Germán Alarco Tosoni* g.alarcotosoni@up.edu.pe Lima, 7 de abril 2014 Desaceleración y posibilidades de crecimiento en la economía peruana 2014 Germán Alarco Tosoni* g.alarcotosoni@up.edu.pe Lima, 7 de abril 2014 *Con el apoyo de César Castillo García.

Crecimiento del PBI trimestral 2005-2013 (var. %) Fuente: Elaboración propia con base en BCRP.

Potencial de crecimiento de acuerdo a restricción externa (Thirlwall, 2003) (1) Tasa de crecimiento PBI = Tasa de crecimiento exportaciones reales Elasticidad importaciones-producto real / ≈ 6.1 / (8.3/5.8) ≈ 6.1/ 1.4 ≈ 4.3% (2) Tasa de crecimiento del empleo = Tasa de crecimiento del PBI Elasticidad empleo-producto * ≈ 4.3 * 0.6 ≈ 2.58% Supuesto: De acuerdo a tendencia 2000-2013.

Algunos escenarios adicionales de crecimiento base 2014 Consumo público 4% Inversión privada 8% Inversión pública 13.5% Exportaciones 9.2% MMM 2014-2016 6% (julio) Consumo público 6.3% Inversión privada 3.9% Inversión pública 14.9% Exportaciones 1.0% Efectivo 2013 5% Exportaciones 4.1% Proyección inicial con WEO (octubre) 4.7%

Algunos escenarios de simulación Mayores impactos sobre el PBI si se reduce la propensión a importar y cambios en la participación salarial Le siguen los impactos de los cambios en la inversión privada sobre el PBI Se distinguen los impactos de cambios en el PBI de China y en la economía mundial en sus conjunto

Impactos de la desaceleración China 2014 Fuente: Elaboración propia con base en BCRP, INEI y World Economic Outlook.

Impactos de la desaceleración China y mundo 2014 Fuente: Elaboración propia con base en BCRP, INEI y World Economic Outlook.

Impactos de modificación en la inversión privada 2014 Fuente: Elaboración propia con base en BCRP, INEI y World Economic Outlook.

Impactos de modificación en la propensión a importar otros bienes 2014 Fuente: Elaboración propia con base en BCRP, INEI y World Economic Outlook.

Algunas proyecciones con modelo macroeconómico PBI-Demanda Simulación modificación de la estructura distributiva 2014 Simulación modificación de variables exógenas 2013 Fuente: Elaboración propia con base en BCRP. Fuente: Elaboración propia con base en BCRP e INEI

Potencial de crecimiento económico desaprovechado Años 2011 2012 2013 Crecimiento efectivo (%) 6.9 6.3 5.0 -Efecto mayores importaciones -Efecto menor participación de los salarios en PBI -0.25 0.8 1.3 1.5 1.2 Crecimiento potencial (%) 7.5 8.9 7.7 Economía peruana entre 2011 y 2013 debió crecer más de lo observado. La política cambiaria, comercial y de ingresos afectó el crecimiento económico.

Tipo de cambio real bilateral efectivo y tendencial 1950-2012 Fuente: Elaboración propia con base en BCRP y FMI con filtro Hodrick-Prescott.

Proyección ajustada del PBI (manteniendo propensión a importar y propensión a consumir 2010) Fuente: Elaboración propia con base en BCRP.

Escenarios probables 2014 Es poco probable que la economía crezca entre el 5-6% El crecimiento más probable sería alrededor del 4.4% La única forma para crecer al 6% implicaría incrementar la RMV, política fiscal activa y reducir propensión a importar

Escenarios crecimiento PBI real 2014 MMM 2014-2016 Propensión a importar insumos y otros bienes 2012 5.9% 6% 5.7% Incremento del salario mínimo 10% Consumo e inversión pública MMM 2014-2016, inversión privada 2013 y WEO 4.7% 5% Consumo e inversión públicos inercia 2013 4.4% Inversión privada sólo crece 3%

ANEXOS

Estructura modelo proyección demanda-PBI Variables exógenas internas: Consumo público Inversión privada Inversión pública Variación de existencias Parámetros: % importación de bienes de capital en formación bruta de capital Propensión a importar bienes intermedios y de consumo Propensión a consumir de los asalariados Propensión a consumir de los propietarios e independientes Participación de las remuneraciones en el PBI Participación del excedente de explotación en el PBI Estructura del comercio exterior por país de destino Elasticidad importaciones PBI real en mercados de destino Participaciones del Perú en mercados de destino Resultados: Demanda PBI Variables exógenas internacionales: PBI real China PBI real Europa PBI real EE.UU. PBI real resto del mundo

Proyecciones económicas al cierre de 2014 (var. %) Fuente: Elaboración propia con base en BCRP, INEI y World Economic Outlook.