El nuevo Pemex y el nuevo sector de hidrocarburos: Cómo harán diferencia? Septiembre 2014 Nymia Almeida, Vice President-Sr. Credit Officer

2 Septiembre 2014 Agenda 1.Introducción 2.Discusión y detalles »El escenario actual »Principales cambios en la Ley de Energía »Oportunidades y desafíos »Y ahora, ¿de qué depende la calificación de Pemex? 3.Conclusiones 4.Preguntas y respuestas

3 Septiembre 2014 Introducción 1

4 Septiembre 2014 Introducción »La industria petrolera en México representó 7% del PIB en 2013 »75 años de monopolio estatal mexicano hasta 2014 »La ley de Energía en México fue finalmente totalmente reformada en agosto de 2014 »Oportunidades y desafíos –Inversiones y sus diferentes formas –Riesgo de proyecto y financiamiento –Contenido local –Fuerza laboral –Otros

5 Septiembre 2014 Discusión y detalles 2

6 Septiembre 2014 Los roles de la industria petrolera en México »Disparadora de inversión y crecimiento –Inversiones en equipamiento, gastos con servicios, más y mejores empleos »Contribuyente de impuestos al gobierno –Sustento al gasto público

7 Septiembre 2014 El Capex de Pemex

8 Septiembre 2014 Los impuestos que paga Pemex

9 Septiembre 2014 La tendencia que justifica el cambio »Disminución de reservas petroleras »Disminución de producción petrolera »Necesidad de importar gasolina y gas »Alta carga tributaria »Alto margen de EBITDA pero bajo capex/EBITDA »Precios y demanda de petróleo favorables

10 Septiembre 2014 Reservas y producción petrolera

11 Septiembre 2014 Creciente necesidad de importación de gasolina

12 Septiembre 2014 Sólido margen de EBITDA

13 Septiembre 2014 Bajo nivel de Capex vis-a-vis EBITDA

14 Septiembre 2014 Creciente consumo de petróleo con precios estables

15 Septiembre 2014 Principales cambios en la ley de energía »Pemex como empresa productiva del estado –Gobierno corporativo/consejo de administración sin control del gobierno –Ley administrativa vs. Ley mercantil –Derechos, impuestos y dividendos »Nuevos participantes en la industria –Rondas 1, 2, 3… »Fondo Mexicano del Petróleo –Recibirá, administrará y distribuirá los ingresos de asignaciones y contratos (contraprestaciones y derechos) » Fondo de estabilización de ingresos petroleros del gobierno en 4.7% del PIB » Transferencias a Estados, inversión en tecnología, formación de capital humano, etc. » Transferencias extraordinarias al gobierno si la reserva del fondo rebaza 3% del PIB

16 Septiembre 2014 Principales cambios en la ley de energía »Define política energética »Lineamientos técnicos de los contratos »Áreas de exploración y explotación »Define régimen económico y fiscal »Constituye el Fondo Mexicano del Petróleo »Coordina licitaciones »Asigna y administra contratos »Concede permisos de almacenamiento, transporte y distribución de hidrocarburos »Maneja el patrimonio del Fondo Mexicano del Petróleo

17 Septiembre 2014 Oportunidades para la industria petrolera »Monetizar las reservas –44.5 mil millones de barriles de crudo en 3P (reservas probadas, probables y posibles) –114.8 mil millones de barriles de crudo en recursos prospectivos »Áreas de inversión potencial –Onshore, aguas someras, aguas profundas, campos maduros –Transporte –Refinerías –Servicios »Diferentes formas de inversión –Migración de áreas bajo asignación a Pemex a esquemas de contrato (farmouts) –Producción o utilidad compartida –Licencias –Servicios

18 Septiembre 2014 Oportunidades para Pemex »Empresa dominante –Retención de 70% de la producción de crudo del país (round zero) » 100% 1P; 83% 2P –En algunos casos, Pemex tendrá que participar en nuevos proyectos, con un máximo de 30%; en aéreas transfronterizas el máximo es de 20% »Liberación de capital para nuevas inversiones –Cambio de tipos de contratos existentes » JVs o farmouts »Empresa productiva del estado –Mayor eficiencia operativa y de selección de proyectos de inversión (ROI) –Mayor producción –Mayor flujo de efectivo después de impuestos y antes de capex

19 Septiembre 2014 Oportunidades para México »Inversión en la industria petrolera: >USD 60 mil millones al año »Producción de petróleo y gas –Aumento gradual pero constante » Exportaciones; generación de moneda extranjera » Materia prima para producción de energía eléctrica – El gas natural representa 65% de los combustibles consumidos para la producción de energía eléctrica (gas natural equivalente) »Refinerías –Menor dependencia de importación de productos petroleros, incluyendo gas: positivo principalmente para generación de energía eléctrica »Contenido local –Estimula transferencia de tecnología hacia México con baja amenaza a los tiempos de ejecución de los proyectos y sus resultados » 25% (2015) - 35% (2025), excepto en aguas profundas

20 Septiembre 2014 Desafíos para la industria petrolera »Ejecución de proyectos y resultados esperados –Tasa global de éxito en exploración: 50% promedio –Tiempos de inversión vs. tiempos de recuperación »Tecnología y contenido local –Transferencia de know-how; capacidad de producción local »Fuerza laboral –Mano de obra capacitada existente –Desarrollo de mano de obra »¿Cómo se financiarán las inversiones?

21 Septiembre 2014 Desafíos para Pemex »Ejecución de proyectos vs. resultados esperados »Mayor volumen y eficiencia pero no necesariamente mayores márgenes de operación –Costos de producción en aguas someras vs. aguas profundas »Fuerza laboral –Reacomodo; retención de talento; incentivos/productividad »Nivel de endeudamiento vs. flujo de caja esperado –Grandes oportunidades de inversión, de varios tipos, vs. limitaciones de tamaño de balance y riesgo de crédito Cambios seguros pero graduales

22 Septiembre 2014 Desafíos para México »Ejecución de las próximas rondas »Suficiente personal capacitado para trabajar en las agencias del gobierno »Manejo de los contratos »Transparencia »Balance entre IED e impuestos petroleros

23 Septiembre 2014 La calificación de Pemex: BCA ba1, Global rating A3 Factores cualitativos Factores cuantitativos El factor gobierno

24 Septiembre 2014 Muy alto apoyo implícito del gobierno »Pemex: la mayor empresa de México –USD 123 mil millones en ventas en 2013 »# 1 contribuyente de impuestos en México –> 30% del presupuesto del gobierno »Exportaciones equivalentes a 14% del total de México –# 1 generador de moneda extranjera en México El gobierno no garantiza la deuda u otros compromisos de Pemex pero demostró su apoyo a la empresa al ofrecer asumir parte de su pasivo de pensiones laborales

25 Septiembre 2014 Cómo llegamos a la calificación de Pemex Government Support & Dependence: Very high Government Support & Dependence: Very high Baseline Credit Assessment Pemex ba1 Baseline Credit Assessment Pemex ba1 A3 GLCR Mexican Government Local Currency Rating A3 Mexican Government Local Currency Rating A3 A3 FC Bond Rating A3 FC Bond Rating Mexico Foreign Currency Ceiling A1 Mexico Foreign Currency Ceiling A1 Pemex is a government-related issuer

26 Septiembre 2014 Conclusiones 3

27 Septiembre 2014 Conclusiones »La reforma energética fue un gran desafío político pero el mayor desafío será la correcta ejecución de las inversiones petroleras en México –Por parte de Pemex: proyectos, recursos, socios, tiempos –Por parte de nuevos participantes: activos, apetito, recursos, expectativas vs. realidad –Por parte del gobierno: próximas rondas, contratos, contraprestaciones »Mayor autonomía para Pemex pero mayor responsabilidad por su propio destino –Proceso de toma de decisiones –Políticas de inversión; meta de endeudamiento/el papel del gobierno –Transparencia y prestación de cuentas »Los cambios serán graduales, palpables en el mediano plazo pero principalmente en el largo plazo »La calificación de Pemex dependerá de sus políticas financieras, de su carga fiscal y de los resultados que dará respecto a eficiencia operativa y de inversión

28 Septiembre 2014 Preguntas y respuestas 4

Gracias Septiembre 2014 Nymia Almeida, Vice President-Sr. Credit Officer

30 Septiembre 2014 © 2014 Moody’s Corporation, Moody’s Investors Service, Inc., Moody’s Analytics, Inc. and/or their licensors and affiliates (collectively, “MOODY’S”). All rights reserved. CREDIT RATINGS ISSUED BY MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC. (“MIS”) AND ITS AFFILIATES ARE MOODY’S CURRENT OPINIONS OF THE RELATIVE FUTURE CREDIT RISK OF ENTITIES, CREDIT COMMITMENTS, OR DEBT OR DEBT-LIKE SECURITIES, AND CREDIT RATINGS AND RESEARCH PUBLICATIONS PUBLISHED BY MOODY’S (“MOODY’S PUBLICATIONS”) MAY INCLUDE MOODY’S CURRENT OPINIONS OF THE RELATIVE FUTURE CREDIT RISK OF ENTITIES, CREDIT COMMITMENTS, OR DEBT OR DEBT-LIKE SECURITIES. MOODY’S DEFINES CREDIT RISK AS THE RISK THAT AN ENTITY MAY NOT MEET ITS CONTRACTUAL, FINANCIAL OBLIGATIONS AS THEY COME DUE AND ANY ESTIMATED FINANCIAL LOSS IN THE EVENT OF DEFAULT. CREDIT RATINGS DO NOT ADDRESS ANY OTHER RISK, INCLUDING BUT NOT LIMITED TO: LIQUIDITY RISK, MARKET VALUE RISK, OR PRICE VOLATILITY. 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