Valoración estratégica y científica de empresas
DOCENTE: Jairo Gutiérrez Carmona gutierrezcarmona@gmail DOCENTE: Jairo Gutiérrez Carmona gutierrezcarmona@gmail.com 300 825 52 82 www.jg-plan.net
Antecedentes: “Una valoración correcta es aquella que esta bien realizada técnicamente, y que se fundamenta en supuestos razonables” “Valoración de empresas en la práctica” Pág. 3 Para valorar un negocio hay que conocer el negocio Para valorar hay que entender el modelo de valoración que se emplea La implementación del modelo de valoración debe ser proporcional al negocio que se valora Hay que tener total conocimiento de las variables que se utilizan en el modelo Hay que emplear supuestos razonables para cuantificar las variables
Competencia global: Conocer los conceptos y técnicas para estimar el valor de las empresas y descubrir sus inductores de valor
Competencias especificas: Conocer la naturaleza de los métodos de valoración de empresas Interpretar y aplicar el marco conceptual de la valoración estratégica de empresas Proponer planes de acción acordes con los inductores de valor de la empresa Seleccionar y aplicar los modelos para calcular el valor de una empresa Utilizar herramientas de medición del riesgo en la valoración de empresas
Cronograma: Conceptos de valoración de empresas Jul 19 Ago 2 Ago 9 Ago 16 Conceptos de valoración de empresas Valoración contable Valoración por múltiplos Proyección de estados financieros Valoración por flujos descontados Horizonte de planeación Flujo de Caja Libre Operacional – FCLO Costo de capital Valor terminal Valoración por EVA Otros métodos de valoración Presentación trabajo final
VALORACIÓN DE UNA EMPRESA Evaluación: Hasta julio 31 VALORACIÓN DE UNA EMPRESA Prospectiva empresa y sector Proyección estados financieros 60 Valoración Presentación Agosto 16 Informe y modelo Hasta agosto 22 EVALUACIÓN PERMANENTE Examen final 40 Análisis de casos
1. Conceptos de valoración de empresas
En cuál empresa invertiría? Empresa A: Utilidades último año $500 Empresa B: Pérdidas último año -$1.500 Fábrica de papel carbón. Pésimas relaciones con los clientes, no investiga ni invierte en desarrollo Fábrica de papel químico. Acaba de descubrir un procedimiento que revolucionará el sector En cuál empresa invertiría?
Concepto de valoración: Proceso para estimar los valores de una empresa, según los planes de comportamiento futuro, utilizando modelos matemáticos
Más ARTE que TÉCNICA! Contabilidad, finanzas Matemáticas financieras Estadística Entorno Económico Diagnóstico empresarial Planeación Proyecciones Razonabilidad de resultados Análisis de sensibilidad Simulación Toma de decisiones Arte
Por qué valorar: Fusiones, adquisiciones y escisiones Privatizaciones, nacionalizaciones o expropiaciones Entrada en Bolsa Aportes de capital Evaluar la gestión Herencia o divorcio
Qué se valora: La empresa El patrimonio
Métodos de valoración:
Cronograma: Conceptos de valoración de empresas Jul 19 Ago 2 Ago 9 Ago 16 Conceptos de valoración de empresas Valoración contable Valoración por múltiplos Proyección de estados financieros Valoración por flujos descontados Horizonte de planeación Flujo de Caja Libre Operacional – FCLO Costo de capital Valor terminal Valoración por EVA Otros métodos de valoración Presentación trabajo final
2. Valoración contable
La empresa se valora basándose en el balance general Valoración contable La empresa se valora basándose en el balance general VALOR PATRIMONIAL igual VALOR ACTIVOS menos VALOR PASIVOS
Valor contable ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO K = A - P P A K Pasivo Activos A Pasivo P K = A - P
Valor contable ajustado Activos A Pasivo P Patrimonio K Valor pasivo ajustado D Valor del patrimonio ajustado K Ajuste de activos a valor de mercado VALOR VALOR VALOR PATRIMONIAL = ACTIVOS - PASIVOS AJUSTADO AJUSTADOS AJUSTADOS
Valoración Goodwill: Goodwill: sobreprecio (prima) por alguna ventaja de la empresa, que le genera mayores utilidades (superbeneficio) frente a una empresa similar. Goodwill = valor presente del superbeneficio Superbeneficio = Utilidad neta - utilidad mínima esperada por el propietario
Valoración Goodwill:
Valor de las acciones: Valor en libros o contable Valor de mercado
Modelo de Gordon: El valor de una acción es igual al valor presente de los dividendos esperados Dividendos sin crecimiento Dividendos con crecimiento
Cronograma: Conceptos de valoración de empresas Jul 19 Ago 2 Ago 9 Ago 16 Conceptos de valoración de empresas Valoración contable Valoración por múltiplos Proyección de estados financieros Valoración por flujos descontados Horizonte de planeación Flujo de Caja Libre Operacional – FCLO Costo de capital Valor terminal Valoración por EVA Otros métodos de valoración Presentación trabajo final
3. Valoración por múltiplos
Qué es un múltiplo: Cifra por la cual se multiplica una variable (ventas, EBITDA, utilidad), para estimar el valor de una empresa Valor Firma A? Variable de A = Valor Firma B Variable de B MÚLTIPLO Valor Firma A Variable de A = X Valor Firma B Variable de B El valor de la firma B es conocido El valor de la firma A es desconocido
Conceptos de los múltiplos: VALOR DE MERCADO DEL PATRIMONIO CB: Capitalización bursátil CB = Valor acción * # de acciones CB = VMK VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA EV: Enterprise value EV = VMD + VMK
Múltiplos de CB:
Múltiplos de EV:
Otros múltiplos: CB / Número de clientes Capacidad instalada Habitantes
Uso de los múltiplos: Para comparar valoraciones Los múltiplos se consultan en una base de datos (Ej. www.damodaran.com) Para valorar Los múltiplos se calculan a partir de estados financieros e información pública