Provincia de Córdoba Situación y Perspectivas del Sector de la Construcción Lic. Raúl Hermida IIE – Bolsa de Comercio de Córdoba CEDIN – Centro de Investigaciones Inmobiliarias Córdoba, 10 de junio de 2008

La situación económica actual en Argentina: IIE La situación económica actual en Argentina: de dónde venimos y a dónde vamos ? Últimos 6 años: Fuerte aumento del PBI y el empleo Perspectivas: Excelente entorno económico global …sin embargo Hoy: Estamos frente a dificultades …

EVOLUCION DE LA ECONOMIA ARGENTINA El crecimiento de la economía lleva ya 19 trimestres a “tasas asiáticas” de más del 8%... Crecimiento interanual del PBI (Porcentajes) Crecimiento PBI 2007* (Porcentajes) 8,7% 6,1% -4,2% Ene-Mar 08: + 8,8% El arrastre estadístico para 2008 alcanza el 3,7%, previéndose un crecimiento de al menos 7%... Fuente: IIE sobre la base de MECON y FMI. *Datos estimados por FMI IIE

Porqué estamos en dificultades? IIE Porqué estamos en dificultades? Agotamos la capacidad ociosa instalada que teníamos en el último quinquenio. El equilibrio macroeconómico tiende a deteriorarse La inflación se transformó en una pesadilla

Cómo podemos comenzar a salir de las actuales dificultades? IIE Cómo podemos comenzar a salir de las actuales dificultades? En cuanto a la coyuntura: Dejar de pensar en enfriar o no enfriar la economía: se está enfriando sola. Atacar el problema principal: la inflación En cuanto a las cuestiones de fondo: Crear las condiciones para un desarrollo económico sostenido

PBI per cápita Argentina 1875-2007 (Pesos constantes de 1993) EVOLUCION DE LA ECONOMIA ARGENTINA IIE El PBI per cápita tuvo una recuperación inédita en los últimos años, lo cual es muy bueno pero es difícil de sostener… PBI per cápita Argentina 1875-2007 (Pesos constantes de 1993) La línea de resistencia para la serie de PBI per cápita muestra que actualmente nos estamos aproximando a ella… D:\NewPresn\UK\Presentations\Jun07\AC Jun07 - UK.xls “capgear chart” Fuente: IIE sobre la base de O.J. Ferreres, INDEC

Años necesarios para duplicar PBI per capita EVOLUCION DE LA ECONOMIA ARGENTINA IIE Con un crecimiento más lento, pero sostenido, sería posible duplicar el PBI per cápita en 18 años Producto Bruto Interno real (Tasas de crecimiento del período) 1900-2007 1974-2007 2007-2025P PBI Total 3,25% 2,05% 5,00% PBI Total (per capita) 1,23% 0,59% 4,00% PBI Construcciones 3,00% 1,75% Años necesarios para duplicar PBI per capita 57 118 18 D:\NewPresn\UK\Presentations\Jun07\AC Jun07 - UK.xls “capgear chart” Esto señala la necesidad de planificar a largo plazo el modelo de país… Fuente: IIE

Los primeros pasos para superar los desequilibrios … IIE Los primeros pasos para superar los desequilibrios … Sincerar las variables económicas Efectuar las correcciones necesarias Generar las condiciones adecuadas para el entorno económico: convivencia y planeamiento a largo plazo

INFLACION IIE La incorrecta estimación del Índice de Precios al Consumidor es un problema… IPC* oficial vs. IPC Ecolatina (Porcentajes interanuales) IPC Ecolatina: I trimestre de cada año (Porcentajes interanuales) 36% 27% Diferencia: 18,1% En el primer trimestre de 2008, la medición privada de la inflación se aceleró rápidamente, ayudada por el paro del campo... Fuente: IIE sobre la base de INDEC y Consultora Ecolatina. IPC: Indice de Precios al Consumidor

¿Por qué la inflación es tan alta? IIE ¿Por qué la inflación es tan alta? Una de las razones es que el Gasto Público está creciendo a tasas muy elevadas sin haber mejorado sustancialmente su eficiencia …y la presión impositiva es cada vez más alta …

…un enorme aumento del gasto público nacional y la presión impositiva IIE GASTO PUBLICO Y PRESION IMPOSITIVA …un enorme aumento del gasto público nacional y la presión impositiva Gasto público*/ PBI a precios corrientes (Porcentajes del PBI) Recursos tributarios e imp. Distorsivos** (Porcentajes del PBI) 28% Rec. tributarios/PBI (eje izq.) 25,4% 5% Imp. Distorsivos/PBI (eje der.) Fuente: IIE sobre la base de MECON. *Incluye transferencias autom. a provincias **imp. Al cheque y retenciones

¿A dónde va el Gasto Público? IIE ¿A dónde va el Gasto Público? Una parte muy significativa del Gasto Público está destinada a subsidiar: Energía Transporte Alimentos Los gastos de capital han aumentado

Alta Inflación – aumento en costos IIE SUBSIDIOS Alta Inflación – aumento en costos Precios “Administrados” + Gasto Público (subsidios) Capacidad Adquisitiva del Salario Nominal Rentabilidad Empresaria e Inversiones Menor crec. Actividad Presión Impositiva Inflación

Algunas de las consecuencias de la inflación… IIE Algunas de las consecuencias de la inflación… Deteriora los ingresos y genera pobreza Desalienta la inversión, especialmente en la construcción Reduce el ritmo de crecimiento Aprecia el tipo de cambio real y afecta las utilidades Destruye el mercado de capitales (crédito hipotecario) Amplía la desigualdad y concentra la economía… No hay que subestimarla…

Tasa de Crecimiento salario obrero real (Porcentaje interanual) INFLACIÓN – EFECTOS EN EL SALARIO IIE Inflación: fuerte impacto sobre los salarios …. Tasa de Crecimiento salario real* nivel general (Porcentaje interanual) Tasa de Crecimiento salario obrero real (Porcentaje interanual) Fuente: IIE sobre la base de MECON y SEL Consultores * Deflactado con IPC Ecolatina.

Se estima que en 2007 cayeron en la pobreza 1.3 millones de personas IIE INFLACION – EFECTOS EN LA POBREZA Según la consultora SEL, el número de pobres aumentó durante el año 2007 … Variación del valor de la Canasta Bas.Alim. (porcentajes) Población bajo la línea de la pobreza (porcentajes) 38.3% 11.1% Dic 07/ Dic 06 6.3% Dic 06/ Jun 06 SEL INDEC 30,3 22,4% Algo similar ocurre con la CBT, ya que la valuación de la misma por SEL es un 26.3% más alta que la publicada por el INDEC. Se estima que en 2007 cayeron en la pobreza 1.3 millones de personas En el II semestre de 2007 la incidencia de la pobreza en la población fue de 30.3%, y no del 23,3% como dice el INDEC Fuente: IIE sobre la base de SEL consultores

Ingresos de IED 2007 por país (Millones de dólares) DETERIORO DEL ENTORNO DE INVERSIONES IIE El desempeño de Argentina en cuanto a IED no es bueno … Ingresos de IED 2007 por país (Millones de dólares) Estos resultados no son casuales sino que responden a la calidad del país receptor... Promedio 1960-2007: 19,58% Fuente: IIE sobre la base de CEPAL y World Economic Outlook Database

IIE ENFRIAMIENTO – EFECTOS EN EL CONSUMO …algunos indicadores señalan que la inflación también estaría afectando el nivel de actividad… Débitos de ctas. ctes.y cajas de ahorro en términos reales (Miles de millones de pesos en términos reales) Crecimiento del volumen de ventas minoristas (Porcentaje – variación interanual) Mayo 08: -5,1% Fuente: IIE sobre la base de CAME, BCRA, INDEC y Ecolatina.

Salario formal en dólares LA PRESIÓN DEL AUMENTO DE COSTOS IIE Los salarios en dólares están alcanzado los valores de la convertibilidad … Salario formal en dólares (Dólares) Con una expectativa de crecimiento promedio de salarios del 25,5% y el tipo de cambio estable, este año se estaría alcanzando el valor de salario en dólares de los ’90 El efecto de mayor competitividad de la devaluación se está agotando US$ 845* Promedio de los ‘90 US$ 927 US$ 329 *Estimaciones IIE, considerando un tipo de cambio de $3,20 por US$1 y un crecimiento de los salarios del sector formal del 25,5% Fuente: IIE sobre la base de AFIP, BCRA e IDESA.

AUMENTO DE COSTOS IIE El aumento de los costos es la principal preocupación de los empresarios, en especial PyMEs Principales problemas de las Pymes – I Trim. 08 (Porcentajes sobre el total de respuestas) Fuente: IIE sobre la base de Observatorio PyME.

Crédito Hipotecario, comparación internacional ACCESO AL CRÉDITO HIPOTECARIO IIE Crédito Hipotecario, comparación internacional 2006 Stock del Crédito Hipotecario – Millones de Euros Crecimiento Anual (%) Crédito Hipotecario/PBI Stock per cápita, Euro Argentina 2.386 7,07% 1,41% 66 Rumania 2.276 57,20% 2,30% 100 Ucrania 4.301 157,60% 2,60% Chile 15.012 19,00% 13,40% 938 Italia 276.102 13,30% 18,70% 4.700 Portugal 91.895 15,70% 59,20% 8.700 Francia 5.778 14,70% 32,20% 9.200 España 571.746 20,20% 58,60% 13.100 Alemania 1.183.834 1,80% 51,30% 14.400 Inglaterra 1.583.372 11,90% 83,10% 26.200 Irlanda 123.288 24,60% 70,10% 29.300 Holanda 525.874 7,90% 98,40% 32.200 Islandia 9.828 4,50% 75,50% 32.800 Dinamarca 22.197 100,80% 40.900 Suiza 307.348 3,40% 101,90% 41.200 Argentina está muy atrasada en materia de crédito hipotecario… Fuente: IIE sobre la base de EMF, INDEC e información del mercado de créditos

Pero las condiciones de ingresos no son suficientes…. ACCESO AL CRÉDITO HIPOTECARIO IIE Pero las condiciones de ingresos no son suficientes…. Distribución de los individuos según tramo de ingreso: I Trim. 2008 vs. I Trim. 2007 (porcentajes) Tramo de Ingresos Argentina CABA Mendoza Córdoba 2007 2008 0 – 1.500 81,4% 73,9% 65,2% 56,7% 81,5% 74,2% 72,8% 1.500 – 2.500 11,4% 16,8% 8,4% 10,8% 12,7% 7,0% 20,8% 26,1% Mayor a 2.500 7,2% 9,3% 26,2% 32,5% 5,9% 18,8% 6,5% 8,7% Excluidos Con Potencial Beneficiados Fuente: IIE sobre la base de INDEC e información del mercado de créditos

El acceso a este instrumento es cada vez más limitado… ACCESO AL CRÉDITO HIPOTECARIO IIE Y sigue empeorando… Características – Créditos hipotecarios (Pesos corrientes - Variación porcentual) Por el conflicto con el agro, se produjeron subas en las tasas de interés Hipótesis de compra: departamento usado en Almagro, 3 ambientes, valor U$S60.000, se financia el 70% del inmueble, la cuota no debe superar el 35% de los ingresos, tasa variable inicial 12,75% TNA, Banco Nación. Agosto - 2007 Mayo - 2008 Variación Cuota inicial $ 1.646,2 $ 2.071,9 25,9 % Ingreso mínimo $ 4.703,6 $ 5.919,8 Salario Promedio $ 2.677 $ 3.116 16 % El acceso a este instrumento es cada vez más limitado… Fuente: IIE sobre la base de datos de Reporte Inmobiliario.

¿ Cómo dependen las provincias de la coparticipación? IIE CONCENTRACIÓN ¿ Cómo dependen las provincias de la coparticipación? Recaudación nacional a provincias / Rec. total (Porcentajes – prom. Acum. 12 meses) Ingr. de origen nacional / ingr. totales provinciales (porcentaje anual) Extremos*: Formosa: 93% de sus ingresos provienen de la nación CABA: sólo 15% 62% Además, en los últimos tres meses la recaudación que se coparticipa y reciben las provincias ha crecido menos que la que recibe la nación (26% vs. 39% interanual) Fuente: IIE sobre la base de MECON . *Se tomaron promedios de los últimos 3 años **Proyecciones

CONCENTRACIÓN: ÍNDICE DE COMPETITIVIDAD PROVINCIAL IIE CONCENTRACIÓN: ÍNDICE DE COMPETITIVIDAD PROVINCIAL Federalismo en Argentina: la comparación con Chile deja mucho que desear … Factor Infraestructura de provincias (Rango de variación entre 0 y1) Cociente entre el valor máximo y el valor mínimo Promedio: 0,34 Chile posee un mayor promedio nacional (0,41) y una menor diferencia entre la de mejor y la de peor desempeño (3.83) Fuente: IIE

El entorno económico actual y su impacto sobre la IIE El entorno económico actual y su impacto sobre la evolución y perspectivas del Sector Construcciones

SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN IIE La construcción es un importante impulsor de la actividad en el modelo actual… Comparación de la caída y posterior recuperación en el PBI y el PBI construcciones (Índices base en el trimestre pico anterior al comienzo de la recesión) Período 1988 - 1999 Período 1999-2007 Durante la década de los ’90 el dinamismo de la construcción era mucho menor que el actual Fuente: IIE sobre la base de O.J. Ferreres y MECON

SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN IIE …sin embargo, el fuerte impulso inicial se está agotando ... Despachos Anuales de Cemento (Millones de Toneladas) Tasa de variación de los Despachos de Cemento (Porcentajes) 9,6 7,12 En 2007 se despacharon 9,6 millones de toneladas de cemento, lo que constituyó un nivel récord. La tasa de variación anual pasó de 18,6 % en 2006 a 7,6 % en 2007... Fuente: IIE sobre la base de AFCP

SITUACIÓN HABITACIONAL IIE El déficit habitacional muestra fuertes disparidades entre las provincias argentinas, llegando a valores superiores al 60% como en el caso de Formosa… Hogares con déficit habitacional en el año 2001 - provincias seleccionadas (Porcentajes del total de hogares) D:\NewPresn\UK\Presentations\Jun07\AC Jun07 - UK.xls “capgear chart” Fuente: IIE sobre la base de Censo 2001.

¿Qué está ocurriendo en los primeros meses de este año? IIE ¿Qué está ocurriendo en los primeros meses de este año? El ISAC mostró un buen comportamiento La obra pública continúa creciendo, pero geográficamente mal distribuida El número de permisos de la construcción en Buenos Aires comenzó a disminuir

SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN IIE A comienzos del año 2008 el panorama ha mejorado sensiblemente... Crecimiento del ISAC Desestacionalizado (Porcentajes -Variación interanual) 17,5% El Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción mostró en abril un crecimiento anual de 17,5% respecto de abril de 2007, sin considerar los efectos de la estacionalidad 11,8% 4,5% Fuente: IIE sobre la base de INDEC.

SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN IIE Pero en Capital Federal la construcción de edificios cayó fuertemente… Permisos de edificación multi-viviendas (nuevas construcciones) – CABA (Cantidad de metros cuadrados) 1er. Trim. 2008 vs. 1er. Trim. 2007 -37,1% Los proyectos de edificios en PH disminuyeron drásticamente en el primer trimestre de 2008 Fuente: IIE sobre la base de Reporte Inmobiliario

SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN IIE La inversión del Sector Público continúa creciendo fuertemente… Gasto Público: Gastos de Capital* (millones de pesos) Crec. del Gastos de Capital* (Porcentajes anuales) Año Crec. anual 2004 46% 2005 94% 2006 70% 2007 15% +6 veces! En el último cuatrimestre de este año se incrementó un 63% respecto al mismo período de 2007 Fuente: IIE sobre la base de MECON *Excluye los gastos en inversión financiera, incluye coparticipación.

Factores de expansión de la demanda: IIE Perspectivas de la Construcción Factores de expansión de la demanda: El Impulso desde el Sector Externo El Aumento del Ahorro Interno

SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN IIE El valor de la producción agrícola crece de forma exponencial… Valor de la producción agrícola: maíz, girasol, soja y trigo* (millones de dólares) El crecimiento en el valor de la producción agrícola de los últimos dos años refleja el espectacular incremento de los precios internacionales de nuestros productos El valor a precios FAS es considerablemente menor debido a la política arancelaria del gobierno +150% +320% D:\NewPresn\UK\Presentations\Jun07\AC Jun07 - UK.xls “capgear chart” Fuente: IIE sobre la base de SAgPyA *Supuesto: se valúa la producción al precio del grano promedio anual, por lo que el indicador subestima el verdadero valor al no considerar los mayores precios de productos de mayor valor agregado

SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN IIE Las relaciones Stock / Consumo son históricamente bajas… Evolución Histórica del Ratio Stock/Consumo (Porcentajes) Importaciones de Grano Soja (Millones de Tn ) 0,18 0,21 0,13 0,12 El valor más bajo registrado fue de 0,21 en el año 1972/73 para el trigo. El maíz también se encuentra cerca de su mínimo histórico de 0,12, el cual se alcanzó en el año 1973/74. En los últimos cuatro años China aumentó sus importaciones tanto aceite de soja, como de granos. Fuente: IIE sobre la base de USDA

SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN IIE Asimismo, los inmuebles se han abaratado en término de los bienes agrícolas… Ton. de Granos necesarias para adquirir un metro cuadrado de dpto.* (Tonelada/metro cuadrado) Precio deptos Precio granos Precio granos Precio deptos > > En los últimos meses a pesar de que el precio del m2 se ha recuperado, el precio de los granos ha experimentado un crecimiento inusitado. En este contexto, disminuyen las cantidades de granos necesarias para adquirir un m2. Fuente: IIE sobre la base de SAGPyA y CEDIN. * Dpto tipo de 40 mts2 con valor estimado entre U$S 900-1000 el m2.

SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN IIE La construcción continúa siendo una posible alternativa de inversión ante el encarecimiento de otras opciones... Valor de la tierra en zona pampeana* (Dólares por hectárea) El incremento en el valor de la tierra para la zona maicera fue de 170% entre 2000 y febrero de 2008 Pero mayor aún fue el incremento en el valor de la tierra de la zona triguera que fue del 297% en el mismo período D:\NewPresn\UK\Presentations\Jun07\AC Jun07 - UK.xls “capgear chart” Fuente: IIE sobre la base de Revista Márgenes Agropecuarios. * Datos correspondientes a la provincia de Bs. As.

Análisis de Sensibilidad MAREA SOJA a Dic. 2008* IIE LA CONSTRUCCIÓN Y EL SECTOR AGROPECUARIO Los márgenes agropecuarios están muy ajustados… Análisis de Sensibilidad MAREA SOJA a Dic. 2008* Rendimientos promedio de soja por provincia (Tn/ha, prom. cosecha 2004/5-2007/8) IPM (Dic. 2007=100) 25% 30% 35% 40% Rinde TN./ha 3,50 465,36 463,36 462,38 460,99 3,33 340,30 339,19 338,13 337,10 3,15 215,24 214,54 213,87 213,22 2,98 90,18 89,89 89,61 89,33 2,80 -34,88 -34,76 -34,65 -34,55 2,63 -159,94 159,41 -158,91 -158,43 Break even = 2,85 Los márgenes del sector son muy sensibles al rendimiento cuando se considera el costo del capital tierra y se estima un aumento del costo de producción anual del 30%. Fuente: IIE en base a IIE y Revista Márgenes Agropecuarios *Incluyendo un costo sobre la tierra propia de 3%.

Programa de Redistribución Social (Millones de Dólares) IIE SECTOR AGROPECUARIO: Nuevas Medidas Los últimos anuncios de la Presidenta, permiten estimar un monto aproximado de US$ 820 millones para el Programa de Redistribución Social … Programa de Redistribución Social (Millones de Dólares) Asignación Cantidad Viviendas 10.805* Rutas 138 Km.** Hospitales 15*** 20 % 20 % 823,47 60 % * Programa Federal de Construcción de Vivienda ** Según Plan Nacional de Inversiones Públicas 2008/10 *** BAPIN … los US$ 823,47 millones corresponden al 56 % de las Exportaciones de Soja de la Campaña 2007/08 Fuente: IIE sobre la base de estimaciones propias

Indice de PBI Construcciones vs. EMBI ( Base 1997=100) IIE LA INCERTIDUMBRE Y EL SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN La incertidumbre aumenta el riesgo país y afecta al sector construcciones Indice de PBI Construcciones vs. EMBI ( Base 1997=100) Esto se refleja a través de Instituciones débiles Escasa convivencia Ausencia de federalismo Excesivo cortoplacismo Fuente: IIE sobre la base de Bloomberg y Mecon

Factores de expansión de la demanda: SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN IIE Perspectivas de la Construcción Factores de expansión de la demanda: El Impulso desde el Sector Externo El Aumento del Ahorro Interno

SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN Luego del año 2001, Argentina vio sus niveles de ahorro interno fuertemente incrementados.. Ahorro Nacional respecto del PBI - precios corrientes (Porcentajes) La Ecuación macroecónomica se presenta favorable para la inversión (Promedios 2002-2007, en % del PBI) 26,5% Inversión = Ahorro priv + Ahorro gob + Ahorro ext 19,2 % = 22,7 % + 4,8 % + (-8,2 %) El crecimiento del ahorro doméstico evitó la falta de financiamiento para la inversión… Fuente: IIE sobre la base de MECON. IIE

SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN IIE Pero estos mayores ahorros no fueron canalizados hacia los bancos…. Depósitos a Plazo Fijo como porcentaje del PBI (Porcentajes) A fines de la década de los ’90 los depósitos a plazo fijo llegaban casi al 20% del PBI, de los cuales más del 80% se correspondían con depósitos en moneda extranjera. 19% A pesar de la recuperación de la economía de los últimos años y el crecimiento de los ingresos de muchos sectores, los depósitos a plazo fijo se encuentran estancados por debajo del 10% del PBI. ¿Hacia dónde se canalizan los ingresos de divisas de los sectores exportadores? 7,3% D:\NewPresn\UK\Presentations\Jun07\AC Jun07 - UK.xls “capgear chart” Fuente: IIE sobre la base de BCRA y MECON.

SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN IIE La evolución del PBI construcciones también acompaña a los precios de los departamentos PBI construcciones e índice de precios de departamentos (1997=100) Fuente: IIE

Factores de expansión de la oferta: IIE Perspectivas de la Construcción Factores de expansión de la oferta: Rentabilidad y Financiamiento

SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN - CÓRDOBA IIE SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN - CÓRDOBA En Córdoba, la rentabilidad ganada con la devaluación ya no existe Índice de Rentabilidad de la Construcción* en dólares (Base 1998=100) La rentabilidad de la construcción se está reduciendo por el incremento sostenido de los costos, ya que éstos crecen por encima de los valores de los inmuebles Rentabilidad: ICC - GBA Rentabilidad: ICC - CBA Hipótesis: Precios de Inmuebles y Costos varían igual que en el año anterior Fuente: IIE sobre la base de CEDIN e INDEC *Departamentos ubicados en la Ciudad de Córdoba

La construcción en Córdoba IIE La construcción en Córdoba Los precios de los departamentos son impulsados por los inversores No se recupera la relación alquiler / precio La situación en la agroindustria afecta la construcción Incertidumbre y costos desalienta la nueva inversión

Variación Precios en dólares de los dptos.* en Córdoba (Porcentajes) IIE IIE INDICADORES DE LA CONSTRUCCIÓN - CÓRDOBA Los valores en dólares de los departamentos no dejan de crecer en Córdoba … Variación Precios en dólares de los dptos.* en Córdoba (Porcentajes) Los valores de los departamentos tipo en Nueva Córdoba sobrepasaron el valor de la convertibilidad Pero… ¿pasó lo mismo con los alquileres? Fuente: IIE sobre la base de CEDIN. *Dpto tipo: 40m2 con valor estimado entre US$900 y US$1000 el m2.

Relación alquiler/precio inmueble* en Córdoba (En tantos por uno) IIE IIE INDICADORES DE LA CONSTRUCCIÓN - CÓRDOBA La respuesta es NO: la rentabilidad de los departamentos no termina de recuperarse… Relación alquiler/precio inmueble* en Córdoba (En tantos por uno) Tomando un departamento tipo en Nueva Córdoba, el ratio: Alquiler Precio del Inmueble Todavía no recuperó su valor pre- devaluación, estando un 28% por debajo -28% Fuente: IIE sobre la base de CEDIN. *Dpto tipo: 40m2 con valor estimado entre US$900 y US$1000 el m2.

Variación Mayo-08 vs. Mayo 07 IIE INDICADORES DE LA CONSTRUCCIÓN - CÓRDOBA La dinámica de los inmuebles para alquiler indicaría que el “ladrillo” es una opción a la hora de invertir … Oferta de inmuebles para alquiler por tipo (Cantidad ofertada – promedio móvil 12 meses) Variación Mayo-08 vs. Mayo 07 Dptos. 1 dorm. Dptos. 2 dorm. Casas 2 dorm. Casas 3 dorm. 62,9% 39,9% 20,1% 16,9% La oferta de alquileres de departamentos de un dormitorio habría aumentado considerablemente en relación a los otros tipos de inmuebles relevados La industria creció un 12,2% durante el primer semestre La recuperación fue encabezada por el sector automotor, la industria grafica y la construcción. Para todo el año, la suba oscilaría entre 10,5 y 11% Primer semestre: alza del 12,2 por ciento, en comparación con igual periodo del año anterior. Pronóstico oficial: la industria cerrará el año con un incremento apenas inferior al del primer semestre. Continúan las dos amenazas concretas: la crisis energética y los límites en el uso de la capacidad instalada, cercana al 70,6%, lo que implica una suba de 1,6 puntos en relación con mayo. . Con el alza de junio, el índice se ubicó muy cerca del punto máximo alcanzado después de la devaluación, cuando en marzo último llegó al 70,9 por ciento. En este sentido, la situación es especialmente preocupante en la refinación del petróleo y en la industria metálica, que muestran niveles superiores al 89 por ciento. En cambio, en la otra punta se ubica la industria automotriz, que pese a la recuperación que exhibió en los últimos meses continúa ofreciendo niveles de uso de la capacidad instalada apenas superiores al 35 por ciento.   Fuente: IIE sobre la base de CEDIN.

FUERTE NECESIDAD de ANÁLISIS MICRO del MERCADO IIE Hacia donde orientar la oferta? Alto componente inversor en la selección de los productos que se ofrecen Gran demanda por innovación y calidad Existían segmentos de alta gama sin cubrir hasta ahora. Éstos recién se están explotando, caso CAPITALINAS, CONDO Hoteles, etc. Son proyectos que buscan una mayor rentabilidad en un contexto de productos tradicionales saturados FUERTE NECESIDAD de ANÁLISIS MICRO del MERCADO

Las enormes posibilidades del Sector Construcciones IIE Las enormes posibilidades del Sector Construcciones … y las limitaciones que nos impone nuestra habilidad para transformar las mejores oportunidades en una crisis…

Tenemos mucho a nuestro favor… IIE Tenemos mucho a nuestro favor… Crecimiento económico récord en los últimos años Gran reducción del desempleo Superávit fiscal y comercial Términos del intercambio muy altos Demanda mundial sostenida de materias primas Vecinos cada vez más integrados a la economía mundial Nos queda todo por hacer en materia de infraestructura…

IIE SECTOR AGROPECUARIO: OPORTUNIDADES DE LARGO PLAZO Debido al crecimiento poblacional y el cambio en la dieta, el consumo mundial de carnes se elevará … Proyecciones de Consumo Mundial de Carnes 2007- 2015 (Millones de Toneladas) 18,3% 24,7% 20% El consumo de las tres principales carnes pasará de 198 a casi 240 millones de toneladas, lo que significa un incremento total del 21,3% Fuente: IIE sobre la base de Ingaramo, OCDE, FAO

IIE SECTOR AGROPECUARIO: OPORTUNIDADES DE LARGO PLAZO Para abastecer el incremento de la demanda de carnes, serán necesarios más insumos … Incrementos en las Demandas 2007 - 2015 (Millones de Toneladas) Insumos Demandados (Millones de Toneladas) En este contexto, ARGENTINA muestra un enorme potencial para suministrar lo que el mundo necesita … Fuente: IIE sobre la base de Ingaramo, OCDE, FAO

IIE SECTOR AGROPECUARIO: OPORTUNIDADES DE LARGO PLAZO Y Argentina es considerado como un posible proveedor de los insumos requeridos para la producción de carne … Probables proveedores de SOJA* (Porcentajes) Probables proveedores de MAÍZ* (Porcentajes) Entre los máximos beneficiarios se encontraría ARGENTINA, con una producción adicional de 5 millones de Tn. de Soja y de 35 millones de Tn. de Maíz Fuente: IIE sobre la base de Ingaramo,OCDE FAO Suponiendo creciente participación de los productores más eficientes

Evolución de la Producción de Carne Vacuna* (Millones de Cabezas) IIE SECTOR AGROPECUARIO: CARNE VACUNA Posible impacto del incremento mundial en el Mercado de carnes vacuna argentina … Participación en el Incremento de demanda mundial (Millones de Toneladas) Evolución de la Producción de Carne Vacuna* (Millones de Cabezas) 7,31 1,19 Argentina Resto del Mundo + 43,6% Si Argentina lograra captar el 20% del incremento de la demanda mundial, esto implicaría pasar de una faena anual de 15 millones aprox. en 2007 a más de 21 millones de cabezas Fuente: IIE sobre la base de Ingaramo,OCDE, FAO *Incluye Demanda Internacional y Consumo Interno.

IIE SECTOR AGROPECUARIO: CARNE PORCINA Y AVICOLA Posible impacto del incremento mundial en el mercado de carne porcina y avícola Particip. en el Incremento de demanda mundial (Millones de Toneladas) Particip. en el Incremento de Demanda mundial (Millones de Toneladas) 16,9 1,13 Argentina Resto del Mundo Argentina 0,58 Resto del Mundo 16,7 Para el caso de los Porcinos, significaría pasar de una producción anual de 257.000 Tn. a 832.000 Tn., o sea un incremento del 223% en 8 años Fuente: IIE sobre la base de Ingaramo, OCDE, FAO *Incluye Demanda Internacional y Consumo Interno

IIE Resumen La construcción ha sido uno de los sectores económicos más dinámicos desde el año 2003 Para consolidar su desempeño necesita un horizonte de planeamiento de largo plazo La construcción de viviendas debe llegar a los sectores de menores recursos y con adecuada financiación La infraestructura física debe expandirse al interior del país para contribuir a un verdadero federalismo Las condiciones regionales y globales son muy favorables para lograr esos objetivos Debemos aprovechar esta oportunidad histórica…

Provincia de Córdoba Situación y Perspectivas del Sector de la Construcción Lic. Raúl Hermida IIE – Bolsa de Comercio de Córdoba CEDIN – Centro de Investigaciones Inmobiliarias Córdoba, 10 de junio de 2008