©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs

Temario Cómo se financian las PyMEs Financiamiento Bancario Financiamiento a través del Mercado de Capitales Características de las PyMEs Conclusiones

Cómo se financian las PyMEs

Patrimonio Neto Deudas Bancarias Otras Deudas Fuentes: Desarrollo Económico – UIA – SBA (USA) Estructura del Pasivo de las PyMEs 59.5% 33.4% 7.1% 49.6% 31.7% 18.6% 45.4% 33.8% 20.8% 32.4% 42.6% 25.0% 24.2% 34.4% 41.4% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% ArgentinaEE.UU.EspañaItaliaJapón

Fuente: Encuesta Sepyme (Argentina), FED (USA), Sebrae SP (Brasil) Argentina Créd. de Bancos Otro Desc. Pap. Comerc. Desc. En Cta. Cte Reinv. Utilidades Proveedores Estados Unidos Prést. dueño Prést. C/ gtía. Hip. Tarj.de créd. Pers. Línea de crédito Proveedores Prést. C/ gtía. Prend. Otros prést. Banc. Tarj.de créd. Corp. Duplicata otros factoring leasing Prést.de banco Tarj, de créd. Cheque diferido Proveedores Brasil Fuentes de financiamiento 7% 10% 11% 30% 35% 48% 28% 13% 45% 28% 60% 21% 10% 33% 14% 3% 4% 6% 7% 25% 41% 55%

Financiamiento Bancario

PRESTAMOS AL SECTOR PRIVADO (% DEL PBI) 168%48% USAESP 6% ARGCHILEBRASIL 42%74% Financiamiento Bancario en distintos países PRESTAMOS COMERCIALES (% DEL PBI) 13% 12%41% 89% 10%

Financiamiento bancario en Argentina Composición del stock de Préstamos al Sector Privado PRESTAMOS COMERCIALES REPRESENTAN LA MAYORÍA DEL STOCK TOTAL

Préstamos Comerciales al Sector Privado

Financiamiento bancario en Argentina Variación del stock de Préstamos al Sector Privado en el 2007 PRÉSTAMOS PERSONALES SON LOS DE MAYOR CRECIMIENTO SON DE CORTO PLAZO SIN EMBARGO

Depósitos del sistema financiero El 80% de los Depósitos tienen un plazo menor a 60 días 25% 19%

Stock de adelantos en Cuenta Corriente

Tasa interbancaria Call 1 día - Cierres diarios

Evolución de las tasas

El Financiamiento Bancario en Argentina es bajo y de corto plazo. Ya que todos los depósitos del sistema son de corto plazo Con este fondeo es imposible financiar proyectos de inversión de mediano y largo plazo Dentro del financiamiento de corto plazo, el que más ha crecido es el de consumo Conclusiones

Financiamiento a través del Mercado de Capitales

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL* 85%137% FINANCIAMIENTO ANUAL EN EL MERCADO DE CAPITALES* (% DEL PBI) ACTIVOS DE LOS FONDOS MUTUALES Y DE PENSIÓN (% DEL PBI) 47%119% 35%146% Fuente: The Economist USAESP EMPRESAS COTIZANTES % 9% 14% 106 ARGCHILEBRASIL 55%118% 14%24% 53%76% Paradigmas Globales Paradigmas Regionales Financiamiento a través del Mercado de Capitales en distintos países

Mercado de Capitales: instrumentos disponibles Empresas GrandesPYMEs Acciones (Panel Pyme) Obligaciones Negociables (Régimen Pyme) Fideicomisos Cheques de Pago Diferido Acciones Obligaciones Negociables Fideicomisos Cheques de Pago Diferido

Instrumentos disponibles - Plazos Acciones Obligaciones Negociables Fideicomisos Cheques de Pago Diferido Corto PlazoMediano PlazoLargo Plazo

Emisiones genuinas por instrumento

Cheques de Pago Diferido Características Requieren aprobación previa de la compañía Descuento por subasta pública Pueden garantizarse por SGR Permiten financiar capital de trabajo Ventajas Mayor volumen de financiamiento Disminución del costo marginal del endeudamiento Tasas de descuento similares a las grandes empresas Descuento de cheques de pago diferido

Cheques de Pago Diferido Avalados Negociación avalada por una SGR Cotiza la SGR. Resguardo de la identidad del beneficiario y del emisor del cheque Riesgo crediticio cubierto por la SGR Patrocinados La empresa libradora cotiza en Bolsa Riesgo crediticio de la empresa patrocinante Financiamiento a PyMEs proveedoras Prestigio y exposición por cotizar en Bolsa Descuento de cheques de pago diferido. Sistemas para operar:

Cheques de Pago Diferido - Tasas

Fideicomisos Características Constitución de un Patrimonio Separado con distintos activos y /o flujos de fondos de los que provendrá el repago de la financiación Ventajas Mayor volumen de financiamiento Disminución del costo marginal del endeudamiento Mayor seguridad para el inversor. Obtención de un mejor rating que en la emisión de deuda. Posibilidad de estructuración “fuera de balance” Fideicomisos Financieros (Securitización)

Fideicomisos - Principales Emisiones Bancos Retailers Entidades Financieras No Bancarias Compañías del Sector Agrícola

Retailers

Tarjeta Naranja S.A. Entidades Financieras No Bancarias

Bancos y Compañías Financieras

Compañías del Sector Agrícola Aceitera General Deheza Los Grobo LartirigoyenAsociados Don Mario Nidera S.A. Seminium S.A. Lorenzati, Ruetsch y Cía. S.A.

Obligaciones Negociables Características Vencimiento máximo 5 años Monto máximo: AR$ 5M (próximamente AR$ 15M) Poseen un régimen simplificado de presentación de información: –Se encuentran fuera del Régimen informativo de oferta pública (Sin Balances trimestrales, etc.) Pueden ser garantizadas con: –Fideicomiso de Garantía –SGR (En caso de tratarse de Pymes) Ventajas Mínimos Requisitos Disminución del costo del endeudamiento ON Régimen PyME

ON PyMEs – Emisiones del 2007 U$S U$S U$S $ Sport’s Life S.A.

Acciones Ventajas Facilita el acceso de las empresas al capital. Fuente de financiamiento permanente. Acerca inversores, suprimiendo la necesidad de ir en su búsqueda Desarrolla y consolida la imagen empresarial Garantiza liquidez de las inversiones Permite valoración objetiva de las empresas Facilita resolución de situaciones familiares Existencia de un Panel PyME Suscripción de Acciones

Acciones Pampa Holding Boldt Gaming Fiplasto Grupo Concesionario del Oeste Euromayor de Inversiones Alpargatas Edenor (IPO) Banco Patagonia (IPO) Mercado Libre (IPO – EE.UU.) Grupo Clarín (IPO) Apertura de Capital Aumento de Capital

Donde funcionan, los Mercado de Capitales son los encargados de canalizar las inversiones de mediano y largo plazo. Permiten evitar los riesgos y descalces propios del sistema financiero A pesar de lo que suele creerse no son exclusivos de los países desarrollados Por último, vimos que el mercado argentino se encuentra lejos de sus pares regionales Conclusiones

Características de las PyMEs

Ministerio de Economía Bancos Banco Central Comisión Nacional de Valores AFIP Ministerio de Trabajo PyMEs Impuestos Provinciales y Municipales Entorno de las PyMEs

ESTADO BANCO CENTRAL BANCOS MERCADO DE CAPITALES ROL ACTIVO  Legislación  Instrumentos  Estímulos Impositivos  Moneda a Largo Plazo  Estadística  Tasa de Referencia PyMEs Calidad de la Información Una Actitud Profesional Una Mayor Participación NEGOCIO  Especialización  Regiones  Alternativa: Proactividad Masiva vs Reactividad Selectiva  Previsionamiento  Falta de Difusión  Mercado Secundario Aspectos a Trabajar

Conclusiones

El financiamiento de Capital de Trabajo esta abastecido por: Conclusiones BANCOS MERCADO DE CAPITALES De forma: DIRECTA INDIRECTA (Créditos de Consumo) De forma: CHEQUES DE PAGO DIFERIDO FIDEICOMISOS A través de:

Conclusiones Lo que falta es el financiamiento de inversión de mediano y largo plazo Falta fondeo a largo plazo Falta difusión FALTA MONEDA DE LARGO PLAZO BANCOS MERCADO DE CAPITALES

Conclusiones LA PROBLEMÁTICA DE LAS PYMES ARGENTINAS NO ES DIFERENTE A LA DE OTROS PAÍSES