FINANCIACIÓN DE PROYECTOS (“PROJECT FINANCE”) Garantías EDC- CUATRECASAS Manuel Follía Madrid, 1 de octubre 2008 Barcelona, 7 de octubre 2008

Contenido GARANTÍAS Preliminar: Riesgos Project Finance y garantías aplicables Garantías Proyecto: Marco general y activos Normativa aplicable Principios ordenamiento jurídico Garantías personales Garantías reales Particularidades

Riesgos Project Finance (1) 1) Fase Construcción: Riesgo de construcción: Retrasos, sobrecostes, infraestructuras complementarias, inversiones adicionales, abandono. Fuerza mayor: Incendios, terremotos, inundaciones. Riesgos financieros: Tipos de interés/ de cambio, retenciones, inflación. Riesgos de mercado: Oferta/demanda. Riesgos legales y políticos: Ilegalidad, cambio de circunstancias, expropiación.

Riesgos Project Finance (2) 2) Fase Explotación: Amortización Financiación: - Ordinaria. - Anticipada (voluntaria/ obligatoria). Manifestaciones, covenants, events of default: - MAC. - Cambio de Control. - Umbrales permisión. Ratios financieros: - Servicio de la Deuda. - Apalancamiento. - Loan to Value.

Garantías Proyecto: Marco General Due diligence - Contratos del Proyecto: - Licencias. - Permisos, autorizaciones. - Condiciones suspensivas. Bankable agreements: - O&M: Retribución variable, penalizaciones, sustitución, step in. - Seguros: Todo riesgo construcción, lucro cesante. Disposición - Certificados de obra

Garantías Proyecto: Activos 1) Activos (full recourse): Bienes muebles e inmuebles. Acciones/ Participaciones. Derechos de crédito: - Cuentas y depósitos a plazo. - Derechos de crédito derivados de Contratos de Proyecto. - Devoluciones de IVA. - Créditos futuros. 2) Patrimonio socios (limited recourse)

Normativa aplicable (garantías reales): Código Civil y Código de Comercio. Ley Hipotecaria y Reglamento Hipotecario. Ley sobre Hipoteca Mobiliaria y Prenda sin Desplazamiento (16 de diciembre de 1954). Ley del Mercado de Valores (Ley 24/1988, de 28 de julio). Libro V del Código Civil de Cataluña (Ley 5/2006 de 10 de mayo). Otros: - Ley 41/2007, de 7 de diciembre, de Reforma del Mercado Hipotecario. - Real Decreto 116/1992, de 14 de febrero, sobre representación de valores por medio de anotaciones en cuenta y compensación y liquidación de operaciones. - Real Decreto - Ley 5/2005, de 11 de marzo, de reformas urgentes para el impulso a la productividad y para la mejora de la contratación pública.

Principios ordenamiento jurídico Principios ordenamiento jurídico (garantías reales): Concepto derecho real: Accesoriedad Formalidades constitución: - Documento público. - Inscripción? Hipoteca: AJD (responsabilidad máxima garantizada) y Registro. Activos garantizados & Obligaciones garantizadas: - Unidad y principio de especialidad. - Multiplicidad obligaciones. - Obligaciones futuras. - Prenda: Código Civil vs. Libro V CC Cat. - Hipoteca: Hipoteca Flotante.

Garantías personales: Comfort letters: - Soft. - Hard. Garantías personales: - Fianza (1822 CC). - Aval bancario. - Garantía a primer requerimiento. Compromiso aportar fondos socios (recourse/ non recourse): - Garantía técnica. - Garantía financiera.

Garantías reales Garantías reales: Prenda: Hipoteca: - Pignoración cuentas y depósitos. - Pignoración acciones/ participaciones. - Pignoración derechos crédito Contratos Proyecto. - Pignoración devoluciones de IVA. - Prenda sin desplazamiento. Hipoteca: - Promesa de hipoteca + poder irrevocable - Hipoteca condicionada (?) - Hipoteca % + promesa de ampliación. - Hipoteca mobiliaria.

Particularidades (1) – Contratos Garantías Acreditada: Contrato Marco Garantías - Contrato Marco Garantías: Pignoración acciones/ participaciones/ cuentas/ derechos/ promesa hipoteca. - Escritura de Hipoteca. Socios: Contrato Apoyo Accionistas - Pignoración acciones/ participaciones. - Garantía personal: Aportación de fondos/ garantía a primer requerimiento.

Particularidades (2) – Obligaciones garantizadas Objeto: Bienes previamente gravados - Hipoteca: Hipoteca segundo rango. - Prenda: Prenda segundo rango? Prenda remanente? Obligaciones garantizadas: Garantía de un conjunto de obligaciones: - Hipoteca: Hipoteca Flotante. - Prenda - Código Civil vs. CC Cat: (i) Prenda remanente, (ii) Prenda múltiple, (iii) Prenda de segundo rango, etc. Atención a : (i) Desplazamiento posesorio, y (ii) Ejecución.

Particularidades (3) – Especialidades Prenda acciones/ participaciones - Derechos políticos/ económicos. - AK no inscrita. Prenda devolución IVA: - Art. 17 LGT: Los elementos de la obligación tributaria no podrán ser alterados por pactos entre los contratantes. - Reserva en opinión legal. Operaciones financieras: - Real Decreto - Ley 5/2005, de 11 de marzo. Financiación Concesional: - Pliego de Bases: Autorización de la Administración para constituir garantías. - Suele afectar también a transmisiones accionariales.

Particularidades (4) – Temas concursales Ley 22/2003, de 9 de julio: Garantías reales: Crédito con privilegio especial. Paralización ejecución bienes afectos a actividad profesional o unidad productiva: Aprobación convenio; o Transcurso 1 año. Acciones de reintegración: Presunción perjuicio patrimonial en constitución de garantías Reales a favor de obligaciones preexistentes. Ejercicio general acciones rescisorias. Extinción garantías por calificación PER. Nulidad cláusula declaración de concurso como extinción contrato y posibilidad rehabilitación contratos.

GRACIAS