Calificación de Compañías Aseguradoras JOSE ANGEL MONTAÑO

Agenda Definición de calificación Metodología de calificación de Moody’s para compañías aseguradoras Proceso de calificación

Definición de calificación de aseguradoras

Definición de calificación de aseguradoras Es nuestra opinión acerca del riesgo relativo a largo plazo de la fortaleza financiera de las compañías. Representa la opinión de Moody’s sobre la capacidad de las compañías de pagar puntualmente los reclamos, siniestros y obligaciones de los asegurados. Las Calificaciones se determinan en Escala Global (comparación mundial) y en Escala Nacional (para cada país).

Distribución de calificaciones de aseguradoras Por Región: Daños / Vida Por Calificación: Daños / Vida

Escala de Calificación Global 19 Niveles de Calificación: México

Escala Nacional de Calificación (México) Escala Relativa en un país en particular:

Metodología de calificación

Metodologías publicadas de calificación de aseguradoras Seguros de Daños Metodología de calificación global: Seguros de Daños Publicada en diciembre de 2013 Seguros de Vida Metodología de calificación global: Seguros de Vida Objetivo de Moody’s de incrementar la transparencia y comparabilidad en el proceso de calificación a nivel global Mayor explicación en las prácticas de calificación. Mayor nivel de cuantificación en los parámetros financieros utilizados así como una mayor explicación en los principales componentes y subcomponentes en el proceso.

Calificación de aseguradoras: Scorecards (factores de compañías; excluyendo el Ambiente Operativo) Fundamentales de la compañía (35%) Sector: Daños Vida Posición mercado 25% 15% Control y Diversif. de Distribución -- 10% Enfoque de Prod. y Diversificación 10% 10% Fundamentales financieros (65%) Daños Vida Calidad de Activos 10% 10% Capitalización 15% 15% Rentabilidad 15% 15% Reservas 10% -- Liquidez y ALM -- 10% Flexibil. Financiera 15% 15% Ajustes y consideraciones cualitativas adicionales: Calidad de la administración, Gobierno corporativo, Administración de riesgos Prácticas contables y de revelación de información Riesgo soberano y marco regulatorio Apoyo de casa matriz; explícito e implícito

Fundamentales de la compañía Posición de mercado Market Share relativo Tamaño relativo al promedio de las compañías que representan el 90%+ del mercado Tamaño del sector en la industria de seguros en México por tipo de seguro; tamaño en contexto internacional Eficiencia de distribución Índices de gastos generales % de primas devengadas Control y Diversidad de Distribución Sector de Vida Nivel de control de distribución y número de canales principales Orientación por tipo de producto y diversificación 1) Producto por tipo de riesgo Distribución de riesgo, definiciones de costos/reservas exposición a riesgo catastrófico Riesgo por tipo de línea de negocio 2) Línea de negocio y diversificación Diversidad por riesgo tomado # de líneas > 10% del portafolio total Comparación con respecto al promedio de la industria 3) Diversificación geográfica Por región Por estado

Fundamentales financieros Calidad de Activos Activos de alto riesgo / Capital Reaseguros / Capital Activos intangibles / Capital Capitalización* Seguros de Daños: (Primas + Reservas Brutas) / Capital Seguros de Vida: Capital / Activos o Reservas / Capital * También se consideran el capital por riesgo ajustado, ratios de solvencia regulatorios Rentabilidad Fortaleza de los ingresos - Retorno de capital: Los ingresos son elementales para la generación interna de capital y el crecimiento futuro Crecimiento de los ingresos y volatilidad - Sharpe Ratio: promedio del crecimiento de los ingresos ajustados por la volatilidad Flexibilidad financiera Apalancamiento financiero - Deuda / Capital: uso de la deuda en la estructura de capital - Deuda ajustado; Deuda total Cobertura de intereses - Por ingresos, antes de impuestos - Por efectivo y dividendos de subsidiarias

Ajustes a los resultados del Scorecard Posicionamiento de mercado – se considera el tamaño del mercado mexicano en la región, tamaño promedio ponderado vida y daños Orientación por tipo de producto y diversificación: – considera la mezcla por tipo de producto y la diversificación geográfica, y el número de regiones sujetas a la regulación Calidad de activos – Calidad de grado de inversión de los bonos del gobierno de México Capitalización – capital es ajustado por riesgo de inversión, riesgo de reservas y primas Rentabilidad – considera efectos inflacionarios, capital ajustado; ratios combinados (daños) Flexibilidad financiera – se considera la flexibilidad del grupo financiero consolidado, pero con límite al nivel de calificación de bonos del gobierno

Consideraciones cualitativas Calidad de la administración, gobierno corporativo y administración de riesgo Experiencia, credibilidad del equipo gerencial Fortaleza e independencia del consejo de administración Identificación de riesgos, medición y control, mitigación, tolerancia Prácticas contables, y divulgación de la información Cantidad y calidad de la divulgación de la información, prácticas de la industria Prácticas contables agresivas o conservadoras

Consideraciones cualitativas Riesgo soberano y ambiente regulatorio Riesgo del país: político, monetario, económico, social, judicial y fortaleza del marco regulatorio. Fortaleza e independencia del sistema regulatorio: supervisión financiera y de mercado, regulación sobre la solvencia de las instituciones. Soporte o apoyo de la casa matriz: Implícito: marca, integración operacional, compromiso de la matriz en el país, en la región y en las líneas de negocio. Explícito: reaseguro interno, garantías, mantenimiento de capital.

Flexibilidad Financiera Aparte de los indicadores de apalancamiento y de cobertura, se considera: 1) Acceso directo a los mercados públicos de capital de la compañía misma Acciones / Bonos; Liquidez de bonos emitidos y probabilidad de emitir en el futuro Nivel de desarrollo de los mercados capitales del país Riesgos de sistema 2) Acceso directo a los mercados públicos de capital del holding al nivel del grupo 3) Máximo nivel de Flexibilidad Financiero es la calificación de bonos del gobierno En el caso de México, techo al nivel de: A3 - Instituciones grandes con alto nivel de acceso y buenos ratios (A~Baa) - Instituciones con grupo holdings internacionales con alto nivel de acceso (A~Baa) - Instituciones sin acceso: con fuerte presencia al mercado (~Baa/Ba); con baja presencia (~B/Caa)

Ambiente Operativo Factor con respecto al país, independiente de la compañía; ponderación variable, de 10% a 70% Solo tiene impacto negativo en la calificación de la compañía, no positivo Riesgo del Sistema (2/3) 3 Factores publicados por el grupo de Riegos Soberanos de Moody’s Fortaleza Económica (muy alta / alta / media / baja / muy baja) (25%) Fortaleza Institucional (muy alta / alta / media / baja / muy baja) (50%) Susceptibilidad a Contingencias (muy baja / baja / media / alta / muy alta) (25%) 2) Desarrollo del Mercado Asegurador (1/3) 2 Factores publicados por Swiss Re Sigma Penetración del Mercado (primas % PIB) (50%) Densidad de Seguros (primas per cápita) (50%) Ambiente Operativo de México: Baa, con ponderación de 20% en el Scorecard

Ambiente Operativo: México Ambiente Operativo de Seguros País: México Ponderación Factor Resultado Relativa Total Factor 1: Riesgos Sistémicos (67%) Fortaleza Económica Alto + 25% 16.7% Fortaleza Institucional Medio + 50% 33.3% Susceptibilidad a Contingencias Bajo Factor 2: Desarollo del Mercado Asegurador (33%) Penetración de Seguros (% PIB) B Densidad de Seguros (per capita) Ba Ambiente Operativo Final Baa Ponderación del A.O. 20%

Riesgo soberano y consideraciones del marco regulatorio Riesgo país: México Estos ajustes de riesgo país tienen la intención de considerar en la calificación aspectos específicos de cada país, como podrían ser los riesgos legales, judiciales y de riesgo político, de estrés económico entre otros. Moody’s tiene una perspectiva estable para la calificación de riesgo soberano del gobierno de México. La calificación asignada para México es de A3.

Soporte implícito y explícito Soporte explícito: garantías / programas de reaseguro Soporte implícito: a) Compromiso de la Casa Matriz en México/LatAm b) Orientación de la Casa Matriz al sector asegurador por línea de negocio c) Calificación(es) de la casa matriz

Ejemplo de Scorecard

Proceso de calificación

Proceso de calificación Solicitud de Información Recopilación de información y análisis previo Reunión con Equipo Directivo Análisis Reunión del Comité y asignación de la calificación Comunicación de la calificación a la compañía Aceptación de la calificación y publicación Monitoreo Reuniones Anuales

Agenda de visita Revisión del negocio: Visión estratégica del negocio Estrategia y prioridades de la compañía: Estructura organizacional Gobierno corporativo (Consejo de Administración, accionistas, etc) Expectativa del negocio: oportunidades/retos Actividades relevantes: Mezcla y tendencias del negocio (por línea, tipo de cliente, segmentos, etc) Aspectos relevantes que afectan el volumen de negocio y expectativas por segmento Distribución Competencia Otras consideraciones: Aspectos regulatorios / tendencias Desarrollo tecnológico Consideraciones de los accionistas

Agenda de visita Revisión financiera: Políticas de suscripción, tendencias y expectativas – en general por línea de negocio. Costos de siniestralidad, pérdidas – en general y por línea de negocio. Eficiencia operativa y control de costos Expectativas de ingresos financieros Inversiones; flujo de efectivo y liquidez: Políticas y estrategia del portafolio de inversión. Posiciones más importantes. Duraciones y vencimiento del portafolio Manejo de liquidez Administración de riesgo, reaseguro y reservas: Reservas – en general y por línea de negocio Cálculos/factores actuariales. Estructura de reaseguro / Reaseguradores Retenciones / riesgos catastróficos

Agenda de visita Solvencia - Adecuación de capital: Políticas de capitalización y apalancamiento Análisis de capital ajustado por riesgo Tendencias que podrían afectar el apalancamiento del negocio y su capitalización Políticas de dividendos Relación con casa matriz: Estructura de capital Fuentes internas y externas de capital Activos/Pasivos fuera de balance (garantías, acuerdos de soporte, etc)

Requerimientos de información Información financiera: 5 años de información trimestral entregada a la CNSF Dictámenes de Estados Financieros Dictamen de evaluación de reservas de actuario independiente Integración de portafolio de inversiones Análisis de riesgo catastrófico (compañías seguros daños) Programas de reaseguros

Ejemplos de cobertura analítica

JOSE ANGEL MONTAÑO Joseangel.Montano@moodys.com ROCIO NUÑEZ rocio.nunez@moodys.com

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