICO EL VALOR DE CUALQUIER COSA SE BASA EN EL VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS DE CAJA QUE SE ESPERAN PRODUCIR EN EL FUTURO

^ ^ ^ ^ FE å ( ) = VP + k … CONCEPTOS BASICOS 1 + k ( ) 2 … N t å VALOR PRESENTE DEL ACTIVO ^ FEt = FLUJO DE CAJA ESPERADO A SER GENERADO POR EL ACTIVO t k = RENDIMIENTO QUE LOS INVERSIONISTAS CONSIDERAN ADECUADO PARA TENER EL ACTIVO – RENDIMIENTO REQUERIDO, BASADO EN RIESGO Y EL AMBIENTE ECONOMICO

TEMAS VALUACION DE BONOS VALUACION DE ACCIONES VALUACION DE ACTIVOS

VALUACION DE BONOS CAPITULO 7

BONOS VS. PRESTAMOS BANCARIOS VENTAJAS MAYORES MONTOS LIQUIDEZ MEJOR TASA DESVENTAJAS TAMAÑO MINIMO DOCUMENTACION EXTENSA TIEMPO DE PREPARACION CONFIANZA PUBLICA

VALUACION DE BONOS – INSTRUMENTOS DE DEUDA DE LARGO PLAZO TERMINOS PRINCIPALES MONTO DEL CAPITAL, VALOR DE CARATULA, VALOR AL VENCIMIENTO Y VALOR PAR: CANTIDAD DE DINERO QUE LA EMPRESA SOLICITA EN PRESTAMO Y PROMETE REEMBOLSAR EN UNA FECHA FUTURA PAGO DE CUPON: CANTIDAD DE DINERO POR PAGO DE INTERESES POR CADA PERIODO

TERMINOS PRINCIPALES TASA DE INTERES DE CUPON: TASA ANUAL ESTIPULADA QUE SE PAGA SOBRE EL BONO FECHA DE VENCIMIENTO: FECHA ESPECIFICA EN QUE EL VALOR PAR DE UN BONO DEBE SER REEMBOLSADO VENCIMIENTO ORIGINAL: NUMERO DE AÑOS AL VENCIMIENTO EN EL MOMENTO QUE SE EMITE EL BONO

NOMENCLATURA kd = RENDIMIENTO REQUERIDO POR INVERSIONISTAS N = NUMERO DE AÑOS ANTES DE QUE MADURE EL BONO INT = INTERESES ANUALES (TASA CUPON x VALOR PAR) M = VALOR PAR, VALOR DEL BONO A SER PAGADO AL MADURAR

VALOR DEL BONO

( ) ( ) ( ) ( ) ( ) LINEA DE TIEMPO $15,000 $15,000 $15,000 $15,000 1 2 3 4 5 15% $15,000 $115,000 VP de $13,043 VP de $11,342 VP de $9,862 VP de $8,576 VP de $57,175 Valor del Activo =V0 =$100,000 $15,000 $15,000 $15,000 $15,000 $115,000 = + + + + ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 1 . 15 1 1 . 15 2 1 . 15 3 1 . 15 4 1 . 15 5

EJEMPLO 15%, 5yr, $1,000 VALUADOS CON 15% RENDIMIENTO REQUERIDO SOLUCION CON CALCULADORA: 5 15 150 1000 N I/YR PV PMT FV - 1000 INPUTS OUTPUT

CAMBIOS DEL VALOR DEL BONO A TRAVES DEL TIEMPO SI LA TASA DE MERCADO ASOCIADA CON EL BONO, kd, ES IGUAL A LA TASA DE INTERES EL CUPON, EL BONO SE VENDE A LA PAR SI LAS TASAS DE INTERES EN LA ECONOMIA BAJAN DESPUES DE QUE SE EMITE EL BONO, kd SERA MENOR A LA TASA DEL CUPON Y EL VALOR DEL BONO SUBIRA; BONO CON PRIMA SI LOS INTERESES SUBEN Y kd ES MAYOR A LA TASA DEL CUPON, EL VALOR BAJARA; BONO CON DESCUENTO

VALOR A TRAVES DEL TIEMPO DE UN BONO CON 15% DE CUPON, $1000 VALOR PAR, CUANDO LOS INT. SON 10%, 15%, Y 20% kd Yr k d = 10% = 15% = 20% $1,380.30 $1,000.00 $766.23 1 $1,368.33 $769.47 2 $1,355.17 $773.37 3 $1,340.68 $778.04 4 $1,324.75 $783.65 5 $1,307.23 $790.38 6 $1,287.95 $798.45 7 $1,266.75 $808.14 8 $1,243.42 $819.77 9 $1,217.76 $833.72 10 $1,189.54 $850.47 11 $1,158.49 $870.56 12 $1,124.34 $894.68 13 $1,086.78 $923.61 14 $1,045.45 $958.33 15

VALOR A TRAVES DEL TIEMPO DE UN BONO CON 15% DE CUPON, 1000 VALOR PAR, CUANDO LOS INT. SON 10%, 15%, Y 20% kd Kd = Tasa de Cupon Kd < Tasa de Cupon Kd > Tasa de Cupon Yrs Valor del Bono

FORMULA PARA BONOS CON PAGOS SEMESTRALES ÷ ø ö ç è æ + = å 2N d 1 t 2 k M INT V

VALUACION DE ACCIONES CAPITULO 8

TERMINOS ˆ D = DIVIDENDO QUE SE ESPERA RECIBIR AL FINAL DEL PERIODO t = DIVIDENDO PAGADO MAS RECIENTE ˆ D = SIGUIENTE DIVIDENDO, QUE SE ESPERA RECIBIR AL FINAL DE ESTE PERIODO 1 ˆ D = DIVIDENDO QUE SE ESPERA RECIBIR AL FINAL DEL SEGUNDO PERIODO 2

TERMINOS = P PRECIO DE MERCADO AL QUE SE VENDE HOY EN DIA LA ACCION ˆ ˆ = P VALOR DEL INTRINSICO DEL ACTIVO A LOS OJOS DEL INVERSIONISTA QUE PUEDE VARIAR DEL PRECIO DE MERCADO O EL PRECIO EN LIBROS ˆ = P PRECIO ESPERADO AL FINAL DEL PERIODO t t

TERMINOS = g TASA DE CRECIMIENTO DE LOS DIVIDENDOS POR ACCION = k TASA REQUERIDA DE RENDIMIENTO MINIMO QUE LOS INVERSIONISTAS CONSIDERAN ACEPTABLE SEGUN EL RIESGO Y LOS RENDIMIENTOS DE OTRAS INVERSIONES DISPONIBLES s

DIVIDENDOS ESPERADOS LA BASE DE LA VALUACION DE ACCIONES SI UNO NUNCA VENDE UNA ACCION, LOS UNICOS PAGOS QUE RECIBIRA SON LOS DIVIDENDOS EL VALOR ACTUAL DE UNA ACCION ES EL VALOR PRESENTE DE SUS DIVIDENDOS FUTUROS

DIVIDENDOS ESPERADOS LA BASE DE LA VALUACION DE ACCIONES Valor de la Acción ˆ = V = P = VP de futuros dividendos esperados s = ˆ D 1 + k s ( ) 2 ¥ t å ...

VALUACION DE ACCIONES CON CRECIEMIENTO DE CERO UNA ACCION DE CRECIMIENTO CERO ES UNA ACCION CUYOS DIVIDENDOS FUTUROS NO TIENEN NINGUNA EXPECTATIVA DE CRECER ˆ ˆ ˆ g = 0, y D = D = ... D = D 2 ¥ 1 D ˆ P = (PERPETUIDAD) k s

CRECIEMIENTO NORMAL O CONSTANTE CRECIMIENTO QUE SE ESPERA QUE CONTINUE HACIA EL FUTURO A LA MISMA TASA QUE LA DE LA ECONOMIA g = UNA CONSTANTE

CRECIEMIENTO NORMAL O CONSTANTE (Modelo de Gordon)

VALUACION DE ACCIONES CON CRECIMIENTO INCONSTANTE CRECIMIENTO INCONSTANTE: PARTE DEL CICLO DE LA EMPRESA DONDE EL CRECIMIENTO ES O MAS RAPIDO O MAS LENTO QUE EL CRECIMIENTO DE LA ECONOMIA

VALUACION DE ACCIONES CON CRECIMIENTO INCONSTANTE 1. CALCULE EL VALOR DE LOS DIVIDENDOS QUE TENDRAN CREMIENTO INCONSTANTE, Y CALCULE EL VALOR PRESENTE DE ESTOS DIVIDENDOS 2. ENCUENTRE EL PRECIO DE LA ACCION AL FINAL DEL PERIODO INCONSTANTE DE CRECIMIENTO, CONVIRTIENDOSE EN UNA ACCION DE CRECIMIENTO CONSTANTE,Y DESCUENTELO HACIA EL PRESENTE 3. SUME EL VALOR DE ESTOS DOS COMPONENTES PARA ECONTRAR EL VALOR INTRINSICO DE LA ACCION, ˆ P

EQUILIBRIO DEL MERCADO DE ACCIONES 1. LA TASA DE RENDIMIENTO ESPERADO ES IGUAL A SU RENDIMIENTO REQUERIDO, 2. EL PRECIO REAL DE MERCADO DE LA ACCION DEBE SER IGUAL A SU VALOR INTRINSICO, ^ kx = kx, P0 = P0 ^

CAMBIOS DE LOS PRECIOS DE EQUILIBRIO DE LAS ACCIONES LOS INVERSIONISTAS CAMBIAN LAS TASAS DE RENDIMIENTO REQUERIDAS PARA INVERTIR EN ACCIONES LAS EXPECTATIVAS DELOS FLUJOS DE CAJA ASOCIADOS CON LA ACCION CAMBIAN

III. VALUACION DE ACTIVOS REALES

VALUACION DE ACTIVOS REALES (TANGIBLES) UNA EMPRESA PROPONE COMPRAR UNA MAQUINA PARA PODER PRODUCIR UN NUEVO PRODUCTO. DESPUES DE CINCO AÑOS LA MAQUINA NO VALDRA NADA, PERO DURANTE ESTE TIEMPO LE DARA A LA EMPRESA LOS SIGUIENTES FLUJOS DE CAJA NETOS:

VALUACION DE ACTIVOS REALES (TANGIBLES) Yr Flujo de Caja Esperado, FC 1 $120,000 2 $100,000 3 $150,000 4 $80,000 5 $50,000 Para recibir un 14% de rendimiento en inversiones como esta, cual es el valor que la empresa esta dispuesta a pagar?

LINEA DE TIEMPO DE FC 1 2 3 4 5 14% VP de $120,000 VP de $100,000 1 2 3 4 5 14% $120,000 $100,000 $150,000 $80,000 $50,000 VP de $120,000 VP de $100,000 VP de $150,000 VP de $80,000 VP de $50,000 Valor del Activo = V0