EVALUACION DE PROYECTOS

D = Debit = Deudas/Pasivos V = Valor = Activos D = Debit = Deudas/Pasivos E = Equity = Capital D V E

DOS DECISIONES IMPORTANTES En que activos invertir y como financiar la inversión DECISIÓN DE INVERTIR DECISIÓN DE FINANCIAR OBJETIVO: OBJETIVO: Obtener activos que valgan mas obtener pasivos que valgan menos de lo que cuestan de lo que cuestan Pregunta: Que cartera de activos Pregunta: Que estructura de Es la mas conveniente? Capital es la mas conveniente?

Evaluación de Proyectos de Inversión Definición: Evaluar es un conjunto de métodos que tienen por finalidad dar racionalidad económica y social a las decisiones en materia de inversión. Proyecto indica designio, pensamiento, propósito de hacer algunas cosas. Proyectar es planear la realización de algo en el futuro inmediato. Evaluar es: Analizar sus efectos positivos y negativos Medir la magnitud del esfuerzo para concretarlo Estudiar todos los aspectos para decidir su realización

La inversión es la creación e instalación de determinados bienes durables. Inversión de un país: Inversión de reposición Inversión de modernización Inversión por ampliación Inversión a otros fines (estratégicos, de defensa, seguridad nacional, cultura, educativas, etc.)

Objetivos de la evaluación de proyectos Capital es un factor escaso – máximo provecho posible Elegir la mejor alternativa Definir prioridades en relación con otros proyectos Minimizar el riesgo de la inversión Factibilidad económica Factibilidad técnica Factibilidad financiera

Criterios de evaluación Evaluación privada Evaluación desde el punto de vista de la comunidad * Evaluación a precios de eficiencia * Evaluación a precios sociales

Etapas principales del proceso de evaluación de un proyecto Definición del Proyecto y sus alternativas básicas Estudio del Mercado y Proyecc. De la Demanda Estudio de Localización Ingeniería del Proyecto Tamaño Costos de Inversión y Funcionamiento Proyección de Beneficios O de Ingresos por Ventas Fuentes y Usos de Fondos Financiamiento EVALUACION DEL PROYECTO

La evaluación desde un enfoque empresario El decisor debe ser más rico con el proyecto que sin él Está ligado a: La obtención del mayor beneficio o retorno La minimización del riesgo

Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos Flujos de Fondos Descontados Considera las entradas y salidas de caja 1. Valor Actual Neto (VAN) Se trata de calcular el valor presente de los ingresos y egresos de fondos Expresa en pesos del momento cero, cuanto más rico será el inversor, si hace el proyecto o si no lo hace

Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos Mecánica del cálculo del VAN (Valor Actualizado Neto) Tasa de Descuento= 10%

Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos Criterio de Aceptación: Se debe aceptar todo proyecto cuyo VAN sea mayor que 0 Criterio de Comparación: Se elige el proyecto con mayor VAN Siempre que todos los VAN sean positivos Si los proyectos que se comparan tienen igual duración Significado: Mide lo que queda para el dueño del proyecto luego de computar: Los ingresos Los costos operativos y otros Las inversiones y En la tasa de descuento, el costo de oportunidad del capital

Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos VAN (Continuación) Por lo tanto, representa la RIQUEZA ADICIONAL que se consigue con el proyecto sobre la mejor alternativa = RENTA ECONOMICA La tasa de descuento empleada refleja el costo de oportunidad del capital El costo de oportunidad refleja la rentabilidad que exigiríamos como inversores Características del VAN * Información: El VAN siempre proporciona una respuesta concreta Siempre es posible calcular el VAN (salvo que tasa de desc. sea cero) Siempre indica que hacer (rechazar o no) * Aditividad: VAN (A) + VAN (B) = VAN (A+B)

Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos VAN (Continuación) * Aditividad: VAN (A) + VAN (B) = VAN (A+B)

Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos 2 Tasa Interna de Retorno (TIR) Definición “Operativa” Es la tasa que hace el VAN igual a Cero Definición “Conceptual” Es la rentabilidad interna del proyecto

Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos TIR (Continuación) Es un indicador de la rentabilidad promedio del proyecto Mecánica del cálculo del TIR (Tasa Interna de Retorno) TIR = 28,20 %

Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos TIR (Continuación) - Se determina aplicando a los saldos del flujo de fondos una tasa de descuento tal que el valor actualizado de los saldos positivos sea igual al valor actual de los saldos negativos, de modo que el VAN sea cero. Esta tasa de descuento se halla por aproximaciones sucesivas Criterios de decisión: No se rechazan los proyectos en los cuales la tasa de descuento sea <= TIR Entre dos proyectos se elige el de mayor TIR

Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos TIR (Continuación) Ventajas: Resume mucha información relevante Facilita la comparación de proyectos de distintos tamaños Desventajas: Puede no existir TIR Múltiples TIR Proyectos mutuamente excluyentes

Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos Relación entre VAN y TIR Valor Actualizado Neto en función de la tasa de descuento VAN

Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos 3. Período de Repago (Pay Back) Indica la cantidad de períodos que transcurren hasta que se recupera el capital invertido 3.1. Período de Repago (sin descontar) Período de Recupero: 3 Años

Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos 3.2. Período de Repago (con tasa de descuento del 10%) Período de Recupero: 3,5 Años Desventajas: Privilegia los proyectos más cortos En la versión más simple, ignora el valor tiempo del dinero Da igual ponderación a todos los flujos anteriores al momento del corte, e ignora todos los flujos posteriores

Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos 4. Rentabilidad Contable Media Visto en indicadores económicos y financieros Se obtiene: Beneficio Contable promedio Inversión Promedio Cuando más alto sea el procentaje, más atractiva será la inversión

A) Comparación de VAN con Plazo de Recuperación (Pay Back)

A) Comparación de VAN con Rentabilidad Contable Media RCM: Beneficio Anual Medio / Inversion Anual Media

A) Comparación de VAN con Tasa Interna de Retorno (TIR) VAN = -I0 + € [Flujo de Fondot /(1+i)t]=0

CONCLUSION El indicador mas apropiado – desde el punto de vista conceptual – es el VAN. El más fácil de transmitir es la TIR. El período de repago tiene fuerte debilidades, pero es demandado. NINGUN indicador sintético sustituye a un buen análisis del proyecto.