Bolsa de Valores de Colombia Competitividad Externa del Mercado de Capitales Colombiano Septiembre 9 de 2009

Régimen de Inversión Extranjera Contexto Colombiano Régimen de Inversión Extranjera Control de Capitales: En Colombia no existe control de capitales a las inversiones de portafolio pero es indispensable y prioritario que la autoridades regulatorias expresen explícitamente su compromiso en la no utilización de este tipo de medidas para generar mayor confianza entre los inversionistas extranjeros.

Marco Regulatorio Colombiano Régimen de Inversión Extranjera Desventajas: Altos costos y tramites para entrar a operar. Tiempos de constitución inciertos. Identificación tributaria Individual. Inexistencia de cuentas Omnibus. Solo pueden realizar inversiones en valores. No pueden hacer operaciones del mercado monetario ni de derivados. No pueden realizar transferencias temporales de valores. No pueden constituir garantías. Obligados a monetizar el 100% de la inversión para tomar posición en el mercado local. Propuestas para Mejorar: Tener procedimiento claro y con tiempos ciertos Habilitar las cuentas omnibus para los extranjeros Permitir operaciones monetarias para los fondos de inversión de capital extranjero. Permitir la constitución de garantías ante la CRCC para las operaciones en Derivados. Para el proceso de integración con otros mercados es indispensable repensar el esquema de inversión a través de los Fondos, pues esto le puede restar competitividad al mercado colombiano.

Marco Regulatorio Colombiano Temas asociados a emisores Desventajas: Receptor de la inversión es responsable solidariamente con el cumplimiento de las obligaciones cambiarias del inversionista No hay normas previstas para la negociación de valores del exterior sin emisión primaria en Colombia (y no en renta variable) Inscripción plena del emisor Registro de valores del exterior admisibles para ser negociados localmente (Ley 964/2005) El inversionista colombiano debe cumplir con la obligación de registro de la inversión en el exterior ante las autoridades cambiarias a pesar de adquirir el activo localmente No hay reconocimiento de otros mercados como admisibles y por tanto de inscripción automática Propuestas para Mejorar: Eliminar solidaridad de los Emisores listados. Inscripción plena – Negociación, compensación y liquidación de estos valores en pesos como activos locales Requisitos de información al mercado – homologar requisitos cumplidos en el exterior a estos emisores Registro de valores del exterior – patrocinador local, negociación en divisas y cumplimiento de operaciones en pesos o divisas Adoptar un mecanismo ágil para cumplir automáticamente con el registro de operaciones cambiarias cuando las operaciones se hagan en una bolsa o en mercados organizados Adoptar normas para reconocimiento de mercados

Marco Tributario Colombiano Régimen de Inversión Extranjera Ventaja: Exención de ISLR a ganancias en el en el mercado acciones (igual a la mayoría de países) . Desventajas: ISLR a extranjeros en los mercados de renta fija y derivados. Algunas transacciones gravadas con IVA que no son deducibles para los extranjeros (compra-venta de divisas) Gravamen a los movimientos financieros Impuestos de industria y comercio. Propuestas para Mejorar: Exención de impuestos para nacionales y extranjeros para los rendimientos en los mercados de renta fija y derivados. Eliminar impuestos indirectos que encarecen las transacciones y la operatividad del mercado, ya que son costosos y difíciles de asimilar y entender por parte de los inversionistas No tener un régimen tributario compatible con una visión de promoción del mercado de capitales le resta competitividad al mercado colombiano frente a los mercados con quien competimos (EEUU, Brasil, México y Chile).

Infraestructura del Mercado de Capitales Colombiano Desventajas: Limitado uso de la Cámara de Riesgo Central de Contraparte (CRCC) para operaciones diferentes a derivados estandarizados. Alto riesgo de contraparte en las diferentes modalidades de DVP en Colombia. Imposibilidad de hacer seguimiento en línea del momento de la transacción por falta de STP y la no existencia de estándares internacionales para mensajeria de transacciones financieras (FIX, SWIFT).

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