Del Modelo Renta-Gasto al Mercado Monetario y el Modelo IS-LM Leonardo Vera UCV-FACES Escuela de Economía

El Modelo Renta-Gasto El Gasto e Ingreso Efectivo es Y y el Gasto Planeado es Z = C + I + G. I, G, y T se asumen exógenos o fijos La función Consumo es C = c(Y–T), donde c es la propensión marginal al consumo (pmc). Sustituyendo tenemos Z = c(Y–T) + I + G, y haciendo Y = Z observamos gráficamente… Z Y=Z Z=C+I+G Z* mpc Bs1 Y Y* La pendiente de Z es la pmc. En equilibrio el gasto planeado es igual al producto Y=Z.

Ajuste al Equilibrio en el Modelo Renta-Gasto Equilibrio definido como Y = C + I + G. Inventarios se acumulan Inventarios caen. Si las empresas producen en Y1 entonces Y > Z Z Y=Z Ya que la producción es mayor al gasto planeado, los inventatarios se acumulan, estimulando una reducción en la producción. Z=C+I+G Z* pmc De igual forma en Y2, Y < Z Bs1 Como el gasto planeado es mayor al producto, los inventarios caen, estimulando un incremento en la producción. Y Y2 Y* Y1

Gasto del Gobierno y Multiplicadores Tributarios Una incremento en G dado por ΔG causa un desplazamiento hacia arriba del Gasto Planeado Note que ΔY > ΔG. Esto se debe a que ΔG causa un cambio inicial en Y de tamaño ΔG, pero el incremento en Y genera a un incremento en el consumo y dispara el efecto multiplicador. Z Y=Z ΔG Ahora veamos una caída en T de tamaño ΔT que genera un desplazamiento del gasto igual a pmc*ΔT. Z2 pmc*ΔT Y2 Z3 Y3 Z1 Notemos una vez más que ΔY > ΔT pero que ΔY es menor que en el caso de ΔG. Este se debe a que ΔT no genera un cambio inicial en Y como ΔG lo hizo. La disminuación de T simplemente conduce a un incremento en el consumo que dispara el efecto multiplicador Y Y1

Origen del Modelo IS-LM John Hicks (1904-1989): Lecturer in Cambridge venido de LSE en 1935, presentó el modelo en un seminario en 1937 y lo publica en la revista Econométrica (“Mr. Keynes and the Classics: A suggested interpretation”). Recibió el premio Nobel de Economía en 1974. Tambien James Meade y Roy Harrod presentaron modelos similares casi al mismo tiempo. Contoversia sobre si este modelo refleja fielmente las ideas de Keynes. Otros modelos de pequeña escala “caballos de batalla” en la Macro Modelo OA-DA Modelo de los Nuevos Keynesianos de Tres Ecuaciones y sin LM

¿Cómo se construye la IS? Z=Y La curva IS curve representa combinaciones de i e Y que mantiene el equilibrio en el mercado de bienes. Si la tasa de interés se eleva de i1 a i2 se reduce el plan de inversiones de I(i1) a I(i2). Z=C+I(i1)+G Esta caída en la inversión hace que el gasto planeado se desplaze hacia abajo. Z=C+I(i2)+G En consecuencia Y cae deY1 a Y2. La curva IS representa justamente esta relación entre la tasa de interés i, y el producto (o ingreso) Y. ΔI Y2 Y1 i I Y i i2 i2 i1 i1 I(i) IS I(i2) I(i1) Y2 Y1

Otra manera de verlo La curva IS representa combinaciones de i y de Y que mantienen el equilibrio Ahorro-Inversión. Suponga que Y sube de Y1 a Y2. Esto eleva el ahorro de S(Y1) a S(Y2) resultando en una menor tasa de interés de equilibrio. La curva IS representa la nueva tasa de interés que se requiere (al nuevo Y) para mantener el equilibrio entre S y I. i I Y i S(Y1) S(Y2) i1 i1 i2 i2 IS I(r) Y1 Y2

¿Cómo se desplaza la IS? ΔG Y Z Z=Y Cambios en G, T, or la pmc hacen que Y cambie a cada nivel de tasa de interés i. Esto genera un desplazamiento de la curva IS. Z=C+I+G2 Z=C+I+G1 ΔG Supongamos un incremento en G de tamaño ΔG. Y1 Y2 Para cada i el incremento en G causa un incremento en Y de tamaño ΔG por el mutiplicador del gasto. Y i i1 Por consiguiente, la IS se desplaza a la derecha por ese monto. IS´ IS Y1 Y2

¿Cómo se construye la LM? La LM representa combinaciones de r y de Y que mantienen el equilibrio en el mercado monetario. Dada la Oferta de Dinero y la Demanda de Dinero supongamos un incremento del Ingreso La LM muestra la relación entre i and Y. i Md y Ms Y i (M)s LM i2 i2 i1 i1 L(i,Y1) L(i,Y2) Y1 Y2

Ahora habrá una mayor tasa de interés para el nivel de producto. ¿Cómo se despalza la LM? Supongamos que disminuye el stock de dinero. Esto provoca un incremento en la tasa de interés al mismo nivel de ingreso (para equilibrar el mercado monetario) En general cambios en la cantidad de dinero M causaran que i cambie a cada nivel de ingreso Y y esto genera el desplazamiento de la LM. Ahora habrá una mayor tasa de interés para el nivel de producto. La LM se desplaza hacia adentro de manera que al mismo nivel de ingreso corresponde una mayor tasa. i Cantidad de Dinero (M2)s (M1)s Y i LM´ LM L(i,Y) i2 i2 i1 i1 Y

IS-LM: El equilibrio de Corto Plazo Dadas los lugares geométricos para la IS y la LM, se determina entonces el nivel de Y y de i de equlibrio en el modelo. Y i LM Fuera del equlibrio el modelo supone estabilidad. i* IS Y*

Una Acción de Política Fiscal LM EJEMPLO: Los efectos de un aumento en los impuestos Tipo de interés i A Un aumento en los impuestos desplaza la curva IS a la izquierda, y lleva a una caída en la producción de equilibrio y en el tipo de interés de equilibrio. i IS i’ A’ IS’ (con T’ > T) Y’ Y Producción, Y

Efecto Expulsión Pleno 1. Supongamos que el multiplicador es 2 y que el gobierno incrementa el gasto en 500 Bs, por consiguiente el ingreso sobre la IS aumenta 1000 Bs. 2. Si la demanda de dinero es absolutamente insensible a cambios en la tasa de interés, el choque los absorve la tasa de interés que sube de 4% a 9%. LM 9% 3. El Incremento en la tasa de Interés hace caer la inversión privada y neutraliza el incremento del gasto público Tasa de Interés (%) 1000 Bs 4% IS1 IS0 6000 7000

Una Acción de Política Monetaria LM Ejemplo: Los efectos de una expansión monetaria LM’ (con M’ > M) A Una expansión monetaria lleva a una mayor producción y una menor tasa de interés. i i’ B IS (con T) Y’ Y Producción, Y Ms ↑→ i↓→I ↑→Z↑→ Y↑→ u↓

Política Monetaria Acomodaticia  i1 IS1 Y1 B La política Monetaria Acomodaticia incrementa el producto aún mas y contraresta el alza de la tasa de interés. LM1 Y2  C LM0 Tasa de Interés (%) i0  A 1. La expansión fiscal incrementa la producción y la tasa de interés IS0 Y0 Produción Agregada

Trampa de la Liquidez y Insensibilidad de la Tasa de Interés Gran Recesión 2008-2009 En Ene 2007, la Reserva Federal cortó la tasa de Interés desde un nivel de 6% Fecha (i) TD Jan 2007 5.25% 4.6% Jan 2008 3.94% 5% Jan 2009 0.15% 7.7% Jan 2010 0.12% 10% Gran Depresión Año Tasa de Desempleo Tasa de Interés (i) 1930 8.9% 3.6% 1931 16.3% 2.6% 1932 24.1% 2.7% 1933 25.2% 1.7% 1934 22.0% 1.0% 1935 20.3% 0.8% 1936 17.0% 0.8%

Trampa de la Liquidez Gráficamente La oferta de dinero aumenta (expansión monetaria), pero la tasa de interés se hace insensible Tasa i La LM no puede desplazarse y la Política Monetaria pierde efectividad Tasa i LM y LM’ Sólo la Política Fiscal puede estabilizar el producto y el empleo

Resumen de los Impactos de Políticas Las Políticas de Estabilización son aquellas que se usan en una recesión para mitigar la caída de la producción y el empleo. En esta tabla ¿cúales son? Tabla 1 Los efectos de políticas fiscales y monetarias. Desplazamiento de la IS Desplazamiento de la LM Cambio de la producción Cambio en la tasa de interés Subida de impuestos Izquierda Ninguno Abajo Bajada de impuestos Derecha Arriba Aumento del gasto Disminución del gasto Expansión monetaria Contracción monetaria

Algebra Sencilla del Modelo Bloque Real Bloque Monetario La relación LM La relación IS di/dY|IS = (1 – mpc)/ - d < 0 di/dY|LM = e/f > 0

La solución del Modelo e Impactos de Política sobre el Producto Las soluciones para Y y para i son: * * Los Impactos de política sobre la producción son: Política Fiscal de Cambios en el Gasto Política Monetaria de Cambios en la cantidad de dinero Política Fiscal de Cambios en los Impuestos